核心观点 - 公司财务端企稳回升 业务端多维突破 在行业周期中构建差异化竞争优势 呈现兼具安全性与成长性的价值逻辑 [1] 财务表现 - 经营活动产生的现金流量净额较同期改善幅度接近五成 [2] - 总资产1483.66亿元 较上年末下降8.28% [2] - 存货规模从1107.27亿元降至994.43亿元 [2] - 超额完成上半年化债任务 债务规模下降且结构优化 短期偿债压力缓解 [2] - 归属于上市公司股东的净利润受行业周期性因素影响 但非经营性亏损实质性恶化 [2] 业务结构 - 房地产业务占总营收比重87.71% [3] - 非房业务合计营收17.42亿元 占比12.29% 较上年同期8.70%增长3.59个百分点 [3] - 物业服务 酒店经营 产业园区等非房业务成为营收重要补充 [3] 康旅业务 - 康旅板块以文旅为主线 践行盛行天下模式 通过内容+文化+场景战略升级与AI+运营场景深度融合 [3] - 累计运营77家酒店 管理2.3万余间客房 形成荣盛阿尔卡迪亚 荣逸等四大核心品牌矩阵 [3] - 在河北 河南 安徽 海南等区域形成规模化布局 [3] - 计划在北京 天津 杭州等17个核心城市拓展新项目 [3] - 有望成为公司未来3-5年的核心增长极 [3] 低空经济布局 - 通过美亚航空切入低空经济赛道 [4] - 美亚航空联合海南小鲨鱼智能科技打造三亚海空驿站 整合水上飞机低空飞行 新能源智能冲浪 无人机拍摄 海上应急救援等功能 [4] - 形成航空+旅游模式 将低空飞行体验融入康旅项目产品体系 [4] - 海南岛至西沙岛礁航线为国内唯一水上飞机航线 [4] - 有望成为突破传统业务边界 打开第二增长曲线的关键布局 [4] 运营与交付 - 累计交付项目业主满意度达99% [5] - 保交付成果夯实品牌信任度 加速销售回款 形成交付-回款-再投资的良性循环 [5] - 债务重组计划取得阶段性成效 [5] - 通过挚享平台 至启平台等轻资产平台注入酒店管理 商业运营等优质资产 [5] 估值与转型 - 市值对应市净率处于行业低位 [5] - 非房业务增长潜力成为估值提升核心驱动力 [5] - 推动公司从传统房地产开发商向城市综合服务商转型 [5] - 非房业务营收占比持续提升 降低对房地产行业周期依赖度 [5]