涉及的行业与公司 * **行业**：AI医疗、数字病理、AI影像、体外诊断(IVD) * **公司**：万孚生物、赛维森科技、深圳市森强科技有限公司（申强/升强/生强科技）、医准智能、万孚健康 核心观点与论据 1. 万孚生物的AI医疗生态布局与战略 * 公司自2018年起通过“并购+内生”及“院端+C端”并举的方式布局AI医疗，构建了覆盖影像、病理及实验室诊断的多模态诊断架构[3][13] * 投资了赛维森（数字病理AI）、森强科技（病理数字化解决方案）、医准智能（AI影像）[2][3] * 内生打造了智能检测AI平台“万孚质检”，应用于出凝血疾病、肿瘤、妇幼疾病等多个场景[3] * 未来将继续通过并购和内生增长，加大对AI应用的投入，与合作企业协同发展AI生态圈[13][14] 2. 万孚生物2026年经营展望 * **国内业务**：预计在2025年低基数上实现快速增长，同比增速预计超过**40%**[3][29] * **海外业务**：总体增速预计在**20%至30%**之间[3][29] * **核心目标**：预计2026年核心收入同比增速可达**30%**，利润率目标为**20%**以上[3][29] * **具体业务亮点**： * **发光平台**：短期在发展中国家快速导入**200台**仪器，中长期导入更高速仪器及流水线，有望成为国际部第三增长曲线[30] * **荧光平台**：2026年在发达国家及部分发展中国家的大医院急诊场景实现突破[30] * **胶体金平台**：机会来自美国子公司呼吸道三联检商业化突破，产品将在三大药房铺开[30] 3. 赛维森科技（病理AI辅助诊断）的核心进展 * **产品与认证**：2025年2月获批国内首张宫颈细胞数字病理图片辅助诊断软件三类证[3][5]，非妇科领域覆盖甲状腺（已完成三类证临床试验）、尿液（申请国家创新型医疗器械）等[5] * **商业化落地**：产品已落地**100多家**国内外医疗机构，包括大型三甲医院及香港博爱医院等国际顶级医院[2][5] * **销售模式**：国内采用传统软件销售模式；海外提供SaaS订阅服务（如年费**2万美元**或按次**2-3美元**收费）[15] * **核心优势**：首家获得组织简报三类证；产品基于占市场**70%**以上的沉降式制片方法；拥有全国最多落地医院的软件，注重产品设计与临床验证[16][17] * **数据与模型**：根据医院外科强项选择性采集数据，已累积超过**100万张**图像用于构建病理大模型[27] 4. 森强/申强/升强科技（病理数字化解决方案）的进展 * **市场地位**：国内唯一一家在数字病理全电路解决方案领域全面布局的厂商[2][8] * **市场覆盖**：自2017年以来，已覆盖国内约**2000家**医院及**12个**海外地区[8] * **技术成果**：获得**100多项**软件著作权和近**200项**专利，2025年获国家科技进步奖及广东省科技进步一等奖[8] * **政策机遇**：“1219新政”规定切片上传收费，为行业带来约**50亿元**市场容量（基于国内每年约**10亿张**切片量）[9] * **财务预期**：2025年收入约**1.4亿至1.5亿元**，利润约**1000万元**；2026年销售收入预计在**2.5亿至3亿元**之间，实现翻倍增长[3][20] * **协同效应**：与赛维森合作开发数字化和智能化分析系统，服务于近**100家**医院；与万孚生物合作形成针对单个病种的整体解决方案[21] 5. 医准智能（AI影像及超声影像）的竞争力 * **产品与认证**：持有**6张**三类证，包括肺结节、乳腺X线、肋骨骨折、冠脉CT造影、乳腺超声和甲状腺超声，其中乳腺X线和甲状腺超声分别获得业内首张和第二张动态实时超声AI三类证[7][21] * **市场覆盖**：产品已覆盖近**5,000家**各级医院，其中一半为付费医院，未来目标将付费比例提升至**80%-90%**[11] * **商业模式**：通过自营团队销售给医院（To hospital）以及授权设备厂商内嵌AI软件（按病种或台数收费）[10] * **基层案例**：乌鲁木齐友爱医院通过结合其乳腺AI产品建立智能乳腺科诊室，提高了筛查效率和获客能力[21] * **财务与优势**：年收入约**1亿元**，增速约**60%至70%**；取证效率优势源于创始团队的医疗背景与市场经验[22] * **市场展望**：超声业务（以超声台数为基础）增速和潜力大于放射业务（以医院数量计算）[18] 6. AI医疗行业的技术壁垒与发展趋势 * **技术护城河**：由数据、算法和临床验证三大壁垒决定，新进入者难以在短时间内打通从数据到临床验证的全过程[25][26] * **病理大模型进展**：升强科技发布了国内首个病理大模型“病理协奏曲”（使用**30万**数据），并与华为联合发布RePass大模型，拥有**20多名**全职工程师及庞大数据库[24] * **行业趋势**：多组学与多模态诊断是未来趋势；AI是解决高水平影像科医生供需不匹配的高效低成本方案[10][13] 其他重要内容 * **万孚生物2025年业绩压力**：与IVD行业整体承压有关，公司进行了渠道去库存、剥离风险资产等调整，导致利润表下滑，但经营现金流净额接近**4亿元**[28][29] * **消费端（C端）布局**：万孚健康的小程序支持AI自动识别检测结果，并形成个人健康档案[4] * **企业间协同**：万孚生物通过渠道和产品协同帮助投资企业（如联合拜访医院、参与工信部项目），投资企业的AI技术也促进了万孚生物在基层市场的业务覆盖与扩展[22] * **资本市场期待**：公司对2026年业绩充满期待，希望给资本市场带来更好回馈[32]