公司业绩表现 - 第一季度同店销售额仅增长1% [1] - 最近季度同店销售额略低于预期 [1] - 公司因关税影响曾撤回全年业绩指引 [1] - 管理层重新发布全年盈利指引 上限略高于华尔街共识预期 [1] - 业绩指引发布次日股价上涨1% [1] 业务概况 - 经营折扣零售连锁店 主营服装、鞋类、配饰及家居时尚产品 [2] - 目标客群为注重性价比的消费者 [2] 行业比较 - 人工智能股票被认为具有更大上涨潜力和更低下行风险 [3] - 部分AI股票可能从特朗普时期关税和回流趋势中受益 [3]

公司业务与运营 - TJX公司是一家折扣零售商 通过实体店和电商平台销售服装、鞋类、配饰、家居时尚品、家具、装饰品和季节性商品 [2] - 公司所有四个部门均实现收入增长加速 同时毛利率健康扩张 [1] 财务表现 - 上半年同店销售额增长4% 被评价为"奇迹般的"表现 [1] - 财报公布后股价上涨 反映出强劲的运营表现 [1] 行业地位 - 被Jim Cramer称为该领域最高质量的运营商 [1] - 在三大折扣服装公司中表现领先 同店销售额指标处于行业领先地位 [1]

项目概述 - 公司推出第二年度的Marshalls Good Stuff Accelerator Program 为期一年的完全虚拟体验项目 为女性提供资源支持个人成长和职业成就[1][3] - 项目与全球专业教育及社交平台Luminary持续合作 每年为40名女性提供资源支持[3] 项目内容 - 提供专家小组指导的实时虚拟会议 包括纽约时报畅销书作者Vivian Tu和艾美奖得主Keltie Knight等[5] - 包含6次同伴辅导会议 通过Luminary Cru小组提供共同责任和支持机制[5] - 为参与者提供一次性5000美元赠款 用于投资个人或职业发展目标[5] - 提供Luminary Collective PLUS完整访问权限 包含每月25+虚拟活动 工具 全国性社交和共享办公空间[5] 项目背景与影响 - 项目基于公司委托的研究显示 三分之一女性缺乏获取所需资源的途径 34%女性不知从何开始[4] - 研究于2024年7月25日至8月6日进行 覆盖2000名18-54岁美国女性居民[8] - 首届项目中期调查显示 95%参与者认为在目标实现方面取得进展 调查于2025年6月16日至23日进行[6][9] 项目申请信息 - 申请时间为东部时间9月3日上午10点至10月14日晚上11点59分[10] - 参与者将于12月初选定 项目周期为2026年1月至12月[7] - 面向美国50州 华盛顿特区和波多黎各的18岁以上女性合法居民开放[10] 公司背景 - Marshalls是美国领先的折扣家庭零售商之一 拥有超过1200家门店 覆盖48个州和华盛顿特区及波多黎各[11] - 公司通过Marshalls.com开展在线零售业务 经营历史超过60年[11]

核心业绩表现 - 公司报告期内销售额达144亿美元 同比增长7% [5] - 可比同店销售额增长4% 超出此前2%-3%的指引区间 [5] - 摊薄后每股收益1.1美元 同比增长15% [5] 财务指引调整 - 上调全年可比销售额增长指引至3% 原指引为2%-3% [7] - 将全年每股收益指引上调至4.52-4.57美元 原为4.34-4.43美元 [7] - 预提利润率指引上调至11.4%-11.5% 原为11.3%-11.4% [7] 商业模式优势 - 商业模式受益于其他零售商积压库存的处理需求 [8] - 通过低价采购库存并向消费者传递节省成本的优势 [8] - 为消费者提供具有吸引力的折扣购物体验 [8] 市场环境与行业趋势 - 当前市场存在关税政策带来的不确定性 [1] - 非食品类零售商面临可支配支出放缓的压力 [2] - 部分依赖可支配支出的零售商仍表现强劲 [3] 估值水平分析 - 公司股价年内上涨13% 表现优于标普500指数10%的涨幅 [9] - 当前市盈率达31倍 高于历史平均水平 [9] - 估值水平已反映未来增长预期 但公司仅预计个位数增长 [11] 发展前景展望 - 管理层认为第三季度前景乐观 [6] - 公司指引基于2025年8月20日关税水平将持续的假设 [8] - 预计能够在2026财年抵消关税带来的显著压力 [8]

公司策略与业绩表现 - 罗斯百货正考虑通过提高部分商品价格来抵消美国新关税的影响[1][3] - 公司第二季度关税相关成本低于预期 并预计全年关税成本将逐步缓和[2] - 公司采取分区决策机制 由商户根据地区情况灵活调整定价策略[3] 行业应对措施 - 超过半数中等规模商品企业支付主管认为关税将产生负面影响 该比例从之前35%的均衡状态出现上升[3] - 63%商品企业计划与现有供应商重新谈判价格 53%打算用国内供应商替代海外供应商[4] - 16%商品企业尚未采取任何应对行动[4] 行业趋势判断 - 美国企业开始做出艰难决策应对关税影响 包括考虑涨价和裁员等解决方案[4][5] - 企业高管不再期待特朗普政府全球贸易政策短期改变 开始将关税视为美国政府长期政策转变[5]

财务业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为0.99美元 超出市场预期的0.91美元 较去年同期0.78美元显著提升[2] - 净销售额同比增长17.5%至6.796亿美元 高于市场预期的6.63亿美元[3] - 同店销售额增长5% 主要得益于交易量增加 食品、五金、园艺、家居用品和家纺品类表现突出[3] 盈利能力指标 - 毛利润增长23.9%至2.713亿美元 毛利率扩大200个基点至39.9% 主要受供应链成本下降和商品利润率改善推动[4] - 运营收入增长26.7%至7700万美元 运营利润率提升80个基点至11.3%[5] - 调整后EBITDA增长26%至9380万美元 EBITDA利润率扩大90个基点至13.8%[5] 门店扩张与会员增长 - 季度内新开29家门店 总门店数达613家 覆盖34个州 同比增长16.8%[6] - Ollie's Army忠诚计划会员数增长10.6%至1610万人[6] - 全年新开门店计划从75家上调至85家[12] 财务状况与资本配置 - 期末现金及投资总额达4.603亿美元 同比增长30.3%[7] - 资本支出2640万美元 季度内完成1150万美元股票回购[7] - 资产负债表保持低负债状态 为增长投资和股票回购提供灵活性[7] 业绩指引上调 - 全年净销售额预期上调至26.31-26.44亿美元 此前为25.79-25.99亿美元[10] - 同店销售增长率预期上调至3-3.5% 此前为1.4-2.2%[10] - 全年调整后每股收益预期上调至3.76-3.84美元 此前为3.65-3.75美元[12] - 第三季度同店销售预计增长约3% 高于长期算法目标的1-2%[13]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额增长10% 去年同期增长13% 连续两个季度实现双位数增长 [10] - 第二季度同店销售额增长5% 与去年同期5%的增幅持平 [10] - 第二季度营业利润率扩大120个基点 [11] - 第二季度调整后每股收益为1.72美元 较预期范围高端超出0.42美元 同比增长39% [11][27] - 第二季度毛利率为43.7% 同比增长90个基点 其中商品利润率增长60个基点 运费支出下降30个基点 [25] - 第二季度调整后SG&A成本同比下降30个基点 [27] - 第二季度末同店库存同比下降8% [27] - 储备库存占总库存50% 去年同期为41% 按美元计算储备库存同比增长43% [28] - 公司回购2600万美元普通股 剩余6.32亿美元股票回购授权 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美容、配饰和鞋类表现最为强劲 [111] - 服装类别表现强劲 包括女装、男装和童装 均与整体连锁店增长持平 [111] - 家居业务表现较弱 同店销售额增长低于连锁店平均水平 [111] - 返校业务表现强劲 7月早期销售尤其强劲 8月至今趋势保持稳定 [105] - 过去几年通过刻意策略在返校市场获得显著份额增长 [107] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南部和东北部地区表现最强 [110] - 中西部地区表现最弱 受天气因素影响 [110] - 所有地区同店销售额均实现正增长 [110] - 低收入客群门店表现良好 同店销售额增长略高于连锁店平均水平 [63] - 高西班牙裔客群门店(排除波多黎各和南部边境门店)表现略高于连锁店平均水平 [65] - 波多黎各门店表现非常强劲 南部边境门店因边境问题表现低于连锁店平均水平 [64][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Burlington 2.0计划推动业绩增长 包括商品2.0、门店2.0和新店效应 [8][16] - 商品2.0通过新系统、流程和工具使买手和计划人员能更有效快速响应外部环境变化 [16] - 门店2.0改善购物体验 约半数门店已完成新设计改造 客户反馈积极并带来销售提升 [20][21] - 新店加入同店基础后表现强劲 超过最初预期 推动第二季度5%的同店销售增长 [23] - 提升策略持续成功 通过提高时尚内容、商品质量和知名品牌组合来提升商品档次 [116] - 年轻客户和年轻家庭是核心客群 通过价值主张(时尚、质量、品牌和价格组合)吸引这些客群 [119][120] - 面对关税压力采取多种抵消措施 包括与供应商谈判成本、调整商品组合、选择性提价、加快库存周转等 [46][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部前景不确定 对下半年仍持谨慎态度 [12][35] - 天气因素是明显风险 特别是第三季度外套业务对季节性天气变化敏感 [12][41] - 宏观经济风险真实存在 包括高失业率、通胀上升、消费者展望变化等 [42] - 关税可能对经济产生重大潜在负面影响 但这些影响尚未真正显现且高度不可预测 [43] - 维持第三季度和第四季度同店销售额增长0%至2%的指引 [12] - 提高全年指引 同店销售额预计增长1%至2% 总销售额增长7%至8% [31] - 全年调整后EBIT利润率预计提高20至40个基点 [32] - 全年调整后每股收益指引提高至9.19-9.59美元 [32] - 第三季度每股收益指引为1.5-1.6美元 第四季度为4.3-4.6美元 [32][33] 其他重要信息 - 第二季度开设23家净新店 门店总数达1,138家 仍预计2025财年开设100家净新店 [30][31] - 筹集5亿美元定期贷款债务 主要用于购买高度自动化的西海岸配送中心 [29][84] - 扩大并延长ABL设施至10亿美元 2023年7月到期 [30][84] - 季度末总流动性约17亿美元 包括7.48亿美元现金和9.46亿美元ABL可用额度 [30] - 第三季度指引排除约1000万美元与破产收购租约相关费用 第四季度排除约700万美元相关费用 [32][33] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度5%同店增长与下半年指引明显下降的差异原因 [39] - 这是公司标准策略 谨慎规划业务并准备追逐更强趋势 [39] - 外部风险真实存在 特别是天气因素 直到最近外套仍是核心业务 [41] - 宏观经济风险包括高失业率、通胀上升、消费者展望变化等 [42] - 作为折扣零售商 不需要预测未来 而是管理业务保持灵活以应对任何情况 [43] 问题: 关税影响和第三、四季度利润率差异 [45] - 秋季关税风险增加 许多国家关税率高于5月时的水平 [45] - 更新后的指引假设将抵消大部分但非全部额外关税压力 [45] - 抵消行动包括与供应商谈判成本、调整商品组合、选择性提价、加快库存周转等 [46] - 第三季度预计毛利率同比下降 因关税对商品利润率的影响超过运费的轻微改善 [47] - 第四季度预计商品利润率受关税压力更大 但供应链节省举措和去年激励薪酬应计项目基数效应将推动EBIT扩张高于第三季度 [48] 问题: 行业定价水平和公司提价可能性 [50] - 听到并看到竞争对手选择性且克制地提高零售价格 [50] - 批发商和零售商在最终关税税率确定前不愿做出提价决定 [51] - 客户对价格非常敏感 2022年生活成本上升时可自由支配支出水平下降 [52] - 需要等待关税对零售行业价格水平的影响 再决定自身价格 [54] 问题: 第二季度利润率超预期的驱动因素 [55] - 5%同店增长比指引高端高出300个基点 推动更快库存周转和更低降价 [56] - 第二季度实物盘点结果好于计划 显著贡献商品利润率增长 [56] - 短缺改善和降价减少抵消关税对加价率压力 推动商品利润率扩张60个基点 [56] - 运费杠杆化30个基点 因运输节省举措和运营效率 [56] - 产品采购成本因供应链节省举措略好于指引 [56] - SG&A杠杆化30个基点 尽管有第一季度费用时间转移 [56] 问题: 不同客群趋势表现 [62] - 第二季度同店表现广泛 所有人口统计贸易区趋势改善 [62] - 低收入门店继续表现良好 同店销售增长略高于连锁店平均水平 [63] - 高西班牙裔贸易区门店(排除波多黎各和南部边境)趋势略高于连锁店平均水平 [65] - 基于第二季度数据 目前未看到低收入和西班牙裔客群出现问题 [66] 问题: 商品供应情况和关税相关成本压力 [67] - 折扣渠道商品供应非常强劲 家居特定类别库存水平在第二季度下降但现已基本恢复正常 [67][68] - 储备库存大部分按关税前定价购买 期待在下半年将这些超值商品流向门店 [68][69] - 关税成本压力真实存在 第二季度通过迅速积极采取行动来抵消这种成本压力 [70] - 假设关税不再从当前宣布水平上升 有信心达到或超过更新后的指引 [71] 问题: 库存水平和组成 [77] - 同店库存下降8% deliberate决定计划更快库存周转以推动更低降价 [78][79] - 储备库存方法不同 鼓励商家购买关税前的优质商品 驱动储备库存水平上升 [80] - 对储备商品的质量、价值和品牌感到满意 apart from enabling great deals, reserve inventory also gives us more flexibility in the chase [81] 问题: 资本结构变化和利息支出方向 [82] - 筹集5亿美元定期贷款 主要用于购买Cactus配送中心并赎回2025年4月到期的可转换债券 [84] - 扩大并延长ABL至10亿美元 到期日延长至2030年7月 [84] - 对冲3亿美元定期贷款 总对冲比率保持在65%左右 能够锁定低于当前SOFR的利率 [85] - 不预期近期变化 继续预计以股票回购形式将多余现金返还股东 [85] - 利息支出预测更新为5000万美元 [85] 问题: 门店标准和条件改进 [90] - 客户服务评分处于历史最高水平 所有主要运营指标显著改善 [91][92] - 短缺情况近期改善 同时门店生产率提高 store payroll杠杆化 [92] - 通过更高期望、改进工具、更好报告、更强流程纪律和问责制驱动这些成果 [93] - 门店经理和员工接受这些更高期望和标准 员工参与度显著提高 [94] 问题: 短缺对毛利率的影响及下半年演变 [96] - 第二季度实物盘点显示短缺表现好于计划和去年 驱动商品利润率有利因素 [99] - 下半年计划在第四季度进行另一次实物盘点以获取2025年全年测量结果 [99] - 希望继续看到第二季度在短缺方面取得的进展 given the high level of focus on this initiative across the organization [99] - 计划继续加强减少短缺的重点并继续短缺缓解投资 [100] 问题: 返校趋势 [105] - 今年返校业务表现良好 7月早期销售尤其强劲 8月至今趋势保持稳定 [105] - 多年叠加基础上 对过去几年看到的增长感到满意 [106] - 客户往往家庭规模更大、孩子更多 非常注重价值 过去几年受到生活成本上升的严重打击 [106] - 商家采取刻意策略增加返校市场份额 通过提供超值价值(强劲时尚、知名品牌、优质质量和无敌价格)满足这些客户需求 [107] 问题: 地区和类别表现 [108] - 东南部和东北部地区表现最强 中西部地区最弱 所有地区同店销售额均实现正增长 [110] - 美容、配饰和鞋类表现最强 服装类别强劲 家居表现较弱 [111] 问题: 提升策略和年轻消费者趋势 [114] - 提升策略持续成功 通过提高时尚内容、商品质量和知名品牌组合来提升商品档次 [116] - 商家在所有价格点内提供超值价值 clearly resonated with the customer [116] - 对下半年特别是假日商品系列感到兴奋 goal is to be proud of every hangar and proud of the value that we're offering on every hangar in the store [117] - 年轻客户和年轻家庭是核心客群 通过价值主张(时尚、质量、品牌和价格组合)吸引这些客群 [119][120] - 商家非常擅长构建具有这些价值驱动因素正确组合的商品系列 [121]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额增长10% 去年同期增长13% 连续两个季度实现双位数增长 [8] - 同店销售额增长5% 与去年同期5%的增幅持平 [8] - 营业利润率同比扩张120个基点 [9] - 每股收益达1.72美元 较指引区间高端超出0.42美元 [9] - 毛利率为43.7% 同比提升90个基点 其中商品利润率提升60个基点 运费支出减少30个基点 [23] - 调整后SG&A成本下降30个基点 [25] - 调整后EBIT利润率为6% 同比提升120个基点 [25] - 可比门店库存同比下降8% [25] - 储备库存占总库存比例达50% 去年同期为41% 美元价值同比增长43% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美容、配饰和鞋类表现最为强劲 [110] - 服装类别整体表现良好 女装、男装和童装均与连锁店平均水平持平 [110] - 家居业务表现较弱 同店销售额低于连锁店平均水平 [110] - 返校业务表现强劲 7月早期销售尤其突出 8月至今保持稳定 [105] - 商品利润率提升60个基点 主要得益于短缺改善和降价减少 [23][53] - 缺货情况改善 第二季度实物盘点结果优于预期 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南和东北地区表现最为强劲 [109] - 中西部地区表现最弱 受天气因素影响 [109] - 所有地区同店销售额均实现正增长 [109] - 低收入贸易区门店表现持续强劲 同店销售额略高于连锁店平均水平 [61] - 高西班牙裔贸易区门店(不包括波多黎各和南部边境)表现略高于连锁店平均水平 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Burlington 2.0战略推动业绩增长 包括商品管理2.0、门店2.0和新店效应 [7][14] - 商品管理2.0通过新系统和工具使买家和规划师能更有效响应外部环境变化 [14] - 门店2.0计划改善购物体验 约半数门店已完成改造 客户反馈积极 [18][19] - 新店加入可比基础后表现强劲 推动同店销售额增长 [21] - 提升商品策略执行约一年半 注重提升时尚内容、商品质量和品牌组合 [115] - 行业层面竞争对手正在选择性提价 但幅度有限 [47] - 作为折扣零售商 公司采取谨慎定价策略 密切关注行业价格变化 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年外部环境保持谨慎 维持第三季度和第四季度0%至2%的同店销售额指引 [10] - 关税带来额外压力 多数国家关税税率较5月有所提高 [13] - 天气因素是第三季度主要风险 特别是9月下旬至10月的温度变化 [10] - 宏观经济风险包括失业率上升、通胀加剧和消费者信心变化 [39] - 商品供应总体强劲 除家居等特定品类外库存水平正常 [66] - 年轻客户和年轻家庭是核心客群 公司通过价值主张吸引这些消费者 [117][118] 其他重要信息 - 第二季度净新增23家门店 门店总数达1,138家 [27] - 2025财年仍计划净新增100家门店 [27] - 通过定期贷款融资5亿美元 主要用于购买高度自动化的西海岸配送中心 [26] - ABL融资额度增至10亿美元 到期日延长至2030年7月 [27] - 期末总流动性约17亿美元 其中现金7.48亿美元 ABL可用额度9.46亿美元 [27] - 第二季度回购2,600万美元普通股 剩余授权额度6.32亿美元 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 下半年指引明显低于第二季度表现的原因 - 公司采取标准策略谨慎规划业务 准备追逐更强劲销售趋势 [36] - 外部风险包括天气因素和宏观经济变量 如失业率上升和通胀加剧 [38][39] - 关税可能对经济产生负面影响 但这些影响尚未完全显现 [40] 问题: 关税对下半年指引的影响及第三季度与第四季度利润率差异 - 关税对加价率造成压力 但公司通过多种措施抵消大部分影响 [42] - 第三季度毛利率预计同比下降 受关税对商品利润率的影响 [44] - 第四季度关税对商品利润率的压力更大 但供应链节约和SG&A杠杆作用更强 [45] 问题: 行业定价趋势及公司提价可能性 - 竞争对手正在选择性提价 但幅度有限 [47] - 公司客户对价格非常敏感 通胀可能影响可自由支配支出 [49] - 公司将根据行业价格变化决定自身定价策略 [51] 问题: 第二季度利润率超预期的驱动因素 - 5%的同店销售额增长推动库存周转加快 降价减少 [53] - 实物盘点结果优于预期 缺货情况改善 [53] - 运费节约30个基点 产品采购成本略好于预期 [55] - SG&A杠杆作用30个基点 [55] 问题: 不同人口群体销售趋势 - 第二季度同店销售额表现广泛 [60] - 低收入门店表现持续强劲 同店销售额略高于连锁店平均水平 [61] - 高西班牙裔贸易区门店(不包括波多黎各和南部边境)表现略高于连锁店平均水平 [63] 问题: 商品供应状况及关税对利润率的影响 - 除家居等特定品类外 商品供应总体强劲 [66] - 储备库存中包含大量关税前采购的商品 [67] - 关税成本压力真实存在 但公司通过多种措施成功抵消 [69] 问题: 库存水平及组成 - 可比门店库存下降8% 公司计划加快库存周转 [78] - 储备库存增加主要是因为提前采购关税前商品 [80] - 储备库存提供追单灵活性 [81] 问题: 债务结构变化及利息支出展望 - 通过定期贷款融资5亿美元 主要用于购买配送中心 [84] - ABL额度增至10亿美元 到期日延长至2030年7月 [84] - 对冲5亿美元定期贷款中的3亿美元 总对冲比率约65% [85] - 预计利息支出5,000万美元 [85] 问题: 门店标准和条件的改善 - 客户服务评分创历史新高 [92] - 所有主要运营指标显著改善 [93] - 通过更高期望、改进工具和更强责任感推动提升 [94] 问题: 缺货对毛利率的影响及下半年展望 - 第二季度实物盘点显示缺货情况优于预期 [99] - 计划在第四季度再次进行实物盘点 [99] - 继续重点减少缺货并投资缓解措施 [100] 问题: 返校趋势及多年表现 - 7月早期返校销售强劲 8月至今保持稳定 [105] - 多年叠加表现良好 市场份额显著增长 [107] 问题: 地区和品类表现 - 东南和东北地区表现最强 中西部最弱 [109] - 美容、配饰和鞋类表现最强 家居业务较弱 [110] 问题: 提升策略及年轻消费者趋势 - 提升商品策略执行约一年半 注重时尚内容、商品质量和品牌组合 [115] - 年轻客户和年轻家庭是核心客群 通过价值主张吸引 [117][118] - 价值取决于时尚、质量、品牌和价格的组合 [119]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额增长10%，去年同期增长13% [8] - 第二季度同店销售额增长5%，去年同期亦为5% [8] - 第二季度营业利润率同比扩张120个基点 [9] - 第二季度调整后每股收益为1.72美元，超出指引区间上限0.42美元 [9] - 第二季度毛利率为43.7%，同比提升90个基点，其中商品利润率贡献60个基点增长，运费支出下降贡献30个基点 [23] - 第二季度调整后SG&A费用率同比下降30个基点 [25] - 第二季度调整后EBIT利润率为6%，同比提升120个基点 [25] - 可比门店库存同比下降8% [25] - 储备库存占总库存比例达50%，去年同期为41%，按金额计储备库存同比增长43% [26] - 公司回购2600万美元普通股，剩余6.32亿美元股票回购授权额度 [27] - 第三季度指引排除约1000万美元与破产收购租约相关费用 [30] - 第四季度指引排除约700万美元与破产收购租约相关费用 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家居业务销售趋势受拖累，因装饰性家纺、厨具和玩具等品类供应中断 [15][16] - 美容、配饰和鞋类表现最强，服装业务中女装、男装和童装均与整体连锁店增长持平 [111] - 家居品类表现较弱，同店销售额低于连锁店平均水平 [111] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南和东北地区表现最强，所有地区同店销售额均为正增长 [110] - 中西部地区表现最弱，部分受天气因素影响 [110] - 低收入贸易区门店表现略高于连锁店平均水平 [61] - 高西班牙裔贸易区门店（排除波多黎各和南部边境门店后）表现略高于连锁店平均水平 [63] - 波多黎各门店表现非常强劲，南部边境门店因边境问题表现低于连锁店平均水平 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Burlington 2.0战略推动业绩增长，包括商品2.0、门店2.0和新店效应 [7][13] - 商品2.0通过新系统、流程和工具帮助采购和计划团队快速响应关税等外部环境变化 [14] - 门店2.0改善购物体验，客户服务评分创历史新高，约半数门店已完成新设计改造 [18][19][20] - 新店加入可比基础后表现强劲，预计未来几年年轻门店占比提升将带来持续增长动力 [21] - 公司采取多种措施抵消关税压力，包括与供应商谈判成本、调整商品组合、选择性提价、加快周转降低降价幅度等 [43][69] - 提升商品策略执行约一年半，通过提高时尚含量、商品质量和知名品牌组合来提升客单价 [116] - 针对年轻客户和年轻家庭具有优势，通过价值主张（时尚、品质、品牌和价格）吸引这些价格敏感的客群 [118][120][121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年外部环境保持谨慎，维持第三和第四季度同店销售额增长0%至2%的指引 [10] - 第三季度对天气敏感，尤其是9月下旬至10月的温度变化可能对趋势产生重大影响 [10] - 关税在下半年带来增量压力，但预计能抵消大部分影响 [13][43] - 宏观经济风险真实存在，包括高失业率、通胀上升和消费者预期变化 [39][40] - 行业层面竞争对手正在选择性提价，但幅度有限，预计下半年行业零售价格可能上涨 [47][48] - 商品供应总体强劲，除少数家居品类外，库存水平已基本恢复正常 [66][67] - 返校季业务表现良好，7月早期销售尤其强劲，8月至今趋势稳健 [105] 其他重要信息 - 公司筹集5亿美元定期贷款债务，主要用于购买高度自动化的西海岸配送中心 [26][83] - ABL信贷额度扩大至10亿美元，到期日延长至2030年7月 [27][83] - 季度末总流动性约17亿美元，包括7.48亿美元现金和9.46亿美元ABL可用额度 [27] - 第二季度净新增23家门店，总门店数达1138家，维持2025财年净新增100家门店计划 [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待第二季度5%的同店增长与下半年指引之间的差异？ [36] - 回答: 这是公司标准策略，谨慎规划业务并准备追逐更强趋势，目前商品供应非常充足且储备库存中有大量超值商品，第二季度已展示出追赶销售趋势的能力，但外部风险依然存在，如天气、宏观经济和关税等 [36][37][38][39][40][41] 问题: 能否详细说明新全年指引的构成、关税影响以及第三和第四季度营业利润率的差异？ [42] - 回答: 下半年关税风险增加，但预计能抵消大部分压力，具体措施包括与供应商谈判成本、调整商品组合、选择性提价、加快周转、加速节约计划等；第三季度因关税影响商品利润率，毛利率预计同比下降，但运费和产品采购成本有望改善，SG&A预计略有杠杆；第四季度关税对商品利润率的压力更大，但供应链节约和SG&A杠杆（包括去年激励薪酬计提的基数效应）将推动EBIT扩张幅度高于第三季度 [43][44][45] 问题: 行业定价层面看到什么？竞争对手是否提价？公司自身如何考虑提价以抵消关税压力？ [47] - 回答: 听到并看到竞争对手选择性提价，但幅度有限，可能因进口商品到店时间滞后以及等待最终关税税率清晰所致，预计下半年行业零售价格可能上涨；公司客户对价格非常敏感，通胀尤其是非必需品类通胀令人担忧；公司将观察关税对行业价格水平的影响后再决定自身定价策略 [47][48][49][50][51] 问题: 第二季度利润率强劲上升的原因是什么？ [52] - 回答: 驱动因素广泛，5%的同店增长（高于指引300基点）推动库存周转加快，降价减少；第二季度实际盘存结果优于计划，短缺改善推动商品利润率提升；短缺改善和降价减少抵消了关税对加价率的压力，使商品利润率扩张60基点；运费下降30基点；产品采购成本因供应链节约 initiatives 略优于指引；SG&A下降30基点，得益于更高同店销售的杠杆作用和运营节约 initiatives [53][54][55][56] 问题: 不同客群 demographic 的趋势如何？低收入和西班牙裔客户表现如何？ [60] - 回答: 第二季度同店表现广泛改善；低收入贸易区门店表现略高于连锁店平均水平，且过去几年持续强劲；西班牙裔客户方面，波多黎各门店表现非常强劲，南部边境门店因边境问题表现较弱，排除这两者后，高西班牙裔贸易区门店趋势略高于连锁店平均水平；基于第二季度数据，目前未看到低收入和西班牙裔客群出现问题 [61][62][63][64][65] 问题: 折价渠道商品整体供应情况？下半年是否有供应担忧？关税相关成本压力对商品供应和利润率有何风险？ [66] - 回答: 折价渠道商品供应总体强劲，除少数家居品类因4-5月关税 disruption 库存短暂下降外，现已基本恢复正常；广泛来看，商品供应充足，且储备库存中有大量超值商品（多数按关税前价格购买）；第二季度从指引的0-2%同店增长追至实际5%证明无供应问题；关税带来的成本压力真实存在，但第二季度通过迅速采取抵消措施实现了盈利，下半年若关税不进一步增加，有信心达到或超越更新后的指引 [66][67][68][69][70] 问题: 期末可比门店库存下降8%但储备库存大幅增加，能否评论库存水平和构成？ [76] - 回答: 可比门店库存（门店可售库存）下降8%，公司 deliberate 计划加快库存周转以推动降价减少并抵消关税对利润率的压力，该策略在第二季度有效，且库存内容正确；储备库存不同，其水平取决于市场发现的超值交易，今年为提前应对关税，鼓励商户购买关税前商品，导致储备库存水平上升，对其质量、价值和品牌构成满意，储备库存也为追逐销售趋势提供了灵活性 [77][78][79][80] 问题: 第二季度资本结构变化较大，能否说明债务结构变化？近期和中期是否预期进一步变化？利息费用方向如何？ [81] - 回答: 采取了多项措施加强资产负债表和流动性：筹集5亿美元定期贷款债务主要用于购买高度自动化的西海岸配送中心（Cactus DC）并赎回2025年4月到期的可转换债券；7月扩大并延长ABL至10亿美元（原9亿），到期日延至2030年7月；预计年内不会使用ABL借款；对5亿定期贷款中的3亿进行了对冲，总对冲比率保持在65%左右，锁定的利率低于当前SOFR；近期不预期变化，继续通过股票回购将多余现金返还股东；更新后季度利息费用预测为5000万美元，因购买Cactus DC以及资本化利息等因素略低 [82][83][84][85][86] 问题: 门店标准和条件的改进情况如何？ [90] - 回答: 过去几年门店标准改进显著，客户服务评分创历史新高，所有主要运营指标显著提升，短缺改善，门店生产率提高（即门店 payroll 杠杆化）；这得益于门店负责人组建的优秀团队，设定了更高期望，配合改进的工具、报告、流程纪律和更强责任感；门店经理和员工拥抱了这些变化，员工参与度显著提升；仍有改进机会，目标是所有门店持续整洁、有序，体现“寻宝”体验，顾客反馈积极 [91][92][93][94][95] 问题: 短缺对毛利率的有利影响及下半年动态？ [96] - 回答: 外部环境依然充满挑战，公司持续投入以减轻短缺；第二季度实际盘存显示短缺表现优于计划和去年，推动了商品利润率提升；下半年计划在第四季度再次进行实际盘存以获取全年数据，希望持续看到短缺方面的进展，并将继续加强关注和投入 [98][99][100] 问题: 返校季趋势如何？7月和8月至今表现？ [105] - 回答: 对今年返校季业务满意，7月早期销售尤其强劲，8月至今趋势稳健；多年叠加数据看，过去几年增长令人满意，这源于商户的 deliberate 策略，公司客户往往家庭规模更大、孩子更多且更注重价值，商户通过提供强时尚、知名品牌、优质质量和无敌价格满足了该客群需求，过去几年在返校季市场份额显著增长 [105][106][107] 问题: 第二季度地区和品类表现强弱？ [108] - 回答: 地区表现：东南和东北最强，所有地区同店正增长，中西部最弱，部分受天气影响；品类表现：整体广泛强劲，美容、配饰和鞋类最强，服装各品类与连锁店持平，家居较弱 [110][111] 问题: 更新提升策略进展？年轻客群的机会和趋势？ [114] - 回答: 提升策略（约一年半前启动）通过提高时尚含量、商品质量和知名品牌组合来提升客单价，并在好、更好、最佳框架内提供价值，商户执行出色，反映在同店增长和商品利润率提升中，对下半年尤其是假日商品感到兴奋；年轻客群方面，公司在年轻客户和年轻家庭中一直有优势，这些客群是核心细分市场，门店中年轻人和家庭众多，商品中青少年、年轻男装和童装、配饰和鞋类占比高于多数竞争对手，通过价值（时尚、品质、品牌和价格）吸引这些财务紧张且价值意识强的客群，商户擅长根据价值驱动因素（如青少年重时尚、幼儿母亲重品质或品牌）构建商品组合 [115][116][117][118][119][120][121][122]

核心业绩表现 - 第二季度总销售额同比增长10%至27.01亿美元 去年同期增长13% [4][5] - 同店销售额增长5% 连续两个季度保持5%增速 [2][4] - 净利润达9400万美元 摊薄后每股收益1.47美元 [4][5] - 调整后EBIT利润率提升120个基点 调整后每股收益大增39%至1.72美元 [2][4][6] 盈利能力指标 - 毛利率提升90个基点至43.7% 商品利润率扩大60个基点 [5] - 运费成本改善30个基点 降价幅度减少且缺货率降低 [5] - 产品采购成本上升至2.09亿美元 去年同期为1.91亿美元 [5] - 调整后SG&A费用率降至26.7% 同比下降30个基点 [5] 现金流与资本结构 - 运营现金流为1.505亿美元 投资活动现金流出5.814亿美元 [28] - 期末流动性资金达16.94亿美元 其中现金7.48亿美元 [11] - 总债务20.39亿美元 包括17.27亿美元定期贷款 [11] - 本季度回购102,474股普通股 金额2600万美元 [9] 库存管理 - 商品库存增长16%至14.15亿美元 但同店库存下降8% [8] - 储备库存占比提升至50% 主要用于未来月份季节性商品采购 [8] 全年业绩指引 - 预计全年销售额增长7%-8% 同店销售额增长1%-2% [12] - 调整后每股收益指引上调至9.19-9.59美元 去年为8.35美元 [12] - 计划新开100家净新增门店 资本支出约9.5亿美元 [12] - 预计调整后EBIT利润率提升20-40个基点 [12] 第三季度展望 - 预计销售额增长5%-7% 同店销售额增长0%-2% [21] - 调整后每股收益指引1.50-1.60美元 去年同期1.55美元 [21] - 调整后EBIT利润率预计持平或下降20个基点 [21] 非GAAP财务指标 - 调整后净利润1.018亿美元 同比增长31% [38] - 调整后EBITDA达2.457亿美元 同比增长22% [38] - 六个月内调整后净利润2.043亿美元 每股收益3.19美元 [38]