财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为22.8亿美元，环比增长5%，同比下降1% [3][28] - 第四季度净亏损7800万美元，或每股摊薄亏损0.21美元 [3][28] - 2025年全年营收为87.4亿美元，同比下降1% [3][5] - 2025年全年净利润为1.45亿美元，或每股摊薄收益0.39美元 [3] - 第四季度调整后EBITDA为2.67亿美元，环比增加900万美元 [5][28] - 2025年全年调整后EBITDA连续第三年超过10亿美元，达到10.3亿美元，较2023年的10亿美元增长约3% [5][49] - 第四季度调整后营业利润为1.77亿美元，占销售额的7.8% [28] - 2025年全年自由现金流为8.76亿美元，连续两年EBITDA现金转换率超过85% [8][29] - 过去两年累计产生18亿美元自由现金流 [8][49] - 截至2025年底，总积压订单为43.4亿美元 [6][34] - 2025年全年订单出货比为91% [5][34] - 现金转换周期从2023年的143天改善至2025年底的119天，营运资本占收入比例从28.8%降至22%以下，释放约6.3亿美元现金 [12] - 第四季度有效税率较高，主要受递延税资产估值备抵和海外收入占比增加影响 [28] - 第四季度其他项目记录了8600万美元，主要与商誉和长期资产减值有关 [28] - 第四季度关税支出为2500万美元，环比增加约800万美元 [30] - 预计2026年资本支出在3.15亿至3.45亿美元之间 [31] - 预计2026年有效税率约为34%-36% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 能源设备板块 - 第四季度营收为13.3亿美元，环比增长7%，同比增长4% [32] - 第四季度调整后EBITDA为1.8亿美元，占销售额的13.5% [32] - 该板块已连续四年实现营收和利润率增长，期间年营收增长近60% [33] - 第四季度资本设备销售占该板块营收的63%，环比增长8%，同比增长15% [33] - 第四季度售后市场销售和服务占该板块营收的37%，环比增长6%，但同比下降12% [33] - 第四季度资本设备订单为5.32亿美元，全年为23.4亿美元 [34] - 海底柔性管道业务第四季度营收和EBITDA连续第二个季度创历史新高，自2023年底以来积压订单翻倍，年发货量增长约50% [35] - 海事与建造业务第四季度营收环比增长高个位数，同比大幅增长，主要受起重机和铺管/铺缆系统收入推动 [36] - 工艺系统业务第四季度营收环比小幅增长，同比增长超过40%，全年营收和EBITDA创历史新高，年订单量较2024年翻倍 [37] - 钻井资本设备业务第四季度营收同比下降低双位数百分比，但环比增长近10% [38] - 干预和增产资本设备业务第四季度营收同比下降10%，但环比大幅增长 [39] - 钻井设备业务的售后市场零部件和服务收入第四季度同比下降中双位数百分比，但环比增长近10% [40] - 干预和增产设备业务的售后市场收入环比下降中个位数百分比，同比下降低双位数百分比 [41] - 预计2026年第一季度能源设备板块营收同比增长3%-5%，EBITDA在1.45亿至1.65亿美元之间 [41] 能源产品与服务板块 - 第四季度营收为9.89亿美元，环比增长2%，同比下降7% [42] - 第四季度调整后EBITDA为1.4亿美元，占销售额的14.2% [42] - 第四季度销售构成：服务与租赁占49%，资本设备占33%，产品销售占18% [43] - 服务与租赁收入同比下降7% [43] - NOV的DBS（有线钻杆井下宽带服务）收入同比增长超过一倍 [44] - 钻头租赁业务全年在美国陆地市场营收增长约20%，而同期美国在用钻机数下降6% [44] - 资本设备销售同比下降低个位数百分比，但环比增长高个位数百分比 [45] - 复合材料业务在2025年实现历史最高年收入，第四季度订单量达三年最高水平 [46] - 管材产品业务（包括钻杆和大直径导管）下半年钻杆订单远超上半年，全年营收同比增长高个位数百分比 [46] - 产品销售收入环比小幅增长，但同比下降中双位数百分比 [47] - 预计2026年第一季度能源产品与服务板块营收同比下降6%-8%，EBITDA在1.05亿至1.25亿美元之间 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球钻井活动量同比下降6% [5] - 预计2026年全球行业支出和钻井活动将同比小幅下降 [17] - 预计2026年美国活动量同比下降中个位数百分比，主要由于2025年底活动水平较低以及石油导向活动进一步减少，但将被天然气盆地活动增加所部分抵消 [17] - 预计2026年国际市场活动量将持平至小幅增长，受沙特阿拉伯钻机恢复工作以及国际市场非常规活动扩张推动 [18] - 中东、拉丁美洲和澳大利亚的非常规活动增加将持续推动对高规格钻完井和生产设备的需求 [19] - 海上风电市场前景恶化，预计到2030年的涡轮机新增容量预测较一年前下降超过35% [21] - 海上风电承包商态度谨慎，未来订单能见度低 [21] - 海上起重机需求强劲，相关业务营收达10多年来最高水平 [21] - 全球海上支持船队平均船龄已近20年，接近典型的25年使用寿命 [22] - 行业预测显示2026年海上支出将再次下降低至中个位数百分比 [22] - 2025年是浮式生产储卸油装置交付大年，有15艘开始运营 [24] - 2025年仅推进了5个新的FPSO最终投资决定，预计2026年可能有10个FPSO最终投资决定，并预计到2030年平均每年有8个最终投资决定 [24][59] - 从2025年9月到2026年1月，共授予59份浮式钻井装置合同，而去年同期仅为33份 [26] - 截至2025年底，所有海上钻井装置的公开招标所反映的最低钻机天数比2024年底的公开招标高出约30%，若仅考虑浮式钻井装置招标，该数字则超过100% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点有两个：持续推动运营效率；积极把握面前的众多增长途径 [9] - 正在进行一项1亿美元的成本削减计划，整合多个设施，并退出表现不佳的产品线和地理市场 [9] - 致力于成为所从事领域的领导者，必须在市场中排名前三，或拥有可行的路径以达到该目标，否则计划退出该业务线 [14] - 目前在大多数业务领域都是前三名 [14] - 投资标准：投资于具有明显竞争优势、高进入壁垒、技术差异化以及市场高增长可能性的领域，预期投资能提升利润率和资本回报率 [15] - 并购策略非常严格，2025年未完成任何收购 [13] - 考虑并购需符合三类之一：核心业务技术补强、直接整合机会、或已具规模、竞争优势和诱人增长前景的大型收购，且必须对利润率、收益、现金流和资本回报有增值作用 [13] - 随着内部流程效率提高，能更好地利用全球制造、供应链、营销等功能来提高被收购业务的盈利能力和增长 [14] - 公司认为海上市场正迅速接近一个强劲、长期上升周期的起点 [22] - 海上盈亏平衡成本在许多地区已降至每桶40美元以下，低成本加上抵消结构性产量下降的需求，使长周期海上石油日益取代短周期北美页岩油，成为增量供应的来源 [23] - 许多国际石油公司计划在未来几年大幅增加深水勘探预算，增幅高达50% [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年业绩反映了公司多元化投资组合的实力以及团队在艰难环境中的出色执行 [28] - 公司以强势地位进入2026年，拥有强大的市场地位、稳固的资产负债表以及优秀的团队 [8] - 近期市场环境可能变得更加困难，但公司将进一步提高运营效率，并更积极地把握能创造价值的增长机会 [50] - 当前共识认为石油市场目前每天供应过剩200-300万桶，原因是欧佩克逐步取消减产以及疫情期间非欧佩克国家的最终投资决定项目现在投产 [16] - 尽管供应过剩，但由于地缘政治风险和亚洲储油能力增加，油价保持相对坚挺 [16] - 经合组织库存处于五年区间的高端，全球总库存似乎处于2021年以来的最高水平，大宗商品价格存在下行风险 [16] - 客户对2026年初持谨慎态度，但预计石油市场将在下半年开始恢复平衡，推动客户支出增加，并为2027年及以后建立更健康的市场 [17] - 由于运营商出于对钻井库存深度和质量以及服务综合体资产状况的担忧而采取的财务纪律，将限制活动增长 [18] - 产能已转移到海外，设备24/7运行的磨损导致损耗，任何活动水平的增加都可能不成比例地增加对资本设备的需求，为NOV创造了诱人的市场机会 [18] - 长期来看，预计美国活动将实现适度但持续的增长，以在非常规盆地不断成熟的情况下维持长期产量平台 [18] - 在委内瑞拉，公司看到有意义的潜力，可以帮助该行业在长期内恢复，这将需要大量的资本设备投资 [19] - 公司最近几周收到的新订单价值超过了过去几年支持该国运营商活动所产生的总收入 [20] - 预计2026年整体上游支出将较2025年水平略有收缩，北美市场的降幅将大于国际和海上市场 [31] - 预计这将导致2026年营收略有下降，下半年表现会更强，全年EBITDA与2025年持平或略低 [31] - 鉴于第四季度收款强劲以及项目进度付款的预期时间，预计2026年EBITDA自由现金流转换率将降至40%-50%之间 [31] 其他重要信息 - 公司董事长、总裁兼首席执行官Jose Bayardo在电话会议开始时，对前任CEO Clay Williams超过10年的领导以及近30年来对公司建设和文化塑造的贡献表示感谢 [4] - 公司持续执行资本回报计划，第四季度以8500万美元回购570万股股票，支付股息2700万美元，年内向股东回报资本总额达5.05亿美元，其中包括第二季度支付的大约7800万美元的补充股息 [29] - 过去两年，公司向股东回报了8.42亿美元，同时现金余额增加了7.36亿美元 [30] - 通过纪律性的股票回购计划，当前流通股数量处于18年来的最低水平 [30] - 资产负债表保持强劲，净债务与EBITDA比率为0.2倍 [30] - 在质量成本（衡量保修、废品和返工率）方面，大多数业务部门的绩效已处于顶尖四分位，不仅对标油田设备公司，也对标领先的工业制造同行 [10][11] - 海底柔性管道业务连续第三年获得其顶级客户的“年度最佳供应商”奖 [11] - 健康安全关键绩效指标，如总可记录事故率和损失工时事故率，在过去几年有所改善 [11] - 公司预计2026年第一季度的订单出货比将低于1，但全年预计将接近1 [75] - 公司对自动化、数字化和人工智能的应用感到兴奋，包括ATOM RTX机器人平台，目前有3台陆地钻机和3台海上钻机在运行，已售出约27-30个机器人手臂 [109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于海上钻井市场预期复苏带来的订单机会规模 [54] - 回答: 管理层对海上市场前景感到乐观，包括海上生产设备和钻井环境 [55] - 2025年是FPSO交付大年，这些项目源自疫情期间的最终投资决定，部分因市场混乱而延迟 [55] - 海上钻井市场存在闲置产能的部分原因是生产设备尚未就位，随着生产设备投入使用，预计钻井活动将增加 [56] - 近期海上钻井招标活动显著改善，合同数量从去年同期的33份增至59份，且平均合同期限显著延长，表明正从单井短期合同转向油田开发模式 [58] - 预计海上生产设备需求将持续，今年可能有10个FPSO最终投资决定，未来几年平均每年8个，且项目混合类型（更高气体/凝析油含量、更恶劣环境）有利于发挥公司优势 [59] - 尽管过去一年钻井售后市场业务（同比下降中双位数百分比）承压，但随着活动增加，对售后零部件、服务、维修、重新认证和升级的需求将推动该业务复苏 [60] 问题: 关于关税成本转嫁给客户的进展 [61] - 回答: 在转嫁成本方面取得了一些成功，但在当前市场环境下较为困难，因为行业活动持续下降，同时面临关税和通胀成本压力 [62] - 某些领域成本大幅上涨，例如碳化钨价格在一个月内上涨了200%，电子元件、内存、劳动力和医疗成本也持续承压 [63] - 公司正在努力确保技术获得合理定价，并持续提高组织效率以抵消部分成本 [64] - 成本削减计划进展良好，但预计无法完全抵消未来几个季度的通胀和关税支出影响 [64] - 随着2026年关税趋于稳定（假设政策不变）以及更多成本节约实现，预计下半年将更明显地看到效益 [65] 问题: 关于公司并购意图的框架 [68] - 回答: 近期重点更多在内部，专注于成本削减和效率提升，为把握增长机会做准备，思维模式正从“防守”转向“进攻” [69] - 高效的流程有助于论证和验证并购交易，公司能够利用核心制造、全球供应链和营销资源来整合收购并加速其增长 [70] - 未来会更积极地考虑并购，但仍将保持高度纪律性，确保这是资本的最佳用途，并与回购自身股票等选项进行比较 [71] - 对面前的有机增长机会感到兴奋，新技术商业化与市场前景结合，提供了额外的增长途径，这些领域的资本需求通常不大，但可能需要扩大制造或租赁设备产能 [71][72] 问题: 关于2026年订单展望及第一季度情况 [73][74] - 回答: 对赢得应得的市场份额感到乐观，尤其是在高凝析气处理和恶劣环境等优势领域 [74] - 尽管2025年订单出货比为91%，但过去四年每年都超过100%，且目前拥有43.4亿美元的健康积压订单，同比仅减少9300万美元 [75] - 难以提供精确的未来订单指引，因为订单通常是大额且不规律的，会因季度而异 [75] - 预计年初开局缓慢谨慎，第一季度订单出货比将低于1，但全年预计将接近1 [75] 问题: 关于公司售后市场业务对已安装设备的服务份额，以及第三方服务能力是否减弱 [83] - 回答: 市场份额始终存在波动，客户有时会寻求更便宜的第三方服务，但通常会因公司设备的复杂性和对高效可靠运行的关键需求而迅速回归原厂 [84] - 公司对自己的市场地位和获得应得份额感到满意，并持续专注于提供更好的服务和客户价值 [85][86] 问题: 关于闲置深水钻井资产重新激活的市场机会 [87] - 回答: 闲置的深水钻井船数量有限，其中高规格且符合当前市场需求的可能只有“少数” [87] - 这些资产闲置或未完工时间很长，重新激活将涉及大额支出，对公司来说是很好的机会 [88] - 市场正在迅速收紧，这对钻井承包商客户是利好 [88] 问题: 关于委内瑞拉市场的历史收入水平和当前机会量化 [94] - 回答: 历史收入的具体金额相关性不大，因为价格和市场环境已发生很大变化 [96] - 制裁前公司在当地有450名员工，目前全球员工超过3万人，可按人均收入大致估算历史规模 [96] - 如果未来出现合适的治理、法律规则并缓解安全担忧，该国长期被忽视的油田资产将创造巨大的新资本设备机会，潜力将远大于过去 [97][98] 问题: 关于跨周期的资本支出和自由现金流框架 [99][100] - 回答: 过去两年85%的自由现金流转换率表现优异，得益于系统结构性改进，如应收账款天数、项目进度收款和库存周转率（从2023年的3.1次提升至2025年的近4次）的改善 [101] - 预计2026年自由现金流转换率为40%-50%，资本支出在3.15-3.45亿美元，营运资本占收入比例大致持平或略有上升 [102] - 2024和2025年资本支出略高于2022和2023年，2026年预计回到更平均水平 [103] - 凭借强劲的资产负债表，公司有灵活性评估未来机会，跨周期来看，40%-50%的转换率是一个良好的基准 [103] 问题: 关于ATOM RTX机器人平台的盈利潜力和成为下一个顶驱的里程碑 [107] - 回答: 对自动化和数字化领域感到超级兴奋 [108] - 首个机器人试点系统已于几年前推出，持续运行并不断升级，在恶劣环境中表现良好 [108] - 目前与两家国际石油公司和两家钻井承包商合作，有3台陆地钻机和3台海上钻机在运行，已售出约27-30个机器人手臂，并正与客户进行关于扩大应用的积极对话 [109] - 公司拥有超过百年的数据业务经验、世界级的控制系统能力，结合自动化、机器人技术和人工智能，对未来几年在该领域的发展前景感到超级兴奋 [110]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为22.8亿美元，环比增长5%，同比下降1% [3][28] - 第四季度净亏损为7800万美元，或每股摊薄亏损0.21美元 [3][28] - 2025年全年营收为87.4亿美元，同比下降1% [3][5] - 2025年全年净利润为1.45亿美元，或每股摊薄收益0.39美元 [3] - 第四季度调整后EBITDA为2.67亿美元，环比增加900万美元 [5][28] - 2025年全年调整后EBITDA连续第三年超过10亿美元，达到10.3亿美元，较2023年的10亿美元增长约3% [5][49] - 第四季度调整后营业利润为1.77亿美元，占销售额的7.8% [28] - 2025年全年自由现金流为8.76亿美元，连续第二年EBITDA现金转换率超过85% [8][29] - 过去两年累计产生18亿美元自由现金流 [8][49] - 截至2025年底，现金转换周期为119天，营运资本占收入比例低于22%，较2023年的143天和28.8%显著改善，释放约6.3亿美元现金 [12] - 2025年有效税率较高，主要受递延税资产估值备抵和海外收入占比增加影响 [28] - 公司记录了8600万美元的其他项目，主要与商誉和长期资产减值有关 [28] - 2025年关税支出超过5000万美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 能源设备板块 - 第四季度营收为13.3亿美元，环比增长7%，同比增长4% [32] - 第四季度调整后EBITDA为1.8亿美元，占销售额的13.5% [32] - 该板块已连续四年实现营收和利润率增长，期间年营收增长近60% [7][33] - 第四季度资本设备销售占该板块营收的63%，环比增长8%，同比增长15% [33] - 第四季度售后市场销售和服务占该板块营收的37%，环比增长6%，但同比下降12% [33] - 2025年全年资本设备订单为23.4亿美元，订单出货比为91% [34] - 海底柔性管道业务连续两个季度创下季度营收和EBITDA历史新高，自2023年底以来积压订单翻倍，年发货量增长约50% [35] - 海事与建造业务营收环比增长高个位数，同比大幅增长，主要受起重机和铺管/铺缆系统收入推动 [36] - 工艺系统业务第四季度营收环比微增，同比增长超过40%；全年营收增长超过30%，创历史新高；2025年订单量较2024年翻倍 [37] - 钻井资本设备业务第四季度营收同比下降低双位数百分比，但环比增长近10% [38] - 干预和增产资本设备业务营收同比下降10%，但环比大幅增长 [39] - 钻井设备业务的售后市场零部件和服务收入同比下降中双位数百分比，但环比增长近10% [40] - 干预和增产设备业务的售后市场收入环比下降中个位数百分比，同比下降低双位数百分比 [41] - 预计2026年第一季度能源设备板块营收同比增长3%-5%，EBITDA在1.45亿至1.65亿美元之间 [41] 能源产品与服务板块 - 第四季度营收为9.89亿美元，环比增长2%，同比下降7% [42] - 第四季度调整后EBITDA为1.4亿美元，占销售额的14.2% [42] - 销售构成：服务与租赁占49%，资本设备占33%，产品销售占18% [43] - 服务与租赁收入同比下降7% [43] - 有线钻杆井下宽带服务收入同比增长超过一倍 [44] - 钻头租赁业务全年在美国陆地市场营收增长约20%，而同期美国在用钻机数下降6% [44] - 资本设备销售收入同比下降低个位数百分比，但环比增长高个位数百分比 [45] - 复合材料业务在2025年创下年度营收历史新高，第四季度订单量达三年最高 [46] - 管材产品业务中，钻杆订单在下半年显著超过上半年，带动营收同比增长高个位数百分比；但大直径导管订单时间导致该产品线营收同比下降，并将对2026年第一季度产生负面影响 [46] - 产品销售营收环比微增，但同比下降中双位数百分比 [47] - 预计2026年第一季度能源产品与服务板块营收同比下降6%-8%，EBITDA在1.05亿至1.25亿美元之间 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球钻井活动量同比下降6% [5] - 2025年北美在用钻机数下降15%，沙特阿拉伯在用钻机数下降超过10%，海上浮式钻井平台数量下降4% [49] - 预计2026年全球行业支出和钻井活动将同比略有下降 [17] - 预计2026年美国活动量同比下降中个位数百分比，主要由于2025年底活动水平较低以及石油导向活动进一步减少，但将被天然气盆地的更高活动所部分抵消 [17] - 预计2026年国际市场活动量将持平或略有增长，受沙特阿拉伯钻机恢复工作以及国际市场非常规活动扩张推动 [18] - 中东、拉丁美洲和澳大利亚的非常规活动增加将持续推动对高规格钻井、完井和生产设备的需求 [19] - 海上风电市场前景恶化，预计到2030年的涡轮机新增产能预测较一年前下降超过35% [21] - 海上支持船全球船队平均船龄已近20年，接近典型的25年使用寿命 [22] - 2025年有15艘FPSO开始运营，但全年仅有5个新的FPSO最终投资决定推进 [24] - 预计2026年可能有高达10个FPSO最终投资决定，并预计到2030年平均每年有8个最终投资决定 [25] - 2025年9月至2026年1月期间，签订了59份浮式钻井装置合同，而去年同期仅为33份 [26] - 截至2025年底，所有海上钻井装置的公开招标所反映的最低钻机天数比2024年底的公开招标高出约30%；仅考虑浮式钻井装置的公开招标，该数字增长超过100% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点有两个：持续推动运营效率；积极把握面前的众多增长途径 [9] - 正在进行一项1亿美元的成本削减计划，整合多个设施，并退出表现不佳的产品线和地理市场 [9] - 公司致力于成为其所在市场的领导者，目标是在大多数业务中成为市场前三名，否则将计划退出该业务线 [14] - 投资标准聚焦于具有明显竞争优势、高进入壁垒、技术差异化以及市场高增长可能性的领域 [15] - 资本配置保持纪律性，对收购设定了更高标准，2025年未完成任何收购 [13] - 收购目标需符合三类之一：核心业务技术补强、直接整合机会、或已具规模、竞争优势和诱人增长前景的大型收购，且必须对利润率、收益、现金流和资本回报有增值作用 [13] - 公司通过自动化、数字化解决方案和设备提高了钻井效率，并通过FPSO气体和流体处理模块的工业化帮助降低了成本 [23] - 公司认为海上市场正迅速接近一个强劲、长期上升周期的起点 [22] - 许多国际石油公司计划在未来几年大幅增加深水勘探预算，增幅高达50% [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满挑战，但公司对2025年的业绩表现感到自豪 [5] - 当前共识认为石油市场每日供应过剩200-300万桶，原因是OPEC逐步取消减产以及疫情期间非OPEC国家最终投资决定的产量正在上线 [16] - 尽管供应过剩，但由于地缘政治风险和亚洲储油能力增加，油价保持相对坚挺 [16] - 经合组织库存处于五年区间的高端，全球总库存似乎处于2021年以来的最高水平，大宗商品价格存在下行风险 [16] - 客户对2026年初持谨慎态度，但预计石油市场将在下半年开始恢复平衡，推动客户支出增加，并为2027年及以后建立更健康的市场环境 [17] - 由于运营商对钻井库存深度和质量的担忧以及服务综合体资产基础的状况，财务纪律将限制活动增长 [18] - 产能已转移到海外，设备24/7运行的磨损 attrition 已造成影响，任何活动水平的增加都可能不成比例地增加对资本设备的需求，为NOV创造了诱人的市场机会 [18] - 长期来看，预计美国活动将实现适度但持续的增长，以维持非常规盆地成熟后的长期产量平台期 [18] - 委内瑞拉市场存在长期潜力，但需要适当的治理、法律和规则以及安全担忧的缓解才能充分实现 [19][97] - 海上风电承包商态度谨慎，未来订单能见度低 [21] - 海上钻井市场出现复苏萌芽，承包商签约速度加快，新合同平均期限显著增加 [25] - 预计2026年整体上游支出将较2025年水平略有收缩，北美市场的降幅将大于国际和海上市场 [31] - 预计2026年营收将略低于2025年，业绩更多集中在下半年，全年EBITDA与2025年持平或略低 [31] - 预计2026年EBITDA自由现金流转换率将降至40%-50%之间 [32] - 预计2026年资本支出在3.15亿至3.45亿美元之间 [32] - 预计2026年有效税率将在34%-36%左右 [32] 其他重要信息 - 公司董事长、总裁兼CEO Jose Bayardo在电话会议开始时，对前任CEO Clay Williams超过10年的领导及其近30年来对公司文化和建设的贡献表示感谢 [4] - 截至2025年底，总积压订单为43.4亿美元 [6] - 2025年订单主要由海上生产技术需求引领，海上相关积压订单在年内增长超过10% [7] - 2025年订单出货比约为91%，积压订单收入增长15% [6] - 公司在质量成本（衡量保修、废品和返工率）等关键绩效指标上取得显著进步，大多数运营部门的表现处于顶尖四分位数 [10][11] - 公司在健康安全环境关键绩效指标上也有所改善，如可记录事故率和损失工时事故率 [11] - 海底柔性管道业务连续第三年获得其顶级客户的“年度最佳供应商”奖 [11] - 第四季度公司回购了570万股股票，价值8500万美元，并支付了2700万美元股息，使年初至今返还给股东的资本总额达到5.05亿美元（包括第二季度支付的大约7800万美元补充股息） [29] - 过去两年，公司向股东返还了8.42亿美元，同时现金余额增加了7.36亿美元 [30] - 通过股票回购计划，当前流通股数量处于18年来的最低水平 [30] - 资产负债表保持强劲，净债务与EBITDA比率为0.2倍 [30] - 第四季度关税支出为2500万美元，环比增加约800万美元；预计第一季度关税支出将略有增加，并在2026年剩余时间稳定在类似水平 [30] - 供应链受到关税的二次影响，成本增加，例如碳化钨价格大幅上涨 [30][63] - 公司预计2026年第一季度的订单出货比将低于1，但全年订单出货比预计将接近1 [75][76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于海上钻井设备预期复苏带来的订单机会规模 [54] - 管理层对海上生产设备和钻井环境的前景感到乐观 [55] - 2025年是FPSO交付的大年，主要是疫情期间最终投资决定的成果 [55] - 海上钻井市场“空白期”的部分原因是生产设备尚未就位，随着这些设备投入使用，钻井活动预计将增加 [56][57] - 海上钻井招标活动显著改善，近期合同数量从去年同期的33份增至59份，且平均合同期限显著延长，表明正从单井短期项目转向油田开发模式 [58] - 预计2026年可能有10个FPSO最终投资决定，未来几年平均每年约8个，且项目结构向更高气体/凝析油含量和更恶劣环境转变，这符合公司的技术优势 [59] - 钻井售后市场业务（同比下降中双位数百分比）将受益于活动增加，包括零部件、服务、维修、重新认证和设备升级需求 [60] 问题: 关于将关税成本转嫁给客户的进展 [61] - 在转嫁成本方面取得了一些成功，但在行业活动持续下降、同时面临关税和通胀成本上升的市场环境下，转嫁成本具有挑战性 [62] - 某些领域成本大幅上涨，例如碳化钨价格在一个月内上涨了200%，电子元件、内存、劳动力和医疗成本也持续承压 [63] - 公司正在努力确保为客户提供的技术获得适当的价值回报，并通过提高组织效率来抵消部分成本 [64] - 正在进行的成本削减计划进展良好，但无法完全抵消未来几个季度的通胀和关税支出影响 [64] - 随着2026年关税趋于稳定以及更多成本节约实现，预计下半年将更明显地看到效益 [65] 问题: 关于公司进行并购的意图和框架 [68] - 近期重点更多放在内部成本削减和效率提升上，为把握增长机会做好准备，思维模式正从“防守”转向“进攻” [69] - 更高效的流程有助于验证和整合并购交易，公司能够利用其制造基地、全球供应链和营销资源来加速被收购业务的增长 [70] - 公司将更积极地寻求并购，但仍会保持高度纪律性，确保这是资本的最佳用途，并与回购自身股票等选项进行比较 [71] - 管理层对有机增长机会感到非常兴奋，包括新商业化或即将商业化的技术，结合未来几年的市场展望，提供了有吸引力的投资途径 [71] - 有机增长所需的资本投入规模不大，但涉及扩大产能以满足制造约束或快速增长的租赁设备需求 [72] 问题: 关于2026年订单展望及FPSO最终投资决定的影响 [73][74] - 管理层对赢得公平份额的机会感到乐观，尤其是在高凝析气处理和恶劣环境等公司优势领域 [74] - 过去四年每年的订单出货比均超过100%，2025年为91% [74] - 当前积压订单健康，达43.4亿美元，尽管全年订单出货比为91%，但积压订单同比仅减少9300万美元 [75] - 由于订单规模大且波动，难以提供精确指引，预计第一季度订单出货比将低于1，但全年将接近1 [75] 问题: 关于公司售后市场业务对已安装设备基数的服务覆盖率，以及第三方服务能力的变化 [83] - 市场份额存在波动，客户有时会寻求成本更低的第三方服务，但由于公司设备的复杂性和对高效可靠运行的 critical 要求，客户通常会很快回归原始设备制造商 [84][85] - 公司致力于提供更好的服务和价值，以持续提高市场份额 [86] 问题: 关于闲置深水钻井资产重新启用的市场机会 [87] - 可重新启用的高规格深水钻井船（特别是长期闲置或从未完工的）数量有限，估计仅为个位数 [87][88] - 这些机会的合同金额会很大，因为设备闲置时间很长，需要大量投入才能恢复工作 [88] - 市场正在迅速收紧，这对钻井承包商客户和整个行业都是利好 [88] 问题: 关于委内瑞拉市场的历史营收规模和当前机会量化 [94] - 历史具体营收金额的参考意义有限，因为定价和市场环境已发生很大变化 [96] - 可以根据公司过去在委内瑞拉拥有450名员工（现全球员工超3万）的情况进行粗略估算 [96] - 如果未来条件成熟（适当的治理、法律、规则和安全环境），该国因油田资产长期 neglected 而带来的新资本设备机会将远大于过去 [97][98] - 公司过去在该国几乎所有业务线都活跃，有能力迅速扩大规模 [98] 问题: 关于公司周期内的资本支出和自由现金流框架 [99][100] - 过去两年85%的自由现金流转换率表现优异，得益于DSO改善、项目进度款收款时机优化以及库存周转率提高（从2023年的3.1次提升至2025年的近4次）等结构性改进 [101] - 预计2026年自由现金流转换率在40%-50%之间，资本支出在3.15亿至3.45亿美元，营运资本占收入比例大致持平或略有上升 [102] - 2024和2025年资本支出略高于2022和2023年，2026年预计回到更平均水平 [103] - 总体而言，周期内40%-50%的自由现金流转换率是一个良好的基准指标 [103] 问题: 关于ATOM RTX机器人平台的盈利潜力和成为下一个顶驱的里程碑 [107] - 公司对自动化、数字化和机器人领域感到非常兴奋 [108] - 首个机器人试点系统已于几年前部署，在恶劣环境下持续运行并不断升级，目前与行业伙伴紧密合作 [108] - 目前有3台陆地钻机和3台海上钻机在运行该技术，已售出约27-30个机械臂，并与客户就扩大应用进行建设性对话 [109] - 公司拥有超过百年的数据业务经验、世界级的控制系统能力，结合自动化、机器人技术和人工智能应用，对未来前景感到兴奋 [110]

公司财务表现 - 公司2025财年第三季度营收为2.64亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为8700万美元，利润率达32.9%，较上一季度的31.7%有所提升 [1] - 公司2025财年第三季度净利润为5000万美元，现金余额为4.46亿美元 [1] - 公司过去三年的销售额增长率为39.8%，每股收益增长率为51.3% [6] - 市场预计公司今年每股收益将增长14.9% [4] 市场表现与资金流向 - 公司股票今年以来已上涨24% [2] - 过去六个月，公司股票出现异常大的成交量，表明有强劲的机构投资者需求和大资金流入 [3] - 自2020年以来，公司股票已八次入选罕见的“Outlier 20”报告，显示其持续受到大资金青睐 [7] - 公司是MoneyFlows评级中的顶级股票，表明其存在异常的买入压力和不断增长的基本面 [5] 公司业务与行业背景 - 公司为石油行业设计、制造和销售井口和压力控制设备 [1] - 目前许多能源类股票正受到资金积累，而该公司拥有强大的基本面故事 [3]

公司融资活动 - STAK公司于2026年1月8日完成了一项注册直接发行，以每单位0.38美元的价格发行了6,000,000个单位，募集资金总额约为230万美元 [1] - 此次发行扣除相关费用后，公司获得净收益约220万美元，计划将资金用于研发、营运资金及其他一般公司用途 [3] - 本次发行未通过承销商或配售代理，由公司与特定投资者直接协商并签订证券购买协议完成 [4] 发行证券结构 - 每个发行单位包含1股A类普通股和1.5份认股权证，因此本次发行共发行了6,000,000股A类普通股 [2] - 每份完整认股权证可认购1股A类普通股，若所有认股权证被行权，最多可额外发行9,000,000股A类普通股 [2] - 认股权证期限为三年，自发行日起两年后方可行权，初始行权价格为每单位公开发行价格的120%，即每股0.46美元 [2] 公司业务概况 - STAK是一家快速增长的公司，专注于油田专用生产和维护设备的研究、开发、制造和销售 [1][7] - 公司业务模式为：设计制造油田专用设备，与合格的特种车辆制造商合作将设备集成到车辆底盘上，生产并销售油田特种车辆 [7] - 公司还销售油田专用设备组件、相关产品并提供自动化解决方案，其愿景是通过提供先进的集成油田设备和自动化解决方案服务，帮助油田服务公司降低成本、提高效率 [7]

股权及发售情况 - 公司拟发售600万单位，每单位含1股A类普通股和1.5份认股权证，对应600万A类普通股和900万潜在A类普通股[8] - 认股权证期限3年，自发行后2周年起可行使，初始行权价为发行价的120%[10] - 2025年2月26日A类普通股在纳斯达克上市，2月27日首次公开募股125万股，发行价4美元/股，3月4日行使超额配售权额外发行160,349股，总收益564.1396万美元[15] - 发售前公司有4,010,349股A类普通股和9,200,000股B类普通股发行在外[17] - 控股股东蒋传波目前持有83.7%的已发行和流通B类普通股，占总投票权的82.5%，发售完成后将占80.8%[19] - 2025年6月5日公司重新指定和重新分类股份，调整授权股本，回购部分A类普通股并发行B类普通股[16] 财务数据 - 2025、2024和2023财年，公司通过中间控股公司向中国子公司的资本出资分别为60万美元、0和0[24] - 截至2025年6月30日，实际现金为1022625美元，债务中短期借款5636831美元、长期借款418784美元，总资本为18955361美元[142] - 截至2025年6月30日，预计发行600万单位后，预计现金为3362893美元，总资本为21295629美元[142] - 2025年6月30日公司净有形账面价值为9901678美元，每股0.75美元，发行后预计每股0.64美元[146][147] 公司运营 - 公司是开曼群岛控股公司，通过中国子公司开展业务，专注于油田专用生产和维护设备的研发、制造和销售，产品包括抽油车、修井车等[20][54] - 2020年6月开始运营，2023年进行离岸重组，在开曼群岛成立离岸控股公司STAK Inc.，随后在香港和中国大陆设立子公司[62][63] - 2022年4月成立常州中山智能设备有限公司，从事专用卡车领域业务，其首次公开募股计划获当地政府支持[57] 风险因素 - 新冠疫情在2021 - 2023年初对公司业务运营产生重大影响，影响产品需求、制造能力等[49] - 公司未持有特殊车辆生产许可，或限制业务增长并影响投资价值[77] - 若PCAOB连续两年无法检查公司审计师，公司普通股将按HFCA法案被摘牌[75] - 未按中国法规要求为员工福利计划缴款和代扣个人所得税，公司可能受罚[77] 监管相关 - 2021年7月6日中国加强证券市场跨境监管，12月28日修订网络安全审查措施，虽目前未影响公司业务，但存在不确定性[21] - 2023年2月17日发布的境外上市法规3月31日生效，公司海外发行和上市股份需向CSRC备案，违规将面临100万至1000万元人民币罚款[82] - 公司已完成2024年8月9日首次公开募股的CSRC备案程序，本次发行及未来融资活动也需按规定备案[82] 未来规划 - 公司计划将发行净收益约40%用于研发，约60%用于营运资金和其他一般公司用途[136] - 公司无正式股息政策，预计近期不支付现金股息，董事会有决定权[138]

公司核心动态 - OMS Energy Technologies Inc (NASDAQ:OMSE) 是一家股价低于10美元的廉价石油股 [1] - 公司是一家油田设备与服务公司 制造和销售特种连接器、管道、地面井口及采油树 [4] 重要业务进展 - 公司全资子公司PT OMS Oilfield Services (OMS Indonesia) 于11月26日获得了美国石油学会颁发的API Spec 11D1认证 [1] - 该认证针对用于石油和天然气井的封隔器和桥塞的设计、建造、测试和质量检查 [1] - 获得认证意味着公司的封隔器和桥塞被证明能够承受极端压力和条件 [1] 认证的意义与影响 - 此批准使OMS Indonesia能够完全自主设计、鉴定和生产其可回收机械及液压封隔器 [2] - 这补充了其现有的API-6A认证的地面井口和采油树产品线 [2] - 这些封隔器可与公司自有系统或第三方设备集成 将为公司在完井和修井服务领域带来新的合同机会 [2] - 管理层表示 此认证通过实现高性能部件的内部开发 巩固了OMS Indonesia作为区域领导者的地位 [3] - 这一里程碑有助于在东南亚不断增长的油田市场中实现更快的交付、成本效益和合规性 [3]

业绩总结 - NOV在2025年第三季度的总收入为21.76亿美元，同比下降1%[12] - 能源产品和服务部门的收入为9.71亿美元，同比下降3%[18] - 能源设备部门的收入为12.47亿美元，同比增长2%[15] - 调整后的EBITDA为2.58亿美元，调整后的EBITDA率为11.9%[27] - 自由现金流转化率约为95%，自由现金流为9.51亿美元[5] 订单与现金流 - 订单净额为9.51亿美元，同比增长52%[15] - 订单与发货比率（Book-to-Bill）为141%[5] - 截至2025年第三季度，订单积压为45.55亿美元，同比增长2%[15] - 2025年第三季度经营活动提供的现金流总额为3.52亿美元[28] - 2025年第三季度自由现金流为2.45亿美元[28] - 2025年前九个月经营活动提供的现金流总额为6.78亿美元[28] - 2025年前九个月自由现金流为4.04亿美元[28] - 2024年前九个月自由现金流为4.80亿美元[28] - 2025年第三季度和前九个月的超额自由现金流均为2.45亿美元和4.04亿美元[28] 未来展望 - 预计2025年第四季度收入将下降5%至7%[25] - 预计2025年第四季度调整后的EBITDA为2.3亿至2.6亿美元[25] 资本支出与收购 - 2025年第三季度资本支出为1.07亿美元[28] - 2025年前九个月资本支出为2.74亿美元[28] - 2024年前九个月的业务收购净额为2.52亿美元[28] - 2024年前九个月的业务剥离净额为1.76亿美元[28]

公司财务信息发布日期 - 公司将于2025年10月29日星期三市场收盘后发布2025年第三季度财报 [1] - 公司计划于2025年10月30日星期四中部时间上午9点（东部时间上午10点）举行电话会议讨论财务和运营业绩 [1] - 电话会议网络直播可通过公司网站 www.CactusWHD.com 访问 建议至少提前10分钟接入 [1]

公司业务与战略 - 公司专注于为海上和陆上钻井、完井和生产提供设备 服务于石油公司和大型油田服务提供商 [1] - 公司主要战略是瞄准高利润率且竞争有限的细分市场 [1] 作者背景 - 作者拥有电子与通信工程学位、计算机科学硕士学位、商业管理研究生学位以及计算机应用博士学位 [1] - 作者与另一位Seeking Alpha作者存在专业协作关系 但分析保持独立进行 [1]

交易概述 - Cactus Inc (WHD) 与贝克休斯(BKR)达成协议 收购后者地面压力控制业务(SPC)65%股权 交易总估值约3.445亿美元 [1] - 交易后贝克休斯将保留35%股权 合资企业由Cactus负责运营管理 [1][2] - SPC业务专注于井口装置和生产树系统等特种地面压力控制解决方案的设计制造及服务 主要面向国际市场 [2] 战略价值 - 此次收购使Cactus成为油田设备制造领域的重要参与者 显著扩大其国际市场覆盖范围 [2] - SPC业务85%收入来自中东地区 将有效补充Cactus现有压力控制业务的地域分布 [3][5] - 业务组合可降低对美国市场的依赖 增强收入稳定性以应对不同市场周期 [3][5] 财务影响 - SPC业务截至2024年底拥有超过6亿美元的产品及售后订单积压 将直接增厚公司收入与现金流 [4][8] - 交易预计对关键财务指标产生显著增益 提升盈利与现金流增长能力 [4] - 公司计划在交易后继续保持保守的资产负债表结构 [4] 行业比较 - 富乐克工业(FTK)专注于绿色化学技术 开发能降低油气生产环境影响的特种化学品 同时帮助客户减少运营成本 [7] - Energy Transfer(ET)拥有全美最多元化的中游资产组合 运营超过13万英里管道网络 覆盖44个州及主要产区 [9]