报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货继续上涨，资金博弈情绪高涨，产业链现涨价潮，节后锂价持续大涨，主因基本面强劲及消息面刺激，预计后市锂价易涨难跌 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货继续上涨，总持仓增23195手，钢联晚盘电碳涨9800至165300元/吨，澳矿涨90美元/吨，锂云母涨125元/吨度，三元涨5000元/吨，磷酸铁锂涨1200 - 1250元/吨 [12] - 节后锂价持续大涨，因基本面强劲及消息面刺激，2月25日津巴布韦暂停锂矿出口，令未来锂矿供应收紧，国内锂云母产量受限，后续旺季开工后需求回升而生产受抑，预计后市锂价易涨难跌 [12] 行业要闻 - 2月25日，津巴布韦暂停出口锂精矿和原矿，旨在推动矿业公司在该国建立加工业务，禁令立即生效直至另行通知，该国拥有非洲最大锂储量之一，估计资源量为1.26亿吨，矿业部长称矿商遵守要求禁令才会解除，去年该国曾表示2027年禁止锂精矿出口 [13] - 2月24日，内蒙古自治区下达2026年计划，提出加快推动传统产业改造升级，打造多千亿级产业链，提高铝、铜、铅、锌、镁、锂等有色金属精深加工水平，做大高端产品规模 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂供需回归紧平衡，预计价格区间偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货市场情况 - 昨日碳酸锂期货主力合约价格收至164120元/吨，成交缩量，持仓微增，多空比环比下降；广期所库存增96手至38855手 [3] - 现货端，SMM电碳均价152000元/吨，电工价差3500元/吨。市场成交清淡，上游锂盐厂延续惜售挺价策略，仅个别厂商少量出货；下游企业采购情绪整体偏弱，多数已于年前完成2月原料备货，仍维持逢低采购思路，仅少数企业存在刚需补库动作 [3] 基本面情况 供应端 - 节前锂辉石精矿（CIF）价格微涨，云母略降；SMM周度开工率46.02%（-1.27%），除锂云母外，其他工艺开工率均下降，SMM周度总产量20184吨（-560吨），供应小幅收缩 [4] 需求端 - 需求端表现分化，铁锂增产去库，三元产量库存双降；至2月8日，SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，处相对低位；1月，动力+储能电池合计产量为168.0GWh，环比-16.7%，同比+55.9%；销量148.8GWh，环比-25.4%，同比+85.1%。储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点 [4] 库存端 - 节前SMM四地样本社会库存增3160吨至46210吨，样本周度总库存去库至102932吨，总库存天数降至29.6天，回归紧平衡格局 [4] 宏观政策层面情况 需求侧 - 汽车以旧换新补贴与电池出口退税直接刺激终端消费，改善宏观流动性 [5] 供给侧 - 发改委1月发布新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛、淘汰落后产能，长期优化国内供应并抬升成本支撑中枢 [5] 产业规划 - 青海盐湖开发、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同，支撑长期供需平衡 [5] 宏观环境 - 央行结构性降息强化中长期利好氛围 [5] 国际层面 - 2月20日美最高法院裁定IEEPA关税违法，白宫改征15%临时关税，储能电芯关税由48.4%降至43.4%，出口利润边际改善，窗口期内利好需求 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 碳酸锂市场预期回温，盘面震荡企稳，节前建议轻仓观望，仍存在较多不确定性 [2][5] 各部分内容总结 期货与现货情况 - 碳酸锂期货主力合约昨日收至137340元/吨，成交量降至29.52万手，持仓增至34.59万手，资金面主力净空延续，净持仓多空比环比增加，广期所碳酸锂日库存增940手至35537手 [3] - SMM电碳均价136000元/吨，电工价差3500元/吨，当前春节备库基本接近尾声，多数企业采购心理价位偏低，谨慎观望，市场询价和成交情况相对清淡 [3] 基本面情况 - 供应端上周原料市场普跌，SMM总周度开工率47.29%（-2.21%），除锂云母外其他工艺开工率均下降，SMM周度总产量20744吨（-825吨） [4] - 需求端上周铁锂、三元产量环比微降，库存去化；截至1月18日，SMM新能源车销量渗透率上升至55.6%，保持相对高位；储能电芯表现强劲，产销两旺且库存低位 [4] - 库存端上周SMM四地样本社会库存环比+3.73%至43050吨，样本周度库存去库2019吨至105463吨，总库存天数增至30天，下游库存天数升至11.8天（环比+9.26%），被动累库，结构分化，传导不畅 [4] 宏观政策层面情况 - 需求侧汽车以旧换新补贴、电池出口退税等多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性 [5] - 供给侧1月15日国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，将长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢 [5] - 产业规划方面，青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [5] - 宏观环境上，央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围 [5]

合作签约与项目定位 - 首农食品集团旗下首农发展公司与新加坡悦榕集团于1月27日在北京签署合作协议，共同打造位于延庆区延农路8号的高端度假酒店项目 [1] - 此次合作标志着悦榕集团旗下生活方式品牌“鸿居”首度进驻北京，也是首农食品集团培育农文旅融合新业态、助力北京国际消费中心城市建设的举措 [1] - 合作是北京市属国企与国际知名度假酒店集团的强强联合，旨在依托延庆优越的生态与区位资源，打造集高端酒店、特色疗愈、度假旅居于一体的一站式京郊度假目的地 [1] 合作双方背景与战略意图 - 首农食品集团是首都食品供应保障的核心载体，拥有六必居、王致和、月盛斋、三元等众多中华老字号，近年来积极拓展“农文旅体商”融合发展的新增长曲线 [2] - 悦榕集团是新加坡上市公司，深耕全球奢华度假市场30年，在全球运营超过百家酒店及度假村，旗下拥有悦榕庄、悦椿、鸿居等多个知名品牌 [2] - 延农路8号项目是首农食品集团承接并购的市国属国企资产盘活项目，契合了悦榕集团抢占首都市场、打造区域标杆的战略意图 [2] 项目具体规划与运营模式 - 项目坐落于延庆妫水河北岸，北望海坨山，南依世园会万亩森林公园，生态环境得天独厚，旨在打造北京首个“鸿居”品牌，营造亲近自然的“家外之家” [3] - 双方合作以“强势品牌赋能+特色场景孵化”为核心，在运营、产品、服务三个层面构建发展合力 [3] - 运营融合方面，悦榕集团将输出国际酒店管理体系，与首农集团的农业产业、研学教育及土地资源深度结合，共同开发农事体验、康养度假等特色产品，实现“酒店+农事+研学”的跨界创新 [3] - 产品创新方面，项目将借鉴悦榕旗下乐古浪综合度假村的成功模式，规划定制化旅居产品，打造深度融合首农优质农产品与健康理念的度假综合体 [3] - 服务定制方面，将充分发挥“鸿居”品牌“因地制宜”的运营理念，将延庆的长城文化、冰雪资源、妫水亲水活动以及世园生态元素深度融合到度假场景与服务设计中，构建全季节、全链条的度假新生态 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂高位震荡整理，聚焦供需边际变化 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 期货与资金情况 - 昨日碳酸锂期货主力合约震荡下行，日内跌幅达6.56%，收165680元/吨 [3] - 资金面主力净空延续，多空比环比下降，仓单微增490吨至28646吨 [3] 现货情况 - 现货端SMM电碳均价181500元/吨 [3] - 锂价冲高时上游散单放量，随后快速下跌触发锂盐厂惜售；下游早盘观望，跌势中部分采购意愿上升，市场活跃度提升，备库逐步启动 [3] 基本面情况 供应端 - 上周原料市场呈分化走势，海外锂辉石持稳微涨，国内现货锂矿普遍回调 [4] - 上周SMM碳酸锂总周度开工率50.99%（-1.7%），受检修计划影响各工艺路线开工率环比下降 [4] - SMM总产量22217吨（-388吨），供应量微降 [4] 需求端 - 需求端结构性分化显著 [4] - 上周SMM铁锂、三元增产累库，动力电芯产量微降 [4] - 截至1月18日，SMM新能源车销量渗透率上升至55.6%，储能电芯排产小幅增长托底需求，表现强劲，产、销两旺且库存极低 [4] 库存方面 - 上周SMM四地样本社会库存环比增长2%（+860吨），样本周度库存去化，环比微降0.7%（-783吨） [4] - 总库存天数27.8天，上、下游库存天数分别增至5.1天、9.6天，其他环节降至13.1天，库存结构分化显著 [4] 宏观政策层面 需求侧 - 汽车以旧换新补贴、电池出口退税政策多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性 [5] 供给侧 - 1月15日，国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，将长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢 [5] 产业规划 - 青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [5] 宏观环境 - 央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂震荡企稳，需聚焦成本及供需边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周碳酸锂主力合约震荡下跌，多次触及跌停板14.62万元/吨，日内跌幅约9%，成交增至59.2万手、持仓微减至41.6万手 [3] - 资金面主力净空延续，多空比环比下降3.8%，仓单环比微增至2.75万手 [3] - 现货SMM电碳均价158000元/吨，主力合约基差11800元/吨 [3] - 现货市场情绪分化，上游惜售囤货，下游采购意愿回升，市场询价与贸易商出货积极性增强 [3] 基本面情况 供应端 - 上周原料价格环比涨幅超17%，强化成本支撑 [4] - SMM碳酸锂总周度开工率52.7%（+0.98%），锂辉石、盐湖开工率环比微增，锂云母、回收端开工率环比微降 [4] - SMM总产量22605吨（+70吨），供应量高位趋稳 [4] 需求端 - 需求端结构性分化显著，铁锂、三元产量环比微降且库存去化，动力电芯产量微降 [4] - 截至1月11日，新能源车销量渗透率环比下降，储能电芯排产小幅增长托底需求 [4] 库存方面 - 上周SMM样本周度库存再度去化，环比-0.24%（-263吨），总库存天数维持28天 [4] - 上游库存天数增至5天，下游微降至13.8天，库存结构分化显著 [4] 宏观政策层面 需求侧 - 2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、电池出口退税政策刺激终端消费与改善宏观流动性 [5] 供给侧 - 1月15日，国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，优化供应结构并抬升成本支撑中枢 [5] 产业规划 - 青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [5] 宏观环境 - 央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂区间震荡 强博弈格局延续 聚焦成本及供需边际变化 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日碳酸锂主力合约宽幅震荡 价格在15.5万元/吨至17.34万元/吨波动 收至161940元/吨 成交缩量至58.9万手 持仓微减至45.3万手 资金面主力净空延续 多空比环比降3.8% 仓单增至2.72万手 [3] - 现货端 SMM电碳均价163000元/吨 主力合约基差1060元/吨 上游锂盐厂优先交付长协 散单出货意愿低 部分厂家报价偏高 下游材料厂长协谈判中散单采购占比提升 午后盘面走弱带动询价成交回暖 整体成交温和回升 [3] 基本面情况 - 供应端 上周原料价格环比涨幅超9% 强化成本支撑 SMM碳酸锂总周度开工率环比-1.05% 锂辉石、盐湖开工率环比微降 锂云母、回收端开工率环比微增 总产量环比+0.5% 产能进一步释放 [4] - 需求端结构性分化显著 上周SMM铁锂、三元产量环比-3.3%、-1.3% 库存去化 SMM动力电芯产量微降 SMM新能源车销量与渗透率创高 储能电芯排产小幅增长托底需求 [4] - 库存方面 上周SMM样本周度库存环比+0.3% 首现累库迹象 总库存天数小幅上升至28天 [4] 政策层面 - 2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好 支撑长期供需平衡 [4] - 1月4日 国务院《固体废物综合治理行动计划》强化约束供给端 短期或加剧供给紧张 [4] - 1月9日两部门宣布电池出口退税政策下调 短期或引发抢出口需求 [4]

报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 碳酸锂期货冲高回落，供应端扰动情绪褪去后前日高点压制明显，虽本周碳酸锂周度库存去库但力度放缓或打压短期市场热情，但产业链涨价态势稳固预计锂价回调空间有限 [10] 各目录内容总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货冲高回落，供应端扰动情绪褪去后前日高点压制明显，日内电碳涨 500 至 97550，澳矿涨 10 至 1340，云母涨 40 至 2825，三元涨 200 - 800，铁锂涨 120，电解液持平 [10] - 本周碳酸锂周度库存去库 1044 吨至 110425 吨，去库力度继续放缓预计打压短期市场热情，但产业链涨价态势稳固预计锂价回调空间有限 [10] 行业要闻 - 智利铜业委员会报告指出，近期全球碳酸锂价格因供应不确定性加剧及未来需求前景改善显著上涨但仍低于去年均价，12 月 10 日碳酸锂价格达每吨 10500 美元较 10 月底涨 13%，今年平均价格每吨 9306 美元较 2024 年低 24%，今明两年市场预计供过于求但价格仍攀升，2026 年预计温和复苏，主要矿山复产或致短期价格下跌，锂电池储能系统消费量预计增加推动价格走高 [13] - 彭博新能源财经报告表示锂供应持续增长，到 2035 年锂碳酸当量总产能可能从 2025 年的 150 万吨增至 440 万吨，锂价自 2022 年峰值下跌后仍处低位，近期生产中断和补贴缩减引发小幅回升 [13]

固态电池概念板块表现 - 固态电池概念板块持续活跃，科恒股份股价在6个交易日内从9.76元/股最高触及20.85元/股，涨幅翻倍 [1][2] - 金银河股价从18.19元/股上涨至27.15元/股 [10] - 相关上市公司认为固态电池领域仍存在较好发展趋势 [1] 科恒股份经营情况 - 2024年营业收入21.23亿元，同比下降29.92%，较2022年39.62亿元大幅下滑 [4] - 2024年净利润-1.92亿元，较2023年-5.19亿元减亏63.08%，2022-2024年累计亏损11.72亿元 [4] - 2025年一季度营收4.16亿元同比下降4.10%，净利润231.37万元实现扭亏 [4] - 2024年新能源正极材料收入11.11亿元占比52.36%，同比下降38.93%；智能装备收入7.71亿元占比36.32%，同比下降19.69% [5] - 2024年研发投入0.88亿元，较2022年2.14亿元大幅下降，研发人员减少16.16%至249人 [4] 行业现状与展望 - 我国已成为全球新能源正极材料主要制造国，钴酸锂及锰酸锂材料为世界最大出口国，磷酸铁锂及三元正极材料为世界最大生产使用国 [8] - 锂电池设备行业2023年市场规模900亿元，预计2024年降至750亿元 [8] - 锂电设备国产化率超90%，前段设备占比44.05%，中段35.71%，后段20.24% [8] - 2024年我国动力电池装机量超645GWh同比增长48%，但锂电池出口总额4348亿元同比下降5% [11] 公司业务布局 - 科恒股份主营业务包括新能源正极材料、智能装备和稀土功能材料 [2] - 旗下浩能科技为新能源电池前段设备核心供应商 [2] - 开展钠离子电池、磷酸锰铁锂、无钴正极材料、固态电池用高镍三元材料等研发 [2] - 金银河为锂/钠电池极片智能制造解决方案提供商 [10] - 德新科技主营锂电池设备裁切模具、涂布模头等精密制造业务 [10]