Nabors Industries (NYSE:NBR) Q3 2025 Earnings Call October 29, 2025 11:00 AM ET Speaker0welcome to Nabors Industries Third Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. All participants will be in listen only mode. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. Please note this event is being recorded. I would now like to turn the conference over to William Condroy, VP of Corporate Development and Investor Relations.Please go ahead.Speaker1Good morning, everyone. Thank you ...

合同终止事件 - 公司终止了两份钻井平台合同 涉及Odin和Hild平台在墨西哥的作业 [1] - 合同终止原因为国际制裁影响到了合同对手方 [1] - Odin平台的固定合同期原定至2025年11月 Hild平台的固定合同期原定至2026年3月 [1] 公司治理与合规 - 公司强调完全致力于遵守所有相关国际法律和制裁框架 [2] - 公司致力于维持最高标准的公司治理和合规 [2] 公司近期活动 - 公司计划在2025年第三季度业绩发布后举行网络直播和电话会议 [3] - 公司首席执行官Bruno Morand将在Pareto证券第32届年度能源会议上进行演讲 [4]

要约收购核心条款 - 公司宣布由Transocean International Limited进行现金要约收购，旨在回购2041年12月到期的7.35%优先票据和2028年6月到期的7.00%票据，初始总收购价上限为5000万美元 [1] - 公司修订要约条款，将总收购价上限从5000万美元提高至1亿美元，要约其他条款保持不变 [2] - 要约将于2025年10月29日下午5点（纽约市时间）到期，除非延长或提前终止 [10] 早期投标结果 - 截至早期投标日期，2041年票据有88,998,000美元本金（约占未偿还总额的50.21%）被有效投标，公司已接受购买所有这些票据 [3] - 截至早期投标日期，2028年票据有120,628,000美元本金（约占未偿还总额的46.18%）被有效投标，公司将按比例接受购买，该票据的按比例分配因子约为13.17% [3] - 由于早期投标日期前有效投标的票据本金总额已超过修订后的最高收购金额，公司预计不会接受在该日期后投标的任何票据 [10] 财务条款细节 - 针对每1000美元本金，2041年票据的总收购对价为950美元（包括900美元收购对价和50美元早期投标溢价） [5][7][8] - 针对每1000美元本金，2028年票据的总收购对价为980美元（包括930美元收购对价和50美元早期投标溢价） [5][7][8] - 公司预计将于2025年10月16日（结算日）以当日资金支付总收购对价及应计未付利息 [3] - 收购资金预计将来自新票据发行的收益 [12] 公司背景信息 - Transocean Ltd 是一家瑞士公司，为油气井提供海上合同钻井服务，是领先的国际供应商 [16] - 公司专注于全球海上钻井业务中技术要求的领域，特别是超深水和恶劣环境钻井服务，并运营着全球最高规格的浮式海上钻井船队 [16] - 公司拥有或部分拥有并运营一支由27个移动海上钻井装置组成的船队，包括20艘超深水浮式钻井船和7艘恶劣环境浮式钻井船 [17]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年11月18日东部时间上午11点举行电话会议 讨论2025财年第四季度业绩 [1] - 电话会议将由公司首席执行官John Lindsay和高级副总裁兼首席财务官Kevin Vann主持 [1] - 业绩公告及相关演示材料将在公司官网hpinc.com上发布 投资者可通过电话或网络音频直播参与 [1] 业绩电话会议参与方式 - 电话参与国内拨号码为800-245-3047 国际拨号码为203-518-9765 接入码均为Helmerich [2] - 网络直播可通过访问公司官网hpinc.com 点击"投资者"栏目下的"新闻与活动 – 活动与演示"找到链接 [2] - 若无法参与直播 网络音频存档将在公司网站上保留365天 可通过投资者关系栏目访问 [3] 公司业务概况 - 公司成立于1920年 致力于提供行业领先的钻井生产率和可靠性 [4] - 公司通过其子公司在全球常规和非常规油气区设计、制造和运营高性能钻井平台 [4] - 公司还开发并应用先进的自动化、定向钻井和测量管理技术 [4] 公司信息发布渠道 - 公司使用其官网作为重大公司信息的发布渠道 相关信息会例行发布在投资者关系网站hpinc.com上 [5]

股价表现与市场预期 - 公司股价在过去一个月内上涨约11.4%，表现优于石油与天然气钻探子行业4%的涨幅和整体油气能源板块3.2%的涨幅 [3] - 与同行相比表现强劲，Patterson-UTI Energy股价下跌1.9%，而Transocean和Precision Drilling仅分别上涨9.8%和2.3% [3] - 市场共识预期公司2025年每股亏损将从上年同期的20.28美元收窄至4.86美元，同比改善76%，同时预计2025年收入将达到32亿美元，同比增长10.2% [5] 业务优势与增长驱动力 - 公司的PACE®系列钻机在多个美国盆地创下钻井记录，其与Caturus Energy合作推出的PACE-X Ultra X33钻机有望革新页岩勘探，特别是在南德克萨斯天然气田 [10] - 公司将债务削减作为核心财务战略，2025年第二季度产生4100万美元经调整自由现金流，并计划将近期从Superior票据发行中获得的2.5亿美元收益用于进一步削减债务 [11] - 公司以6亿美元向Superior Energy出售Quail Tools，此举使净债务减少超过25%，并带来每年5000万美元的利息节省，增强了财务灵活性 [12] - 国际业务增长潜力强劲，已识别超过25个钻机部署机会，其中东的SANAD合资公司在沙特和科威特获得多年新建合同，拉丁美洲的阿根廷Vaca Muerta和哥伦比亚也提供了扩张前景 [13] 财务风险与运营压力 - 公司在墨西哥的关键客户Pemex出现重大应收账款回收延迟，且一台海上钻机合同到期，续约谈判可能面临日费率降低或钻机闲置的风险 [14][15] - 长期债务高达27亿美元，总债务与总资本比率为80.7%，第二季度利息支出达5600万美元，侵蚀了盈利能力 [18] - 公司增长过度依赖SANAD合资公司，而沙特阿美将钻井活动从石油转向天然气，导致自2024年以来已有64台陆地钻机停运，包括3台SANAD钻机 [17] - 面临地缘政治和市场波动风险，沙特阿拉伯的钻机停运和阿美公司钻井重点转移、阿根廷的客户放缓以及墨西哥的收款问题都带来了不确定性 [16]

公司运营数据 - 2025年9月期间 公司在美国平均有93台钻井平台在运营 [1]

公司业务与资产基础 - 加拿大自然资源有限公司是加拿大最大的独立能源生产商之一 拥有原油 天然气和天然气液体的多元化投资组合 业务遍及加拿大西部 北海和西非近海 [1] - 公司拥有长寿命 低递减的资产基础 产生可靠现金流 并在资本配置方面保持灵活性 轻质和重质油 沥青 合成原油和天然气的平衡组合确保跨周期的弹性 [1] - 油砂 热采和回收项目巩固了其作为领先的全球独立公司的地位 [1] 股票表现与同业比较 - 过去六个月 公司股价上涨18.5% 表现优于石油与天然气钻探子行业16.6%的增长和更广泛的石油和能源行业6.6%的涨幅 [3] - 与同行相比 ARC资源有限公司上涨10.6% Baytex能源公司上涨6.8% 而Gran Tierra能源公司同期下跌4% [3] 股息政策与股东回报 - 公司已连续25年维持股息承诺 在此期间复合年增长率达21% 这得益于其稳定的自由现金流 [5] - 仅在2025年第二季度 公司就支付了12亿加元的股息 宣布季度股息为58.75加拿大分 这意味着年收益率约为5.4% [5] - 这一收益率显著高于Zacks石油/能源行业3.8%的平均水平 并且高于ARC资源 Baytex能源和Gran Tierra等同行仅2.9%的平均年收益率 [5] - 管理层始终明确优先考虑股息 即使在寻求机会性收购时也是如此 [7] 战略收购与资产整合 - 公司有着审慎 时机恰当且增值的收购记录 这些收购持续增强了其相对于同行的竞争优势 并使其投资组合多元化 改善了财务业绩 [8] - landmark交易包括2017年以85亿加元收购阿萨巴斯卡油砂项目 该交易为其资产基础增加了显著价值并加强了长期现金流生成能力 [8] - 其他重要收购包括以8.07亿加元收购鹈鹕湖重油资产 2019年收购Devon Canada 以及收购Painted Pony Energy以巩固其天然气地位 [8] - 近期收购如Palliser区块增加了约110万净英亩土地和850个钻井点 Montney资产贡献了约3.2万桶油当量/日的产量和12万净英亩土地 这些交易提供了即时产量 储量增长并与现有业务产生强大的协同效应 [9] 成本结构与盈利能力 - 公司 disciplined的资本管理和高效运营支持了业内顶级的盈亏平衡油价水平 西德克萨斯中质原油的盈亏平衡点维持在每桶40美元中低段 [10] - 这种成本结构使公司即使在较弱的商品价格环境下也能覆盖维持性资本支出和股息 确保一致的现金流生成 [10] - 通过维持长寿命 低递减的生产基地和实施持续的成本削减举措 公司增强了对油价波动的抵御能力 [10] 生产运营与增长 - 在2025年第二季度 公司实现了约142万桶油当量/日的平均产量 较上年同期水平增长10.5% 尽管阿萨巴斯卡油砂项目进行了重大检修 [11] - 这一增长是由有机发展和近期增值收购共同推动的 这些收购增加了 significant的储量库存 [11] - 公司的多边钻井计划进一步提高了重油产量 而Duvernay资产通过提高效率和降低成本超出了预期 [12] - 油砂采矿和升级在7月份也实现了创纪录的利用率 平均约为60.2万桶/日 升级效率达到106% [12] 投资价值与行业地位 - 公司被Zacks评为排名第一的股票 是一家一流的能源生产商 拥有强大的自由现金流 低盈亏平衡成本和多元化的投资组合 确保跨周期的弹性 [13] - 其25年的股息记录 增值收购 持续的生产扩张 引人注目的收益率和明确的上行潜力 凸显了其在顺境和逆境中都能创造价值的能力 [13]

公司业务概览 - 全球领先的钻井及钻井相关服务提供商 业务涵盖陆地和海上油气井 运营四大板块：美国钻井、国际钻井、钻井解决方案和钻机技术 [1] - 提供包括控压钻井、管材运行和扭矩监测服务 同时制造和销售关键钻井设备（顶驱、扳手、猫道和机器人系统）并提供售后支持 [1] - 通过服务、技术和全球布局的多元化组合 巩固其在能源行业的关键参与者地位 [1] 财务表现与市场表现 - 过去一年股价暴跌56.7% 表现逊于石油天然气钻井子行业34.4%的跌幅和整体油气能源板块0.4%的小幅下跌 [3] - 同行比较显示 Precision Drilling下跌23.3% Helmerich & Payne下跌44.5% Transocean下跌37.8% [3] - 2025年Zacks共识预期亏损从每股20.28美元收窄至4.18美元 同比改善79.4% 收入预期32亿美元 同比增长10.6% [5] - 2025年第二季度收入8.33亿美元 高于去年同期的7.35亿美元 增长主要由钻机和解决方案业务推动 [7][9] 增长驱动因素 - SANAD与沙特阿美合资企业新增两台钻机 总数达12台 另获第四批5台新建钻机订单 将于2026-2027年投入运营 确保多年收益可见性 [10] - 2025年3月收购Parker Wellbore 第二季度贡献超预期 钻井解决方案EBITDA从第一季度的4090万美元提升至7650万美元 协同效应超4000万美元年度目标 [11] - PACE系列钻机在多个美国盆地创下钻井记录 包括Bakken四英里水平段、Haynesville 20,000英尺水平段和Eagle Ford超过32,500英尺的最长井 [12] 运营与财务挑战 - 2024年调整后每股亏损6.67美元 2025年第二季度调整后每股亏损2.71美元 虽较去年同期的4.29美元收窄 但仍持续净亏损 [13] - 长期债务27亿美元 截至2025年6月30日 总债务与总资本比率为80.7% 第二季度利息支出5600万美元 [14] - 美国Lower 48地区钻机数稳定在62台左右 但日调整毛利润从一年前的15,600美元降至13,900美元 预计第三季度进一步降至约13,300美元 [15] - 2025年资本支出指引7-7.1亿美元 其中3亿美元用于SANAD钻机 6000万美元用于Parker 第二季度资本支出1.42亿美元 [16] 行业与竞争对比 - Precision Drilling和Helmerich & Payne的2025年收益预计同比分别下降17.5%和65.4% Transocean则预计增长107.7% [5] - Precision Drilling第二季度长期债务55亿加元 Nabors通过出售Quail Tools业务实现净债务减少超过25%（6.25亿美元）及每年5000万美元利息节省 [14] - Helmerich & Payne北美解决方案部门2025财年第三季度直接利润2.66亿美元 日利润19,860美元 Transocean 2025年资本需求仅1.2亿美元 [15][16]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股净亏损6美分 超出市场预期的4美分亏损 且较去年同期每股盈利5美分显著恶化 [2] - 总营收12亿美元虽超市场预期0.3% 但同比下滑9.6% 主要因钻井服务、完井服务及其他服务板块收入贡献减少 [3] - 经营成本与费用为12.488亿美元 较去年同期的13.03亿美元有所下降 [10] 业务板块表现 - 钻井服务收入4.038亿美元同比下降8.3% 但超预期3.651亿美元 经营利润4060万美元同比降46.7% 但超预期2410万美元 未来钻井合同收入存量3.12亿美元 [5] - 完井服务收入7.193亿美元同比降10.7% 且低于预期7.624亿美元 经营亏损2920万美元（去年同期盈利1070万美元）但好于预期亏损4340万美元 [6] - 钻井产品收入8840万美元同比增2.7% 超预期8580万美元 但经营利润680万美元同比降21.1% 且大幅低于预期2060万美元 [7] - 其他服务收入780万美元同比骤降52.7% 但超预期560万美元 经营亏损200万美元（去年同期盈利40万美元）且差于预期盈利10万美元 [8] 资本结构与股东回报 - 资本支出1.442亿美元 高于去年同期的1.305亿美元 [9] - 现金及等价物1.859亿美元 长期债务12亿美元 债务资本化率26.7% [9] - 季度股息维持每股8美分 将于2025年9月15日派发 [4] - 当季向股东返还5600万美元 其中包含2000万美元股票回购 剩余回购授权额度1600万美元 [10] 市场表现与预期 - 过去一个月股价下跌11.6% 表现逊于标普500指数 [1] - 过去一个月市场预期下调幅度达33.33% [11] - 当前Zacks评级为4级（卖出） 预计未来数月回报率低于平均水平 [13] 投资评分特征 - 价值评分A级（前20%）增长与动量评分均为C级 综合VGM评分B级 [12]

股价表现与目标价分析 - 过去四周股价上涨0.7%至53.47美元 但华尔街分析师平均目标价71.06美元显示仍有32.9%上行空间 [1] - 8个短期目标价的标准差为9.08美元 最低目标价55.76美元（涨幅4.3%） 最高目标价87.60美元（涨幅63.8%） [2] - 分析师目标价共识度较高（低标准差）表明对股价变动方向和幅度存在高度共识 [9] 盈利预测修正情况 - 过去30天内出现1次上调盈利预测且无下调 推动Zacks共识预期大幅上调40.2% [12] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 近期分析师对公司盈利前景乐观度持续提升 [11] - 公司获Zacks排名第一（强烈买入） 位列4000多只股票中前5% 该排名基于盈利预测相关四项因素 [13] 目标价参考价值评估 - 研究表明目标价作为投资参考信息的误导性常大于指导性 实际很少能准确指示股价真实方向 [7] - 分析师因业务激励关系（如维护现有客户或开发新客户）往往设定过于乐观的目标价 [8] - 虽然不应完全忽略目标价 但仅凭此做投资决策可能导致投资回报率不及预期 [10] 综合投资前景判断 - 尽管共识目标价本身可靠性存疑 但其指示的股价运动方向仍具有参考价值 [14] - 盈利预测上调趋势与分析师高度共识共同强化了股价上行预期 [4][11] - 低标准差目标价分布可作为研究潜在基本面驱动力的有效起点 [9]