11月21日，指数走弱。 相关ETF中，券商ETF（159842）震荡走弱，截至发稿跌1.39%，成交额快速突破9000万元。成分股 中，仅国盛证券、首创证券飘红，东北证券、华创云信、兴业证券、锦龙股份等股跌幅居前。 资金流向上行看，券商ETF（159842）昨日获资金净流入超2.1亿元。 券商ETF（159842）跟踪中证全指证券公司指数。该指数选取中证全指样本股中至多50只证券公司行业 股票组成，以反映该行业股票的整体表现。 消息面上，据媒体报道，2025年前三季度，42家上市券商合计营收、合计归母净利润分别为4195.60亿 元、1690.49亿元，较上年同期（调整后，下同）分别增长42.55%和62.38%。较上年同期相比，42家上 市券商的归母净利润均有增长。值得注意的是，三家并购重组后的券商国联民生、国泰海通、国信证券 营收净利润增长均较快。 东莞证券表示，证券行业并购重组事件趋向频繁。在政策引导、行业竞争与转型需求下，未来证券行业 将出现更多并购重组事件。建议关注新公司市场表现和其他具有并购重组预期的证券公司。 中信建投发布非银2026年投资展望指出，证券行业有望迎来新一轮上行周期，助力金融强国 ...

券商板块市场表现 - 11月20日早盘证券板块集体高开，券商ETF（159842）开盘大涨1.64%，成交额快速突破5000万元 [1] - 券商ETF（159842）跟踪中证全指证券公司指数，反映行业股票整体表现 [1] 行业重大资产重组事件 - 11月19日晚，中金公司、东兴证券、信达证券发布公告，筹划由中金公司换股吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 东吴证券认为行业资源整合是券商快速提升规模与综合实力的重要方式，大型券商可巩固优势，中小券商有望通过外延并购实现弯道超车 [1] 资金流向分析 - 三季度公募基金显著增持非银金融27.3亿股，成为推动板块上涨的重要力量 [2] - 同期陆股通外资减持非银金融20.4亿股，减持规模仅次于银行板块 [2] - 证券类ETF获得资金净流入，显示部分资金对券商板块的配置偏好 [2] 行业配置价值提升逻辑 - 政策端支撑明确，“活跃资本市场”导向下，注册制深化、交易机制优化、引入中长期资金等举措持续落地，直接拓宽券商投行、经纪、资管业务空间 [2] - 资金端市场信心修复带动成交回暖与两融回升，叠加养老金、保险等增量资金入市可期，为券商业绩提供弹性基础 [2] - 行业自身正着力发展高附加值的财富管理和机构业务，优化收入结构并增强盈利稳定性，具备Beta弹性和Alpha增长潜力 [2]

11月17日，A股三大指数集体低开，证券板块持续走弱。 热门ETF中，券商ETF（159842）截至发稿下跌0.34%，溢折率0.09%，盘中频现溢价交易。成分股 中，湘财股份涨近3%，华西证券、首创证券飘红；国盛证券、东北证券、广发证券、信达证券跌幅居 前。 资金流向方面，Wind数据显示，券商ETF（159842）近10个交易日有9日获资金净流入，累计"吸金"超 4.6亿元。 券商ETF（159842）跟踪中证全指证券公司指数。该指数选取中证全指样本股中至多50只证券公司行业 股票组成，以反映该行业股票的整体表现。 万联证券11月17日研报指出，政策多维度发力夯实市场内在稳定性，预计权益市场将长期向好发展，同 时，在现代化产业体系建设过程中，优化提升传统产业及发展新质生产力将带来增量投行业务需求，近 期政策面反复强调提高市场包容性、适应性，股债业务量有望继续增长。综上，看好券商业绩进一步提 升，并且当前券商板块估值仍在近十年相对低位，具备修复空间，建议关注行业投资机会。 山西证券表示，券商基本面持续向好。在三季度市场逐步企稳的环境下，2025年前三季度券商业绩同比 环比均实现较大改善。随着政策进一步完善， ...

市场表现与资金流向 - 中证全指证券公司指数截至发稿下跌0.35%，成分股东北证券涨幅超过4%，华安证券、锦龙股份、长江证券、国元证券、中银证券等跟涨 [1] - 券商ETF（159842）下跌0.25%，成交额超过3400万元，溢折率0.03%，盘初频现溢价交易 [1] - 券商ETF（159842）近10个交易日有8日获得资金净流入，累计流入资金超过3.3亿元 [1] 行业动态与政策环境 - 截至11月10日，已有10家上市券商召开2025年第三季度业绩说明会，包括东兴证券和东方证券 [1] - 监管层明确鼓励行业内整合，政策推动证券行业高质量发展 [2] - 并购重组被视为券商实现外延式发展的有效手段，对提升行业整体竞争力和优化资源配置具有积极作用 [2] - 行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应 [2]

市场表现 - 11月5日A股三大指数集体低开，但部分券商股如湘财股份、中信证券、华林证券逆市活跃 [1] - 券商ETF（159842）低开高走，翻红上涨0.08%，成交额近5000万元 [1] - 截至发稿，券商ETF（159842）盘中获净申购1500万份 [1] - 券商ETF（159842）已连续4个交易日获资金净流入，累计吸引资金超1.8亿元 [1] 投资者基础 - 10月A股新开户231万户，2025年前10个月已累计新开2246万户 [1] - 截至10月末A股投资者总数已接近2.48亿，保守估算达2.45亿 [1] - 若开户量维持当前水平，投资者总数在2025年末突破2.5亿将成为大概率事件 [1] 行业展望 - 资本市场延续高景气，券商基本面改善趋势与估值表现出现背离 [2] - 预计2025年第四季度在资金风格切换、险资等长线资金入市、非银基本面延续高增趋势等因素贡献下，券商估值将迎来修复 [2]

券商板块市场表现 - 截至2025年10月29日午间收盘，中证全指证券公司指数上涨2.26% [1] - 样本股中华安证券上涨10.05%，东北证券上涨9.73%，长江证券上涨4.98% [1] - 10月29日早盘A股主要指数震荡走强，沪指站上4000点，券商板块活跃向上 [1] 上市券商2025年三季报业绩 - 截至10月27日，已有5家上市券商披露2025年三季报，包括龙头中信证券和东方财富 [1] - 目前披露业绩的多家上市券商实现了营业收入和净利润双增长 [1] - 华安证券第三季度营业收入16.16亿元，同比增长60.72%，净利润8.48亿元，同比增长97.61% [1] - 华安证券前三季度营业收入44.23亿元，同比增长67.32%，净利润18.83亿元，同比增长64.71% [1] - 华安证券业绩增长主要系证券投资和经纪业务收入同比增幅较大 [1] “十五五”规划对证券行业的影响 - “十五五”规划首次提出积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化的业务目标 [2] - 股债市场的直接融资为核心鼓励方向，围绕双创企业及中小企业的直接融资服务有望持续获得政策鼓励 [2] - 以再融资框架发行为核心的配套工具有望逐步完善 [2] - 期货、衍生品和资产证券化业务监管态度趋暖，证券公司有望在风险对冲、流动性支持、资产盘活等领域提供更多综合化服务 [2] - 在各类型金融机构专注主业、完善治理、错位发展的环境下，行业牌照治理工作有望逐步展开 [2] - “十五五”期间10家综合性机构引领行业发展的格局有望逐步形成，行业走向错位发展 [2] 证券ETF及指数信息 - 证券ETF建信紧密跟踪中证全指证券公司指数 [2] - 中证全指证券公司指数反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现 [2] - 该指数将中证全指样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，以进入各行业的全部证券作为样本编制指数 [2]

市场表现 - 沪指10月28日冲击4000点附近走势震荡，截至发稿微跌0.2% [1] - 券商ETF（159842）震荡下跌超0.6%，盘中频现溢价交易，溢折率0.03% [1] - 成分股中仅华鑫证券、中银证券、国盛证券等少数上涨 [1] - 券商ETF（159842）昨日再获资金净流入超7700万元，近4个交易日累计净流入超1亿元 [1] 资金面数据 - 截至10月27日，上交所融资余额报12465.07亿元，较前一交易日增加115.07亿元 [1] - 深交所融资余额报12101.6亿元，较前一交易日增加128.64亿元 [1] - 两市融资余额合计24566.67亿元，较前一交易日增加243.71亿元 [1] 行业观点与前景 - 券商板块前期涨幅明显落后、向上空间较大，或成为市场方向选择的“胜负手” [1] - 市场活跃的势能有望延续，为券商业绩的持续增长提供坚实支撑 [2] - 资本市场预计将保持稳步向上趋势，业绩增长的可持续性有望增强，板块具备估值修复潜力 [2] - 在中长期资本市场向好趋势明确的背景下，券商业务的深度与广度预计将进一步拓展，业务结构和估值均具备中长期增长空间 [2]

市场表现 - 10月24日沪指放量上涨0.71%，收于3950.31点，创十年新高，两市成交额再度逼近两万亿元[1] - 券商板块走势活跃，国盛金控领涨4.79%，长城证券涨超3%，东方财富、中金公司、华泰证券等11股涨逾1%[1] - 券商ETF（512000）场内价格收涨0.84%，全天成交额14.42亿元，环比放量[1] 资金流向 - 券商ETF（512000）近5日累计获资金净流入16.65亿元，最新规模升至386亿元，再创历史新高，年内规模猛增超百亿元[3] 估值水平 - 券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB为1.57倍，位于近10年45.6%分位点的中低区间，估值性价比凸显[3] - 金融等顺周期板块估值处于历史低位，存在安全边际和切换空间[3] 业绩表现 - 华鑫股份第三季度营收8.5亿元，同比增长53.35%；归母净利润2.81亿元，同比增长83.77%[5] - 东吴证券、东莞证券预计前三季度净利润同比增幅分别为50%-65%、77.77%-96.48%[5] - 上市券商第三季度整体归母净利润同比增幅预计将超过50%[5] 行业动态 - 已有29家上市券商公布2025年半年度分红方案，拟分红总额合计191.03亿元，同比增长45.63%[6] - 券商板块在政策、资金、业绩三大积极因素推动下，处于基本面持续改善与估值低位徘徊的错配阶段[6] 投资工具 - 券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商[6]

市场表现 - 三大指数昨日集体收跌，证券板块震荡回调 [1] - 证券ETF（159841）昨日收跌1.06%，成交额为3.39亿元 [1] - 成分股中仅中银证券、红塔证券、中原证券、长城证券股价上涨 [1] 资金流向 - 证券ETF（159841）昨日获净申购7560万份 [2] - 该ETF昨日资金净流入8460万元，近20日累计资金净流入近21亿元 [2] - 该ETF最新流通份额为92.60亿份，创历史新高，是深市唯一规模超百亿元的证券ETF [2] 产品与指数 - 证券ETF（159841）密切跟踪中证全指证券公司指数，该指数聚焦A股大市值证券龙头，涵盖传统证券龙头和金融科技龙头 [2] - 该ETF同时配置场外证券ETF联接基金（A：008590，C：008591） [2] 机构观点 - 高盛预计在亲市场政策、利润增长和强劲资本流动支撑下，到2027年底中国主要股指将上涨30% [2] - 交银国际认为证券板块估值目前仍处于偏低水平，3季度盈利有望维持在较高水平，强劲业绩增长支撑有望推动估值提升 [2] - 证券板块目前具备较高投资性价比，预计短期市场情绪波动将提供投资机会 [2]

市场表现 - 10月10日券商ETF（159842）逆市上涨0.5% [1] - 成分股锦龙股份涨幅超过4%，华鑫股份、广发证券、国信证券等跟涨 [1] - 券商ETF（159842）前一日获得资金净流入超过1.1亿元 [2] 机构观点与行业分析 - 证券行业景气上行趋势未改，被视为年内相对低估且业绩同比高增的细分资产 [2] - 行业景气度提高、潜在并购重组主线新进展和金融科技新变化为板块估值修复提供空间 [2] - 权益资产景气度稳定向上，看好券商业绩增长和估值提升的持续性 [2] - 截至2025年第二季度末，主动偏股基金持有券商股的仓位为0.64%，处于2018年以来低位，且相对沪深300自由流通市值权重明显低配 [2] - 当前A股券商板块PB(LF)估值为1.60倍，处于2014年以来39%分位数 [2] - H股中资券商指数PB(LF)估值为0.93倍，处于过去十年来72%分位数 [2] - 建议把握券商板块高性价比的配置机会 [2]