乐道汽车新产品规划 - 公司正在开发一款轿车和一款SUV，定位在20万级市场[2][3] - 轿车产品面向小家庭用户，同时兼顾商用场景[3] - 这两款车型的规划曾因公司推行CBU（基本经营单元）改革而在去年初暂停，于去年8月底恢复开发[3] - 公司不排除根据市场情况，在大众市场推出更多新车型[3] 产品线扩张的战略紧迫性 - 公司内部认为仅靠两三款车型难以在竞争激烈的主流价格带拉高销量，而ES8等高端车型销量存在周期性，难以长期维持高位，因此尽快补齐乐道产品线对公司而言格外紧迫[5] - 乐道L90上市后的销量表现和全新ES8预售阶段的市场反馈，是上述轿车和SUV项目恢复开发的直接原因[5] - 乐道L90于去年7月底上市，首月销量破万，带动公司当月整体销量同比增长55.2%[5] - 全新ES8在8月下旬亮相并开启预售后，其2025年产能在两天内售罄[5] 乐道品牌对集团财务的重要性 - 乐道的成功对公司实现持续盈利至关重要[5] - 公司长期费用高昂，即便在2025年大幅控费后，第四季度单季研发与销售及行政费用合计仍有55.6亿元，为近年最低水平；全年这三项费用合计约267亿元[5] - 以乐观假设估算，蔚来品牌（不含乐道、萤火虫）2025年全年车辆收入约619亿元，即便车辆毛利率稳定在20%，对应年毛利仅约124亿元，远不足以覆盖全年267亿元的研发、行政和销售费用[5] - 如果乐道L60、L80、L90三款车合计能冲击月销2万辆，假设均价18万元，毛利率15%至20%，则对应每月可产生约5.4亿至7.2亿元毛利[6] - 乐道建立在公司已有的研发和供应链体系之上，其销量增长可进一步分摊集团前期固定投入，直至转化为利润[6] 乐道品牌定位与集团协同的演变 - 早期公司更强调乐道与主品牌蔚来的区隔，例如乐道用户不能进入牛屋，也不共享蔚来线下门店[6] - 在乐道L60传播阶段，公司曾刻意弱化与蔚来一致的配置和技术卖点，如未重点宣传已用于蔚来车型的900V架构、三代平台等，担心过度强调会影响主品牌用户[6] - 到L90发布前，情况开始变化：公司将乐道和萤火虫事业部并入各业务集群，公司CEO李斌和总裁秦力洪分别对乐道品牌的研发和销售负责[6] - 李斌在乐道L90上的参与度明显提高，亲自主持两场发布会，并在传播中重新强调平台能力，如提及新ES8与乐道L90共用后电驱以发挥规模效应[6] 市场环境与挑战 - 当前最大的不确定性在于公司是否能延续去年下半年以来的执行力[7] - 乐道所处的20万级主流市场是众多中国品牌投入大量资源争夺的区间，竞争激烈[7]