核心观点 - 华鑫证券首次覆盖恺英网络，给予“买入”投资评级，认为公司核心业务稳健，并在AI游戏开发、IP联动及全球化布局方面展现出领先实力和增长潜力 [1] 业务体系与收入构成 - 移动游戏是公司的核心收入来源 [1] - 公司构建了“研发、发行、投资+IP、用户平台”四大业务体系 [1] - 对《原始传奇》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》等长周期游戏进行持续精细化运营 [1] 产品与IP运营 - 公司依托自研产品如《新倚天屠龙记》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》等进行IP联动，开发数字资产 [1] - 采用“数字资产+实体经济”模式，旨在激活文旅消费 [1] 技术研发与AI布局 - 公司通过织梦大模型与AI游戏引擎《SOON》，实现了从美术资产生成到代码部署的全流程自动化操作 [1] - 该技术显著缩短了游戏开发周期，展现了公司在AI游戏开发领域的领先布局和技术实力 [1] 未来发展战略 - 公司在夯实主业的同时，积极探索商业新边界 [1] - 后续战略将围绕“IP赋能、全球布局、AI驱动、生态协同”展开 [1] - 公司将持续深化“优质内容、营销、全球发行”三位一体的业务模式 [1]