文章核心观点 - 投资研究机构Bernstein认为，随着《One Big Beautiful Bill Act》带来的退税可能增加家庭可支配收入，零售类股票有望受益，并推荐了三家处于最佳位置的零售商：Costco、TJX Companies和Walmart [4] 宏观经济背景 - 经济呈现K型复苏，高收入群体受通胀影响较小，而中低收入群体因将收入的大部分用于房租和食品等价格“粘性”高的类别，面临更高的有效通胀率，日常生活困难 [4][5] - 预计退税将为每个家庭增加约1,000至2,000美元的可支配收入 [4] Costco (COST) 分析 - 公司采用会员制仓储批发模式，是全球领先的会员制仓储零售商 [3] - 过去10年，营收和盈利的复合年增长率分别为9.18%和13.26% [1] - 截至2025年11月23日的第一季度，总营收为673亿美元，同比增长8.3%；每股收益为4.50美元，高于去年同期的4.04美元及市场预期的4.27美元，为连续第三个季度盈利超预期 [6] - 经营现金流增至47亿美元，期末现金余额为162亿美元，无短期债务 [7] - 市值4364亿美元，过去一年股价上涨5% [2] - 股息收益率为0.53%，已连续21年提高股息，派息率略低于30% [2] - 估值较高：前瞻市盈率、市销率、市现率分别为48.48、1.47、39.35，均高于行业中位数的16.25、1.12、12.22 [7] - 分析师共识评级为“适度买入”，平均目标价1,043.32美元，意味着较当前水平有约6.1%的上涨潜力；覆盖的35位分析师中，19位给予“强力买入”，4位“适度买入”，11位“持有”，1位“强力卖出” [8] TJX Companies (TJX) 分析 - 公司是美国最大的折扣零售商，也是全球折扣服装、家居时尚和配饰的主要参与者，商业模式为提供快速变化的品牌商品，价格通常低于全价零售商 [10] - 过去10年，营收和盈利的复合年增长率分别为6.89%和8.52% [11] - 2025年第三季度净销售额为151亿美元，同比增长7%；毛利率提升100个基点至32.6%；每股收益为1.28美元，同比增长12.3%，超出市场预期的1.23美元，为连续第九个季度盈利超预期 [12] - 截至2025年11月1日的九个月，经营现金流为37亿美元；期末现金余额46亿美元，短期债务为27亿美元，短期债务同比增加68.8% [13] - 市值1702亿美元，过去一年股价上涨23% [11] - 股息收益率为1.11%，高于行业平均的1.013%，已连续近30年提高股息，属于“股息贵族” [11] - 估值较高：前瞻市盈率、市销率、市现率分别为32.76、2.84、25.02，均高于行业中位数的17.89、0.98、12.19 [14] - 分析师共识评级为“强力买入”，平均目标价167.26美元，意味着较当前水平有约9%的上涨潜力；覆盖的20位分析师中，17位给予“强力买入”，1位“适度买入”，2位“持有” [15] Walmart (WMT) 分析 - 公司是全球最大的零售商，是多渠道零售领导者，通过广泛的实体和数字平台服务客户 [16] - 过去10年，营收和盈利的复合年增长率分别为3.80%和4.15% [18] - 2026财年第三季度营收为1795亿美元，同比增长5.8%；每股收益为0.62美元，同比增长6.9%，略高于市场预期的0.60美元；在过去九个季度中，有八个季度每股收益超预期 [19] - 截至2025年10月31日的九个月，经营现金流为274亿美元，同比增长19.8%；期末现金余额106亿美元，低于144亿美元的短期债务水平 [20] - 市值9383亿美元，过去一年股价上涨25% [17] - 股息收益率为0.80%，已连续52年提高股息，属于“股息之王”，派息率约为35% [17] - 估值较高：前瞻市盈率、市销率、市现率分别为44.63、1.33、24.85，均高于行业中位数的6.25、1.12、12.22 [21] - 分析师共识评级为“强力买入”，平均目标价123.73美元，意味着较当前水平有约5.1%的上涨潜力；覆盖的38位分析师中，29位给予“强力买入”，6位“适度买入”，2位“持有”，1位“强力卖出” [22]

This story was originally published on Retail Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily Retail Dive newsletter. The liquidation of Saks Off 5th digital operations has been approved by the U.S. Bankruptcy Court for the Southern District of Texas in Houston, undoing part of the unusual breakup five years ago of Saks’ online and offline retail operations. In 2021 Saks Fifth Avenue spun off the e-commerce operations of full-line Saks Fifth Avenue, then followed suit at its off-p ...

市场观点与投资策略 - 资深市场评论员吉姆·克莱默敦促投资者考虑获利了结 强调未实现的只是“账面收益” 真正的利润需要落袋为安[1][3] - 克莱默建议投资者卖出今年涨幅巨大的股票 以锁定收益并防范市场再次波动时可能出现的潜在损失[3] - 克莱默并非建议卖出所有持仓 而是主张将持仓中的很大一部分转换为现金 以此用“市场的钱”进行投资[6] 市场环境与风险 - 美国股市周二大幅下跌 背景是围绕前总统特朗普计划控制格陵兰岛的紧张局势升级[1] - 特朗普宣布对八个北约成员国加征10%的关税 并威胁若无法达成将格陵兰岛纳入美国的协议 关税将在6月1日升至25%[2] - 10年期美国国债收益率飙升至4.299% 创下自2025年9月初以来的最高水平[2] - 标准普尔短期振荡指标上周大部分时间处于超买区域 促使克莱默的团队“筹集了大量现金”以寻找潜在的买入机会[7] 高投机性板块与个股表现 - 克莱默指出有30只市值超过10亿美元（约7.442亿英镑）的美国股票年内涨幅至少达到50%[4] - 警告称其中许多公司缺乏盈利且销售额微薄 类似于去年夏天在量子计算、加密货币和替代能源等领域出现的投机性热潮[4] - 这些板块波动性极高 在没有坚实盈利支撑估值的情况下 尤其容易大幅下跌[4] - 克莱默曾在9月底警告市场过热并建议卖出一些盈利薄弱的热门股 此后包括Oklo在内的许多此类股票大幅下跌且仍未回到高点[5] 当前关注与看好的公司 - 克莱默的团队在周二市场波动中买入了Alphabet的股票 该股当日下跌1.6%[8] - 认为Meta Platforms在過去三個月下跌近17%后已不再昂贵 但指出该公司因激进的AI支出而“处于自由落体状态”[8] - 重申对TJX Companies的看涨立场 称其为“值得买入的标的” 该公司有望从Saks Global的潜在破产中受益 预计将有大量库存涌入折扣市场 而TJX是唯一准备好现金的公司 预测其股价“即将大幅上涨”[9]

Key Points TJX Companies delivered a string of better-than-expected earnings reports last year. The business has been able to keep growing sales and earnings despite macroeconomic pressures. 10 stocks we like better than TJX Companies › TJX Companies (NYSE: TJX) stock defied pressures facing the broader retail industry and posted market-beating gains in 2025. The company's share price rose 27.2% last year, according to data from S&P Global Market Intelligence. Meanwhile, the S&P 500 and the Nasdaq C ...

市场环境与公司策略表现 - 2025年股市整体稳健但波动剧烈 投资者在人工智能热情、经济不确定性和货币政策担忧之间权衡 夏季反弹由人工智能相关支出和经济韧性驱动 而第四季度因估值压力和宏观不确定性市场波动加剧 [1] - 第四季度 大型科技和通信服务类股票引领市场 标普500指数上涨2.66% [1] - 公司认为人工智能股票跑赢高质量股票的趋势不可持续 预计2026年市场环境将好坏参半 因许多人工智能相关股票估值昂贵 而高质量公司交易价格处于多年低点 这创造了机会 [1] 公司旗下策略季度回报 - 2025年第四季度 公司小盘股策略回报为-4.12% 落后于其基准罗素2000指数2.19%的回报 对低质量股票的权重不足是导致该季度表现不佳的原因 [1] - 2025年第四季度 公司股息聚焦策略下跌-4.41% 而罗素中盘指数回报为0.16% [1] - 2025年第四季度 公司价值策略下跌-1.17% 而罗素中盘指数回报为0.16% 对金融和工业板块的投资导致该策略相对表现不佳 [1] 重点持仓公司罗斯百货表现 - 罗斯百货是公司价值策略和股息聚焦策略中表现最佳的股票 [2] - 罗斯百货是一家总部位于加利福尼亚州都柏林的低价时尚和服装零售商 [2] - 截至2026年1月15日 罗斯百货股价收于每股193.79美元 其一个月回报率为6.24% 过去52周股价上涨29.93% 市值为630.26亿美元 [2] 罗斯百货业务与前景 - 罗斯百货在其2026财年第三季度公布了强劲的同店销售额 [3] - 公司评估认为 新任首席执行官在重振增长方面做得非常出色 [3] - 公司相信 由于其日常折扣优势 这家低价零售商比传统服装公司更具优势 在当前部分消费者面临压力的经济环境下 罗斯百货满足了关键需求 [3]

核心观点 - TJX公司第三季度业绩表现强劲，同店销售额增长5%远超分析师预期的3.7%，税前利润率提升至12.7% [1][2] - 公司的低价零售模式在经济周期中展现出韧性，通过从超过21,000家供应商处采购过剩库存获利，当前商品供应状况优异 [3][4] - 公司股价在过去一年上涨约32%，估值较高，远期市盈率约为31倍，市场已计入了较高的未来增长预期 [5] - 公司拥有明确的长期增长路径，计划将门店数量从5,191家增至7,000家，并持续进行股东回报 [6][12] - 尽管公司质量优异，但当前估值已充分反映积极因素，股票并非明确的买入时机，耐心的投资者可能等待更好的入场点 [14][15] 财务与运营表现 - **第三季度业绩强劲**：同店销售额增长5%，远超3.7%的分析师预期，交易量和客单价均实现增长 [1] - **全部门增长**：包括TJ Maxx、Marshalls、HomeGoods及国际业务在内的所有部门均实现同店销售额正增长 [2] - **盈利能力提升**：税前利润率达到12.7%，较上年同期提升40个基点 [2] - **股东回报**：在2026财年前九个月，通过17亿美元股票回购和14亿美元股息，向股东返还了31亿美元 [12] - **业绩指引**：管理层预计整个财年盈利增长率为9% [7] 商业模式与竞争优势 - **商业模式**：公司业务围绕采购其他零售商无法销售的商品，并快速以能产生可观利润的价格转售 [3] - **采购优势**：拥有超过1,300名买手，从100多个国家的超过21,000家供应商处采购，成为制造商清理过剩库存的关键渠道 [4] - **顺周期优势**：行业波动（如关税、库存过剩）为TJX创造了采购机会，公司CEO指出当前优质品牌商品的供应“异常”充足 [4] - **历史韧性**：该简单模式在多个经济周期中被证明具有显著的持久性 [3] 增长前景与战略 - **门店扩张**：计划在未来10到15年内将门店总数从目前的5,191家增加到约7,000家，即新增约1,800家门店 [6] - **重点增长领域**：HomeGoods是最大的增长机会，计划在美国将其门店数量从1,035家几乎翻倍至1,800家 [6] - **国际扩张**：计划在西班牙开设100家门店，并在欧洲（TJ Maxx已运营672家门店）持续增加门店 [6] - **增长基础**：门店扩张结合公司持续的同店销售额增长记录，为未来十年高个位数或低双位数的盈利增长奠定了基础 [7] 市场表现与估值 - **股价表现**：过去一年股价上涨约32%，表现显著优于Burlington的9%回报，略优于上涨28%的Ross Stores [5] - **当前估值**：远期市盈率约为31倍，远高于典型的行业倍数 [5] - **关键数据**：公司市值为1,720亿美元，毛利率为30.87%，股息收益率为1.06% [8] 近期客户趋势 - **客户基础拓宽**：公司不仅受益于高收入客户降级消费，交易量和客单价均有所增加，意味着更多客户购买了更昂贵的商品 [1] - **趋势可持续性存疑**：部分近期优势来自经济不确定时期更多富裕消费者寻求价值，若消费者信心恢复，这些客户可能回流至全价零售商 [9]

TJX公司分析 - TJX公司是一家折扣零售商 旗下拥有TJ Maxx、Home Goods和Marshalls等连锁品牌 其商业模式是购买生产过剩和类似商品 导致库存不断变化 这种模式不适合数字零售 但公司利用这一点形成优势 吸引顾客进入实体店寻找新品和最佳优惠 即“寻宝”模式[3] - 该模式在任何经济环境下都有效 在高通胀时期更具吸引力 公司在不利环境下往往表现最佳 被认为是顶级的“抗衰退”股票[4] - 在2025财年第三季度（截至11月1日） 可比销售额同比增长5% 每股收益增长12%至1.28美元 两项数据均超预期 管理层预计增长将持续 并认为公司有巨大潜力继续夺取市场份额并在全球成功扩张[5] Urban Outfitters公司分析 - Urban Outfitters股票是作者在2026年优先考虑购买的零售股 公司连续多年报告了惊人的业绩 其股价在过去三年上涨了224% 超过TJX涨幅的两倍[8] - 尽管业绩强劲 但该股市盈率低于15倍 不到TJX市盈率35倍的一半 在当前市场环境下 以这个价格来看 Urban Outfitters股票有较大的扩张空间[8] - 在2026财年第三季度（截至10月31日） 销售额同比增长12.3% 可比销售额增长8% 每股收益增长16%至1.28美元 这些是在艰难环境下的强劲表现[9] - 管理层相信公司能在任何环境下继续增长并夺取市场份额 并预计第四季度将实现强劲增长 其成功归因于在渠道、品牌和产品类型上的多元化 公司已做好在2026年及以后持续发展的准备 且当前交易价格具有吸引力[10] 公司财务与市场数据 - TJX公司在2025年股价上涨了30% 持续提供超越市场的回报[1] - Urban Outfitters当前股价为77.05美元 当日下跌1.46% 市值为70亿美元[6] - Urban Outfitters股票当日交易区间为76.01美元至77.85美元 52周区间为41.89美元至83.94美元 当日成交量为110万股 平均成交量为210万股 毛利率为35.81%[7]

核心观点 - 消费者信心指数连续第五个月下降并创下4月以来新低 但Visa报告显示整体消费支出同比去年增长4% 两者形成鲜明对比[1] - 行业数据显示假日季消费额预计将首次突破1万亿美元里程碑 表明消费者在宏观情绪低迷的背景下仍具韧性并有意愿消费[3] 消费者行为与趋势 - 购物中心客流量大 停车场满员 消费者仍在积极购物 显示出韧性[3] - 在折扣零售领域 零售商正通过促销折扣来迎合消费者 而消费者也以购物作为回应[4] - 消费者是抱负型顾客 他们寻求进入能以超值日常价格购买全价时超出其预算的优质品牌产品的购物场所[6] 零售业态与品牌表现 - 购物中心汇集了多个全球顶级品牌 包括Ralph Lauren、Gap、Kate Spade、Michael Kors、Coach、Tory Burch等[6] - Ralph Lauren品牌在今年表现尤为出色[6] - 当消费者意识到可以以最佳入门价格购买他们一直渴望拥有的品牌时 市场反应积极[7]

核心观点 - 对冲基金认为TJX公司是值得买入的“永久持有”股票之一 [1] - UBS重申对TJX的“买入”评级 主要基于其持续从百货商店夺取市场份额 [1][2] - Bernstein同样给予“跑赢大盘”评级 并设定了155美元的目标价 预计公司将实现双位数盈利增长 [3] 机构评级与目标价 - UBS于12月16日重申“买入”评级 看好其市场份额增长前景 [1][2] - Bernstein SocGen Group于12月4日重申“跑赢大盘”评级 目标价为155美元 [3] 财务表现与增长预期 - 该公司十多年来在销售额和息税前利润方面一直是主要的市场份额赢家 第三季度这一趋势尤为强劲 [2] - Bernstein预计公司从2021年至2025年的复合年增长率将达到13% [4] - 公司有望在面临关税、消费者不确定性和供应链波动等挑战时加速盈利增长 [4] - 管理层会议反馈的稳健业绩指标预计将触发持续的双位数盈利算法 [3] 股东回报 - 公司宣布季度股息为每股0.425美元 将于2026年3月5日支付 [4] - 这将标志着公司连续46年支付股息 股票年股息收益率为1.11% [4] 公司业务概览 - TJX公司是全球领先的折扣零售商 以比百货商店低20%至60%的价格销售品牌服装、家居时尚品和其他商品 [5] - 旗下运营商店包括T.J. Maxx, Marshalls, HomeGoods和Sierra [5] 增长动力 - 长期的增长潜力得到国际扩张举措的确认 [2]

市场观点与投资策略 - 高估值是进入2026年的一个主要担忧 大多数股票在经历两年的大幅上涨后 交易价格高于历史常态 估值担忧日益普遍 市场可能出现板块轮动 [1] - 投资组合经理认为 从高估值股票轮动到估值更合理板块的趋势可能持续到2026年 市场已出现从大盘成长股向大盘价值股的明显轮动 投资者正为来年采取更具防御性的姿态 [2][3] - 分析师认为 现在是投资者考虑在大盘股之外进行多元化配置的时候了 美元走弱可能成为大型科技公司的主要顺风 [3] - 首席投资官认为 投资者是时候调整投资组合 确保在超高速增长板块之外有足够的多元化配置 在动能股和价值股表现良好的时期 持有价值股是理想的选择 [4] - 价值股相对于历史的折价幅度相当显著 当前价值股比市场更便宜的程度比通常时期更大 [5] 选股方法论 - 最佳永久持有股票能提供稳定性和增长性 适合长期投资者 筛选基于列出了蓝筹股、高质量公司和拥有宽阔护城河公司的ETF和汇编 从该样本中挑选了截至2025年第三季度在精英对冲基金中最受欢迎的股票 [7] - 关注对冲基金大量买入的股票 因为模仿顶级对冲基金的最佳选股可以跑赢市场 相关策略自2014年5月以来已实现427.7%的回报率 超过其基准264个百分点 [8] 科磊公司分析 - 科磊公司是对冲基金认为的最佳永久持有股票之一 2025年12月15日 Jefferies将该公司评级上调至买入 原因是人工智能驱动的支出加速 同时看好先进制程和先进封装的需求前景 [10] - Jefferies预计公司将受益于超大规模数据中心资本支出的加速以及ASIC采用的拐点 预计半导体资本设备将迎来多年增长期 同时预计晶圆厂设备支出将在2026年和2027年增长 [11] - 人工智能持续推动支出 支撑先进制程、存储器和封装的需求 公司因其在先进制程领域的巨大业务敞口而受益 人工智能将产能增加推动至明年下半年 Jefferies因此将公司2026年营收预测上调至140亿美元 2027年上调至155亿美元 [12] - 2025年12月16日 美国银行将科磊目标价从1400美元上调至1450美元 并重申买入评级 此次上调基于预期明年将是传统IT基础设施8至10年升级周期的中点 [13] - 科磊公司为半导体和电子行业设计、制造和销售先进工艺控制设备与服务 帮助芯片制造商发现微小缺陷、提高良率并提升逻辑芯片、存储器、LED等产品的质量 [14] TJX公司分析 - TJX公司是对冲基金认为的最佳永久持有股票之一 2025年12月16日 UBS重申对TJX的买入评级 对其从其他百货商店夺取市场份额印象深刻 [15] - 这家折扣零售商十多年来在销售额和息税前利润方面一直是百货商店的主要份额夺取者 这一趋势在第三季度更为强劲 肯定了其在国际扩张计划中的长期增长潜力 [16] - 2025年12月4日 Bernstein SocGen Group也重申类似观点 给予跑赢大盘评级 目标价155美元 积极的评级源于与公司高级管理层的会晤 会晤中传达了有望触发持续两位数盈利增长的稳健业绩指标 [17] - Bernstein预计公司2021年至2025年将实现13%的复合年增长率 肯定了其在关税、消费者不确定性和供应波动等挑战中加速盈利增长的能力 [18] - TJX公司重申对股东价值的承诺 宣布季度股息为每股0.425美元 将于2026年3月5日支付 这将标志着连续46年派发股息 该股年化股息收益率为1.11% [18] - TJX公司是全球领先的折扣零售商 以低于百货商店20%至60%的价格销售品牌服装、家居饰品和其他商品 旗下运营T.J. Maxx, Marshalls, HomeGoods和Sierra等商店 [19]