报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line（与相关广泛市场基准表现一致） [5] 报告的核心观点 - 随着对功率和可靠性需求的增长，先进人工智能网络最终将需要下一代光技术，线性可插拔光学（LPO）、共封装光学（CPO）和光电路交换（OCS）等新架构可解决传统架构面临的功率消耗、可靠性和成本等挑战，但各有优缺点 [3] - 未来几年LPO更易被采用，Arista Networks（ANET）可能从LPO的采用中受益；OCS/CPO的采用可能还需数年，Lumentum（LITE）和Coherent（COHR）可能从OCS的采用中获得更多好处；CPO的挑战将阻碍其在短期内大规模采用 [4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 数据通信光组件市场规模约80亿美元，未来5年将增长约10%，收发器市场连接服务器和交换机，随着网络层级上升，需要更高速度、更长传输距离和更昂贵的收发器 [13] 新技术分析 光电路交换（OCS） - 工作原理类似传统电话总机，通过微机电系统（MEMS）镜、液晶或固态晶体等技术物理转向光线，避免传统交换网络对数据包的检查，提高可靠性并降低功率消耗 [26][27] - 优点是对数据量不敏感，减少升级需求；连接形成后损失小，可靠性和效率高 [30][31] - 缺点是更改连接时网络速度慢，不适合动态流量；需要复杂的控制软件，操作难度大 [32][34] 共封装光学（CPO） - 核心思想是将光引擎集成到交换芯片或其他处理芯片的封装中，提高数据传输速度、缩短传输距离、降低功耗和延迟 [38][40] - 优点是降低功耗，减少电气信号传输距离，提高性能 [41] - 缺点是封装挑战导致良率低，解决方案总成本高；生态系统不完善；故障排除困难，维护成本高 [42][43][45] 线性可插拔光学（LPO） - 使用线性驱动策略，用跨阻放大器（TIA）和驱动芯片（DRIVER）取代数字信号处理器（DSP），降低整体架构的功率消耗和成本 [46][48] - 优点是降低成本和功耗，可减少约50%的功率消耗和20 - 40%的物料清单成本；维护简单 [49][50] - 缺点是传输长度短；不同品牌设备之间缺乏互操作性 [51][52] 受益公司 - 不同网络技术的采用使受益公司不同，LPO采用可能使ANET受益，OCS采用可能使LITE/COHR受益 [8][9]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：IT硬件、电信与网络设备、人工智能技术、贸易行业等 [1][2] - 公司：J.P. Morgan旗下相关公司，如J.P. Morgan Securities LLC、J.P. Morgan Securities Australia Limited等；覆盖公司如Amphenol、Apple、Arista等 [11][30] 纪要提到的核心观点和论据 中美科技竞争方面 - 中美科技竞争目前处于均势，但中国的发展势头和对矿产的控制是关键关注点 衡量不同领域的进展复杂，从科技公司和追踪关键绩效指标的仪表盘来看目前处于均势，但中国取得了持续显著进展；美国在基础支撑因素上有优势但面临压力，中国在创新规模化、产业产出、高科技出口、工业机器人和关键矿产控制方面表现突出 [2] - 中美人工智能模型处于均势，但美国在计算基础设施方面有显著优势 中国在前沿模型上取得显著进展，美国最初支持限制敏感人工智能技术转移规则后因复杂度过高撤销；中国AI模型在参数和成本效率上与美国相当，但美国控制近80%的全球AI计算能力，出口管制限制了中国的规模化发展 [2] 中美贸易政策方面 - 近期中美协议是积极的，但仍存在障碍 日内瓦协议标志贸易政策重大转变，新关税框架更实际，重新开启中国未完成的2000亿美元贸易承诺讨论，但解决补贴和知识产权执法等结构性问题困难，减少对东南亚互惠关税谈判因阻止转运策略和不倾向单边结盟而复杂 [2][4] - 美国关税环境仍不确定，凸显不利成本地位 美国当前政策加剧全球制造业成本劣势，中国出口美国有价格优势，即使加征40%以上关税仍有至少约20%的出口保持价格优势；232调查可能加快，结果可能包括对半导体及含半导体产品加征新关税；还在探索非关税壁垒，如扩大特朗普时代ICTS规则范围，第三国谈判可能引发中国报复 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析师认证和免责声明 研究分析师认证观点准确性和薪酬独立性，J.P. Morgan与研究报告覆盖公司有业务往来可能存在利益冲突，投资者应综合考虑报告因素 [7] - 评级系统和覆盖范围 J.P. Morgan采用超重、中性、减持评级，不同地区比较基准不同，Samik Chatterjee覆盖Amphenol、Apple等多家公司 [11] - 评级分布数据 截至2025年4月5日，J.P. Morgan全球股票研究覆盖、IB客户等不同类别下的超重、中性、减持评级占比情况 [12] - 估值和风险信息 可通过特定网站、联系分析师或发邮件获取覆盖公司估值方法、风险及价格目标等信息，报告包含专有模型假设 [15] - 其他披露信息 包括J.P. Morgan名称含义、研究材料分发规定、对特定地区和资产的说明、ETF和期权期货相关业务及风险、利率基准改革信息、不同地区法律实体监管和分发规定等 [20][21][25][26][27][29]