文章核心观点 - 一封泄露邮件显示万豪集团可能正在推进收购瑰丽酒店集团的“天马计划”，交易已进入向美国FTC和DOJ提交文件审批的阶段，若属实可能引发新世界发展和周大福珠宝的股价剧烈波动 [1] - 尽管瑰丽酒店母公司新世界发展面临严重的财务压力和流动性危机，并曾否认出售计划，但基于其债务状况、资产出售策略以及与万豪的历史合作渊源，市场认为收购传闻并非空穴来风 [4][5][7][8] - 若收购成真，这将是万豪收并购战略进入追求“体验定义权”新阶段的标志性事件，可能推动全球酒店竞争格局从“品牌时代”进入“生态系统时代”，但瑰丽品牌独特的“性格”能否在万豪庞大体系中得以保存是核心关注点 [14][17][19] 收购传闻与交易背景 - 泄露邮件显示收购代号为“Project Pegasus”，万豪计划从周大福手中收购瑰丽酒店集团，交易需在2月28日前向美国FTC和DOJ提交文件以获得批准 [1] - 2025年12月1日已有知情人士称香港郑氏家族为瑰丽酒店集团寻找买家，但12月12日周大福企业有限公司公开表示没有出售计划，强调瑰丽是长期持有的高端品牌 [4][5] - 新世界发展2024财年亏损约171.26亿港元，持续经营业务收入约357.82亿港元同比下跌34%，截至2024年底借款总额1464.88亿港元，其中322.1亿港元需在12个月内偿还 [5] - 新世界发展股价较2019年峰值最高下跌约九成，公司强调回笼现金、减轻负债是重中之重，目标在2025财年回笼260亿港元 [6] - 新世界发展其他资产出售遇阻，其子公司周大福创建暂停出售估值约20亿美元的中国道路资产，并试图出售香港“11 Skies”购物中心 [6] 万豪与瑰丽的历史渊源 - 万豪与郑氏家族的合作始于1982年，双方合作投资了广州中国大酒店，该酒店于1998年加入万豪 [7] - 1989年郑氏家族以5.4亿美元收购美国华美达酒店，并将其高端线发展为万丽品牌，1995年重组为RHG并在纽约上市，1997年万豪以10亿美元收购RHG，将万丽品牌收入囊中 [7] - 2009年新世界收购洛杉矶万豪酒店，成为首个在美国运营万豪品牌的中国企业 [7] - 2022年Skift高级编辑Sean O‘Neill曾预测万豪可能收购瑰丽酒店，并预测瑰丽酒店CEO郑志雯可能加入万豪管理层，其此前对万豪推出媒体网络的预测已在2022年得到验证 [8] 瑰丽酒店的品牌发展历程与价值 - 瑰丽酒店由美国Caroline Rose Hunt于1979年创立，以深度融合当地文化为特色，2000年收购纽约The Carlyle后跻身全球顶级阵营 [10] - 2011年6月，新世界中国地产以2.295亿美元收购瑰丽酒店全部股权，资产包括旗下5家酒店，2013年新世界酒店集团更名为瑰丽酒店集团 [11] - 收购后由郑志雯主导改革，重塑设计内核强调“各店各色”，并计划投入约11亿美元专项投资，在5年内将管理酒店数量从8家提升至40家 [11] - 2015年7月，周大福以19.63亿港元收购原新世界酒店集团全部股份及股东贷款，该集团当时已连续两个财年亏损 [12] - 改革成效显著，瑰丽酒店自2014年起营业利润率持续回升，2016年净利润首次突破1亿元人民币 [12] - 截至2025年底，瑰丽酒店集团在全球已营业、即将开幕及2026-2028年拟开业酒店总计58家，遍布26个国家，另有超30个新项目在开发，其中中国区布局达8家 [12] 万豪集团的收并购战略与潜在影响 - 万豪的收并购战略目标明确：1995年以约3.31亿美元收购丽思卡尔顿49%股份，1998年以约2.9亿美元完成全资控股，填补奢华品牌空白 [15] - 1997年从新世界发展取得万丽品牌管理合约，2014年收购非洲普罗蒂亚集团和加拿大德尔塔集团，以扩大规模与市场覆盖率为考量 [15] - 2016年以136亿美元收购喜达屋酒店及度假村集团，获得11个品牌矩阵和喜达屋优先顾客计划，标志着战略进入追求酒店生态主导权阶段，最终为万豪带来超1.8亿全球会员 [15] - 若收购瑰丽，市场担忧其独特“性格”可能在万豪体系内被均质化，部分W酒店被收购后被认为变得更为商业化 [17] - 但万豪对丽思卡尔顿采取了“高度自治”模式，未强行纳入标准化管理，而是充当赋能者，这可能成为瑰丽的参考路径 [17] - 万豪能为被收购品牌带来强大会员体系、全球资本与开发网络、技术平台和供应链系统等附加值 [18] - 若交易完成，万豪的收并购将进入“体验定义权”新阶段，瑰丽成为重要“窗口”，全球酒店竞争格局可能从“品牌时代”滑入“生态系统时代” [19]