股价表现与同业比较 - 过去一年，AT&T (T) 股价暴跌27.5%，表现逊于下跌21.7%的无线国家行业，同时也落后于同期上涨的Zacks计算机与科技板块及标普500指数 [1] - 与同业相比，AT&T表现不佳，同期威瑞森(VZ)股价微跌0.5%，T-Mobile (TMUS)股价则大幅下挫25.3% [2] 关键增长驱动因素 - 公司扩展了400G波长连接至美国40多个大都市区，显著增强了其在AI和企业网络领域的能力，目前该能力覆盖44万处物业，服务超过230万商业租户 [3] - 无线业务表现强劲，季度内净增29.4万后付费电话用户，后付费电话用户流失率为0.89% [4] - 融合战略成效显著，约42%的AT&T高级家庭互联网用户同时订阅其无线服务，新推出的AT&T OneConnect产品将光纤和无线服务整合为单一订阅，有助于深化客户关系 [4] - 公司提前完成对Lumen光纤资产的收购，增加了110万光纤客户和超过400万个光纤服务点，同时通过AI驱动的自动化和数字化等转型举措，支持其到2028年实现每年40亿美元成本节约的目标 [5] - 公司重申2026年业绩指引，目标为调整后EBITDA增长3-4%，自由现金流目标超过180亿美元，2027年超过190亿美元，2028年超过210亿美元，2026年调整后每股收益预期为2.25至2.35美元 [6][9] 主要挑战 - 美国无线市场高度饱和，公司面临来自威瑞森和T-Mobile等对手的激烈竞争，威瑞森也在积极扩张光纤网络并提供捆绑服务，这可能在一定程度上阻碍AT&T的光纤扩张和融合战略 [10] - 在激烈竞争下，公司预计在2028年前每年投资230-240亿美元以扩张光纤和维护无线网络，持续的高资本支出可能在短期内影响自由现金流增长并对利润率构成压力 [11] - AI网络基础设施的扩张是长期增长前景，而非即时收入来源 [11] - 收购Lumen光纤后净债务环比增加，第一季度末现金及等价物为119.6亿美元，总债务为1384.1亿美元，利息保障倍数从2025年第四季度的5降至4.8，流动比率为0.92，现金比率为0.24，显示公司在偿还短期债务方面可能面临挑战 [12] 盈利预测与估值 - 过去60天内，对AT&T在2026年和2027年的盈利预测保持不变 [13] - 从估值角度看，公司股票目前8.52倍的远期市盈率，低于行业平均的60.11倍和该股历史平均的11.49倍，显得相对便宜 [15]