赛事安排与转播创新 - 第152届肯塔基德比将于2026年5月2日周六在NBC和Peacock播出 [1] - 肯塔基橡树赛首次在黄金时段（2026年5月1日周五晚8点ET）通过NBC和Peacock直播 [2] - 2025年第151届肯塔基德比观众峰值达2180万，创1989年以来最高收视纪录 [3] 战略合作与品牌扩展 - NBC体育与Churchill Downs Incorporated（CDI）在2024年5月达成多年转播权续约，NBC将成为肯塔基德比历史上最长期转播方（2001-2032年共32届） [4] - CDI通过收购和运营赛马场、在线博彩业务及区域赌场持续扩展娱乐版图 [5] 行业影响与公司声明 - 黄金时段安排旨在提升赛事影响力并吸引新观众，强化肯塔基橡树赛作为传统赛事的地位 [3] - CDI强调其150年来创造非凡娱乐体验的使命，核心资产包括肯塔基德比 [5]

公司业绩概览 - 2025年第二季度净收入达9.344亿美元，同比增长4370万美元或5% [3][6] - 归属于公司的净利润为2.169亿美元，同比增长760万美元或4% [3][6] - 调整后EBITDA达4.509亿美元，创历史新高，同比增长610万美元或1% [3][6] - 稀释每股收益为2.99美元，同比增长0.20美元 [3] 业务板块表现 现场和历史赛马业务 - 收入5.409亿美元，同比增长5070万美元 [5] - 调整后EBITDA 2.965亿美元，同比增长1730万美元 [5] - 弗吉尼亚州HRM场馆收入增长2380万美元，主要来自Northern Virginia新开业的The Rose场馆 [5] - 肯塔基州HRM场馆收入增长2200万美元，其中Louisville场馆增长410万美元 [5][7] 投注服务与解决方案 - 收入1.684亿美元，同比增长850万美元 [9] - 调整后EBITDA 4800万美元，同比增长180万美元 [9] - TwinSpires赛马业务因德比周投注增加收入增长510万美元 [9] - Exacta因弗吉尼亚和新罕布什尔州HRM增量增长340万美元 [9] 游戏业务 - 收入2.663亿美元，同比下降810万美元 [11] - 调整后EBITDA 1.273亿美元，同比下降1340万美元 [11] - 路易斯安那州HRM业务停止导致收入减少520万美元 [11] - Terre Haute Casino Resort因州游戏税率提高EBITDA减少700万美元 [12] 资本管理 - 第二季度以2.504亿美元回购2,565,964股普通股 [14] - 截至2025年6月30日，剩余回购授权1.842亿美元 [14] - 董事会批准新的5亿美元股票回购计划 [17] - 季度末净银行杠杆率为4.2倍 [6] 战略发展 - 宣布以1.8亿美元收购新罕布什尔州Casino Salem 90%股权，计划开发慈善游戏、娱乐和餐饮目的地 [6][16] - 151届肯塔基德比创下全渠道投注记录，平均收视人数1770万(增长6%)，峰值收视人数2180万(增长8%) [6] - 计划资本支出2.5-2.9亿美元，包括Richmond HRM扩建(3000-3500万美元)和Henrico新场馆(3000-3500万美元) [51] 税务影响 - 美国H.R.1法案永久恢复100%奖金折旧规则和基于EBITDA 30%的利息费用扣除限制 [15] - 预计将利用与利息费用相关的9120万美元递延税资产，减少现金税支出 [15]

文章核心观点 公司将在2025年7月23日收盘后发布第二季度财报，并于7月24日上午9点召开电话会议讨论该季度财报 [1] 财报发布及会议安排 - 公司将于2025年7月23日收盘后发布2025年第二季度财务结果 [1] - 公司将于2025年7月24日上午9点召开电话会议讨论该季度财报 [1] - 投资者和相关方可通过网络直播或电话会议参与，需提前注册获取拨号号码和会议代码，建议提前15分钟拨入 [2] - 电话会议在线回放将于7月24日中午在指定网址提供 [2] - 公司季度财报新闻稿及相关财务统计信息可在指定网址获取 [3] 公司介绍 - 公司成立超150年，以肯塔基德比闻名，总部位于肯塔基州路易斯维尔 [4] - 公司通过收购、开发和运营赛马娱乐场所、拓展在线博彩业务和收购运营地区赌场等方式扩张 [4] 联系方式 - 投资者联系人为Sam Ullrich，电话(502) 638 - 3906，邮箱Sam.Ullrich@kyderby.com [4]

文章核心观点 公司宣布第151届肯塔基德比赛马会相关情况，包括比赛结果、投注额创新高，预计德比周调整后EBITDA为公司历史前二但略低于去年 [1][3][5] 比赛结果 - 主权者（Sovereignty）在第151届肯塔基德比赛马会夺冠，骑师为朱尼尔·阿尔瓦拉多，以1.5个马位优势冲过终点，赔率7-1，用时2分02.31秒，生涯奖金达370万美元 [1][2] 投注数据 - 肯塔基德比日活动所有来源投注额达3.49亿美元，德比比赛投注额达2.344亿美元，德比周投注总额达4.739亿美元，均创历史新高 [3] - 德比官方博彩合作伙伴TwinSpires在德比日活动投注额达1.08亿美元，德比比赛投注额达7300万美元，均创历史新高 [4] 财务预期 - 公司预计德比周调整后EBITDA为公司历史前二，但比去年第150届德比低200 - 400万美元 [5] 公司介绍 - 丘吉尔唐斯公司（CDI）创立超150年，以肯塔基德比最具代表性，业务涵盖赛马娱乐、在线博彩和赌场运营 [8] 非GAAP指标使用 - 公司使用非GAAP指标评估运营结果，包括调整后净收入、调整后摊薄每股收益、EBITDA和调整后EBITDA，用于内部评估和投资者理解核心业务 [9][10] - 调整后EBITDA用于评估部门表现、制定战略和分配资源，但不能替代GAAP指标 [11] - 调整后净收入和调整后摊薄每股收益排除多项非核心业务收支 [12] - 调整后EBITDA包含部分权益投资收益，排除多项特定收支 [13] - 交易费用净额包含收购、处置等相关费用 [14]

文章核心观点 公司宣布第151届浪琴表肯塔基橡树赛举办，Good Cheer夺冠，赛事投注额可观，同时公司借赛事为女性健康倡议筹款 [1][2][4] 赛事结果 - Good Cheer在第151届浪琴表肯塔基橡树赛中夺冠，比赛有13匹马参赛，赛道湿滑 [1] - Good Cheer由Godolphin, LLC拥有和繁育，由Brad Cox训练，Luis Saez骑乘，以6 - 5的赔率、1分50.15秒的成绩领先2 1/4个马位冲过终点，这匹肯塔基出生的雌马终身奖金达170万美元 [3] 投注情况 - 肯塔基橡树赛全日赛事所有渠道投注额为7390万美元，肯塔基橡树赛所有渠道投注额为2270万美元，较去年增长4% [2] - 肯塔基橡树赛官方博彩合作伙伴TwinSpires在肯塔基橡树赛日丘吉尔园赛马赛事的投注额创纪录，达2090万美元，去年纪录为2030万美元 [2] 慈善活动 - 公司借肯塔基橡树赛为女性健康倡议筹款，第17届幸存者游行活动中，150名乳腺癌和卵巢癌幸存者在赛前走过赛道 [4] - 丘吉尔园橡树赛慈善受益方为代表诺顿癌症研究所的Derby Divas和代表肯塔基癌症项目的Horses and Hope，自活动启动以来，橡树赛幸存者游行慈善倡议已为女性健康宣传筹集超150万美元 [5] 公司介绍 - 公司成立超150年，以肯塔基德比最为知名，总部位于肯塔基州路易斯维尔，业务涵盖收购、开发和运营现场及历史赛马娱乐场所、发展在线博彩业务以及收购、开发和运营地区赌场博彩物业 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现创纪录的净收入6.43亿美元和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2.45亿美元 [11] - 第一季度自由现金流为2.34亿美元，即每股3.15美元，主要来自业务产生的强劲现金流 [47] - 第一季度维护资本支出为1300万美元，基于全年维护资本计划的审查，公司将2025年维护资本预测下调1000万美元至9000 - 1亿美元 [47][48] - 第一季度项目资本支出为6800万美元，由于暂停丘吉尔唐斯赛马场的多年期项目，公司将2025年项目资本预测下调1 - 1.1亿美元，预计2025年项目资本将在2.5 - 2.9亿美元之间 [48] - 第一季度公司根据股票回购计划回购了近80万股股票，加上1月份支付的年度股息，今年到目前为止已向股东返还了近1.2亿美元 [49][50] - 第一季度末银行契约净杠杆率为4.0倍，基于资本投资和预期的股票回购，预计今年剩余时间银行契约净杠杆率将保持在4倍左右，2026年将降至3.6 - 3.8倍 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 现场和历史赛马业务 - 该业务实现创纪录的第一季度收入和调整后EBITDA，收入较上年同期增长近2800万美元，即11%，主要得益于2024年11月开业的玫瑰赌场度假村和2025年2月开业的欧文斯伯勒赛马场和赌场 [40] - 肯塔基州的HRM（历史赛马机）业务表现出色，调整后EBITDA较上年同期增长310万美元，即6%，受益于新开业的欧文斯伯勒HRM场馆以及橡树谷、草坪公园和纽波特的HRM场馆的强劲表现 [41] - 弗吉尼亚州HRM业务对调整后EBITDA的贡献较上年同期减少220万美元，即3%，其中北弗吉尼亚州的HRM场馆第一季度合计贡献了近1000万美元的调整后EBITDA，较上年同期增加近400万美元，玫瑰赌场的每台机器每日总博彩收入（GGR）在第一季度逐月实现了有意义的环比增长；弗吉尼亚州的其他HRM场馆合计调整后EBITDA较上年同期减少近600万美元，即13%，约三分之一的减少是由于天气和闰年少一天的影响，三分之一是由于处理税率提高和季度内三天赛马的轻微影响，最后三分之一是由于消费者疲软和部分HRM场馆附近竞争的影响 [41][42] 博彩服务和解决方案业务 - 调整后EBITDA较上年同期增长近200万美元，即4%，Exacta业务从第三方客户和弗吉尼亚州HRM业务的增长中贡献了近400万美元的调整后EBITDA增长；TwinSpires赛马业务第一季度收入增加，但调整后EBITDA略有下降，主要是由于法律团队在TwinSpires在密歇根州接受赛马博彩权方面取得成功结果而产生的增量法律费用 [44] 博彩业务 - 公司全资拥有的地区性博彩物业在第一季度表现相对较好，地区性博彩消费者行为与近期季度保持一致，高端和评级玩家表现强劲，低端和非评级玩家表现疲软 [45] - 印第安纳州的特雷霍特赌场度假村第一季度调整后EBITDA近1200万美元，该物业继续表现良好，利润率处于地区性博彩物业的前四分之一水平；第一季度同店全资拥有的赌场利润率较2024年同期下降2.1个百分点，主要受纽约、宾夕法尼亚州和缅因州的物业影响 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 丘吉尔唐斯赛马场和肯塔基德比 - 公司按时按预算完成了起跑门亭和庭院项目，为第151届肯塔基德比的客人提供了8500个新的预留高级体育场和赛道边包厢座位，并显著改善了周边区域的设施和款待选择 [14][15] - 原计划的9亿美元多年期项目因宏观经济不确定性和通胀风险导致的成本增加而暂时暂停，公司将在未来几个月评估经济状况和项目成本变化，待情况稳定后再决定如何投资该标志性资产 [16][17] - 昨晚宣布了两项较小的项目，即终点线套房和大厦的翻新，预计总费用约2500 - 3000万美元，将于2026年肯塔基德比前完成，公司认为这两个低风险且易于衡量的项目将为股东带来强劲回报 [19] HRM业务 - 公司将继续在关键市场探索进一步发展机会，在弗吉尼亚州，玫瑰赌场第一季度进展良好，周边潜在客户群是公司在弗吉尼亚州和肯塔基州其他最大HRM物业的近四倍，第一季度每月总博彩收入实现了有意义的环比增长，评级玩家指标也有显著改善 [25][26] - 里士满HRM场馆的扩建项目进展顺利，已增加约100台HRM，在阵亡将士纪念日周末前还将有400台投入运营，该项目提前于计划且按预算进行 [28] - 亨里科县的罗希尔博彩厅正在建设中，预计今年第四季度初开业，项目提前于计划且按预算进行；肯塔基州卡尔弗特市的马歇尔院子HRM场馆于1月底开工，预计2026年第一季度开业 [29][30] Exacta业务 - 收购Exacta技术改善了弗吉尼亚州和肯塔基州HRM场馆的运营表现，能够更好地优化游戏楼层并降低技术费用；在B2B方面，Exacta团队继续在肯塔基州、怀俄明州和新罕布什尔州拓展第三方HRM运营业务，目前已为新罕布什尔州12个运营中的HRM场馆中的11个提供技术服务 [31][32] 电子桌牌游戏 - 公司正在推进基于HRM的电子桌牌游戏开发，目前计划在2025年底前在部分现有HRM场所实施，以支持物业的增长 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度尽管面临去年同期基数高、天气事件、经济环境不确定和闰年少一天等挑战，公司仍取得了创纪录的财务业绩，展示了公司在各种经济环境中灵活应用战略和有效管理资本的能力 [11][12] - 公司领导团队在不同经济周期中具有良好的管理、适应和调整能力，公司通过对肯塔基德比、HRM和其他博彩场馆、TwinSpires和Exacta业务的B2B和B2C扩张以及增值收购等投资，为未来的强劲增长做好了准备 [37] - 预计今年的肯塔基德比将与去年相当，是公司历史上最好的成绩之一，未来公司将继续通过谨慎的资本投资推动肯塔基德比的增长，同时HRM业务在各市场也有良好的发展前景 [23][35] 其他重要信息 - 公司提醒部分陈述可能包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异，所有前瞻性陈述应结合收益报告中的警示声明和向美国证券交易委员会（SEC）提交文件中的风险因素进行考虑，公司不承担因新信息或未来事件更新这些陈述的义务 [6][7] - 本次电话会议同时展示了公认会计原则（GAAP）和非公认会计原则（non - GAAP）的财务指标，GAAP与non - GAAP指标的调节包含在昨日的收益新闻稿中，新闻稿和10 - Q表格可在公司网站上获取 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度业务疲软情况是否加速，低端玩家需求下降何时开始 - 公司表示宏观经济环境的波动和关税不确定性导致市场存在犹豫情绪，这种情况在低端或非评级玩家中最为明显，且在过去几个季度保持一致，公司对数据库中的客户有更好的管理能力，可以通过激励和沟通来应对 [55][56][58] 问题2: 如何看待今年肯塔基德比的构成，国际游客是否受到影响 - 公司称目前未看到国际游客数量有实质性变化，甚至可能有所增加；肯塔基德比是一个持续增长且日益强大的活动，去年德比150取得了显著增长，预计今年将与去年相当，整体增长轨迹将继续；今年高端座位需求强劲，过去八、九周最低层级门票需求较历史水平有所下降，但仍有强劲需求，现场仍将座无虚席 [61][62][65] 问题3: 展望未来几年，在资本计划暂时搁置的情况下，肯塔基德比的增长和盈利动力如何 - 公司指出明年NBC合同将生效带来经济效益；新区域如起跑门亭在人们体验后将有更多定价权，随着开发更多体验项目，公司将能够提高价格；未来在博彩、赞助和票务方面都有增长机会，国际市场也将有所改善；公司理解市场变化，将根据情况调整并表现出色 [68][69][72] 问题4: 电子桌牌游戏推出的规模和范围如何，是否会有不同税率，德比的可比性是指收入还是EBITDA - 公司表示推出电子桌牌游戏面临监管和税收挑战，将缓慢而保守地推进，以帮助监管机构、团队和客户适应新产品；关于税收问题，需要与立法者逐个沟通；提到德比的可比性主要指调整后EBITDA，但各主要指标总体上都具有可比性 [76][77][80] 问题5: 暂停2026 - 2028年大部分计划支出后，现有物业还有哪些增长机会 - 公司强调丘吉尔唐斯赛马场项目只是暂停，待宏观经济环境稳定后将全速推进；公司在肯塔基州的许多物业有有机增长，玫瑰赌场有很大发展潜力，还有里士满、亨里科等项目，公司还未达到5000台设备的限制，将寻求突破；新罕布什尔州也是公司关注的市场 [85][90][92] 问题6: 如何看待弗吉尼亚州现有资产的成熟度和增长机会 - 公司认为弗吉尼亚州业务仍处于早期阶段，本季度受到天气、税收波动、消费者疲软和新竞争等因素影响，但该市场和产品具有很大发展机会，团队表现出色，公司对其非常乐观 [97][99][101] 问题7: 高端和中级评级玩家的业务情况如何 - 公司表示在HRM业务方面，很多市场开业时间不长，尚未有足够时间建立客户数据库和评估客户行为，因此这些物业尚未成熟，有很大增长空间；对于在玩家数据库中的客户，公司可以通过激励和沟通来管理业务，在经济不稳定时期，公司有应对经验并能做出良好反应 [103][104][107] 问题8: 资本分配和股票回购方面，释放9亿美元资金后是否会更激进地进行回购 - 公司称股票回购是资本配置的一部分，但会根据市场情况决定最佳投资方向，目前无法确定是否会改变股票回购策略，公司将评估市场动态，谨慎使用资金 [112][113][116] 问题9: 明年肯塔基德比可能会有哪些变化，是否涉及产品分层、定价或资本分配 - 公司表示肯塔基德比历史悠久，不会在没有大量数据的情况下进行重大改变，每年赛后会根据客户反馈和调查结果进行调整；过去客户对更高端的款待体验有需求，公司已做出响应；今年会评估宏观经济环境对客户需求的影响，可能会导致不同客户群体的进一步分层 [119][120][125] 问题10: 今年肯塔基德比与去年相比的利弊因素，以及保守预期的原因 - 公司强调会坦诚面对宏观经济不确定性，但认为这对肯塔基德比没有长期影响；过去八、九周低端门票销售有变化，但活动需求强劲，不会对表现产生实质性影响；公司对2026年德比充满信心 [127][129][131]

文章核心观点 公司宣布翻新终点线套房和大厦项目，预计2026年4月完成，同时因关税、贸易争端及宏观经济状况导致建筑成本不确定性增加，暂停天空露台、温室和内场区域开发项目，未来将评估经济形势并调整项目时间和顺序 [1] 项目进展 - 翻新终点线套房将更新15间套房，增加至可容纳750名客人，翻新后方的奖杯室将增加新装饰和特色酒吧，提升整体接待体验 [2] - 翻新2013年建成的大厦，位于六层，将引入新装饰和其他改进 [3] - 暂停天空露台、温室和内场区域开发的多年项目，未来将评估经济形势并调整项目时间和顺序 [1] 资金投入 - 公司预计在这些新资本项目上花费约2500 - 3000万美元 [3] 公司表态 - 首席执行官表示很高兴推进翻新项目，暂停其他项目虽艰难，但考虑经济环境变化需保持谨慎，公司仍致力于长期发展标志性资产，为客人提供独特体验并为股东带来回报 [4] 公司概况 - 公司已有超150年创造非凡娱乐体验历史，以肯塔基德比最为知名，总部位于肯塔基州路易斯维尔，业务涵盖收购、开发和运营现场及历史赛马娱乐场所、在线博彩业务和地区赌场博彩物业 [7]

文章核心观点 2025年4月23日，Churchill Downs Incorporated公布2025年第一季度财报，净收入、调整后EBITDA等指标有不同表现，各业务板块营收和利润有增减变化，公司还进行了资本管理和项目规划 [1][6]。 公司亮点 - 2025年第一季度净收入6.426亿美元，同比增长5170万美元或9%；归属于CDI的净利润7670万美元，同比下降370万美元或5%；调整后EBITDA达2.451亿美元，同比增长260万美元或1% [3][6] - 2025年2月在西肯塔基州开设Owensboro Racing and Gaming；宣布丘吉尔唐斯赛道两个新项目，暂停部分资本项目；2月完成信贷协议第七次修订；3月董事会批准5亿美元股票回购计划 [6] - 2025年第一季度末净银行杠杆率为4.0倍，通过股票回购和股息向股东返还1.195亿美元资本；一季度回购价值8940万美元股票；2025年1月3日支付每股0.409美元股息，连续14年增加股息 [6] 各业务板块表现 现场和历史赛马业务 - 2025年第一季度收入2.764亿美元，2024年为2.489亿美元；调整后EBITDA为1.02亿美元，2024年为1.008亿美元 [5] - 2025年第一季度收入增加2750万美元，主要因弗吉尼亚和肯塔基州相关场馆开业及增长，部分被天气、竞争等因素抵消 [7] - 2025年第一季度调整后EBITDA增加120万美元，主要因肯塔基州场馆开业及增长，部分被弗吉尼亚州场馆下降抵消 [8] 博彩服务和解决方案业务 - 2025年第一季度收入1.158亿美元，2024年为1.141亿美元；调整后EBITDA为4130万美元，2024年为3960万美元 [9] - 2025年第一季度收入增加170万美元，因Exacta和TwinSpires Horse Racing增长，部分被体育博彩业务下降抵消 [10] - 2025年第一季度调整后EBITDA增加170万美元，因Exacta增长，部分被体育博彩和TwinSpires Horse Racing下降抵消 [11] 博彩业务 - 2025年第一季度收入2.672亿美元，2024年为2.432亿美元；调整后EBITDA为1.235亿美元，2024年为1.228亿美元 [12] - 2025年第一季度收入增加2400万美元，因Terre Haute Casino Resort开业，部分被地区博彩疲软等因素抵消 [13][14] - 2025年第一季度调整后EBITDA增加70万美元，因Terre Haute Casino Resort开业，部分被自有博彩物业和股权投资下降抵消 [15] 其他业务 - 2025年第一季度收入200万美元，2024年为0；调整后EBITDA为 - 2170万美元，2024年为 - 2070万美元 [16] - 2025年第一季度收入增加200万美元，因2024年4月成立的 captive insurance company相关内部收入；调整后EBITDA减少100万美元，因企业增长带来的公司薪酬和行政费用增加 [17] 资本管理 - 2025年3月12日，董事会批准最高5亿美元普通股回购计划，包含2021年股票回购计划剩余的1.256亿美元 [18] - 2025年第一季度公司回购798,250股普通股，花费8940万美元；截至3月31日，2025年股票回购计划剩余约4.346亿美元回购授权 [19] 净利润情况 - 2025年第一季度归属于CDI的净利润为7670万美元，2024年同期为8040万美元 [20] - 净利润受其他回收净额税后减少670万美元影响，部分被交易、开业前及其他费用税后减少560万美元抵消 [20] - 排除上述项目，2025年第一季度调整后归属于CDI的净利润减少480万美元，部分被运营结果带来的税后增加70万美元抵消 [21] 非GAAP指标使用 - 公司使用非GAAP指标评估内部运营绩效，便于各期间运营绩效比较，帮助投资者更好理解公司运营结果 [23][24] - 调整后EBITDA用于评估细分市场表现、制定战略和分配资源，计算可能与其他公司不同，可比性有限 [25] - 调整后净利润和调整后摊薄每股收益排除部分项目；调整后EBITDA包括部分权益投资和非控股权益的EBITDA，排除部分交易费用等 [26][27] 财务报表情况 综合收益表 - 2025年第一季度总净收入6.426亿美元，2024年为5.909亿美元；运营费用5.08亿美元，2024年为4.646亿美元；运营收入1.346亿美元，2024年为1.263亿美元 [35] - 其他（费用）收入为 - 3870万美元，2024年为 - 2450万美元；所得税前运营收入9590万美元，2024年为1.018亿美元；净利润7720万美元，2024年为8040万美元 [35] - 归属于非控股权益的净利润为50万美元，2024年为0；归属于丘吉尔唐斯公司的净利润和综合收益为7670万美元，2024年为8040万美元 [35] 资产负债表 - 2025年3月31日总资产73.471亿美元，2024年12月31日为72.759亿美元；总负债62.54亿美元，2024年12月31日为61.726亿美元 [37][38] - 股东权益10.717亿美元，2024年12月31日为10.836亿美元 [38] 现金流量表 - 2025年第一季度经营活动提供净现金2.465亿美元，2024年为2.547亿美元；投资活动使用净现金8010万美元，2024年为1.534亿美元 [39] - 融资活动使用净现金1.479亿美元，2024年为1.011亿美元；现金、现金等价物和受限现金净增加1850万美元，2024年为20万美元 [39] 补充信息 净收入 - 2025年第一季度外部客户净收入6.426亿美元，2024年为5.909亿美元；内部净收入为0，2024年也为0 [42][43] 调整后EBITDA - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.451亿美元，2024年为2.425亿美元 [46][48] 联合企业财务报表 - 2025年第一季度权益投资净收入2.053亿美元，2024年为2.169亿美元；运营和SG&A费用1.303亿美元，2024年为1.349亿美元 [51] - 2025年3月31日总资产6.981亿美元，2024年12月31日为6.936亿美元；总负债和成员赤字6.981亿美元，2024年12月31日为6.936亿美元 [51][52] 资本项目规划 - 公司2025年计划资本支出2.5 - 2.9亿美元，涉及现场和历史赛马业务及其他项目 [53]