公司背景与领导层 - Olo是一家领先的餐厅技术提供商 专注于提供点餐、支付和客户互动解决方案 旨在帮助餐饮品牌增加订单、简化运营并提升客户体验 [2][3] - 公司创始人兼首席执行官Noah Glass在餐饮服务行业有20年经验 于2005年创立Olo 其移动点餐业务的开发早于iPhone问世 [2] - Noah Glass在2020年被《国家餐厅新闻》权力榜评为第一名 并在多个行业相关董事会任职 [2] 业务规模与市场地位 - Olo是专为餐厅构建的领先技术平台 每日处理数百万订单 [3] - 超过750个餐饮品牌信任并使用Olo的服务来发展其数字点餐和配送计划 [2][3] - Olo拥有超过400个集成合作伙伴的网络 代表餐饮社区进行创新 [3] 近期公司动态 - Olo于去年被领先的私募股权公司Thoma Bravo以私有化交易方式收购 [1] - 公司收购了面向餐厅的行业忠诚度平台Spendgo 并在此基础上创建了“Olo Loyalty” [1]

公司概况 - Ziosk是桌边技术平台的先驱和领先的SaaS餐饮服务平台 为包括Texas Roadhouse、Chili's、Outback Steakhouse等在内的大型上市餐饮公司提供服务[3] - 公司每日服务超过100万宾客 每年处理超过118亿美元的交易额[3] - 公司核心解决方案包括桌边支付、点餐、会员忠诚度计划、宾客互动、宾客反馈、高级数据收集与分析 以及Ziosk Pro Server和Ziosk Mini平板电脑等硬件产品[3] - 公司最新推出的产品是Drop & Pay™和Digital Check Presenter[3][4] 商业模式与战略 - 公司已转型为SaaS平台模式 并已发展成为行业内的顶级SaaS平台[2][4] - 公司的收入策略、企业销售和战略合作伙伴关系由联合创始人兼首席营收官Raymond Howard领导[2] - 公司通过与餐饮品牌紧密合作 旨在提升宾客体验、优化运营并增加桌边收入[2] 产品价值主张 - 成功的餐饮品牌正在使用Ziosk来提升宾客满意度和运营效率[1] - Ziosk Intelligence将数据转化为对运营者可行的洞察[1] - 公司帮助运营者驱动增量收入、提升整体用餐体验并应对劳动力挑战[4]

行业整体状况 - 2025年对餐饮行业而言是非常具有挑战性的一年 这是自新冠疫情以来在餐厅销售方面所见到的最具挑战性的时期 [2] - 行业数据显示同店销售额整体健康 但主要由价格上涨驱动 而客流量情况并不理想 至少在快餐和快速休闲领域如此 [1] - 通常在此类市场环境下 快速服务餐厅表现尚可 因为消费者会转向更便宜的消费 但2025年的情况却更为复杂 [3] 公司市场定位 - 公司服务的多数餐饮品牌概念店客流量出现下降 [2] - 部分餐厅能够通过提价来弥补部分同店销售额的损失 [2]

核心观点 - 文章总结了一份关于Toast Inc (TOST)的看涨观点 认为该公司是餐饮科技领域一个高确信度的复利增长型公司 具备盈利性 防御性和持续两位数增长的潜力 [1][5] 公司业务与市场地位 - 公司运营一个基于云的数字技术平台 服务于美国 爱尔兰 印度及国际市场的餐饮行业 [2] - 公司正将碎片化的系统整合为一个统一的数字运营平台 管理从支付处理 厨房运营到薪资和客户互动的所有环节 [2] - 其“登陆并扩展”模式被证明非常有效 餐厅从销售点解决方案开始 逐步采用利润率更高的软件模块 [2] - 这种整合不仅驱动了经常性收入 还创造了强大的转换成本和新兴的网络效应 其不断扩大的用户群吸引了第三方开发者加入其生态系统 [3] - 公司在美国市场占有率约为13% 服务超过114,000家餐厅 并正利用其规模进行国际扩张并进入相邻的食品饮料零售垂直领域 [3] 财务状况与盈利能力 - 公司是一家资产轻 拥有经常性收入 自由现金流增长且利润率扩张路径清晰的企业 [4] - 公司在2023年实现盈利 2024年每股收益为0.55美元 并指引到2027年调整后息税折旧摊销前利润率达到30-35% [4] - 公司净利率从2019年的-32%改善至2024年的2% 已动用资本回报率趋势指向15% [4] - 公司拥有稳健的资产负债表 持有12亿美元现金 对应9.49亿美元负债 [5] 公司治理与投资框架评分 - 管理层持有公司12%的股份 创始人保留超过70%的投票控制权 这加强了与股东的利益一致性 [4] - 根据“The Compounder”框架评估 公司得分为18.5/22 被评为“高确信度”机会 [5] 股价与估值信息 - 截至1月12日 Toast Inc 股价为36.20美元 [1] - 根据雅虎财经数据 其追踪市盈率和远期市盈率分别为82.27和28.74 [1]

合作模式与核心价值主张 - 美国餐饮技术平台Lunchbox与OPA!合作推出新型市场订购模式 通过合作 使用Lunchbox的餐厅现可被列入OPA!的零佣金市场平台[1] - 该合作旨在帮助餐厅运营商规避更高的菜单价格以及被描述为过度的市场平台费用[2] - OPA!首席产品官表示 大多数餐厅已拥有技术 OPA!只是将其连接起来 通过与Lunchbox合作 帮助餐厅通过第一方市场而非第三方配送应用实现增长[4] 技术实现与数据权益 - 通过OPA!下达的订单直接馈入Lunchbox的API 而非通过传统的第三方配送系统[2] - 所有顾客和订单数据 包括购买模式和忠诚度活动 都会回传给餐厅[2] - 通过OPA!获得的忠诚度积分会立即反映在每个品牌现有的奖励计划中[2] 客户体验与品牌价值 - 顾客可直接从参与品牌处下单 赚取和兑换忠诚度积分 并体验到与餐厅自有应用或网站上相同的品牌形象[1] - Island Fin Poké成为首个在OPA!市场上线的Lunchbox支持品牌 此举为顾客提供了提供奖励并旨在避免隐藏费用的直接订购渠道[3] 对餐厅运营商的益处 - 新模式帮助品牌保护利润率并维持对其数字渠道的控制权[3]

公司概况与业务定位 - 公司是平台驱动的统一商务技术解决方案领导者，提供餐厅内交易技术，包括销售点、订单履行、厨房数据分析以及整合所有解决方案的平台 [3] - 公司提供端到端支付能力，覆盖所有用户旅程和渠道，并拥有全球服务能力，拥有超过8000名员工支持餐厅运营 [3] - 公司定位为餐厅的一站式解决方案提供商，帮助解决其面临的任何问题和挑战 [4] - 公司拥有145年历史，其中100年为上市公司历史，是一家专注于餐饮和零售的公司 [4][102][104] 公司战略与发展方向 - 过去两年公司专注于转型，聚焦于餐饮和零售业务，并剥离了银行和ATM业务 [4][6][8] - 公司引入了新的问责文化，以客户为中心，将餐厅置于每个决策的核心 [14][16] - 公司战略强调运营纪律和执行，致力于提高“言行一致”的比例，为市场和客户带来可预测性 [10][12][14] - 公司正在向市场推出基于单一平台构建的新一代套件产品，包括下一代销售点、边缘基础设施、厨房解决方案、后台和菜单系统 [6][104] - 公司致力于成为客户的“四分卫”平台，提供技术骨干，让品牌能够尝试新事物并适应市场变化 [33] 创新与技术重点 - 公司创新的三大支柱是：来自全球客户的创意、正确的投资与专业知识、以及利用AI加速解决方案开发和上市时间 [22][26][28] - 公司采用微服务架构平台，使技术架构灵活、模块化，便于插入、集成和更换组件 [31][33] - 公司正利用AI能力进行内部赋能，加速解决方案开发，将数年时间缩短至数月、数周甚至数天 [28] - 公司正在投资于利润保护领域的创新，以应对餐厅的利润率压力，例如通过AI实现自主决策、员工分配、交叉销售和菜单优化 [40][42][43][63] 人工智能应用与行业趋势 - 行业正从使用简单的AI过渡到使用“智能体AI”，餐厅目前将生成式AI用于营销、沟通以及员工赋能和培训 [44] - 2026年及以后，自助服务领域（如自助点餐机）和智能体AI领域的需求将显著增长 [46][57] - 自助点餐机的使用率在快速服务餐厅翻倍，且通过自助点餐机产生的客单价提升了20%至30% [48][51] - 语音AI在得来速渠道获得广泛采用，订单准确率现已超过95% [53][55][57] - 智能体AI能够基于实时数据做出自主运营决策，例如根据需求重新分配订单、调整员工配置和厨房产能 [59][61][63] 数据资产与利用 - 公司数据分为三个关键部分：客户数据、运营数据和业务数据 [67][71][79] - 客户数据结合支付数据，可在客户注册忠诚度计划前识别其身份，从而实现超个性化的体验 [69][71] - 运营数据通过数字化连接服务监控餐厅内所有系统和物联网设备，可预测设备故障并进行预防性维护 [73][77] - 业务数据涵盖菜单表现、库存、配方、订餐等，形成闭环系统，用于预测库存和人员配置 [79] 客户与市场 - 公司客户群多元化且丰富，包括大型跨国品牌、中型成长型品牌以及通过间接渠道合作的小型客户 [82] - 公司服务于全球近50%的顶级100强品牌客户，业务遍布全球各大洲 [24][26] - 近期达成的客户协议包括与Chipotle的六年独家协议，以及与Buffalo Wild Wings、Marco‘s Pizza和Ziggi’s Coffee的新合作或续约 [18][82][84] - 公司业务聚焦于餐桌服务和快速服务餐厅领域 [84] 经营环境与行业前景 - 2026年预计将是“完美风暴”，低失业率与消费者对价格高度敏感并存，消费者经济信心仍然较低 [85][87] - 食品成本通胀正在降温，但工资高企、人才难觅，餐厅仍面临利润率压力 [37][39] - 仅靠提价无法覆盖成本，消费者会转向更便宜的业态，因此餐厅需专注于创新、运营效率和超个性化 [87][94] - 行业需要回归基础，即好客之道，通过口味和风味创造价值，让顾客有宾至如归的感觉 [88][90] - 餐厅技术行业过去几年出现大量新进入者，导致解决方案拼凑、管理疲劳，预计未来将出现供应商整合，品牌将倾向于选择能提供核心能力并充当“四分卫”的合作伙伴 [96][98][100] 问答环节所有提问和回答 问题: 请概述公司目前的状况 - 公司是平台驱动的统一商务技术解决方案领导者，提供餐厅内交易、订单履行、数据分析及整合平台，拥有端到端支付能力和全球服务团队 [3] 问题: 在完成业务剥离和领导层变更后，公司未来的方向是什么 - 公司未来将专注于运营纪律和执行，提高“言行一致”的比例，并引入以客户为中心的新问责文化，目标是推动客户增长和成功 [10][12][14][16][21] 问题: 公司正在关注哪些创新，以及解决客户的哪些问题 - 公司创新的三大支柱是创意、投资与专业知识、以及利用AI加速开发，重点解决餐厅对速度和灵活性的需求，并投资于利润保护领域的创新，如通过AI优化运营和菜单 [22][26][28][29][31][43] 问题: 行业如何应用AI，餐厅运营商有哪些需求 - 行业正从简单AI向智能体AI过渡，目前用于营销和员工培训，未来在自助服务和智能体AI领域需求将增长，例如自助点餐机和得来速语音AI，能提升客单价和订单准确率 [44][46][48][51][53][55][57] 问题: 公司利用哪些数据，有什么发现 - 公司利用客户数据、运营数据和业务数据，通过支付数据实现超个性化体验，通过运营数据预测设备故障，通过业务数据优化菜单和库存 [67][69][71][73][79] 问题: 公司的客户基础是怎样的 - 公司拥有多元化客户群，包括大型全球品牌、中型成长品牌和小型客户，服务全球近50%的顶级品牌，近期与Chipotle、Buffalo Wild Wings等达成重要合作 [24][82][84] 问题: 如何看待当前消费者状况 - 2026年预计消费者信心低、对价格敏感，餐厅面临利润率压力，需通过创新、效率、超个性化和回归好客之道来应对 [85][87][88][90] 问题: 餐厅技术行业未来几年的预测是什么 - 由于解决方案碎片化和管理疲劳，行业将出现供应商整合，品牌将倾向于选择能提供核心平台能力的合作伙伴 [96][98][100] 问题: 希望行业对NCR Voyix有哪些主要认知 - 公司拥有145年历史和以客户为中心的传统，同时面向未来推出新一代产品套件，致力于成为客户创新与解决问题的合作伙伴 [102][104]

公司概况与业务定位 - 公司是平台驱动的统一商务技术解决方案领导者，提供餐厅内交易、订单履行、厨房数据分析以及集成所有市场解决方案的平台 [3] - 公司提供端到端的支付能力，覆盖所有用户旅程和渠道，包括自助服务终端、餐厅内、数字渠道，并通过全球服务能力整合 [3] - 公司拥有超过8000名员工，为餐厅提供技术支持、服务呼叫、安装和维修服务，即使是非公司技术也提供服务，是餐厅的一站式解决方案提供商 [3] - 公司已有145年历史，去年庆祝了作为上市公司100周年，是一家历史悠久的公司 [4] - 过去两年公司专注于转型，聚焦于餐厅和零售业务，此前还拥有银行和ATM业务 [4] - 过去六个月，公司转型了推向市场的技术，推出了基于单一平台为餐厅和零售商打造的一系列新套件产品 [6] 公司战略与发展方向 - 公司战略重点在于“说到做到”的执行力，专注于运营纪律和执行，为市场和客户带来可预测性 [10][12][14] - 公司引入了新的问责文化，以客户为中心，将餐厅置于每一个决策的核心 [14][16] - 公司致力于通过技术为餐厅客户带来增长和成功，解决其终端消费者的实际问题 [21] - 公司认为创新需要三个支柱：想法、投资与专业能力、以及时间，并利用AI能力进行内部赋能，加速解决方案开发和上市 [22][26][28] - 公司提供模块化的微服务架构平台，使餐厅品牌能够轻松尝试新事物、适应市场变化，充当技术骨干和“四分卫”平台 [31][33] - 公司预计行业将出现供应商整合，品牌将倾向于选择能提供核心能力、充当“四分卫”、并提供统一视图的合作伙伴 [98][100] 行业环境与客户需求 - 2026年行业预计将继续面临餐厅利润压力，尽管食品成本通胀正在降温，但消费者情绪仍然低迷 [35][37] - 由于失业率低，工资高，人才难寻，餐厅面临成本压力，需要通过技术和创新来提供运营效率以应对 [39] - 餐厅当前的需求集中在通过技术创新实现效率和利润保护，例如员工自主调度、高毛利菜单项的交叉销售和追加销售，以及将高成本菜单项转向低成本渠道 [40][42][43] - 餐厅行业对AI的应用正在从简单的生成式AI（用于营销、沟通、员工赋能）向更具自主决策能力的“智能体AI”过渡 [44] - 在自助服务领域，特别是自助点餐机，需求显著增长，使用自助点餐机的顾客比例翻倍，且客单价能带来20%至30%的增量价值 [48][51] - 语音AI在汽车餐厅场景获得巨大采用，订单准确率现已超过95% [53][55][57] - 智能体AI的下一阶段需求是系统能够基于实时数据自主做出运营决策，例如根据需求重新分配订单、调整员工配置和厨房产能 [59][61][63] 数据资产与能力 - 公司利用其长期积累的数据资产，将数据分为三个关键类别：客户数据、运营数据和业务数据 [65][67][71][79] - 客户数据包括客户身份、兴趣、历史记录和偏好，结合支付数据能力，可以在客户注册忠诚度计划前就进行识别，从而实现超个性化的体验 [69][71] - 运营数据用于监控餐厅内所有系统，通过数字化连接服务预测设备故障（如PIN码键盘），避免在高峰时段出现问题 [73][77] - 业务数据涵盖菜单表现、库存、配方、菜单系统和订单，形成闭环系统，以预测库存需求和人员配置 [79] 客户构成与市场 - 公司拥有多元化且丰富的客户群，包括大型跨国品牌、中型成长型品牌以及通过间接渠道合作的小型客户 [82] - 公司服务于全球约50%的顶级100强品牌 [24] - 近期达成的客户协议包括与Chipotle为期六年的独家协议，采用其新一代Aloha Next POS和边缘基础设施技术 [18] - 其他客户案例包括去年续约的Buffalo Wild Wings，新合作的Marco's Pizza国际业务，以及Ziggi's Coffee [82][84] - 公司业务聚焦于全服务餐厅和快速服务餐厅 [84] 管理层对经营环境与前景的评论 - 管理层认为2026年将是“完美风暴”，低失业率与消费者对价格高度敏感并存，提价策略不再有效 [85][87] - 消费者对经济的情緒仍然低迷，如果餐厅仅通过提价而非创新来覆盖成本，消费者可能会转向更便宜的业态 [87] - 增长和差异化的机会在于回归基础：以客户为中心，关注他们是谁、想要什么、如何触达他们，并营造宾至如归的款待体验 [91][93][94] - 增长不仅在于收入，也在于通过技术采用、自动化和拥有合适人才来推动效率、保护利润，从而改善底线 [94] - 过去几年市场涌现大量新进入者，导致餐厅技术解决方案杂乱无章，管理多个供应商带来疲劳感，因此预计将出现供应商整合 [96][98] 其他重要信息 - 公司新任CEO上任已近一年 [10] - 公司已完成对NCR Atleos业务的剥离 [8] - 公司创始人约翰·帕特森的理念“对待每一位顾客都像对待你唯一重要的顾客”被铭刻在公司大楼上，并指导着公司文化 [16] - 公司最近发布了新一代POS、边缘计算、新厨房解决方案、后台和菜单等一系列新产品和创新 [104] - 公司强调其作为一家拥有145年历史和100年上市经验的餐厅与零售公司的定位，并着眼于未来 [102][104] 问答环节所有提问和回答 问题: 请概述公司目前的状况 [3] - 公司是统一商务平台技术解决方案的领导者，提供从POS、订单履行、厨房数据分析到集成平台的端到端技术，并拥有超过8000名员工提供全球服务支持 [3] 问题: 在完成业务剥离和领导层变更后，公司未来的方向是什么 [10] - 公司未来将专注于执行力和运营纪律，提高“说到做到”的比例，为市场带来可预测性，并建立以客户为中心、以餐厅为核心的问责文化 [10][12][14][16] 问题: 餐厅合作伙伴在寻求速度和创新方面，公司关注解决哪些具体问题 [22] - 公司创新的三大支柱是想法、投资与专业能力、时间，并利用AI加速内部开发和上市速度 [22][26][28] - 餐厅需要兼具速度和灵活性的架构，公司提供模块化的微服务平台，充当客户尝试新事物的“四分卫”平台 [31][33] - 餐厅面临利润压力，需求集中在通过技术创新实现运营效率、利润保护和边际改善，如员工调度、交叉销售和菜单优化 [35][39][42][43] 问题: 行业如何使用AI，餐厅运营商有哪些AI需求优先级 [44] - 所有餐厅都已在使用AI，问题在于从简单的生成式AI向“智能体AI”过渡的速度 [44] - 2026年两大高需求领域是自助服务（如自助点餐机、语音AI汽车餐厅）和能够自主决策的“智能体AI” [46][48][53][59][61][63] 问题: 公司在挖掘哪些数据，有什么发现 [64] - 公司利用三大类数据：客户数据（用于超个性化体验）、运营数据（用于预测性维护）、业务数据（用于菜单、库存和人员配置的闭环优化） [65][67][69][71][73][79] 问题: 公司的客户基础构成如何 [82] - 客户群非常多元化，包括大型全球品牌、中型成长型品牌以及通过渠道合作的小型客户，服务全球约50%的顶级品牌，近期新增了Chipotle、Marco‘s Pizza等客户 [24][82][84] 问题: 如何看待当前消费者状态 [85] - 2026年预计是低失业率与高价格敏感度并存的“完美风暴”，消费者情绪低迷，仅靠提价不可行，需通过创新和效率创造价值 [85][87] - 餐厅需要回归基础，聚焦客户、提供款待体验，并通过技术保护利润 [91][94] 问题: 对餐厅技术行业未来几年的预测是什么 [95] - 预计将出现供应商整合，品牌将倾向于选择能提供核心能力、充当“四分卫”平台、并提供统一技术视图的合作伙伴 [98][100] 问题: 希望行业从本次交流中获得关于NCR Voyix的哪些关键信息 [101] - 公司拥有145年历史和100年上市经验，核心是餐厅和零售业务 [102] - 公司着眼于未来，已推出新一代POS、边缘计算、厨房解决方案等一系列新产品 [104] - 公司以客户为中心，是餐厅可以信赖的合作伙伴和创新顾问 [104]

财务数据和关键指标变化 - 未提供具体财务数据 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提供具体业务线数据 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务遍及全球各大洲和地区，为全球近50%的顶级餐饮品牌提供服务 [22][24] - 客户群非常多元化，包括大型跨国品牌、中型成长型品牌以及通过间接渠道合作的小型客户 [80] - 近期新增或续约的客户包括Chipotle（签订为期六年的独家协议）、Buffalo Wild Wings、Marco‘s Pizza（国际业务）以及Ziggi’s Coffee [16][80][82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为统一商务平台驱动技术解决方案的领导者，提供从销售点、订单履行、厨房数据分析到集成平台和端到端支付能力的全栈技术 [2] - 公司是餐饮业的一站式服务商，拥有超过8000名员工提供全球服务支持，包括技术安装、维修和服务呼叫 [2] - 过去两年公司专注于餐饮和零售业务转型，剥离了银行和ATM业务（NCR Atleos），并任命了新CEO [3][6][8] - 公司战略核心是“疯狂地专注于执行”和运营纪律，致力于提高“言行一致”的比例，为客户和市场带来可预测性 [8][10][12] - 公司建立了以客户为中心的新文化，将“把每位客户当作唯一重要的客户”的理念置于每个决策的核心 [14] - 公司正在向市场推出基于统一平台构建的新一代解决方案套件，包括新一代Aloha Next销售点系统、边缘基础设施、新菜单解决方案、分析解决方案和厨房解决方案 [5][16][19][101] - 公司利用人工智能能力进行内部赋能，加速解决方案开发和上市时间 [26] - 公司采用微服务架构平台，使其技术架构像智能手机一样模块化、灵活，便于客户尝试新事物并适应市场变化 [29][31] - 公司认为行业将出现供应商整合趋势，品牌将更倾向于选择能够提供核心能力、充当“四分卫”平台并提供统一视图的合作伙伴 [95][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年餐饮业将继续面临利润压力，虽然食品成本通胀正在降温，但消费者信心仍然很低 [33][35] - 低失业率导致工资高企，人才难觅，进一步挤压利润 [37] - 仅靠速度和价格驱动的价值已被过度挖掘，通过提价覆盖成本不再可行，消费者对价格非常敏感 [37][84][85] - 餐饮业增长和差异化的机会在于回归基础：聚焦客户、提供超个性化体验、重拾待客之道（hospitality） [86][88][90][92] - 通过技术创新、自动化、采用合适的技术来提升运营效率、保护利润，将是品牌增长的关键 [38][41][92] - 人工智能在餐饮业的应用正在从简单的生成式AI（用于营销、培训）向智能体AI（Agentic AI）过渡，后者能基于真实数据自主决策 [42][55][57] - 2026年自助服务领域（如自助点餐机、得来速语音AI）对AI的需求将显著增长，自助点餐机可带来20%-30%的额外客单价提升 [44][46][48][51] - 语音AI的订单准确率现已超过95% [53][55] - 数据是创新的关键，可分为三类：1) 客户数据（包括支付数据），用于超个性化体验；2) 运营数据，用于预测性维护（如DCS解决方案）；3) 业务数据，用于菜单、库存、人员配置等闭环优化 [64][66][68][70][76][77] 其他重要信息 - NCR Voyix拥有145年历史，其中100年是作为上市公司运营 [3][99] - 公司认为其作为一家专注餐饮和零售的技术公司，凭借悠久历史和丰富经验，能够支持餐饮业务，并着眼于未来创新 [101][103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请概述公司目前的状况 [2] - NCR Voyix是统一商务平台驱动技术解决方案的领导者，提供从销售点、订单履行到数据分析、集成平台和端到端支付的全栈技术，并拥有超过8000名员工的全球服务网络，是餐饮业的一站式服务商 [2] 问题: 在完成业务剥离和领导层变更后，公司未来的方向是什么 [8] - 公司未来将专注于执行和运营纪律，提高“言行一致”的比例，并建立以客户为中心的新文化，致力于为客户的成功和解决其终端消费者的问题而增长 [8][12][19] 问题: 公司正在重点投入哪些创新，解决客户的什么问题 [20] - 公司通过从全球客户中获取创意、结合专业知识和投资、并利用AI加速开发来推动创新 [20][24][26] - 聚焦于通过技术帮助餐厅应对利润压力，例如在人员配置、交叉销售/追加销售高毛利菜品、以及将高成本菜品转向低成本渠道等方面提供效率 [38][40][41] - 采用微服务架构平台，为客户提供灵活、可快速试错的技术骨干 [29][31] 问题: 行业如何使用AI，客户在AI方面的优先事项是什么 [42] - 所有餐厅都已在使用AI，问题在于从简单AI向智能体AI过渡的速度 [42] - 2026年，自助服务（如自助点餐机、得来速语音AI）和能够自主决策的智能体AI将是主要需求增长领域 [44][55][57][61] - 自助点餐机通过AI建议性销售，能提升客单价20%-30% [48][51] - 语音AI的订单准确率已超过95% [53][55] 问题: 公司从数据中发现了什么，在挖掘哪些数据 [62] - 数据分为三类：1) 客户数据（含支付数据），用于超个性化体验；2) 运营数据，用于预测性维护；3) 业务数据，用于菜单、库存、人员配置等优化 [64][66][68][70][76][77] 问题: 公司的客户群构成是怎样的 [80] - 客户群非常多元化，包括大型跨国品牌、中型成长型品牌以及通过间接渠道合作的小型客户，服务全球近50%的顶级餐饮品牌 [22][80] 问题: 如何看待当前消费者的状态 [83] - 2026年将是“完美风暴”：低失业率但工资高企，消费者信心低且对价格敏感，提价策略不再有效 [37][83][84][85] - 餐厅需专注于创新、运营效率、超个性化体验和回归待客之道，以提供价值 [85][86][88] 问题: 餐饮科技行业未来几年的预测是什么 [93] - 过去几年大量新进入者导致解决方案杂乱、管理疲劳，预计将出现供应商整合 [94][95] - 品牌将倾向于选择能提供核心能力、充当“四分卫”平台、实现无缝集成并提供统一视图的合作伙伴 [97] 问题: 希望行业对NCR Voyix的主要认知是什么 [98] - NCR Voyix是一家拥有145年历史（上市100年）、专注餐饮零售、经验丰富的公司 [3][99][101] - 公司正面向未来，推出了新一代销售点、边缘计算、厨房解决方案等新产品套件 [101] - 公司以客户为中心，是客户解决问题和寻求创新时可以依赖的伙伴 [101]

涉及的公司与行业 * **公司**：PAR (NYSE:PAR)，一家为餐饮业和便利店提供企业级技术解决方案（包括销售点系统、后台软件、忠诚度计划、在线订购等）的软件公司[1] * **行业**：餐饮科技 (Restaurant Tech)，特别是企业级细分市场[3][6] 核心观点与论据 * **2025年餐饮业挑战与2026年展望**：2025年是自疫情以来对餐饮业最具挑战性的一年，大多数门店客流量下降，同店销售额表现不一，部分通过提价弥补[4] 快餐市场表现不佳，消费者反而转向了Chili's、Applebee's等提供价值的全服务餐厅[4] 12月开始出现积极变化，数据（如Chipotle）显示销售和客流量预估向好，2026年有望反弹[5] * **餐饮科技市场仍处早期**：餐饮科技，尤其是企业级市场，仍处于起步阶段[6] 大多数品牌拥有在线订购系统并与第三方配送整合，但在升级核心系统方面仍处于早期[6] 尽管2025年餐饮销售疲软，但公司的销售渠道和RFP（招标）活动比以往任何时候都多，可能加速了技术升级决策[6] * **多产品平台战略成效显著**：公司战略是提供同类最佳产品，并确保产品组合能产生独特功能[13] 2025年，约70%的新交易涉及多个产品，而两年前这一比例几乎为零[14] 多产品销售周期虽长，但能带来更高的初始客户收入、更强的客户粘性和更长的客户生命周期价值[14][15] * **市场扩张与TAM（总可寻址市场）**：仅向现有客户交叉销售现有产品，就有潜力使收入增长约2.5倍[17] 通过进入便利店（美国增长最快的餐饮服务类别）和披萨等新细分市场，公司持续扩大可寻址市场[18] 全球约有700万家餐厅使用销售点系统，其中美国和加拿大约100万家，约一半具有企业性质[20] * **Papa John's重大合作**：Papa John's将成为公司第二或第三大餐厅客户，带来约1400万至1500万美元的年度经常性收入（ARR），并有机会销售更多产品[21] 单店价格约为4500美元，定价强劲[29] 此次合作使公司得以进入一个此前没有企业级供应商服务的全新披萨市场[22] 预计2024年第四季度开始安装，主要收入影响在2027年[29][32] * **增长驱动因素**：当前增长主要来自新客户（约占75-80%），而非现有客户增购（约占20-25%）[34] 公司目标是未来达到各占50%[34] 恢复20%以上ARR增长目标的关键在于赢得大型交易（如Papa John's）以及成功的交叉销售和增购[37] * **AI战略与产品化**：AI已帮助公司更高效地扩展工程支出，研发团队人数在过去18个月未增长，但效率提升[42] 公司强调AI产品必须可货币化，并于2023年9月底推出了首个AI产品SKU "Coach AI"，已有数十家客户付费使用[43] AI应用分为三层：1) 所有产品的UI/UX聊天化；2) 利用生成式AI创造以前不可能存在的新产品（如针对单店库存的个性化营销）；3) 最终实现"千人千面"的极致个性化[44][45][47] * **盈利能力与现金流展望**：长期来看，基于公司的平均合同价值（ACV），有机会成为自由现金流利润率超过20%的公司[52] 目前研发支出占营收约21-23%，销售和营销支出占约11%，效率很高[52] 运营现金流的波动主要与硬件业务的应收账款和应付账款相关，而非持续性资本支出[63] 公司预计将持续产生自由现金流，上一季度产生了约700万至800万美元，并预计明年也将保持正自由现金流[64] 其他重要内容 * **企业级市场特性**：企业级餐饮科技销售周期与同店销售额或客流量关联性不强，更像Workday或Salesforce这类大型企业IT决策，稳定性比短期销售波动更重要[10][11] * **其他大型机会**：公司正在跟进另外两个大型（Tier 1）机会，其中一个预计在第二季度有消息，另一个（也是最大的一个）有望在今年内确定，后者对公司具有变革性意义[30] * **Burger King（BK）项目进展**：Burger King的推广进展顺利，10月是有史以来最好的月份，目标是在今年年底前基本完成推广[48] * **国际业务与TASK**：国际业务（通过TASK）目前规模尚小，忠诚度业务较大，但公司正集中资源争取一笔"超级交易"，若成功将成为多年增长的重要驱动力[41] * **并购（M&A）策略**：当前并购策略是机会主义地寻找能增强公司技术护城河的"技术收购"，而非大型业务并购，主要因为当前股价不被管理层认可，不希望稀释股东权益[54][55] * **麦当劳客户情况**：麦当劳是公司最大的客户，既是最大的硬件客户（合作约40-50年），也是大型软件客户，其全球约65-70个国家和地区的忠诚度计划由公司运营[62] * **未来愿景**：公司正在开发基于AI的超级本地化营销演示，可根据单店库存自动生成并执行针对性营销活动，并协调劳动力安排，但让客户接受这种新模式仍需时间[57][58] 长期愿景是走向"无应用世界"，或实现高度个性化的"千人千面"应用体验[59]

Harbor Capital Appreciation Fund 2025年第三季度表现 - 基金在2025年第三季度回报率为5.11% 同期罗素1000增长指数回报10.51% 标普500指数回报8.12% [1] - 美国股市在第三季度表现稳健 主要驱动力是人工智能领域的持续势头和强劲的企业盈利 美联储在季度末的降息也为市场提供了支撑 [1] - 该基金主要投资于股票证券 目标是在投资时市值至少达到10亿美元的美国公司 [1] Toast, Inc. (TOST) 公司概况与市场表现 - Toast, Inc. 是一家为餐饮业提供云端数字技术平台的公司 [2] - 截至2025年12月24日 其股价报收于36.49美元 市值为214.56亿美元 [2] - 该股一个月回报率为8.80% 但过去52周股价下跌了4.92% [2] - 在更广泛的市场下跌中 Toast股价单日下跌了7.1% [4] Harbor Capital对Toast的投资观点 - Harbor Capital在2025年第三季度新建仓了Toast的头寸 认为其是云端餐厅技术领域的领导者 服务于一个庞大且渗透率不足的市场 [3] - Toast提供了一个集成的平台 涵盖销售点、支付、运营和客户互动 帮助餐厅提高效率、简化工作流程并提升客户体验 [3] - 向企业级和国际市场扩张 加上强大的经常性收入模式 使Toast具备盈利增长潜力 [3] 市场其他参与者对Toast的持仓 - 截至第三季度末 共有56家对冲基金的投资组合持有Toast 而前一季度为67家 [4] - Toast并未被列入某榜单的30只最受对冲基金欢迎的股票之中 [4]