报告核心观点 报告认为未来一个月A股的核心是政策预期、外部风险和科技筹码结构的再平衡，市场暂难看到系统性机会，配置上建议立足防御，寻找结构机会为主 [4][21] 近期市场回顾 权益市场 - 2026年7月权益市场经历大幅回撤，主要指数均收跌，科创50、创业板指、中证1000跌幅居前，分别为-25.90%、-23.00%、-19.69% [12] - 风格板块上金融、消费、稳定风格收涨，涨幅分别为7.58%、6.74%、6.12%，成长、周期风格收跌，其中成长风格跌幅达25.44% [12] - 行业涨跌幅分化，银行、食品饮料、煤炭涨幅靠前，分别为13.41%、11.99%、11.65%，电子、通信、建材跌幅居前，分别为-33.87%、-32.87%、-25.92% [12] - 7月市场风格大幅反转，科技产业链相关板块迎来年内最剧烈的一轮调整，AI产业链乐观共识出现裂痕，全球科技板块避险情绪迅速升温 [13] - 市场关注点从算力需求扩张转向实际盈利兑现，从高位板块撤出的资金转而流入此前被抛售的防御板块，全市场迎来一轮再平衡 [13] - 价值、大盘基金风格相对占优，价值、均衡、成长基金指数分别录得4.19%、-3.98%、-20.63%，大盘、小盘基金指数分别录得0.18%、-23.28% [16][19] - 行业主题基金收益分化明显，农业、主要消费、金融地产等传统行业主题基金收涨，涨幅分别为9.76%、7.81%、4.94%，高端制造、军工、新能源、科技等主题类基金跌幅巨大，分别为-22.21%、-19.74%、-18.36%、-17.56% [16][17] 债券市场 - 7月债券市场震荡走牛，收益率曲线呈现牛平特征，短端资金面保持宽松，月中流动性净投放规模显著放量，总量宽松环境得以巩固 [14] - 下旬资金博弈7月政治局会议降准降息政策预期，市场宽松预期急剧升温，超长端率先向下突破走出利差压缩行情 [14] - 万得中长期纯债型基金指数、万得短期纯债型基金指数分别收涨0.19%、0.09%，一级债基、二级债基和可转债基金受权益市场影响，涨跌幅分别为-0.13%、-1.57%、-6.02% [14] 主动权益基金配置思路 市场展望 - 未来一个月A股核心是政策预期、外部风险和科技筹码结构的再平衡 [21] - 国内方面，7月政治局会议后财政支出、扩大内需、稳定地产和改善资本市场信心的举措有望逐步形成落地预期，叠加中国元首9月访美前，中美关系和宏观政策可能进入阶段性缓和窗口 [21] - 海外方面，美国GDP弱于预期有助于修复金融条件，但若地缘升级推动油价继续上行，仍可能重新抬升通胀和加息预期，油价、美债利率仍是成长风格的主要约束 [21] - 科技成长方向，7月科技大幅调整，月度级别超跌后有反弹概率，AI产业趋势并没有结束，终端需求仍在快速增长 [22] 指数调整思路 - 主动基金优选指数每期入选数量设定为15只，每只基金等权配置 [23] - 核心仓位按照价值、均衡、成长风格内依据业绩竞争力、风格稳定性等标准遴选主动权益基金，风格间按照中证偏股基金指数的风格分布大致配平 [23] - 轮动仓位部分，本期重点关注受外资变动影响小、盈利预期稳定的方向 [23] 历史业绩 - 自2023年5月11日指数构建以来，主动权益优选指数累计净值1.6535（截至2026年8月5日），相对中证偏股基金指数超额收益37.44% [25] - 本次统计区间（2026.07.08-2026.08.05），指数收益率-5.30%，较中证偏股基金指数超额0.90% [25] 固收类基金配置思路 纯债基金 - 展望8月，货币政策定调仍偏宽松，叠加PMI重回收缩区间等因素，债市做多情绪或有延续，长端期限利差可能继续此前压缩之势 [28] - 10年期国债收益率的1.7%关键位置并未有效突破，多空双方在该点位反复拉锯，向下突或许需等待明确宽松信号落地 [28] - 8月整体债市或仍延续稳中向好的态势，当前组合产品配置符合预期，暂维持当前选品不变 [28] - 短期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0569（截至2026年8月5日），相对基准超额收益0.6338% [29] - 中长期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0910（截至2026年8月5日），相对中长期纯债基金指数超额收益0.7750% [33] 固收+基金 - 低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选数量设定为10只，重点选择过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收+标的 [36] - 中波固收+基金优选指数权益中枢定位20%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢在15%~25%之间的固收+标的 [37] - 高波固收+组合权益中枢定位30%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢在25%~35%之间的固收+标的 [37] - 低波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0589（截至2026年8月5日），相对业绩比较基准超额收益3.3618% [38] - 中波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0756（截至2026年8月5日），相对业绩比较基准超额收益3.2991% [41][42] - 高波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.1197（截至2026年8月5日），相对业绩比较基准超额收益6.0186% [42]