中金研究 摘要 点击小程序查看报告原文 港股风格的轮动特点及影响因素 作 为港股市场内讨论度较高的两个细分风格，港股科技与红利风格长期收益负向相关，存在明显轮动现象，短期优势月频轮动，长期优势平均延续超半 年。 我们以指数来表征对应风格的收益表现，分别统计了恒生系以及中证系港股通科技与红利指数的超额收益表现，发现：1）恒生系与中证系港股通的 超额收益从2020年年中开始维持强正相关且趋于稳定；2）港股的红利与科技风格超额收益从2020年年中至今呈现强负相关，适合构建风格轮动策略；3） 科技与红利风格的轮动速度适中，短期优势月频轮动，长期优势平均延续超半年。 验证了港股风格存在一定轮动现象后，我们从五个维度找寻风格轮动背后的影响因素，分别是宏观经济类、资金类、市场类、基本面类和估值类指标。 由于港股风格短期优势呈现月频轮动，且大部分宏观指标均为月度更新，因此我们将所有的指标均统一为月度频率。 岭逻辑回归下的多因子风格轮动模型框架 本文从论证港股的风格轮动效应入手，构建了基于五大类信息的多因子模型，在中证港股通科技与红利指数上月度轮动，使用岭逻辑回归模型以及简 单二分类捕捉风格切换，取得19.50%的年化收益以及 ...