涉及行业与公司 * **行业**：中国工业板块，具体包括自动化与机器人、高端装备、工程机械、重型卡车、铁路设备、锂电设备、太阳能设备、AIDC设备等细分领域 [1][3][7] * **公司**：报告覆盖多家上市公司，并给出具体评级。关键公司包括： * **超配 (Overweight)**：极智嘉 (2590.HK)、三一重工 (600031.SS)、绿的谐波 (688017.SS)、大族激光 (002008.SZ)、汇川技术 (300124.SZ)、恒立液压 (601100.SS)、先导智能 (300450.SZ)、英维克 (002837.SZ) 等 [5][8][46] * **低配 (Underweight)**：中国建筑 (601668.SS)、中车时代电气 (3898.HK)、中车 (1766.HK)、埃斯顿 (002747.SZ)、迈为股份 (300751.SZ)、高测股份 (300724.SZ)、晶盛机电 (300316.SZ) 等 [8][46][52] 核心观点与论据 * **行业周期与需求展望**：全球资本品需求强劲，中国高端装备本土化趋势持续，通用/专用设备在全球市场更具竞争力 [3]。2026年，按终端市场划分，数据中心、ESS、电子、半导体和机器人领域预计保持强势，而加工市场（如化工、冶金）和房地产相关市场将保持疲软，导致资本品各细分领域需求动能不均 [3]。具体周期位置：自动化/机器人、锂电设备、工程机械处于上行周期；重型卡车、铁路设备处于温和周期；太阳能设备处于周期底部 [10][33]。 * **关键投资主题**： 1. **AI应用加速，实体AI结构性资本支出开启**：2026年全球及中国AI资本支出将保持强劲，基于云资本支出追踪器估计，2026年全球前11大上市云服务提供商的云资本支出将达近6200亿美元 [11]。AI向物理世界扩散刚刚开始，中国在实体AI投资方面领先，得益于有利的政府政策（如2025年8月推出的“AI+制造”倡议，目标到2027年下一代智能终端/智能体普及率超过70%，2030年超过90%）和具有竞争力的供应链/生态系统 [11][12][13]。实体AI资本支出加速将最有利于工业板块内的自动化和机器人相关零部件公司 [14]。 2. **高端装备/精密零部件本土化趋势持续**：2025年，自动化和工业机器人的本土化率分别约为40%和55%，预计到2030年可达60-70% [21]。中国正向上游供应链迈进，向更高端的设备、零部件和材料发展 [22]。这一趋势将最有利于工业板块内的自动化和精密零部件公司 [23]。 3. **进一步全球化——通过出口和全球生产加速海外业务**：2020-2025年，设备出口同比增长15-20%，超过中国整体出口增速 [24]。随着高端设备在国内市场实现较高本土化水平，设备公司有强烈动机向海外市场扩张以获取更大的总市场规模和更高利润率 [24]。2026年利率下调周期中，某些欧盟和美国终端市场基本面正在改善，为中国公司（尤其是工程机械和通用设备制造商）提供有利环境 [25]。 4. **利润率扩张和更高ROE支持行业重新评级**：得益于海外扩张和价值链上移，中国工业板块整体净利率应逐步扩张，并推动ROE从2025年的约13.0%提升至2027年的约14.6% [26]。蓬勃的AI相关需求也提升了AI敞口较高公司的利润率 [26]。持续的利润率和ROE扩张支持行业重新评级，AI+开辟了巨大的总市场规模，进一步证明了当前估值溢价的合理性 [26]。 * **细分领域展望**： * **自动化与通用设备**：对2026-27年复苏持积极态度，预计整体自动化市场销售将触底回升，实现3-4%的同比增长 [54]。驱动因素包括：2020-21年资本支出上行周期售出设备的替换需求逐步启动；AI/实体AI应用在智能机器人、PCB设备、AI可穿戴设备等领域创造新的资本支出需求；中国高端设备制造商继续受益于下游客户的海外产能扩张；新能源不再构成拖累，锂电处于2025-27年上行周期，太阳能板块预计在2026年见周期底部 [54]。 * **AIDC设备**：全球及中国AI资本支出激增，2026年前11大全球云服务提供商云资本支出估计约6200亿美元，中国前6大公司年资本支出预计在2026-27年保持在约4500亿元人民币 [61]。强劲的AI资本支出继续支持整个价值链的核心基础设施/设备需求 [61]。 * **工程机械**：国内上行周期持续至2026年，主要由替换需求、更多基础设施补贴以及绿色智能设备升级政策强化驱动 [72]。海外增长受到发达市场需求复苏、新兴市场持续城市化、利率下调周期中活跃的矿业资本支出前景以及中国OEM市场份额增长的推动 [73][76]。预计2026年总工程机械销量将以两位数增长 [72]。 * **重型卡车**：预计2026年重型卡车销量同比下降约10%，其中国内市场下降约15%至约70万辆（主要因2025年需求前置和2026年新能源车购置税上调5%），出口保持个位数同比增长至约33万辆，总销量约103万辆 [85]。电动重型卡车渗透率预计将从2025年的约27%进一步增至约32% [85]。 * **铁路设备**：对中国轨道车辆市场持中性看法，动车组招标在2025年见顶，预计2026年招标活动将放缓至200列以下，中国国家铁路集团设定的2026年新投产铁路里程目标为大于2000公里，低于2025年完成的3100公里 [94]。 * **新能源设备**： * **锂电设备**：预计将进入多年增长阶段，2025、2026、2027年需求预计分别增长46%、24%、21% [96]。积极展望得到以下证据支持：覆盖的领先锂电设备公司指引2026年新订单增长30%；中国材料团队对2026年锂需求和价格复苏持积极态度，主要受全球ESS持续高增长驱动（2025年ESS产量同比增长80%以上，2026年市场预期增长超40%至900GWh或以上）；固态电池监管进展加强前景 [97][100][101][104]。 * **太阳能设备**：尽管太阳能设备周期正在触底，但尚未看到明确的周期性好转，全球太阳能安装增长预计在未来几年放缓至低个位数复合年增长率，达到每年600-750GW，而设备需求可能在2026年保持周期性低谷 [102]。海外订单、新技术（如钙钛矿）、半导体设备交叉研发以及太空太阳能等新兴下游应用可能带来结构性机会，但规模不足以显著抵消国内需求急剧放缓 [103][105][107]。 其他重要内容 * **市场机会量化**：报告预测中国机器人销售将从2025年的800万台增至2050年的3.78亿台，相应的机器人收入将从2025年的420亿美元增至2050年的4.68万亿美元 [16][19]。全球AMR市场预计在2024-29年以33%的复合年增长率增长 [46]。 * **财务预测**：报告提供了覆盖公司的详细财务预测、估值倍数和市场数据，包括收入、EBITDA、EBIT、每股收益、市盈率、企业价值倍数等 [49][51][53]。 * **政策与监管环境**：强调了政府政策对行业的关键影响，如“反内卷”背景下的设备升级、AI+制造行动计划、固态电池国家标准等，这些政策旨在提升生产力和加速产业升级 [1][11][12][104]。 * **风险与挑战**：提及了地缘政治担忧下的供应链安全问题、部分终端市场需求疲软、潜在关税上调风险（如美国）、太阳能行业产能过剩和价格竞争等 [3][24][75][102]。 * **分析师认证与披露**：报告包含分析师认证、重要监管披露、利益冲突声明以及摩根士丹利股票评级定义和分布 [118][119][126][130]。例如，截至2025年12月31日，摩根士丹利受益持有极智嘉、华测检测、大族激光、三一重工、潍柴动力等公司1%或以上普通股 [119]。

核心订单信息 - 阿尔斯通与巴登-符腾堡州铁路车辆局签署合同，额外供应26辆Coradia Max型双层列车，并签订直至2055年底的车辆维护协议 [1] - 该订单总价值约为5亿欧元，包含26辆额外列车及长期全方位服务合同 [1] - 列车计划于2028年中至年底开始交付 [1] 订单背景与框架 - 此次订单是2022年5月一项主要订单的期权履约，该主要订单包含130辆Coradia Max列车及相关的FlexCare Perform维护服务 [2] - 原合同包含最多订购100辆额外列车的选项 [2] - 该订单已计入阿尔斯通2025/2026财年第三季度的订单簿，是2026年1月5日《投资者须知》中提及的总价值约25亿欧元的三份合同之一 [13] 客户战略与投资 - 巴登-符腾堡州交通部长表示，该州总投资约30亿欧元用于156辆最先进、舒适的Coradia Max列车，此举使该州在德国处于领先地位 [3] - 投资旨在满足近年来的高客运需求，增加运力、提升舒适度，并显著改善地方和区域交通服务，特别是在斯图加特21号枢纽投入运营后 [3] - 该州高度重视高质量车辆，并致力于成为铁路运输中可持续和气候友好型移动出行的先驱 [3] 列车部署与运营 - 双层列车将从2026年12月起逐步引入，并在巴登-符腾堡州的多条线路上逐步投入使用 [4] - 列车将提供给德铁区域巴登-符腾堡公司和Arverio公司，用于铁路网络35的1号和2号标段，未来将在多条区域快车和大都会快车线路上运行 [4] 产品技术与性能 - Coradia Max列车最高时速达200公里/小时，是德国区域运输中旅行体验最快的列车 [5] - 列车为4节编组，包括2节双层控制车和2节单层中间车，总计380个座位，长度为106米，可多组联挂运行 [5] - 列车配备强力空调、免费Wi-Fi、手机和笔记本电脑充电设施、阅读灯，以提升旅行体验 [5] - 车辆设计注重无障碍通行，例如门槛允许从760毫米高的标准站台无台阶进入，并为不同站台高度的车站配备了轮椅乘客专用升降机 [6] - 作为德国首个数字化铁路枢纽“数字枢纽斯图加特”灯塔项目的一部分，列车配备了现代信号和自动化技术 [6] 产品舒适性与配置 - 列车设有休息区、会议和家庭隔间，满足各种乘客需求，宽敞的多功能隔间可为大件行李、婴儿车和自行车提供空间 [6] - 宽大的单扇门便于快速上下车 [6] - Coradia Max是一种先进的低地板高性能电力动车组，采用模块化设计，允许运营商选择最优配置和内饰 [7] - 全欧洲已订购超过500辆Coradia Max列车 [8] 公司服务能力与市场地位 - 阿尔斯通是铁路服务市场的领导者，通过最广泛的服务解决方案组合在整个资产生命周期内为客户提供支持 [9] - 其FlexCare Perform维护服务可根据客户需求和运营要求进行定制，从备件技术支持到完全外包的维护解决方案 [9] - 阿尔斯通在全球维护超过36,000辆车辆，是阿尔斯通及非阿尔斯通铁路资产服务的可靠合作伙伴 [9] 公司概况与财务 - 阿尔斯通致力于通过开发和推广创新、可持续、受人喜爱的交通解决方案，为低碳未来做出贡献 [10] - 公司产品组合广泛，包括高速列车、地铁、单轨列车、有轨电车、交钥匙系统、服务、基础设施、信号和数字移动解决方案 [10] - 公司在63个国家开展业务，拥有来自184个民族、超过86,000名人才 [10] - 截至2025年3月31日的财年，阿尔斯通实现销售额185亿欧元 [10]

涉及的行业与公司 * 行业：中国铁路设备行业[1] * 公司：中车时代电气A股 (688187.SS)、中车时代电气H股 (3898.HK)、中国中车A股 (601766.SS)、中国中车H股 (1766.HK)[1] 核心观点与论据 * **动车组需求展望稳定**：预计“十五五”期间（2026E-30E）年均新造动车组招标量稳定在250标准列，与2025年实际的278标准列招标量相比保持稳定[1] * 支撑因素1：新线投产带来年均约140标准列需求（“十五五”期间年均新线投产目标为3000公里，其中高铁2000公里，均较“十四五”实际完成量下降20%）[1] * 支撑因素2：现有线路客流密度提升带来年均50-100标准列需求（基于现有保有量1%-2%的增长）[1] * 支撑因素3：潜在的替换需求开始启动[1] * **铁路客货运量增长目标进一步放缓**：国家铁路集团（NR）设定2026年客运量增长3.5%（2025年实际为+4.2%），货运量增长1.5%（2025年实际为+2.1%），显示其预期维持温和的铁路交通增长趋势[1] * **新车型进展与替换周期**：新一代CR450“复兴号”动车组将在2026年完成型号设计定型与运营评估，预计首批订单可能在2027年初下达，届时将逐步开始替换CRH“和谐号”动车组[6] * **内燃机车需求可能受抑**：国家铁路局（NRA）新规允许将内燃机车（ICE）动力系统从纯柴油发动机改造为动力电池系统或柴油机+动力电池系统，出于成本效益考虑，用户可能更倾向于改造而非购置新的混合动力机车，从而可能降低2026E-27E期间的新机车招标需求[6] * **长期路网建设目标**：“十五五”期间，计划累计新增铁路营业里程1.5万公里、高铁营业里程1万公里，较“十四五”实际完成量下降20%[7] * 到2030年，铁路复线率和电气化率目标分别提升至64%和78%（2024年分别为60.8%和75.8%）[7] * **投资评级**：维持中车时代电气A股和中国中车A股的“中性”评级；维持中车时代电气H股的“买入”评级（基于估值）；维持中国中车H股的“买入”评级（基于2026E预期4.7%的行业领先股息率）[1] 其他重要内容 * **2025年实际运营与投资数据**： * 全国铁路固定资产投资完成9015亿元人民币，同比增长6.0%（2024年实际为8506亿元）[4] * 新线投产3109公里，同比微降0.1%（2024年实际为3113公里）；其中高铁投产2862公里，同比增长16.5%（2024年实际为2457公里）[4] * 国家铁路货运量达40.7亿吨，同比增长2.1%[4] * 国家铁路客运量达42.6亿人次，同比增长4.2%[4] * 铁路运输总收入达1.02万亿元人民币，同比增长3.1%，创历史新高并完成年初设定的1.01万亿元目标[4] * **2026年建设目标**：计划新线投产2000公里，较2025年实际完成量下降36%[2]

交易概述 - 神州高铁子公司交大微联在北京产权交易所公开挂牌转让其持有的海信微联19%股权，首次公开挂牌底价为2777.52万元 [1] - 该股权于2025年12月15日完成转让，受让方为广东华之源，成交价格为2508万元，较首次挂牌底价下降了约9.7% [1] - 交大微联已与广东华之源签署协议，且广东华之源已支付款项，交易已完成 [1] 交易影响 - 广东华之源在受让交大微联持有的19%股权后，还将受让海信微联另一名股东持有的41%股权 [1] - 通过本次及后续交易，广东华之源将累计持有海信微联60%股权，成为海信微联的控股股东 [1]

公司财务报告发布 - 阿尔斯通已于2025年11月14日宣布其截至2025年9月30日的半年度财务报告已备妥并提交至法国金融市场管理局 [1] - 该半年度财务报告可在阿尔斯通官方网站的“财务/监管信息”栏目中获取 [1] 公司业务与市场地位 - 公司致力于通过开发和推广创新、可持续的交通解决方案为低碳未来做出贡献 [2] - 阿尔斯通提供业内最广泛的产品组合包括高速列车、地铁、单轨列车、有轨电车、交钥匙系统、服务、基础设施、信号系统和数字移动解决方案 [2] - 公司在63个国家开展业务拥有来自184个民族超过86,000名人才 [2] - 阿尔斯通在法国上市在截至2025年3月31日的财年中实现销售额185亿欧元 [2]

核心业绩表现 - 公司上半年销售额达90.59亿欧元，同比增长3%（按报告基准）或8%（按有机基准）[3][17] - 调整后息税前利润（EBIT）为5.8亿欧元，同比增长13%，利润率从5.9%提升至6.4%[3][25] - 集团净利润（集团份额）为2.2亿欧元，显著高于去年同期的5300万欧元[30] - 自由现金流为负74亿欧元，主要反映预期的营运资金季节性波动，而来自业务的资金（FFO）增长至4.11亿欧元[31][32] 订单与未交付订单 - 上半年订单收入为104.7亿欧元，较去年同期的109.5亿欧元下降4%，主要因部分已公布奖项将于下半年入账[7] - 集团订单出货比为1.2，其中机车车辆订单出货比达1.4，显示强劲的商业动能[6][16] - 截至2025年9月30日，未交付订单额达961.22亿欧元，较2025年3月31日的949.6亿欧元增长1%，为未来销售提供高可见度[5][16] 分区域业绩亮点 - **欧洲地区**：订单收入为52亿欧元（去年同期85.1亿欧元），销售额为53.29亿欧元，增长8.5%[8][53] - **美洲地区**：订单收入大幅增长至35.08亿欧元（去年同期8.87亿欧元），主要受美国两大合同驱动（长岛铁路及Metro-North的20亿欧元合同，NJ TRANSIT的10亿欧元合同）[12][53] - **亚太地区**：订单收入增长至15.48亿欧元（去年同期10.22亿欧元），新西兰惠灵顿电池列车及维护合同价值5.38亿欧元[13][53] 产品线表现 - **机车车辆**：销售额达46.65亿欧元，增长3%（报告基准）或6%（有机基准），上半年生产车辆2017台[18][56] - **服务业务**：销售额为22.66亿欧元，增长3%（报告基准）或6%（有机基准）[19][56] - **信号系统**：销售额为13.05亿欧元，增长5%（报告基准）或17%（有机基准）[19][56] - **系统业务**：销售额为8.23亿欧元，增长3%（报告基准）或10%（有机基准）[20][56] 创新与可持续发展 - 研发总成本为3亿欧元，占销售额的3.3%[20] - NextGen Acela高速列车已于2025年8月在美国东北走廊投入商业运营，Avelia Horizon™在法国进行测试预计2026年初投入服务[21] - 公司致力于在其运营中到2025年底使用100%可再生电力，截至2025年9月该比例已达87%[37] - 在ESG评级方面表现优异，Ecovadis评分提升至93/100并获得“铂金”评级，MSCI评级提升至AAA[39] 财务展望 - 提升全年有机销售增长预期至5%以上（此前为3%-5%）[6][43] - 维持调整后息税前利润率约7%的预期[6][43] - 维持自由现金流在2亿至4亿欧元范围内的预期[6][43] - 从2024/25财年至2026/27财年的三年间，预计累计自由现金流将至少达15亿欧元[40]

公司产能扩张 - 阿尔斯通计划在纽约普拉茨堡工厂新招聘近120名制造员工以应对轨道车辆需求增长 [1] - 此次扩招旨在支持为NJ Transit生产374辆通勤轨道车辆的项目 [1] - 招聘岗位背景涵盖装配、起重机操作、焊接和工业涂装等领域 [1] 公司运营与人力资源 - 普拉茨堡工厂目前拥有约350名员工，而公司在全球拥有超过86,000名员工 [2] - 公司提供有竞争力的薪酬福利，并强调其产品的高质量属性 [2] - 该工厂自1995年起在阿迪朗达克地区运营，已为纽约地铁系统生产4000辆车辆，并为旧金山湾区快速交通生产超过1000辆车辆 [3] 全球项目与合同 - 近期公司在英国德比的Litchurch Lane Works工厂开始为伦敦交通局伊丽莎白线额外生产10列列车 [3] - 价值2.205亿英镑（约2.939亿美元）的Class 345 Aventra电动车组合同涉及近40家英国公司，并支持超过1000个工作岗位 [4] - 上月公司与加泰罗尼亚通用铁路公司推出了十列电动列车中的首列，该列车将运营巴塞罗那市中心与机场之间的特快服务 [4]

涉及的行业与公司 * 行业覆盖亚洲及中国资本品 包括工业自动化 工程机械 重型卡车 铁路设备 国防军工 新能源汽车及动力工具等[2][6][16] * 公司涉及广泛 重点提及恒立液压 汇川技术 潍柴动力 三一重工 徐工机械 中车 德昌电机等数十家上市公司[8][9][17][19] 核心观点与论据 **投资主题与时间框架** * 短期机会由贸易战和中国刺激政策驱动[6] * 中期增长由中国+1战略 战后重建和机器人技术推动[6] * 长期稳定性由结构性增长驱动因素确保[7] **工业自动化周期与机器人主题** * 中国工业自动化市场在2Q25保持完整 尽管受到关税风险的初步冲击 直接对美国业务敞口有限[22][41] * 汇川技术受益于工业自动化周期拐点[9] 其工业自动化订单在2025年3月同比增长30% 4-5月增长6-9% 6月增长15%以上 7月增长20%以上 8-9月增长20-30%以上[37] * 人形机器人被视为下一个前沿领域 蓝海情景分析显示 到2030年 全球人形机器人产量可能达到400万台 特斯拉Bot占25%份额[65] * 三花智控 Leader Drive 恒立液压是人形机器人主题的关键参与者[9] 假设三花智控在特斯拉Bot执行器市场中占据35%份额 其相关收入到2030年可能对现有收入预估带来42%的提升 Leader Drive的谐波驱动器相关收入提升可能达到164%[65] **工程机械与重型卡车周期** * 三一重工和徐工机械将从不断增长的工程机械需求中受益[9] 中国挖掘机月度销量在2025年呈现复苏迹象[165] * 潍柴动力将随着中国重型卡车市场进入上升周期而增长[9] 中国重型卡车月度销量显示周期可能触底反弹[208] 国四标准淘汰相关的替换需求预计将在2025年达到733，000辆[213] **铁路设备与国防军工** * 中车将从高铁需求增长和柴油机淘汰中受益[9] 中国铁路投资预计将保持稳定 2025-2027年资本支出预计在7，500亿至8，000亿人民币之间[120] 动车组采购量预计从2024年的379标准列增至2025年的450列[126] * 新科工程 韩华宇航 现代Rotem等国防公司受益于地缘政治紧张局势下的结构性增长和国际扩张[9][19] 许多国防公司在2025年实现了显著的股价涨幅 例如韩华宇航上涨211% 现代Rotem上涨325%[14] **新能源汽车与动力工具** * 新能源汽车关键部件的进口替代是一个长期趋势[67] 中国新能源汽车销量预计从2024年的1，150万辆增长到2027年的1，370万辆[75] * 德昌电机通过创新和无绳工具转变维持增长[9] 其Milwaukee品牌的目标市场预计在未来3-5年内增长超过2倍 达到超过2，000亿美元[241] 售后市场电池销售成为增长驱动力[236] 其他重要内容 **估值概览** * 提供了工业自动化 基础设施工程与机械 亚洲国防等多个板块的详细估值比较表 包括市盈率 市净率 净资产收益率等指标[10][12][14] * 例如 工业自动化板块平均预期市盈率FY25E为74倍 FY26E为57倍 平均预期净资产收益率FY25E为11.3% FY26E为12.5%[10] **市场数据与趋势** * 详细列出了中国工业自动化市场历史及预测销售数据 例如整个IA市场在2024年预计为2，859亿人民币 同比下滑2% 2025年预计进一步下滑3%至2，775亿人民币[21] * 展示了关键产品的市场份额变化 例如在小型PLC市场 汇川技术的份额从2023年的7.2%提升至2024年的6.3% 而西门子份额从44.6%降至39.3%[49] **公司财务状况** * 对重点公司进行了详细的财务预测和分析 包括收入 盈利 现金流 估值指标等[85][100][115][137][151][173][186][200][230][257] * 例如 预测汇川技术2025年收入为465.28亿人民币 同比增长26% 净利润为54.37亿人民币 同比增长27%[85] 预测三一重工2025年净利润为83.14亿人民币 同比增长39%[173]

公司获奖与技术创新 - 三菱电机公司的SynTRACS牵引系统获得2025年R&D 100大奖 [1] - 这是公司历史上获得的第28个R&D 100奖项 [1] - 该系统配备行业首款用于轨道车辆的同步磁阻电机 以实现节能和资源节约 [1]

收购交易概述 - 德国公司克诺尔集团同意以约5亿欧元（约合5.86亿美元）收购瑞士铁路电子供应商Duagon集团 [1] - 交易协议已由克诺尔集团与由德意志股权投资公司提供咨询的私募股权基金DBAG Fund VII共同签署 [1] - 约定的收购价格还包括在达成特定目标后可能支付的额外盈利对价 [2] 战略意图与协同效应 - 通过此次收购，克诺尔集团旨在扩大其在轨道车辆电子和软件解决方案领域的业务 [1] - 公司预计将增强其在制动和车门系统方面的相关能力 [1] - Duagon的产品和专业知识将补充克诺尔集团旗下Selectron和KB Signaling业务单元的运营 [3] - 克诺尔集团计划将Duagon的嵌入式电子产品整合到其产品组合中，以创建跨产品群组“更统一”的电子平台 [4] - 整合有望提高研发成本效率和整体竞争力 [4] 被收购方Duagon概况 - Duagon成立于1995年，在八个国家拥有约750名员工 [2] - 公司向铁路领域的车辆制造商、系统集成商和基础设施公司提供产品和服务 [2] - Duagon首席执行官认为，与克诺尔集团的合作将加强并迅速扩大其作为铁路市场领先嵌入式电子供应商的地位 [3] 行业背景与公司动态 - 火车和铁路网络日益数字化，推动了对电子和软件解决方案（包括远程监控和远程诊断）的需求 [5] - 收购Duagon是克诺尔集团加强其铁路业务、推动盈利增长战略的体现 [5] - 公司特别致力于在铁路电子和铁路信号技术等关键领域磨练技术专长，并提高轨道车辆业务中高利润率收入的份额 [6] - 今年9月，克诺尔集团获得了印度铁路和地铁客车制造商BEML的合同，为印度首批高速列车提供系统技术 [6]