Key Takeaways TJX plans over 1,800 additional stores across existing countries and Spain.The company highlights growth in its Mexico joint venture and Middle East investment.TJX operated 5,134 stores in Q2 fiscal 2026, adding 13 new stores and 0.3% square footage.The TJX Companies, Inc. (TJX) continues to reinforce its position as a key value retailer by delivering a strong proposition that blends brand, fashion, quality and price across the global markets. TJX drives its expansion by increasing its store b ...

项目概述 - 公司推出第二年度的Marshalls Good Stuff Accelerator Program 为期一年的完全虚拟体验项目 为女性提供资源支持个人成长和职业成就[1][3] - 项目与全球专业教育及社交平台Luminary持续合作 每年为40名女性提供资源支持[3] 项目内容 - 提供专家小组指导的实时虚拟会议 包括纽约时报畅销书作者Vivian Tu和艾美奖得主Keltie Knight等[5] - 包含6次同伴辅导会议 通过Luminary Cru小组提供共同责任和支持机制[5] - 为参与者提供一次性5000美元赠款 用于投资个人或职业发展目标[5] - 提供Luminary Collective PLUS完整访问权限 包含每月25+虚拟活动 工具 全国性社交和共享办公空间[5] 项目背景与影响 - 项目基于公司委托的研究显示 三分之一女性缺乏获取所需资源的途径 34%女性不知从何开始[4] - 研究于2024年7月25日至8月6日进行 覆盖2000名18-54岁美国女性居民[8] - 首届项目中期调查显示 95%参与者认为在目标实现方面取得进展 调查于2025年6月16日至23日进行[6][9] 项目申请信息 - 申请时间为东部时间9月3日上午10点至10月14日晚上11点59分[10] - 参与者将于12月初选定 项目周期为2026年1月至12月[7] - 面向美国50州 华盛顿特区和波多黎各的18岁以上女性合法居民开放[10] 公司背景 - Marshalls是美国领先的折扣家庭零售商之一 拥有超过1200家门店 覆盖48个州和华盛顿特区及波多黎各[11] - 公司通过Marshalls.com开展在线零售业务 经营历史超过60年[11]

核心业绩表现 - 公司报告期内销售额达144亿美元 同比增长7% [5] - 可比同店销售额增长4% 超出此前2%-3%的指引区间 [5] - 摊薄后每股收益1.1美元 同比增长15% [5] 财务指引调整 - 上调全年可比销售额增长指引至3% 原指引为2%-3% [7] - 将全年每股收益指引上调至4.52-4.57美元 原为4.34-4.43美元 [7] - 预提利润率指引上调至11.4%-11.5% 原为11.3%-11.4% [7] 商业模式优势 - 商业模式受益于其他零售商积压库存的处理需求 [8] - 通过低价采购库存并向消费者传递节省成本的优势 [8] - 为消费者提供具有吸引力的折扣购物体验 [8] 市场环境与行业趋势 - 当前市场存在关税政策带来的不确定性 [1] - 非食品类零售商面临可支配支出放缓的压力 [2] - 部分依赖可支配支出的零售商仍表现强劲 [3] 估值水平分析 - 公司股价年内上涨13% 表现优于标普500指数10%的涨幅 [9] - 当前市盈率达31倍 高于历史平均水平 [9] - 估值水平已反映未来增长预期 但公司仅预计个位数增长 [11] 发展前景展望 - 管理层认为第三季度前景乐观 [6] - 公司指引基于2025年8月20日关税水平将持续的假设 [8] - 预计能够在2026财年抵消关税带来的显著压力 [8]

TJX公司国际业务表现 - 第二财季国际业务可比销售额同比增长5% 欧洲表现稳健 澳大利亚表现优异 [1] - 国际业务部门利润率按固定汇率计算达52% 同比提升80个基点 [1] - 客户交易量在所有部门均实现增长 价值主张持续获得全球消费者认可 [2] TJX公司扩张战略 - 已识别在现有市场（包括西班牙）新增超过1800家门店的潜力 [3] - 通过墨西哥合资企业和中东投资进军新市场 推广折扣零售概念 [4] - 全球采购网络覆盖100多个国家超过21000家供应商 支撑国际扩张 [5] 同业公司国际业务对比 - 沃尔玛国际第二财季固定汇率销售额同比增长105% 中国、Walmex和Flipkart引领增长 [6] - 沃尔玛国际市场电商渗透率接近27% 广告业务增长15% [6] - 百思买国际第二财季销售额74亿美元 同比增长113% 可比销售额增长76% [7] - 百思买国际毛利率下降210个基点至218% 主因低毛利产品占比提升 [7] TJX公司估值与预期 - 过去三个月股价上涨66% 同期行业下跌44% [8] - 远期12个月市盈率2829倍 低于行业平均3172倍 [11] - 2026财年盈利预期同比增长7% 2027财年预期增长103% [12] - 过去30天内2026财年盈利预期上调008美元 2027财年上调010美元 [12] 财务指标趋势 - 当前季度（2025年10月）每股收益预期121美元 与7天前持平 [13] - 下一季度（2026年1月）预期135美元 较30天前上调002美元 [13] - 2026财年预期456美元 较60天前上调010美元 [13] - 2027财年预期502美元 较90天前上调010美元 [13]

American importers are facing the highest average tariff rates in nearly 100 years following President Trump’s India tariff bump, and businesses are quickly coming to terms with a difficult choice: take a margin hit from the added costs or pass the burden onto their customers. So far, it's been a mix of both, but the retail industry companies are beginning to buckle as their margins can’t support the ever-increasing import taxes. However, not every company in the sector is struggling; these three companies ...

关税成本传导 - 美国零售商沃尔玛 塔吉特 百思买等表示关税成本已体现在食品杂货 家居用品和电子产品中[1] - 食品巨头J M Smucker因关税导致美国咖啡利润暴跌22%后计划进一步提价[1] - 荷美尔食品指出大宗商品投入成本急剧上升 季度业绩未达预期致股价下跌12%[1] 企业应对策略 - 沃尔玛采取延长低价维持时间策略 但每周持续看到成本上升 预计持续至第三和第四季度[2] - 各类零售商正权衡自身可承受成本比例与转嫁给消费者的程度[2] - 联邦上诉法院裁定特朗普全球进口关税大部分违宪 7比4裁决允许关税在上诉期间继续生效[1] 消费者行为变化 - 8月消费者信心指数较7月下降近6% 较去年同期降幅超14%[2] - 未来一年通胀预期从4.5%升至4.8% 耐用品购买条件指数跌至一年最低点[2] - 消费者出现"替代性消费"倾向 惠而浦观察到消费者开始掺购低端产品 宝洁注意到品牌组合内轻微消费降级[3] 行业分化现象 - 出现K型经济分化 高收入群体支撑经济运转 低收入群体受关税和通胀双重挤压[2] - 消费者更倾向选择折扣渠道 在TJX 罗斯百货或马歇尔折扣店以更低价格购买品牌商品[3] - 价格焦虑广泛蔓延 各年龄 收入及股票财富群体的信心普遍恶化[2]

收入和利润（同比环比） - 净销售额同比增长7%至144亿美元，去年同期为135亿美元[92][94] - 摊薄每股收益为1.10美元，去年同期为0.96美元[92] - 公司2026财年第二季度净利润为12亿美元，摊薄后每股收益1.10美元，同比增长9.1%[117] - 公司2026财年上半年净利润23亿美元，摊薄后每股收益2.02美元，同比增长6.9%[118] 成本和费用（同比环比） - 销售成本率（含采购和占用成本）同比下降0.3个百分点至69.3%[92][93][108] - 销售及行政管理费用率同比下降0.3个百分点至19.5%[92][93][111] - 一般公司费用在2026财年第二季度降至1.82亿美元，去年同期为2.2亿美元，减少3800万美元[148] 各业务部门表现 - Marmaxx部门第二季度净销售额88亿美元，同比增长5%，同店销售增长3%[122][123] - HomeGoods部门第二季度净销售额23亿美元，同比增长9%，同店销售增长5%[130][131] - TJX Canada部门第二季度净销售额14亿美元，同比增长11%，同店销售增长9%[136][137] - TJX International部门第二季度净销售额19亿美元，同比增长13%，其中外汇因素贡献6%增长[141][142] 各业务部门利润率 - Marmaxx部门第二季度利润率14.2%，同比提升10个基点[122][126] - HomeGoods部门第二季度利润率10.0%，同比提升90个基点[130][134] - TJX Canada部门第二季度利润率16.0%，同比提升100个基点[136][139] - TJX International部门第二季度利润率5.2%，同比提升80个基点[141] - 部门利润率在2026财年第二季度升至5.2%，较去年同期4.4%增长80个基点，主要因行政成本降低、运营效率提升及占用成本有利[145] - 部门利润率在2026财年上半年升至4.8%，较去年同期4.2%增长60个基点，主要因行政成本降低及占用成本有利[146] 运营指标 - 同店销售额增长4%[92][94][96] - 门店数量同比增长约3%，销售面积增长约2%[92][97] - 电商销售额占总销售额比例约为2%[94][95] - TJX国际电子商务销售额占净销售额约3%，2026财年第二季度及上半年与2025财年同期持平[144] - 库存同比增长10%[92] 现金流和资本支出 - 经营活动现金流在2026财年上半年为22亿美元，较2025财年同期24亿美元减少1.81亿美元[153] - 资本支出在2026财年上半年为9.69亿美元，预计全年支出21-22亿美元[155] 股东回报 - 季度内通过回购和分红向股东返还10亿美元[92] - 股票回购在2026财年上半年支付11亿美元回购920万股，截至2025年8月2日仍有24亿美元回购额度可用[157] - 普通股股息支付在2026财年上半年总计8.98亿美元，去年同期为8.03亿美元[158] 财务健康状况 - 公司现金及现金等价物截至2025年8月2日为46亿美元，其中外国子公司持有15亿美元[151] - 可用信贷额度为15亿美元，截至2025年8月2日无短期银行借款或商业票据未偿还[150]

核心观点 - 8月第三周零售行业重要公司发布财报 业绩表现分化明显 出现显著赢家和输家 [1] - 家得宝因维持全年业绩指引和美联储潜在降息预期推动股价上涨 [2][4][5] - TJX公司因业绩超预期且上调全年指引而表现强劲 [7][8] - 塔吉特因销售额下滑 市场份额流失和CEO更替计划导致股价下跌 [11][12][13] 家得宝(Home Depot)业绩表现 - Q2财报后股价上涨超3% 尽管销售额和调整后每股收益略低于预期 [2] - 公司维持全年业绩指引 国际采购占比略低于50% 关税成为关键因素 [2][3] - 8月22日受美联储杰克逊霍尔研讨会推动股价再涨近4% [4] - 美联储评论增加降息概率 降息通常使住房更负担得起 可能提升家装产品需求 [5] - 多家分析师上调目标价 仅摩根大通下调其原本已较高的目标 [6] TJX公司业绩表现 - Q2营收和盈利大幅超预期 股价上涨近3% [7] - 调整后每股收益超出预期9美分 营收增长率近7% 显著高于预期的4.5% [7] - 同店销售额增长4% 与去年同期持平 [8] - 将全年同店销售额增长指引从2%-3%上调至3% [8] - 全年调整后每股收益指引中点上调近4%至约4.55美元 [8] - 关税成本低于预期且缓解策略有效 计划今年新增约130家门店 长期可超1800家门店 [9] 塔吉特(Target)业绩表现 - Q2销售额下降近1% 同店销售额下降近2% [12] - 失去市场份额给沃尔玛 沃尔玛销售额和美国同店销售额分别增长4.8%和4.6% [12] - 维持全年销售额低个位数下降预测 调整后每股收益指引不变 [12] - CEO将于2026年2月离职 由现任首席运营官接任 [13] - 财报发布后股价下跌近8% [13] 行业动态 - 8月第四周将有超过10家零售公司发布财报 包括Dollar General和DICK'S Sporting Goods [14]

公司表现 - TJX年初至今股价回报率达12.2%，超越零售批发行业8.1%的平均涨幅[4] - Ulta Beauty同期回报率为20.6%，同样显著高于行业平均水平[4] - TJX所属折扣零售行业年内平均涨幅仅3.9%，公司表现大幅领先同业[5] 行业比较 - 零售批发板块涵盖202只个股，在16个行业组别中排名第10[2] - TJX所处的折扣零售行业在Zacks行业排名中位列第101（共8家企业）[5] - Ulta Beauty所属的综合零售行业包含16家企业，行业排名第72，年内涨幅11%[6] 评级与预期 - TJX获得Zacks买入评级（第2级），全年盈利预测过去季度上调2.5%[3] - Ulta Beauty同样获得Zacks买入评级，当期EPS预测近三个月上调2.6%[5] - Zacks评级模型重点关注盈利预测及修正，筛选未来1-3个月潜在超额收益标的[3]

核心观点 - TJX公司Q2业绩表现强劲 营收和盈利均超预期 但股价在财报发布后出现震荡 技术图形显示短期获利回吐压力 但基本面趋势依然积极 分析师维持看涨立场[1][2][3][6] 财务表现 - Q2净营收144亿美元 同比增长6.9% 超出共识预期160个基点[6] - 同店销售额增长4% 所有细分市场均表现强劲 其中Marmaxx增长3% Home Goods增长5% TJX加拿大增长9% 国际业务增长5%[7] - 调整后每股收益增长15% 达到约12亿美元 运营现金流达18亿美元[8] - 毛利率和运营利润率扩大 SG&A费用率下降[7] 业绩指引 - 维持全年同店销售额增长约3%的预期[9] - 上调全年调整后每股收益指引至至少4.52美元 较上年增长6%[9] - 公司库存大幅增加 为秋季旺季做好商品储备[10] 资本管理 - 通过股息和股票回购向股东返还资本 Q2平均流通股数减少1.4%[11] - 股息年化收益率为1.25% 预计未来将以两位数速度增长 派息率低于40%[13] - 股东权益增长13%[12] 市场表现与估值 - 当前股价136.38美元 52周区间111.22-145.58美元[1] - 市盈率31.07倍 目标价147.58美元 隐含8.21%上涨空间[1][5] - 22位分析师给予买入评级 目标价区间130-172美元[5][6] 行业地位 - 业绩表现领先同业 较Target高出700个基点[6] - 被归类为股息贵族 连续5年增加股息[11][13]