公司业绩与预期 - 公司将于2025年6月20日公布第一季度财报 分析师预计每股收益1.46美元 营收453亿美元 每股收益同比增长12% 营收与去年同期持平 [2] - 2024财年同店销售额增长1.5% 毛利率提升50个基点至22.3% 但调整后每股收益下降6% [3] - 公司通过聚焦高毛利自有品牌产品 加强数字平台 拓展内部广告和健康服务来稳定业绩 [3] 历史股价表现 - 历史数据显示 公司股价在财报发布后55%的概率上涨 中位数涨幅为5.4% 最大单日涨幅达12% [2] - 过去3年数据表明 财报后股价上涨概率提升至64% [6] - 过去5年20次财报中 11次出现单日正回报 中位数涨幅5.4% 9次负回报中位数跌幅3.0% [6] 公司战略与风险 - 公司宣布75亿美元股票回购计划以促进每股收益增长 [3] - 计划通过供应商多元化和供应链优化来应对贸易政策不确定性 [4] - 前CEO因行为不当调查于2024年3月离职 可能影响战略执行 [4] 财务指标 - 公司当前市值440亿美元 过去12个月营收1470亿美元 [4] - 营业利润38亿美元 净利润27亿美元 [4] 交易策略分析 - 短期与中期回报相关性分析显示 1日与5日回报相关性最强 可作为交易策略参考 [7] - 同行财报表现可能影响公司股价 历史数据显示同行财报后1日回报与公司股价存在关联 [8]

业绩总结 - 2022/23年度公司总收入为28亿港元，同比下降3.2%[25] - 净利润为1.82亿港元，同比下降17.4%[33] - 毛利率为46.4%，较上年的45.7%有所上升[33] - 经营利润率为8.0%，较上年的9.5%下降[33] - 净利润率为6.4%，较上年的7.5%下降[33] - 现金及现金等价物为4.02亿港元，较上年的4.17亿港元下降[35] - 提议的最终股息为8.0港仙，较上年的12.0港仙下降[33] - 总股息为22.0港仙，较上年的26.7港仙下降[33] 市场表现 - 香港市场的销售占集团总收入的88.0%，较上年的89.3%有所下降[39] - 新加坡市场的销售增长为9.7%，较上年的1.5%显著提升[40] - 香港、澳门和新加坡市场保持领先地位，核心价值为高质量、便利性、多样化产品和物超所值[46] 未来展望 - 预计FY24净增加3家门店，FY25净增加6家门店[63] - 预计FY24新开门店（包括搬迁）资本支出为1000万港元，FY25为1500万港元[63] - 预计FY24进行现有门店的持续装修资本支出为2000万港元，FY25为2100万港元[63] - 计划在FY24和FY25分别增加澳门和新加坡的门店数量各1家和3家[63] 新产品与技术研发 - 将“$mart”商店重新品牌为高端零售品牌“Day Day Store”，并引入新产品类别[62] - 通过OEM产品开发和全球采购进一步扩展市场[46] 市场扩张与电商策略 - 计划通过自营电商平台和第三方合作扩大电商业务[58] - 与主要电商运营商合作，提供快速送货服务和线上线下融合购物体验[48] - 通过社交媒体和促销活动吸引流量，结合中央资源创造新价值[55]

业绩总结 - 2024年10月31日止六个月的收入为12.7亿港元，同比下降3.9%[34] - 毛利为5.97亿港元，毛利率为47.0%，较上年同期的46.8%略有上升[34] - 归属于公司所有者的利润为3295.9万港元，同比下降35.0%[34] - 中期股息为每股4港仙，较上年同期的5.6港仙下降28.6%[34] - 现金及银行余额为3.08亿港元，较上年同期的3.19亿港元下降3.9%[36] 运营效率 - 存货周转天数为113天，较上年同期的99天增加14.1%[36] - 应付账款周转天数为49天，较上年同期的47天增加4.3%[36] - 当前比率为1.6，较上年同期的1.5有所上升[36] - 负债比率为3.1%，较上年同期的3.3%有所下降[36] 市场表现 - 香港市场的收入为10.99亿港元，占总收入的86.6%[42] - 截至2024年10月，国际家居零售公司在新加坡的门店数量为48，贡献收入为147,986,000港元，占集团总收入的11.6%[46] 未来展望 - 计划在2025财年下半年新增1家香港门店，2026财年新增5家门店，总门店数将达到371家[67] - 预计2025财年下半年新店开设及搬迁的资本支出为500万港元，现有门店的持续装修支出为1000万港元[67] - 预计在2025财年下半年，物流和IT改进的资本支出为300万港元[67] 新产品与技术 - 公司将继续加强成本控制和运营效率，以应对客户需求变化[46] - 计划扩大全球采购并引入新产品，以丰富产品组合[63] - 公司将采用新技术和工具以提高效率和生产力[52] - 通过与主要电商平台的合作，提升线上销售渠道的便利性和效率[57] - 公司将推出“金牌”会员计划，以进一步提高客户粘性[45] - 计划定期审查零售价格，以确保竞争力[45]

公司转型与重组 - 宣布进行决定性转型和公司重组 包括董事会变更 计划将公司名称从"Kirkland's Inc"变更为"The Brand House Collective Inc" 并更改股票代码为"TBHC" [1][19][20] - 战略重点转向多品牌零售运营 最大化与Beyond的合作关系 包括扩大Bed Bath & Beyond Overstock和buybuy Baby品牌授权使用 [3] - 已开始处理滞销库存 计划关闭表现不佳的门店 优化资产组合 预计短期业绩将受影响但长期将提升运营杠杆和盈利能力 [3] 2025年第一季度财务表现 - 净销售额8150万美元 同比下降11% 可比销售额下降89% 其中电商销售额大幅下降267% [4][8] - 毛利率249% 同比下降46个百分点 主要因促销活动增加导致商品利润率下降 [5] - 营业亏损1050万美元 同比扩大300万美元 调整后营业亏损1000万美元 [7] - 净亏损1180万美元 每股亏损054美元 调整后净亏损1130万美元 每股亏损051美元 [8][11] 运营与资本状况 - 门店数量减少5%至314家 但Kirkland's Home门店5月可比销售额同比增长约3% [3][8] - 现金余额350万美元 债务总额3890万美元 循环信贷额度可用资金有限 [13] - 5月7日与Beyond达成520万美元信贷协议扩展 允许Beyond收购公司最多65%股份 [15][16] - 5月20日龙卷风袭击田纳西州配送中心 影响电商运营 保险理赔金额尚无法估计 [18] 非GAAP财务指标 - 调整后EBITDA亏损790万美元 同比扩大340万美元 [10][36] - 非GAAP调整项目包括资产减值 股权激励费用 重组费用和Beyond交易相关费用 [36][37]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长13%，达到5.77亿美元，主要得益于新店开业和同店销售额增长 [17] - 同店销售额在第一季度增长2.6%，受交易数量增加推动 [18] - 毛利率持平于41.1%，略高于计划，较低的供应链成本被较低的商品利润率抵消，主要受产品组合影响 [19] - SG&A费用占销售额的百分比增加60个基点至28.6%，主要受较高的医疗和伤亡索赔以及新店增长推动 [19] - 第一季度预开业费用为670万美元，大部分增加是由于今年新店开业数量增加 [19] - 调整后净收入和调整后每股收益分别为4610万美元和0.75美元 [21] - 调整后EBITDA为7220万美元，调整后EBITDA利润率为12.5% [21] - 库存同比增长16%，主要受新店加速增长推动 [22] - 第一季度资本支出总计2700万美元，大部分用于新店开业和供应链投资 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度表现最佳的类别是食品、五金、电子产品、家居用品和厨具 [18] - Ollie's Army会员在本季度增加超过9%，达到1550万会员，会员销售额占总销售额的80%以上 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，约200家关闭的Big Lots门店在1月至3月期间对同店销售额产生了约50个基点的影响，对总同店销售额的影响略低于25个基点 [54] - 在圣诞节前关闭的约200家Big Lots门店，与连锁店的其他门店相比，实现了低至中个位数的增长 [55] - 预计约400家门店可能会从Big Lots关闭中获得低至中个位数的增长 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极追求市场份额，通过加速开店增长、扩展数字营销能力和加强Ollie's Army客户忠诚度计划 [10] - 公司拥有灵活的运营模式，能够灵活选择采购商品，与数千家供应商合作，管理品类组合和商品种类，以提供卓越的价值并维持利润率目标 [8] - 公司认为当前零售环境的挑战为其带来了产品和市场份额机会，大量零售门店关闭导致了强劲的交易流和被遗弃的客户，未来这种情况可能会增加 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的业绩和市场定位感到满意，认为消费者寻求价值，当前环境对零售商和供应商造成压力，公司处于有利地位，能够受益并继续推动盈利增长和市场份额提升 [25] - 公司重申了2025财年的盈利展望，预计全年净销售额在25.79亿美元至25.99亿美元之间，同店销售额增长1.4%至2.2%，毛利率为40% [24] 其他重要信息 - 第一季度开设25家新店，创历史记录，比计划多开4家，多数为前Big Lots门店，这些新店开局良好 [5] - 第一季度完成了联名信用卡的初步推广，目前看到了强劲的消费和购物频率，并开始获得对这些客户的宝贵洞察 [12] - 本月晚些时候将为Ollie's Army会员增加一个新的私人购物活动，6月的Ollie's Days促销活动将仅对会员开放 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请阐述当前清仓商品的供应情况、关税影响前的状况、各品类的关注点以及从这种干扰中看到的机会 - 过去几个月交易流强劲，第一季度末库存增长16%，大量零售破产和门店关闭提供了大量商品，预计下半年与关税相关的供应链中断将带来更多产品，目前各品类未出现特定压力或意外收获，许多大交易与破产有关 [32][33][34] 问题2: 请阐述第一季度流量趋势的进展、5月的情况以及对第二季度同店销售的信心 - 流量一直很强劲，且在本季度持续增长，尽管季度末季节性品类受天气影响，但流量在整个季度和进入第二季度都保持强劲，第二季度同店销售目前处于低至中个位数范围，有信心实现1% - 2%范围的低端目标 [35][36] 问题3: 关税环境如何影响与供应商的谈判、定价以及采购策略，对2026年直接进口业务有何考虑 - 与供应商保持长期合作关系，共同应对压力，在定价上坚定维护价值主张和价格差距，是价格的快速追随者，会购买替代产品、更多清仓商品并减少对中国进口的依赖，预计零售商在定价上会采取战略方法，公司会密切关注 [41][42][43] 问题4: 目前房地产市场情况如何，对开店管道的看法 - 2026年开店管道强劲，预计会有高于算法的开店数量，目前市场上有很多机会，得益于大量零售破产 [50][81] 问题5: 第一季度Big Lots门店清算对同店销售的影响，以及与前Big Lots门店重叠的门店同店销售提升情况 - 第一季度约200家关闭的Big Lots门店对同店销售产生约50个基点的影响，对总同店销售的影响略低于25个基点，圣诞节前关闭的约200家Big Lots门店实现了低至中个位数的增长，约400家门店可能会从Big Lots关闭中获得类似提升 [54][55][59] 问题6: 第一季度同店销售的节奏，4月的收尾情况，以及推出6月Ollie's Army Night的决策、活动结构和对增长Ollie's Army会员的考虑 - 2月开局缓慢，受Big Lots清算销售、恶劣天气和退税延迟影响，3月加速增长，4月春季销售和复活节假期表现良好，但季末受异常天气影响，6月的Ollie's Army Night将提供特定品类的特别折扣，整体门店折扣为15%，特定品类为25%，与12月活动类似，Ollie's Days促销活动将仅对会员开放，这些增强措施旨在吸引新客户加入并提高忠诚度 [64][65][67] 问题7: 如何看待未来三个季度毛利率的阶段变化，以及关税对业务的量化影响 - 预计全年毛利率遵循季节性模式，目标为40%，第三季度预计高于40%，第二和第四季度因Ollie's Days和Ollie's Army Night活动预计低于40%，目前已产生数百万美元关税，有信心在包含关税影响的情况下实现4000万美元的目标 [70] 问题8: 如何看待当前竞争环境下的定价策略和价格差距 - 对价格差距有信心，坚定维护价值主张和价格差距，尤其是品牌商品，会密切关注竞争对手价格，选择不购买无法提供高价值的产品，业务具有灵活性，会不断寻找替代产品和清仓商品 [74][75][76] 问题9: 请量化第一季度SG&A项目的情况，以及对未来季度的影响，对2026年房地产开店高于算法情况下的盈利潜力的看法 - 第一季度有两项费用压力，预开业费用是400万美元的逆风，但比预期好，因为Big Lots开业进展顺利，SG&A压力主要来自医疗和伤亡索赔的意外增加，预计第一季度是全年最高，后续会逐渐减少，2026年预计有机开店数量增加，将减少暗租费用 [78][79][80] 问题10: 请阐述Ollie's Army会员在新开业的前Big Lots门店和传统门店的转化表现差异 - 一直更注重在新店说服客户加入Ollie's Army，目前新店的转化表现出色，部分原因是客户熟悉忠诚度计划，且前Big Lots客户不想错过福利，同店销售也表现良好 [86][87][88] 问题11: 如何预期年中私人购物活动的表现，以及12月Ollie's Army Night对第四季度业绩的影响和对新活动的预期 - 预计6月活动表现不如12月，因为时间和相关品类不同，但会是一个不错的提升，该活动主要目的是增强忠诚度计划，对全年销售和盈利有轻微增益 [90][91] 问题12: 请澄清第二季度同店销售预期，以及目前的进展情况 - 目前第二季度同店销售符合1% - 2%范围的低端预期，非季节性品类核心同店销售处于低至中个位数范围，季节性品类因天气异常开局疲软，去年5月和6月是最强月份，7月稍弱 [98] 问题13: 第一季度毛利率是否达到预期 - 第一季度毛利率略高于预期，一是交易流和定价较好，二是损耗低于预期 [99] 问题14: Big Lots规模缩小后，公司是否获得了更多交易流或更好的条款 - 确实看到了更多产品管道，尤其是消费品和CPG相关商品，前Big Lots的供应商和产品管道现在可供公司使用 [106][107] 问题15: 请量化新店加速增长对利润率的影响 - 尚未量化，但影响会很大，第一季度开业的25家新店（比计划多4家）的影响将开始显现，随着门店成熟，盈利能力将提高 [108] 问题16: 6月Ollie's Army Night活动的推出是否与季节性业务进展缓慢有关，以及Ollie's Days促销活动仅限会员的原因 - 该活动早在2021年就开始考虑，与季节性业务无关，纯粹是为了回馈Ollie's Army会员，将Ollie's Days促销活动仅限会员是为了让会员更有特殊感 [115][116] 问题17: 请更新与CPG制造商的直接关系情况 - 与CPG公司的关系持续扩展，过去几年形成的新关系正在迅速扩大，不确定是否直接受益于Big Lots退出，但确实获得了更多产品管道 [119][120] 问题18: 指导中是否包含高于已产生数百万美元的关税对毛利率的影响，以及如何快速减少对中国进口的依赖 - 全年盈利展望已包含关税，假设关税在年内保持不变，进口通常占整体组合的20%，通过多种措施减轻关税影响，包括供应商合作和灵活采购模式，已减少对中国的暴露，今年预计降至10%左右 [125][126] 问题19: 请解释第二季度同店销售的情况，包括5月的表现、与去年同期的比较、Ollie's Army Night活动的影响以及对7月的看法 - 目前第二季度同店销售处于正1%的范围，符合全年1% - 2%范围的低端预期，去年4月最后两周、5月和6月AC销售强劲，7月稍弱，预计Ollie's Army Night活动会有轻微增益 [130][131][132] 问题20: 请阐述库存管道中的产品种类和质量，以及消费品和一般商品采购背景的情况，对全年和节日商品组合的看法 - 对库存内容和管道有信心，目前各品类商品丰富，消费品和CPG表现尤其强劲，下半年情况取决于零售商的定价策略和关税对消费品的压力，对节日玩具业务定位满意，会选择性购买，也会购买其他礼品相关品类 [136][137][138] 问题21: 是什么推动了供应链成本的降低，关税是否有影响，之前预计今年供应链成本持平，现在是否仍然如此 - 关税是轻微逆风，但在其他方面有抵消，5月的海运合同谈判略有利，国内运输费率改善，配送中心吞吐量和成本表现良好 [144][145] 问题22: 请量化季节性品类对第一季度同店销售的逆风影响，以及季节性业务在整体业务中的占比 - 第一季度季节性品类受2月恶劣天气和季度末影响，造成约150个基点的逆风，第二季度季节性业务开始变得更重要，去年APs对同店销售贡献200个基点，夏季草坪和花园业务影响会减小 [149] 问题23: 是否存在结构性因素使公司在清仓业务中与合作伙伴的关系更重要，从而长期获得更好的条款，使毛利率持续高于40% - 过去几年已经看到与制造商的直接关系在很多品类中得到加强，这得益于折扣零售的整合、公司的增长、强大的资产负债表和财务透明度，但目前仍致力于维持40%的毛利率目标，未准备好利用这些定价权来增加盈利 [153][154][155]

股价表现 - 公司股价自2025年第一季度财报发布后下跌8.2%，同期标普500指数仅下跌0.3% [1] - 过去一个月股价下跌4.8%，而标普500指数上涨2.8%，表现显著弱于大盘 [1] 财务业绩 - 2025年第一季度每股收益1.07美元，同比增长16.3%（上年同期0.92美元）[2] - 净销售额达1.036亿美元，同比增长35.2%（上年同期7670万美元）[2] - 净利润760万美元，同比增长15.9%（上年同期660万美元）[2] 业务板块表现 - 国防板块销售额增长2590万美元（47.1%），营运利润增长490万美元（58.6%），主要因积压订单交付增加 [3] - 家居/小家电和安全板块销售额仅微增，其中小家电业务因产品结构不利和材料成本上升出现营运亏损 [4] - 安全板块亏损符合管理层预期 [4] 管理层评论 - 国防板块增长是整体业绩主要驱动力，积压订单交付增加是关键因素 [5] - 家居业务面临挑战，主要受145%的"特朗普关税"影响（针对1月31日后东方原产货物），该成本直接计入当期费用 [5] - 公司已暂停家居板块新产品发布和采购活动 [5] 成本压力 - 材料成本上升和惩罚性关税严重挤压利润率，尤其影响家居/小家电板块 [6] - 关税费用未资本化而是立即费用化，进一步拖累盈利 [6] - 安全板块尽管销售改善但仍拖累整体利润 [6] 投资收入 - 投资组合收益"微薄"，因国防业务扩张需要资金优先投入库存 [7] - 为支持新增国防合同，公司增加库存投资，限制资金用于生息工具 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长3%至6.67亿美元，受新店和可比销售额增长推动，部分被去年第53周的影响抵消；排除额外一周的销售比较，净销售额增长8.5% [13] - 第四季度可比门店销售额增长2.8%，交易和客单价均有相当幅度的增长 [13] - 第四季度Ali's Army会员数量增长超8%，超过1510万会员，会员销售额占总销售额的80%以上 [14] - 第四季度末门店数量达到559家，同比增长9%，本季度新开13家门店，财年新开50家门店 [14] - 第四季度毛利率提高20个基点至40.7%，主要因供应链成本降低，部分被商品组合导致的商品利润率略低所抵消 [15] - 第四季度SG&A费用为1.7亿美元，包含一项550万美元的一次性费用；排除该费用，SG&A占净销售额的比例提高50个基点至24.6% [15] - 第四季度调整后净利润和调整后每股收益分别为7300万美元和1.19美元，调整后EBITDA为1.09亿美元，调整后EBITDA利润率为16.4% [16] - 第四季度末现金和短期投资为4.29亿美元，循环信贷额度下无未偿还借款 [17] - 库存同比增长9%，主要因门店加速增长和新店开业节奏提前；单店库存同比基本持平 [18] - 第四季度资本支出总计2400万美元，主要用于新店开业、现有门店维护和配送中心升级 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度表现最佳的品类为家居用品、食品和糖果、电子产品和室内空调 [13] - 公司的消耗品业务是强劲业务和流量驱动因素，消费者对各类惊人交易有积极反应，但大件商品销售较疲软 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于众多零售商关闭门店或破产，市场上出现大量被遗弃的客户、商品、房地产和人才，公司认为有机会获取这些资产以增强竞争地位 [7] - Big Lots关闭门店后，公司在部分重叠市场的门店表现优于其他市场门店，但目前难以准确评估其对可比门店销售额的具体影响 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为清仓零售商，持续寻找市场上最佳的产品机会，并合理配置资本以实现长期股东价值 [7] - 公司近期宣布收购40家前Big Lots门店的租约，这些门店规模合适、位于现有商圈、租金低于市场水平且租约期限长，有望长期实现超高盈利能力 [9] - 公司计划2025年开设约75家新店，上半年开店更为集中，预计新店开业将带来更高的前期开业费用和约500万美元的暗租成本 [20] - 公司长期年度增长算法为10%的门店增长、1% - 2%的可比门店销售额增长、40%的毛利率、SG&A费用占销售额的轻微杠杆效应、股票回购和投资收益带来的适度收益，实现低两位数的调整后收益增长 [19] - 公司认为关税带来的市场不确定性和其他零售商的困境为其提供了获取市场份额的机会，将继续通过灵活的采购模式和独特的产品组合满足消费者对价值的需求 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍面临压力，寻求高性价比商品，公司作为清仓零售商在这种环境中具有优势 [6] - 尽管面临不利天气和Big Lots门店清算的压力，公司第四季度仍实现了可比门店销售额增长和超预期的调整后收益 [5][12] - 公司对2025年的增长前景充满信心，认为收购前Big Lots门店将加速增长并获取市场份额 [19] - 公司预计2026年及以后的盈利增长将加速，可能达到中高个位数的增长水平 [51] 其他重要信息 - 公司宣布了一项3亿美元的新股票回购计划 [18] - 公司计划在第一季度末将自有品牌信用卡推广至全部门店，目前初步显示信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评估消费者状况以及对2025年展望的影响 - 消费者仍面临压力，公司的消耗品业务表现强劲，是流量驱动因素；消费者对各类惊人交易有积极反应，但大件商品销售较疲软；高收入消费者持续向公司转移，中低收入群体表现稳定 [26][27][28] 问题2: 如何看待2025年毛利率的影响因素 - 公司的毛利率算法为40%，超过该水平时会对客户和定价进行再投资以提高忠诚度；供应链成本预计基本稳定，除了去年开业的普林斯顿配送中心带来的效益；预计采购环境在年中至下半年会有所改善；短期内会考虑一些小的关税影响，但对实现40%的毛利率有信心 [29][30][31] 问题3: 第四季度Big Lots对销售的影响、近期销售变化以及运营和人才方面的经验教训 - Big Lots的影响未达预期，10 - 11月关闭的约100家门店对周边门店的可比销售额有小幅度提升，第四季度清算的约100家门店未带来预期的逆风影响；1 - 2月因天气和清算因素销售受到较大影响，目前清算结束且天气转好，销售势头有明显改善；公司在招聘Big Lots的领导和员工方面取得成功，他们能迅速适应公司环境，且将Big Lots门店转换为公司门店比预期更顺利、更经济 [35][36][40] 问题4: 自有品牌信用卡的推广进展和效果 - 第一季度末将推广至全部门店，目前初步显示信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员，但目前评估其对业务的最终影响还为时过早 [45][46] 问题5: 如何看待暗租对2025 - 2026年盈利的影响 - 破产收购的门店需承担约四个月的暗租，而典型的公司门店开业只需四到五周；这些门店租金低于市场水平且租约期限长，有望实现超高盈利能力；2026年盈利增长预计将加速，可能达到中高个位数的增长水平 [50][51] 问题6: 新Big Lots门店与新99¢ only门店开业表现的比较 - 公司对Big Lots门店的转换更有信心，认为两者都是“暖盒”，即有现成的客户群体且消费习惯与公司客户相似；目前Big Lots门店转换的经验有限，但初步销售数据显示表现强劲，甚至可能优于99¢ only门店 [52][53][54] 问题7: 第一季度至今同店销售的节奏、是否考虑Big Lots带来的市场份额提升以及关税对公司的影响和SG&A费用的杠杆效应 - 2月销售面临诸多逆风因素，包括天气、Big Lots门店关闭、退税延迟和消费者需求放缓等，但近期销售势头有明显改善，目前第一季度至今的销售与可比门店销售指引相符；公司认为关税带来的市场不确定性是机遇，公司的采购模式灵活，可根据价格和利润率选择采购；2025年SG&A费用的杠杆效应预计在1% - 2%的可比销售额增长区间的中点附近 [59][60][65] 问题8: 关税在公司指引中的体现以及直接进口业务的风险 - 公司约50%的业务来自中国进口，短期内关税带来一定挑战，但公司是价格追随者，可灵活选择采购；在毛利率和指引方面，公司对全年实现40%的毛利率有信心，短期内会考虑一些小的关税影响，中长期来看关税将带来采购和需求机会 [70][71][72] 问题9: 2025年后的门店增长信心和增长率预期 - 公司长期算法为10%的年度门店增长，目前对2025 - 2026年超过该目标有信心，因大量零售商关闭门店增加了优质二店址的可用性，公司优先考虑破产收购的门店租约，并将有机扩张计划推迟至2025年末和2026年初 [73][74] 问题10: 2024年末收购的24家Big Lots门店的初期表现以及复活节时间变化对销售的影响 - 2月在威斯康星州开业的一批Big Lots门店表现令人兴奋，其他门店目前评估还为时过早；复活节时间变化使春季销售季延长，对公司有利 [79][80][81] 问题11: 靠近Big Lots关闭门店的公司门店表现差距以及2025年门店加速开业的潜在影响 - 靠近Big Lots关闭门店的公司门店可比销售额增长为低个位数到中个位数，但由于存在多种影响因素，难以准确评估；公司在房地产决策中会考虑门店的相互影响，使用外部算法评估客户 demographics 和周边现有门店情况，预计门店扩张的相互影响极小；2019年公司因供应链容量不足面临挑战，目前公司有四个配送中心，足以支持多达750家门店的运营，且在基础设施方面的投资也有助于确保业务稳定增长 [84][85][86] 问题12: 毛利率受商品组合和消耗品业务的影响以及长期毛利率提升的可能性 - 消耗品业务是高频、高留存业务，有助于推动公司业务稳定增长，毛利率表现符合预期；2025年公司在指引中已考虑该趋势，对实现40%的毛利率有信心；目前公司认为抓住市场份额是首要战略，暂不考虑提高毛利率；此外，疫情后的工资和就业压力有所缓解，减轻了SG&A费用的压力 [91][92][93] 问题13: 公司可从Big Lots破产中获取的市场份额估计 - 公司认为有机会从Big Lots关闭门店中受益，即使只获得其可寻址市场份额（约27亿美元）的5%，也将带来超过1亿美元的销售机会，相当于可比销售额增长几个百分点 [96] 问题14: 公司能否直接从制造商采购更多商品的最新情况 - 公司的规模和强大的资产负债表使其在采购方面具有优势，许多CPG公司倾向于将产品销售给单一客户，公司是CPG清仓和过剩库存的最大买家之一；此外，市场上CPG产品供应增加，与消费者当前的购买兴趣相契合 [108][109] 问题15: 2025财年各品类的表现以及前期开业费用的预期分布 - 消耗品业务持续强劲，大件商品销售仍疲软；天气影响了草坪和花园、户外家具等业务，复活节时间变化对糖果业务有一定影响，但公司预计这些业务将有强劲收尾；前期开业费用预计将跟随门店开业节奏，三分之二的费用将在上半年支出，第二季度费用最高，第三季度开始下降，第四季度预计较低，因公司计划第四季度不开设新店 [114][115][116] 问题16: 99¢ only门店达到全销售生产力的时间以及Big Lots门店租约期限 - 99¢ only门店于去年年中开业，表现强劲，公司通常的门店表现模式是开业初期较强，随后逐渐下降，在第三或第四年达到成熟，但目前评估99¢ only门店的最终表现还为时过早；部分Big Lots门店的租约期限长达20 - 30年，公司未收购更多租约是因为部分门店租约期限不足或存在其他限制；约600家Big Lots门店在破产拍卖后仍空置，为公司2026年及以后的加速增长提供了机会 [121][124][125]