公司业绩与市场反应 - 公司Malibu Boats, Inc. (MBUU)于2月5日公布了其财年第二季度（10月至12月期间）的业绩 [1] - 作为游艇制造商，公司的疲软表现导致其股价在当日下跌了-11% [1] 作者背景与投资方法论 - 文章作者是一位专注于小盘股投资的投资者，拥有在美国、加拿大和欧洲市场的投资经验 [1] - 其投资理念是通过理解公司财务背后的驱动因素来识别错误定价的证券，最终通常通过贴现现金流模型估值来揭示 [1] - 该方法论不将投资者局限于传统的价值、股息或增长投资，而是综合考虑股票的所有前景以确定风险回报比 [1]

2026财年第二季度业绩表现 - 2026财年第二季度合并净销售额为7180万美元，同比增长840万美元或13.2%，增长主要得益于有利的产品型号组合与选配、销量提升以及定价策略，符合公司上半年计划的生产节奏 [2][7] - 季度毛利率提升至21.6%，同比改善440个基点，反映了两个业务板块的运营表现、有利的型号组合与选配以及定价 [1] - 季度调整后EBITDA为750万美元，较去年同期的350万美元大幅增长，调整后EBITDA利润率从5.6%提升至10.4%，增加了480个基点 [7][8] - 季度调整后净利润为470万美元，摊薄后每股收益为0.29美元，去年同期分别为170万美元和0.10美元 [8] - 公司业绩超出内部预期，并因此上调了2026财年全年指引 [4][7] 财务状况与库存管理 - 季度末现金及短期投资为8140万美元，且无债务 [5][16] - 渠道库存较去年同期改善约25%，公司正平衡经销商健康与库存纪律 [5][9] - 管理层表示，对于MasterCraft品牌，经销商去库存“基本结束”，没有进一步去库存计划，预计进入下一年后批发与零售将更为均衡 [10] - 公司预计交易完成后备考流动性约为1.15亿至1.35亿美元，且仍将保持无债务状态 [5][21] 2026财年业绩指引（不含并购影响） - 基于第二季度表现及当前预期，公司上调了2026财年全年指引（不包括拟议的Marine Products合并交易影响）[7][15] - 2026财年全年指引：净销售额为3亿至3.1亿美元，调整后EBITDA为3600万至3900万美元，调整后每股收益为1.45至1.60美元，资本性支出约为900万美元 [7][20] - 2026财年第三季度指引：净销售额约为7500万美元，调整后EBITDA约为900万美元，调整后每股收益约为0.35美元，预计下半年生产将加速以支持新产品计划和季节性需求 [15] 与Marine Products的合并交易 - 公司宣布与Marine Products Corporation达成最终合并协议，交易旨在扩大品牌组合和经销商网络 [4][6] - 交易结构：Marine Products股东将获得每股0.232股MasterCraft股票加上2.43美元现金，基于MasterCraft 2月4日收盘价23.12美元计算，该对价意味着Marine Products每股价值7.79美元，总交易价值为2.322亿美元 [6][18] - 交易现金对价总额为8600万美元，预计将用手头现金组合提供资金，交易后公司仍无债务且流动性充足 [18][21] - 交易完成后，现有MasterCraft股东预计将拥有合并后公司约66.5%的股份，Marine Products股东将拥有33.5% [6][19] - 合并后公司名称仍为MasterCraft Boat Holdings, Inc.，在纳斯达克的交易代码仍为MCFT，总部设在田纳西州Vonore，同时保留Chaparral和Robalo在佐治亚州Nashville的运营 [19] 合并交易的战略意义与协同效应 - 合并将为MasterCraft现有品牌组合增加Chaparral和Robalo品牌，扩大其在沿海和内陆市场的覆盖范围，并增加所提供的价格点和船型类别广度 [17] - 合并后的经销商网络将包括全球超过500家经销商，并在田纳西州、密歇根州和佐治亚州拥有统一的制造基地，总计近200万平方英尺的生产能力 [17] - 预计每年将因消除Marine Products的上市公司成本和公司管理费用而产生约600万美元的成本节约，该交易预计在2027财年对调整后每股收益产生增值作用 [6][21] - 长期协同机会包括采购与供应链、制造最佳实践、垂直整合以及利用互补的经销商网络，更大的规模也可能带来更快、更广泛的技术和产品开发潜力 [21] - 交易已获双方董事会一致批准，预计将于2026年第二季度完成，需满足包括监管批准和股东批准在内的惯例条件 [22] 品牌与产品动态 - MasterCraft品牌的势头受到利润率更高的高端产品和先进技术的支持，在盐湖城、亚特兰大、多伦多、辛辛那提和堪萨斯城等地的船展上参与度令人鼓舞 [12] - 新重新设计的X24和XStar型号引领了公司的船展展示，公司近期还发布了全新的X22以扩大X系列，预计X系列将改善下半年产品组合 [12] - 在浮筒船板块，公司专注于运营改进、利润率表现和“优化”渠道，并采取了包括产品组合增强、领导层变动和增加经销商支持在内的“果断行动” [13] - 公司的豪华浮筒船品牌Balise通过新的Halo型号扩大了影响力，该型号将在即将举行的船展上首次亮相，Balise作为超高端产品继续受到消费者强烈兴趣和经销商积极反馈，并有助于带动Crest品牌被经销商采纳 [13][14] - 管理层表示，尽管尚未看到消费者需求出现“持续突破”，但早期船展参与度和经销商反馈令人鼓舞 [3] 市场展望与经营策略 - 公司正以“规模适当”的经销商库存进入船展和春季销售季节，并持续专注于创新、成本效益和严格的生产管理 [3] - 管理层维持其最初的全年假设，即零售需求将下降5%至10%，但MasterCraft板块近期的趋势正朝着该区间较好的一端发展 [9] - Marine Products在渠道库存方面也管理严格，状况良好 [10]

核心观点 - 公司2026财年第二季度业绩“稳健”，略超内部预期，但在充满挑战的零售环境中，销售额、销量及盈利能力均出现下滑 [4][7] - 管理层对年初船展季和年终促销活动的表现感到鼓舞，并推出了新的零售融资计划和零部件业务等战略举措，但整体海洋市场展望维持不变，预计将出现中高个位数下滑 [3][4][5][17] 财务业绩 - **营收与销量**：第二季度净销售额为1.886亿美元，同比下降5.8%；单位销量为1,106台，同比下降9.5% [7][11] - **盈利能力**：毛利润下降32.9%至2,510万美元；毛利率下降540个基点至13.3%；GAAP净亏损250万美元；调整后EBITDA下降52.5%至800万美元，调整后EBITDA利润率为4.3% [7][13][15] - **每股收益**：调整后每股净亏损为0.02美元，上年同期为调整后每股净收益0.32美元 [15] - **费用情况**：销售和营销费用同比增长1.4%，占销售额的3.2%；一般及行政费用下降21.5%（减少570万美元），占销售额的11%，下降230个基点 [14] - **单位数据**：综合每单位净销售额增长4.1%至170,544美元，主要由Cobalt和咸水钓鱼船的有利产品组合及涨价推动 [12] 现金流、回购与展望 - **现金流与回购**：季度产生840万美元自由现金流；将股票回购计划扩大至7,000万美元，本季度以2,080万美元回购了751,000股股票 [6][16] - **全年指引**：预计全年销售额同比持平至下降中个位数；预计全年调整后EBITDA利润率在8%至9%之间，其中关税对销售成本的直接影响估计为1.5%至3% [6][17][18] - **第三季度指引**：预计第三季度净销售额在1.98亿至2.02亿美元之间；预计调整后EBITDA利润率约为8.5% [17][18] - **下半年利润率驱动因素**：预期收入连续增长和固定成本杠杆、集中采购效益的充分体现、以及随着库存稳定促销费用减少 [19] 战略举措与产品动态 - **零售融资计划（MBI Acceptance）**：提供低至3.99%的利率，旨在为经销商提供销售工具，初期试点已取得进展，在部分船展上获得较高接受率 [5][8][9] - **新零部件业务**：作为垂直整合模式的延伸，初期重点在建立系统和流程，软性地板和拖车产品已获得早期关注并赢得两位新客户 [5][9] - **新产品发布**：计划在迈阿密国际船展上推出两款新车型：Pursuit 286和Pathfinder 2800 [2] - **产品认可**：Malibu 23 LSV连续第六年被评为WakeWorld的“年度冲浪艇” [2] 渠道与市场动态 - **库存管理**：公司对2026款船型的经销商库存状况感到满意，认为其健康且符合当前需求；而整个行业仍在处理适度的非当前库存积压 [1][5] - **经销商反馈与库存展望**：经销商反馈因展会而异，但整体趋势积极；鉴于市场预计下滑，渠道库存预计会有“一定程度的去库存”，但应会在今年晚些时候稳定 [20][21] - **促销环境**：促销环境竞争激烈，但客户对新款船型的反应令人鼓舞；与年终促销活动相关的促销活动给季度带来了约50个基点的成本压力 [3][19] - **销量构成**：第二季度单位销量构成：Malibu和Axis品牌约占46.4%，咸水钓鱼船约占25.5%，Cobalt品牌约占28.1% [20] 业绩驱动因素与挑战 - **销售下降原因**：主要因所有细分市场的批发发货量和单位销量下降，以及Malibu细分市场不利的产品和型号组合，部分被Cobalt和咸水钓鱼船的有利型号组合及通胀推动的涨价所抵消 [11] - **毛利率压力原因**：主要由于销售额下降导致的固定成本去杠杆化，以及所有细分市场单位劳动力和材料成本上升 [13] - **平均售价压力**：预计不利的细分市场组合将在整个财年持续，并对平均售价构成压力，原因是生产削减时机和季节性组合变化影响了同比数据 [12]

核心财务表现 - 公司报告截至2025年12月的季度营收为7176万美元，同比增长13.2% [1] - 季度每股收益为0.29美元，相比去年同期的0.10美元大幅增长 [1] - 季度营收超出Zacks一致预期6987万美元，超出幅度为2.71% [1] - 季度每股收益超出Zacks一致预期0.16美元，超出幅度高达77.59% [1] 运营与销售指标 - 总单位销售量（Consolidated）为583单位，高于两位分析师平均预估的563单位 [4] - MasterCraft品牌单位销售量为409单位，略高于两位分析师平均预估的408单位 [4] - Pontoon品牌单位销售量为174单位，高于两位分析师平均预估的155单位 [4] - 综合每单位净销售额为123.00美元，略低于两位分析师平均预估的125.05美元 [4] - MasterCraft品牌每单位净销售额为151.00美元，与两位分析师平均预估的151.00美元持平 [4] - Pontoon品牌每单位净销售额为58.00美元，高于两位分析师平均预估的56.50美元 [4] 分品牌销售业绩 - MasterCraft品牌净销售额为6174万美元，高于两位分析师平均预估的6155万美元，同比增长12.1% [4] - Pontoon品牌净销售额为1002万美元，高于两位分析师平均预估的875万美元，同比增长21.2% [4] 市场表现与评价 - 过去一个月公司股价回报率为+12.2%，同期Zacks S&P 500综合指数回报率为+0.5% [3] - 公司股票目前Zacks评级为3（持有），表明其近期表现可能与整体市场同步 [3]

核心财务表现 - 公司报告季度营收为1.8862亿美元，同比下降5.8% [1] - 季度每股收益为-0.02美元，而去年同期为0.31美元 [1] - 季度营收超出Zacks一致预期1.22%，预期值为1.8635亿美元 [1] - 季度每股收益超出Zacks一致预期20%，预期值为-0.03美元 [1] 运营与细分市场表现 - 总单位销量为1,106台，略高于两位分析师平均预估的1,098台 [4] - 每单位净销售额为170,544.00美元，高于两位分析师平均预估的169,800.00美元 [4] - Malibu产品线营收为7,060万美元，高于两位分析师平均预估的6,870万美元，但同比下降4.7% [4] - Cobalt产品线营收为5,260万美元，高于两位分析师平均预估的5,185万美元，但同比下降6.1% [4] - Saltwater Fishing产品线营收为6,530万美元，略低于两位分析师平均预估的6,605万美元，同比下降7% [4] 市场表现与投资者关注点 - 投资者密切关注营收和盈利的同比变化及其与华尔街预期的对比，以决定下一步行动 [2] - 一些关键指标能更好地反映公司潜在业绩，因其对营收和盈利有重要驱动作用 [2] - 将关键指标与去年同期数据及分析师预估进行比较，有助于投资者预测股价表现 [2] - 过去一个月，公司股价回报率为+11.5%，同期Zacks S&P 500综合指数回报率为+0.5% [3] - 公司股票目前Zacks评级为3（持有），表明其近期表现可能与大盘一致 [3]

公司2026财年第二季度业绩 - 第二季度净销售额为7180万美元，同比增长840万美元或13.2% [10] - 第二季度调整后EBITDA为750万美元，较去年同期的350万美元大幅增长，调整后EBITDA利润率从5.6%提升至10.4%，改善了480个基点 [11][12] - 第二季度调整后净利润为470万美元，摊薄后每股收益为0.29美元，去年同期分别为170万美元和0.10美元 [11] - 第二季度毛利率为21.6%，较去年同期改善了440个基点 [10] - 季度末公司拥有8140万美元现金及短期投资，无债务，流动性充足 [12] 公司2026财年全年业绩指引 - 公司上调了全年业绩指引，预计2026财年合并净销售额将在3亿至3.1亿美元之间 [12] - 预计全年调整后EBITDA将在3600万至3900万美元之间，调整后每股收益将在1.45至1.60美元之间 [12] - 预计第三季度合并净销售额约为7500万美元，调整后EBITDA约为900万美元，调整后每股收益约为0.35美元 [13] - 全年资本支出预计仍为约900万美元 [13] 与Marine Products Corporation的交易概述 - 公司已与Marine Products Corporation达成最终合并协议，交易对价为每股Marine Products股票获得0.232股MasterCraft股票和2.43美元现金，现金对价总额为8600万美元 [19] - 基于MasterCraft 2026年2月4日23.12美元的收盘价，该对价意味着Marine Products每股价值为7.79美元，交易总价值为2.322亿美元，约为Marine Products截至2026年6月30日十二个月预期EBITDA的7.2倍 [20] - 交易完成后，现有MasterCraft股东将拥有合并公司66.5%的股份，现有Marine Products股东将拥有33.5%的股份 [20] - 交易预计将于2026年完成，需满足惯例成交条件，包括监管批准和双方股东批准 [21] 交易的战略与运营协同效应 - 合并将创建一个更强大的多元化船艇平台，旗下拥有MasterCraft、Crest、Belize、Chaparral和Robalo五个品牌，涵盖65款型号，船体长度从16英尺到36英尺 [18] - 合并后的经销商网络将覆盖全球超过500家经销商，显著增强客户覆盖范围和关键区域的市场进入效率 [16] - 预计通过消除Marine Products的上市公司成本和公司管理费用，每年可实现约600万美元的成本节约，交易预计将对2027财年调整后每股收益产生增值效应 [24] - 合并将整合双方在田纳西州、密歇根州和佐治亚州近200万平方英尺的生产能力，其中包括美国最大的单体运动艇生产工厂之一 [16] - 合并后的公司将继续在纳斯达克交易，代码为MCFT，总部设在田纳西州Von Orr，并保留Chaparral和Robalo在佐治亚州纳什维尔的运营设施 [21] 各品牌业务表现与展望 - MasterCraft品牌方面，全新设计的X24和XStar在船展上引领风潮，新发布的X22拓宽了X系列产品选择，预计X系列产品组合将改善下半年产品结构 [6][7] - 浮筒船业务方面，公司执行严格纪律，实现了同比运营改善和利润率提升，豪华浮筒船品牌Belize推出了全新的Halo型号 [7][8] - 公司维持对MasterCraft板块零售额全年同比下降5%至10%的原始假设，但近期趋势趋向于该区间的较好一端 [5] - 经销商库存水平较去年同期改善了25%，公司认为去库存已基本结束 [5][30] 交易带来的市场与增长机会 - 合并将公司的可触达市场扩大一倍以上，达到约120亿美元的市场机会 [50] - 从增量市场单元看，合并增加了娱乐艇市场约8000艘/年，以及咸水钓鱼艇市场约20000艘/年的潜力，且与现有业务零重叠 [55] - 合并通过互补的产品线和价格点（Chaparral和Robalo品牌价格范围较宽）能够吸引更广泛的消费者基础，解决船艇消费的可负担性问题 [56][58] - 合并后公司在地域上得到互补，Marine Products在墨西哥湾沿岸和东海岸的优势与MasterCraft在内陆市场的优势相结合 [47][49] - 合并带来的规模效应为技术创新、供应链采购、垂直整合和制造最佳实践共享提供了机会，有望加速产品创新并提升利润率 [28][35][45]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为1.886亿美元，同比下降5.8%，超出公司预期 [5][12] - 第二季度单位销量为1,106台，同比下降9.5% [12] - 第二季度综合净销售单价同比增长4.1%，达到每台170,544美元，主要受Cobalt和咸水钓鱼业务板块的有利型号组合以及通胀驱动的价格上涨推动，但被Malibu板块的不利型号组合和整体不利的板块组合部分抵消 [13][14] - 第二季度毛利润为2,510万美元，同比下降32.9%；毛利率为13.3%，同比下降540个基点，主要由于销量下降导致所有板块的固定成本去杠杆化，以及所有板块的单位劳动和材料成本上升 [14] - 销售和营销费用同比增长1.4%，占销售额的比例上升20个基点至3.2% [15] - 一般及行政费用同比下降21.5%或570万美元，占销售额的比例下降230个基点至11% [15] - 第二季度GAAP净亏损为250万美元，而去年同期为GAAP净利润240万美元 [15] - 第二季度调整后EBITDA为800万美元，同比下降52.5%；调整后EBITDA利润率从去年同期的8.4%下降至4.3% [15] - 第二季度非GAAP调整后每股净亏损为0.02美元，而去年同期调整后每股净收益为0.32美元 [15] - 第二季度产生了840万美元的自由现金流，其中包括440万美元的资本支出 [16] - 公司将其股票回购计划扩大至7,000万美元，并在第二季度完成了2,080万美元的股票回购，回购了751,000股 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 从销量组合来看，Malibu和Axis品牌约占单位销量的46.4%，咸水钓鱼品牌占25.5%，Cobalt品牌占剩余的28.1% [13] - Malibu板块的销量下降主要受不利的板块组合和不利的型号组合影响 [12][13] - Cobalt和咸水钓鱼板块的销量下降被有利的型号组合部分抵消 [12][13] - 公司预计板块组合在整个财年将持续不利，对平均销售价格构成压力，这主要受各板块减产时间安排和持续的季节性板块组合转变影响 [14] - 公司新宣布的海事零部件业务正在建立OEM对OEM关系，初期重点放在软性地板（Soft Grip flooring）和拖车产品上，并已与两家新客户展开合作 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售环境持续充满挑战，但符合预期 [5] - 公司预计其所在市场在本财年将出现中高单位数百分比的下滑 [17] - 行业整体库存状况健康，但仍存在部分库存周数偏高的区域，公司已采取适当措施应对，其库存周数处于历史良好水平 [9][24] - 促销环境保持竞争性 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略以“建造、创新、增长”框架为指导，专注于将船主置于一切工作的中心 [8] - 客户驱动的创新是公司战略的核心，公司持续投资于人才、合作伙伴和能力，以推动创新速度并提升整个拥有体验 [7] - 公司正为未来的产品发布和扩展的合作伙伴关系奠定基础，旨在进一步差异化其品牌、加强经销商网络，并在市场正常化时抢占份额并创造长期价值 [8] - 公司与经销商紧密合作，优先考虑经销商健康并严格管理渠道库存 [8] - 公司通过MBI Acceptance计划与融资合作伙伴合作，为经销商提供有竞争力的零售融资选择（利率低至3.99%），以帮助完成销售，该计划最初在Malibu和Axis品牌试点，现正扩展到更广泛的产品组合中 [9][30] - 公司继续利用其MBI优势来推动整个业务的质量、效率和一致性 [11] - 公司在集中采购计划方面取得进展，利用规模优势改善供应链管理、降低直接成本并加强质量控制，这些努力有助于减轻潜在关税影响，并尽量减少转嫁给消费者的价格上涨 [11][32] - 公司专注于运营卓越和持续改进，无论市场环境如何 [10] - 在竞争方面，公司提到在滑水和尾波冲浪板块，包括其自身和竞争对手在内的各方都在努力推动该板块恢复增长 [43] - 对于竞争对手的战略决策（如并购），公司不予置评，表示将继续专注于自身的资本配置优先级和战略愿景下的业务增长 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管零售环境持续挑战，但第二季度业绩稳固，净销售额超出预期，调整后EBITDA利润率符合计划 [5] - Malibu年终销售活动取得成功，表现优于去年，有效推动了12月的零售活动 [6] - 在销售活动和早期船展中，客户对公司新车型的强烈反应和品牌持续势头令人鼓舞 [6] - 公司对更广泛的海事行业预期保持不变，将继续监控市场复苏信号，并依据优先事项管理业务：保护经销商健康、保持运营纪律和推动创新 [11] - 展望未来，公司预计市场将出现中高单位数百分比的下滑 [17] - 对于整个财年，公司预计销售额将与去年同期持平或出现中单位数百分比的下滑 [17] - 对于第三季度，公司预计净销售额在1.98亿至2.02亿美元之间 [17] - 公司预计整个财年的综合调整后EBITDA利润率在8%至9%之间，第三季度的调整后EBITDA利润率约为8.5% [17] - 财年指引包含了关税对2026财年成本结构的适度直接影响，估计占销售成本的1.5%至3%（假设当前关税税率不变） [17] - 迄今为止的业绩符合预期，零售趋势与全年展望一致，经销商库存处于健康位置，公司有能力在下半财年执行计划 [18] - 公司正在密切监控市场状况，如果需求改善，公司拥有根据零售情况调整生产规模的能力和运营灵活性 [18] - 尽管市场疲软，公司的商业模式仍具韧性，并继续产生正自由现金流 [18] - 公司重点仍放在纪律性执行、运营卓越和审慎的资本配置上，以为股东创造长期价值 [19] 其他重要信息 - Malibu 23 LSV再次被WakeWorld的Riders' Choice Award评为年度冲浪艇，这是公司连续第六年获此殊荣 [7] - 公司将在下周的迈阿密国际游艇展上推出两款新车型：Pursuit 286和Pathfinder 2800 [7] - 公司新任命David Black为首席财务官，这是他首次以该身份参加财报电话会议 [4] - 公司预计在财年下半年将出现一定程度的去库存 [36] - 公司预计随着时间进入下半年，促销活动支出将减少 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 更高的船展费用对EBITDA利润率的影响有多大？ [22] - 与年终销售活动和第二季度正常节奏相关的促销费用，给季度利润率带来了约50个基点的成本压力 [23] 问题: 公司库存与行业库存的差异情况如何？ [24] - 行业整体库存状况健康，但存在部分库存周数偏高的区域，公司已采取适当措施应对，其库存周数处于历史良好水平 [24] 问题: MBI Acceptance计划在船展期间是否带来了增量提升或转化率改善？ [30] - 目前尚早，但公司在部分船展上看到了对3.99%利率的较高接受率，早期经销商反馈积极，有助于吸引展位人流并促成一些交易 [30] 问题: 集中采购计划目前带来了哪些成本节约？ [32] - 公司下半年的利润率增长指引中，很大一部分将来自集中采购努力，这些效益已经开始体现在损益表中，并预计将在本财年剩余时间及以后持续带来显著收益 [32] 问题: 随着2026年船展的进行，经销商情绪或对库存的态度是否有变化？ [35] - 经销商反馈与之前一致，零售表现好坏参半，部分船展表现积极，部分稍弱，但总体呈积极趋势，并带来了额外订单，符合公司预期 [35] 问题: 在展望中，公司是打算保持库存平稳还是从渠道中减少船只？ [36] - 鉴于预计市场下滑，预计会有一定程度的去库存，但随着进入下半年，预计库存将趋于稳定，如果市场趋势持续向好，公司将有机会开始使批发与零售匹配 [36] 问题: 对未来的劳动力成本展望如何，是否有实质性缓解？ [39] - 公司始终关注运营效率和卓越性，预计随着进入今年剩余时间，不仅单位劳动力成本，连同集中采购的效益都将开始流入季度利润率中 [41] 问题: 在滑水和尾波冲浪类别中，是否看到该类别相对于整个行业有所反弹？公司作为OEM可以采取哪些措施来重振该类别？ [42] - 情况基本保持不变，在滑水和尾波冲浪板块，包括公司自身和竞争对手在内的各方都在努力推动该板块恢复增长，公司将继续这些努力 [43] 问题: 第三季度8.5%的EBITDA利润率指引意味着第四季度将有显著扩张，在行业仍相对平淡的情况下，是什么让公司有信心提取如此高的运营杠杆？ [46] - 利润率增长主要来自三个驱动因素：1）预计第三、四季度营收将实现连续增长，从而获得固定成本杠杆效益；2）集中采购将带来显著效益，这些效益尚未完全体现在损益表中，预计将在下半年成为主要推动力；3）随着库存稳定，预计促销支出也将减少 [47] 问题: 促销活动的节奏是否有值得注意的变化？ [48] - 这更像是恢复正常节奏，公司的年终销售活动比预期更成功，从而推高了一些促销支出，但回顾疫情前，只要营收增长，下半年的利润率总是会增长，公司预计随着环境正常化，这一情况将回归 [48] 问题: 对今早宣布的（竞争对手）合并有何初步看法，这对公司的竞争有何影响，以及这是否是公司应考虑的战略努力类型？ [49] - 公司通常不对竞争对手的战略决策发表评论，将继续专注于自身的资本配置优先级和战略愿景下的业务增长 [51] 问题: 在并购方面，公司的交易渠道有何更新？是否看到进入其他船只细分市场的潜在交易机会？ [54] - 公司正在进行尽职调查工作，持续寻找业务机会，并努力推进这些机会，未来如有任何进展，将会在市场上公布 [57]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为7180万美元，同比增长840万美元或13.2% [13] - 第二季度毛利率为21.6%，较去年同期提升440个基点 [13] - 第二季度营业费用为1280万美元，同比增加210万美元，主要由于新ERP系统实施、与Marine Products交易相关的业务发展和咨询成本以及销售和营销费用增加 [14] - 第二季度调整后净利润为470万美元，摊薄后每股收益为0.29美元；去年同期调整后净利润为170万美元，每股收益0.10美元 [14] - 第二季度调整后EBITDA为750万美元，去年同期为350万美元 [14] - 第二季度调整后EBITDA利润率为10.4%，较去年同期的5.6%提升480个基点 [15] - 季度末现金及短期投资为8140万美元，无债务，流动性充足 [15] - 公司上调2026财年全年指引：预计合并净销售额在3亿至3.1亿美元之间，调整后EBITDA在3600万至3900万美元之间，调整后每股收益在1.45至1.60美元之间 [15][16] - 2026财年资本支出预计仍为约900万美元 [17] - 2026财年第三季度指引：预计合并净销售额约7500万美元，调整后EBITDA约900万美元，调整后每股收益约0.35美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **MasterCraft品牌**：产品组合势头持续增强，新一代高端产品具有高利润率和先进技术 [9] 早期船展结果令人鼓舞，特别是在盐湖城、亚特兰大、多伦多、辛辛那提和堪萨斯城的展会 [10] 全新设计的X24和XStar引领船展，并产生强劲需求信号 [10] 新推出的X22扩大了X系列的选择 [10] X系列预计将在下半年改善产品组合 [11] - **浮筒船业务**：执行纪律严明，实现同比运营改善，提升利润率表现，并优化渠道库存 [11] 通过产品组合增强、领导层变动和加强经销商支持等措施，使该业务适应当前环境，实现可持续增长 [11] - **豪华浮筒船品牌Balise**：今年通过全新的Halo型号扩展了市场覆盖范围 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于公司平衡经销商健康的策略，季度末渠道库存水平较去年同期改善了25% [8] - 尽管尚未看到消费者需求持续突破，但早期船展参与度和经销商反馈令人鼓舞 [8] - 公司未改变全年零售额下降5%-10%的原始假设，但近期趋势显示MasterCraft细分市场的零售表现接近该区间的较好一端 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与Marine Products Corporation达成最终合并协议，旨在通过互补的市场领先品牌、扩大的经销商网络以及更强大的先进产品开发和制造平台来加强其船舶平台 [6] - 合并后的公司将拥有五个强大品牌（MasterCraft, Crest, Balise, Chaparral, Robalo），提供65种型号，船体长度从16英尺到36英尺，覆盖四个不同类别 [23] - 合并将扩大地理覆盖范围，涵盖沿海和内陆市场，通过互补且成熟的经销商网络实现增长 [18] - 运营上，将在田纳西州、密歇根州和佐治亚州实现统一的制造布局，拥有近200万平方英尺的生产能力，包括美国最大的单体运动艇生产工厂之一 [21] - 合并将利用双方强大的产品开发和技术平台，加速新车型发布，延伸品牌领导地位 [21] - 交易结构：Marine Products股东每股将获得0.232股MasterCraft股票和2.43美元现金，总现金对价为8600万美元 [23] 基于MasterCraft 2月4日收盘价23.12美元，该对价意味着Marine Products每股价值7.79美元，交易总价值为2.322亿美元，约为Marine Products截至2026年6月30日12个月预期EBITDA的7.2倍（已调整消除约600万美元的上市公司成本和公司管理费用） [24] - 合并后公司将继续在纳斯达克交易，代码为MCFT，总部设在田纳西州Vonore，并保留Chaparral和Robalo在佐治亚州Nashville的运营设施 [25][26] - 合并后公司董事会将从7人增至10人，包括3名新成员 [26] - 公司预计在2026年第二季度完成交易，需满足惯例成交条件，包括监管批准和双方股东批准 [26] - 合并后公司预计将拥有4000万至6000万美元的现金余额，1.15亿至1.35亿美元的流动性，无债务，且继续保持正向现金流 [27] - 公司预计通过消除Marine Products的上市公司成本和公司管理费用，实现约600万美元的年度成本节约，并预计交易将在2027财年对调整后每股收益产生增值效应 [28] - 随着两家公司整合，通过利用创新平台、互补经销商网络和运营能力，已识别出实现增量收入和成本协同效应的机会 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正带着适当规模的经销商库存进入船展和春季销售季窗口 [7] - 公司保持灵活的运营模式，使其能够在一系列可能的需求情景中进行优化 [9] - 管理层对第二季度零售业绩感到鼓舞，但对市场环境保持务实 [8] - 随着进入下半年，预计生产将加速以支持新产品计划，确保为季节性需求做好充分准备 [17] - 合并后的公司将有规模、覆盖面和产品供应，使现有市场覆盖范围扩大一倍以上，并拥有强大的资产负债表 [41] - 合并为公司打开了新的增长和价值创造途径 [18] - 合并后的可寻址市场机会高达约120亿美元 [65] 其他重要信息 - 本次展望不包括与Marine Products Corporation拟议合并的任何影响 [5][15] - 除非另有说明，评论均基于持续经营业务，所有提及的特定季度和期间均指财年 [4] - 公司专注于通过专注执行、严格的库存和生产管理以及专注于价值创造的资本配置策略来应对动态市场环境 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于合并的协同效应细节，除了600万美元的公司成本节约外，在成本或收入方面还有哪些额外协同效应，例如通过扩大分销或加速创新渠道 [31] - 除了公司管理费用，协同效应领域还包括创新平台、新产品引入速度、制造最佳实践、规模扩大带来的采购机会、垂直整合活动以及经销商网络的互补利用 [33] 公司已在尽职调查过程中制定了计划并确定了行动方案 [34] 问题: 关于库存，在2026财年下半年是否还需要进一步去库存，以及Marine Products的渠道库存状况如何 [35] - 对于MasterCraft而言，去库存基本上已经结束，公司对当前库存水平感到满意，预计下一年批发和零售将更加平衡，但鉴于零售市场可能略有下滑，年底渠道库存可能会略有减少，但这不再是公司主动推动的目标 [35] Marine Products集团也严格管理其品牌库存，渠道状况良好，与MasterCraft的管理方式互补，合并后无需做出重大改变 [36] 问题: 关于交易过程，支付价格低于Marine Products昨日收盘价，能否说明导致这一结果的过程 [39] - 交易对价包含现金和股票的组合，这为对方提供了参与合并后公司上行潜力的机会 [39] 交易符合公司严格的资本配置标准，并带来战略、运营和财务利益，包括扩大地理覆盖范围、高度互补性、零蚕食效应以及产品开发和制造平台 [41] 两家公司有很多相似之处，例如都无债务，且以相同方式对待经销商，这使得合并非常契合 [44] 问题: 关于创新，更大的产品组合规模是否会解锁以前因规模限制而无法追求的技术和垂直整合方面的创新 [42] - 合并后公司现在能为所有人提供船只，MasterCraft得以进入广阔休闲艇市场，Chaparral和Robalo则能进入性能滑水尾波市场 [42] 增加的规模为整合技术栈、与供应商合作、聚合采购量以及有目的地设计提供了通用化机会，从而带来效率提升和创新速度的加快 [42] 问题: 交易过程是竞争性的，由Marine Products主动出售，还是以其他方式促成 [43] - 管理层不愿透露交易达成的具体机制细节，但表示公司不断评估机会，在当前市场周期底部附近合并，对双方都具有吸引力 [43] 问题: 合并后对Marine Products的型号组合或重点是否有早期预期调整 [49] - 双方都拥有强大的产品组合，已识别出为各方增添“特殊优势”、加快创新速度等机会，但具体计划尚未公布 [49] Marine Products业务将作为一个独立的细分市场运营，由原有领导团队继续管理，公司计划加速其已有进程并在此基础上进行提升 [50] 问题: 关于合并后超过500家的经销商网络，为对方品牌拓展分销的机会有多大 [51] - 从宏观上看存在机会，具体需按市场逐一评估，公司已制定了全面的计划，并确定了交叉协同增长的机会领域，包括在某些区域增加品牌，但具体细节尚未公布 [51] 问题: 关于合并后公司的预估财务数据，如何解释Marine Products的EBITDA从最近财年的约1700万美元提升至预估的约3000万美元 [55] - 部分原因是前瞻性预期，部分是由于EBITDA调整方式的差异，此外几乎可以立即实现约600万美元的协同效应（消除公司成本和上市公司成本） [56] 问题: 关于提升Marine Products业务利润率的机遇，MasterCraft有哪些不同做法可以应用 [59] - 两家公司都拥有久经考验的运营优势，合并后的规模和多样性使得分享最佳实践成为可能，范围涵盖业务前端和后端，包括采购和制造 [59] 共享创新平台也有助于推动利润率提升，此外还存在垂直整合的机会 [60] 问题: Marine Products在美国经销商网络的地理分布（集中在佛罗里达墨西哥湾沿岸和美国东海岸）在宏观经济背景下对决策的影响 [64] - 地理分布是一个额外的优势，合并通过分销网络使市场覆盖范围扩大了一倍以上 [65] 沿海地区存在淡水/咸水机会，内陆市场公司则有优势，合并后的可寻址市场机会高达约120亿美元 [65] 问题: Marine Products的制造流程与MasterCraft目前的流程相比有何异同 [66] - 存在许多相似之处，但也有一些差异，双方都是中小型船只，因此可以借鉴最佳实践，在材料类型、采购策略和合作伙伴方面存在机会 [66] 合并是强强联合，并非需要修复的业务 [67] 问题: 从行业单位数量看，Robalo和Chaparral为公司带来的增量可寻址市场容量是多少 [70] - 目前MasterCraft业务覆盖的滑水尾波市场年容量约8000艘，浮筒船市场约45000艘 [73] 合并后，休闲艇市场将带来额外约8000艘/年的市场潜力，咸水钓鱼艇市场将带来额外约20000艘/年的市场潜力，两者完全增量且无蚕食 [73] 问题: Robalo和Chaparral的价格范围较宽，这在收购决策中对于接触更广泛收入层次的消费者起到了多大作用 [75] - 这是一个重要的考虑点，船舶的可负担性是一个问题，能够吸引更广泛的消费者基础（经销商也需要）为公司提供了广阔的扩展空间，拥有更广泛的船型、类别和价格点将是一个优势，同时保持高端定位 [76] 问题: 关于收入协同效应，现实地看，扩大分销需要多长时间，以及如何处理品牌互补性带来的挑战（例如将海钓艇引入内陆市场） [80] - 在中大型淡水水域，中心控制台和运动钓鱼船正在增加，公司在内陆经销商中渗透率很高 [81] 在沿海市场，MasterCraft和浮筒船类别也存在未充分开发的机会 [81] 这并非易事，需按市场逐一推进，但凭借现有的产品组合规模以及未来持续的产品创新，将创造品牌整合的机会，公司已确定关键市场并准备了相应的工作流程 [82] 问题: Balise品牌的接受度和经销商网络建设进展如何，交易后是否会将其搁置 [83] - Balise继续处于增长轨道，目前是早期阶段，针对的是尚未复苏的市场中的超高端产品消费者 [84] 该品牌拥有独立的经销商网络，不会搁置，并将随着市场回暖继续扩张，新推出的Halo型号丰富了产品组合 [84][85] 各业务部门将独立运营，Pontoon团队将继续推动其计划，Balise是重要组成部分，并且对Crest品牌产生了光环效应 [86] 问题: 考虑到Rollins家族拥有三分之二的股份，交易是否有关闭失败的风险 [87] - 管理层对交易感到兴奋，认为这对股东来说是一个引人注目的商业案例，交易将按程序推进 [87] 公司相信能够成为这些品牌的良好管理者，并维持其历史和传统，因此有信心完成交易 [88]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为1.886亿美元，同比下降5.8% [12] - 第二季度单位销量为1,106台，同比下降9.5% [12] - 第二季度综合每单位净销售额为170,544美元，同比增长4.1% [13] - 第二季度毛利润为2,510万美元，同比下降32.9% [14] - 第二季度毛利率为13.3%，同比下降540个基点 [14] - 第二季度销售和营销费用同比增长1.4%，占销售额的3.2%，同比增加20个基点 [15] - 第二季度一般及行政费用同比下降21.5%或570万美元，占销售额的11%，同比下降230个基点 [15] - 第二季度GAAP净亏损为250万美元，而去年同期GAAP净利润为240万美元 [15] - 第二季度调整后EBITDA为800万美元，同比下降52.5% [15] - 第二季度调整后EBITDA利润率为4.3%，去年同期为8.4% [15] - 第二季度非GAAP调整后每股净亏损为0.02美元，去年同期调整后每股净收益为0.32美元 [15] - 第二季度产生了840万美元的自由现金流，其中包括440万美元的资本支出 [16] - 第二季度完成了2,080万美元的股票回购，回购了751,000股 [16] - 公司预计第三季度净销售额在1.98亿至2.02亿美元之间 [17] - 公司预计第三季度调整后EBITDA利润率约为8.5% [18] - 公司预计整个财年调整后EBITDA利润率在8%至9%之间 [17] - 公司预计整个财年销售额同比持平至下降中个位数 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 销量下降主要由所有细分市场的单位销量下降驱动，主要原因是批发出货量减少 [12] - 净销售额下降主要受Malibu细分市场不利的细分市场组合和不利的型号组合影响，部分被Cobalt和咸水钓鱼细分市场的有利型号组合以及通胀驱动的同比价格上涨所抵消 [12][13] - 从组合角度看，Malibu和Axis约占单位销量的46.4%，咸水钓鱼占25.5%，Cobalt占剩余的28.1% [13] - 综合每单位净销售额增长主要由Cobalt和咸水钓鱼细分市场的有利型号组合以及通胀驱动的同比价格上涨推动，部分被Malibu细分市场的不利型号组合和整体不利的细分市场组合所抵消 [14] - 毛利率下降主要由于所有细分市场因销售额下降导致的固定成本去杠杆化，以及所有细分市场每单位劳动力和材料成本上升 [14] - 公司预计细分市场组合在整个财年将保持不利，对平均售价构成压力 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售环境持续充满挑战，但符合预期 [5] - 行业整体库存状况健康，但存在部分库存周数较高的区域 [24] - 公司预计其市场在本财年将出现中高个位数的下降 [17] - 经销商反馈显示零售情况喜忧参半，部分船展表现积极，部分稍弱，但总体呈积极趋势 [35] - 滑水和尾波划水细分市场的情况基本保持不变，行业参与者正努力推动该细分市场恢复增长 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略以“建造、创新、增长”框架为指导，将船主置于一切工作的中心 [8] - 客户驱动的创新是公司战略的核心，公司持续投资于人才、合作伙伴关系和能力，以推动创新步伐并提升整个所有权体验 [7] - 公司专注于与经销商紧密合作，优先考虑经销商健康并严格管理渠道库存 [8] - 公司正在通过新宣布的船舶零部件业务建立OEM对OEM的关系，这是其垂直整合业务模式的自然延伸 [10] - 公司正利用其规模优势推动集中采购计划，以改善供应链管理、降低直接成本并加强质量控制 [11] - 公司将继续专注于资本配置优先事项，并根据其战略愿景发展业务 [51] - 公司对竞争对手的战略决策不予置评 [51] - 公司正在寻找业务机会并进行尽职调查工作 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管零售环境持续挑战，第二季度净销售额超出预期 [5] - Malibu年终销售活动取得成功，表现优于去年，是推动12月零售活动的有效工具 [5] - 促销环境保持竞争性，但客户对公司新年份船型的反应强烈，各品牌势头持续 [6] - 公司对更广泛的海洋产业预期保持不变，将继续监测市场复苏信号 [11] - 公司业务模式保持韧性，在疲软的市场中持续产生正自由现金流 [18] - 如果需求改善，公司拥有能力和运营灵活性来按零售情况扩大生产 [18] - 公司预计随着市场稳定，将有机会开始使批发与零售匹配 [36] - 公司预计本财年将出现一定程度的去库存 [36] 其他重要信息 - 公司将在下周的迈阿密国际船展上推出两款新船型：Pursuit 286和Pathfinder 2800 [7] - Malibu 23 LSV再次被WakeWorld的Riders' Choice Award评为年度冲浪艇，这是公司连续第六年获此荣誉 [7] - 公司经销商库存状况健康且为当前年份产品 [8] - MBI Acceptance融资计划提供低至3.99%的竞争性零售融资利率，正在从Malibu和Axis品牌的试点扩展到更广泛的产品组合中 [9] - 新的船舶零部件业务在Soft Grip地板和拖车产品方面已获得早期进展，并与两位新客户建立了合作 [10] - 集中采购计划有助于减轻潜在的关税影响，并尽量减少转嫁给消费者的价格上涨 [11] - 公司已将股票回购计划扩大至7,000万美元 [16] - 公司指导中包含了关税对2026财年成本结构的适度直接影响，估计占销售成本的1.5%至3% [17] - 第二季度与年终销售活动和正常节奏相关的促销活动带来了约50个基点的成本压力 [23] - 集中采购带来的效益预计将在本财年下半年及以后对利润率产生有意义的积极影响 [32][41][47] - 随着库存稳定，预计促销支出也将减少 [47] - 随着公司进入下半年，预计将获得固定成本杠杆效益 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 船展相关费用对EBITDA利润率的影响有多大 [22] - 与年终销售活动和第二季度正常节奏相关的促销活动，给该季度带来了约50个基点的成本压力 [23] 问题: 公司库存与行业库存状况的差异 [24] - 行业整体处于健康状态，但存在部分库存周数较高的区域，公司已采取适当措施应对，并且从历史角度看，对其库存周数感到满意 [24] 问题: MBI Acceptance计划在船展期间的早期效果和转化率提升情况 [30] - 目前仍处于早期阶段，但在一些船展上看到了较高的3.99%利率采用率，早期反馈积极，有助于吸引展位人流并促成一些交易，但尚不足以形成趋势 [30] 问题: 集中采购计划迄今实现的成本节约 [32] - 集中采购工作已开始体现在损益表中，预计将在本财年下半年及以后继续带来有意义的效益，这是推动下半年利润率增长的重要组成部分 [32] 问题: 随着2026年船展进行，经销商情绪是否有变化，以及对接收库存的态度 [35] - 经销商反馈显示零售情况喜忧参半，总体呈积极趋势，并带来了额外订单，船展表现符合预期，公司对前景感到鼓舞，因此维持指导不变 [35] 问题: 关于本财年库存是保持平稳还是从渠道中减少的预期 [36] - 鉴于预计市场将下滑，预计会出现一定程度的去库存，但随着进入下半年，预计库存将趋于稳定，如果市场趋势持续积极，将有机会开始使批发与零售匹配 [36] 问题: 劳动力成本前景以及未来是否有实质性缓解 [39] - 公司始终专注于运营效率和卓越性，预计随着进入今年剩余时间，不仅每单位劳动力成本，连同集中采购的效益，都将开始流入后续季度的利润率中 [41] 问题: 滑水和尾波划水细分市场相对于整个行业是否有反弹迹象，以及公司可以采取哪些措施重振该品类 [42] - 该细分市场情况基本保持不变，公司自身以及行业竞争团体都在努力推动该细分市场恢复增长，并将继续执行这些努力 [43] 问题: 第三季度8.5%的EBITDA利润率指导意味着第四季度需要显著扩张，在行业仍持平的情况下，公司对提取如此多运营杠杆的信心来源 [46] - 信心主要来自三个方面：1) 预计第三、四季度营收将实现连续增长，从而获得固定成本杠杆效益；2) 集中采购将带来显著效益，这些效益尚未完全体现在损益表中；3) 随着库存稳定，促销支出预计将减少 [47] 问题: 促销活动的节奏是否有值得注意的变化 [48] - 促销活动更多是回归常态，年终销售活动比预期更成功，这推动了部分促销支出，回顾疫情前，只要营收增长，下半年利润率总是会增长，预计随着环境正常化，这一模式将回归 [48] 问题: 对今早宣布的行业整合的初步看法及其对公司竞争的影响，以及这是否是公司应考虑的战略努力类型 [49] - 公司通常不对竞争对手的战略决策发表评论，将继续专注于自身的资本配置优先事项和战略愿景来发展业务 [51] 问题: 并购渠道的最新情况，以及是否看到进入其他船艇细分市场的潜在交易机会 [54] - 公司正在进行尽职调查工作，持续寻找业务机会并推进这些机会，未来如有任何进展，公司肯定会出现在市场中 [57]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为1.886亿美元，同比下降5.8% [12] - 第二季度单位销量为1,106台，同比下降9.5% [12] - 第二季度综合每单位净销售额为170,544美元，同比增长4.1% [12] - 第二季度毛利润为2,510万美元，同比下降32.9% [13] - 第二季度毛利率为13.3%，同比下降540个基点 [14] - 第二季度销售和营销费用同比增长1.4%，占销售额的3.2%，同比上升20个基点 [15] - 第二季度一般及行政费用同比下降21.5%或570万美元，占销售额的11%，同比下降230个基点 [15] - 第二季度GAAP净亏损为250万美元，而去年同期GAAP净利润为240万美元 [15] - 第二季度调整后EBITDA为800万美元，同比下降52.5% [15] - 第二季度调整后EBITDA利润率为4.3%，去年同期为8.4% [15] - 第二季度非GAAP调整后每股净亏损为0.02美元，去年同期调整后每股净收益为0.32美元 [15] - 第二季度产生自由现金流840万美元，其中包括440万美元的资本支出 [16] - 第二季度公司完成了2,080万美元的股票回购，回购了751,000股 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 从销量构成看，Malibu和Axis品牌约占单位销量的46.4%，咸水钓鱼船占25.5%，Cobalt占剩余的28.1% [12] - 净销售额下降主要由于所有细分市场的单位销量下降，这主要源于批发出货量减少，以及Malibu细分市场不利的细分市场组合和不利的型号组合，部分被Cobalt和咸水钓鱼船细分市场有利的型号组合以及通胀驱动的同比价格上涨所抵消 [12] - 综合每单位净销售额增长主要受Cobalt和咸水钓鱼船细分市场有利的型号组合以及通胀驱动的同比价格上涨推动，部分被Malibu细分市场不利的型号组合和整体不利的细分市场组合所抵消 [13] - 毛利率下降主要由于所有细分市场因销售额下降导致的固定成本去杠杆化，以及所有细分市场每单位劳动力和材料成本上升 [14] - 公司预计细分市场组合在整个财年将保持不利，对平均售价构成压力 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售环境在年内前两个季度符合预期，但整体仍具挑战性 [5] - 行业整体库存状况健康，但存在部分非当前库存的适度积压 [9] - 公司预计其市场在本财年将出现中高个位数百分比的下滑 [17] - 经销商反馈零售情况好坏参半，部分船展表现积极，部分稍弱，但总体呈积极趋势 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略以“建造、创新、增长”框架为指导，专注于将船主置于一切工作的中心 [8] - 客户驱动的创新是公司战略的核心，公司持续投资于人才、合作伙伴关系和能力，以推动创新步伐并提升整个所有权体验 [7] - 公司正通过新宣布的船舶零部件业务建立原始设备制造商对原始设备制造商的关系，这是其垂直整合业务模式的自然延伸 [10] - 公司专注于运营卓越和持续改进，利用MBI优势推动整个业务的质量、效率和一致性 [11] - 在季度内，公司在集中采购计划方面取得进一步进展，利用规模改善供应链管理、降低直接成本并加强质量控制 [11] - 公司继续与经销商紧密合作，优先考虑经销商健康并严格管理渠道库存 [8] - 公司对MBI Acceptance融资计划的早期进展感到鼓舞，该计划提供低至3.99%的利率，为经销商提供了另一个促进销售的有效工具 [9] - 公司不评论竞争对手的战略决策，将继续专注于自身的资本配置优先级和根据其战略愿景发展业务 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管零售环境持续充满挑战，但第二季度净销售额超出公司预期，调整后EBITDA利润率符合计划 [5] - Malibu年终销售活动取得成功并优于上年，是推动12月零售活动的有效工具 [5] - 促销环境保持竞争性，但客户对公司新年份船型的反应强烈，各品牌势头持续，令人鼓舞 [5] - 公司对更广泛的海洋产业的预期保持不变，将继续监测市场复苏信号，并依据优先事项管理业务：保护经销商健康、保持运营纪律和推动创新 [11] - 展望未来，公司预计市场将出现中高个位数百分比的下滑 [17] - 对于整个财年，公司预计销售额将与上年持平或出现中个位数百分比的下滑 [17] - 对于第三季度，公司预计净销售额在1.98亿至2.02亿美元之间 [17] - 公司预计整个财年的综合调整后EBITDA利润率在8%至9%之间 [17] - 第三季度调整后EBITDA利润率预计约为8.5% [18] - 财年指引包含了关税对2026财年成本结构的适度直接影响，估计占销售成本的1.5%至3% [18] - 迄今为止的业绩符合公司预期，零售趋势与全年展望一致，经销商库存处于健康位置，公司为下半财年的执行做好了准备 [18] - 公司正在密切监测市场状况，如果需求改善，公司有能力和运营灵活性来按零售情况扩大生产 [18] - 尽管市场疲软，公司商业模式仍具韧性，并持续产生正自由现金流 [18] 其他重要信息 - 公司任命David Black为首席财务官，这是他首次以该身份参加财报电话会议 [4] - 公司将在下周的迈阿密国际船展上推出两款新船型：Pursuit 286和Pathfinder 2800 [6] - Malibu 23 LSV再次被WakeWorld的Riders' Choice Award评为年度冲浪船，这是公司连续第六年获此殊荣 [6] - 公司将其股票回购计划扩大至7,000万美元 [16] - 公司预计随着库存稳定，促销支出将减少 [44] - 公司预计随着进入更正常化的环境，利润率将在下半年随销售额增长而增长 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否量化更高的船展费用对EBITDA利润率的影响？ [21] - 与年终销售活动相关的促销以及第二季度的正常节奏相比，给季度带来了约50个基点的成本压力 [22] 问题: 能否谈谈公司库存与行业库存之间的差异？ [23] - 行业整体处于健康位置，但存在部分库存周数较高的区域，公司已采取适当措施应对，从历史角度看，公司对其库存周数感到满意 [23] 问题: MBI Acceptance计划是否带来了增量提升或转化率改善？ [27] - 目前尚早，但公司在一些船展上看到了3.99%利率方案的较高采用率，早期经销商反馈积极，有助于吸引客流和促成一些交易 [27] 问题: 集中采购举措带来了哪些成本节约？ [28] - 公司下半年利润率增长的很大一部分将来自集中采购努力，这些效益已开始体现在损益表中，并预计将在本财年剩余时间及以后持续带来显著收益 [28] 问题: 随着2026年几次船展的进行，经销商情绪是否有任何变化或对提前备货的态度有转变？ [32] - 经销商反馈零售情况好坏参半，总体呈积极趋势，并带来了额外订单，船展表现符合公司预期，因此公司维持指引不变 [32] 问题: 在展望中，对于保持库存持平或从渠道中减少船只有何考虑？ [33] - 鉴于预计市场下滑，预计会有一定程度的去库存，但随着进入下半年，预计库存将趋于稳定，如果市场趋势持续积极，公司将有机会开始使批发与零售匹配，但本财年确实意味着一定程度的去库存 [33] 问题: 劳动力成本前景如何，未来是否有实质性缓解？ [36] - 公司始终关注运营效率和卓越性，预计随着进入今年剩余时间，不仅每单位劳动力成本，连同集中采购的效益，都将开始流入利润率 [37] 问题: 在滑水和尾波冲浪类别中，是否看到该类别相对于整个行业有所反弹？公司作为原始设备制造商可以做些什么来重振该类别？ [38] - 情况基本保持不变，公司自身以及竞争对手都在努力推动该细分市场的增长或恢复增长，公司将继续这些努力 [39][40] 问题: 第三季度EBITDA利润率指引为8.5%，这意味着第四季度将有显著扩张，是什么让公司有信心在行业仍持平的情况下提取如此多的运营杠杆？ [43] - 主要驱动因素有三点：预计第三和第四季度销售额将实现连续增长，从而获得固定成本杠杆效益；集中采购举措将带来显著效益；随着库存稳定，促销支出预计将减少 [44] 问题: 促销活动的节奏是否有任何值得注意的变化？ [45] - 这更像是恢复正常，公司年终销售活动比预期更成功，这推动了部分促销支出，但进入下半年后，如果回顾疫情前，利润率总是随着销售额增长而在下半年增长，公司预计随着环境更趋正常化，这一情况将重现 [45] 问题: 对今早宣布的行业整合有何初步看法，这对公司的竞争有何影响？ [46] - 公司通常不评论竞争对手的战略决策，将继续专注于自身的资本配置优先级和根据其战略愿景发展业务 [48] 问题: 能否更新一下并购渠道的情况，是否看到进入其他船类细分市场的潜在交易机会？ [52] - 公司正在进行尽职调查工作，继续为业务寻找机会，并推进这些机会，未来如有任何情况会进行报告 [53]