转自：新华财经 新华财经上海12月15日电（记者 王鹤）随着上海浦东星河湾酒店站点于12月14日投入运营，蔚来公司在上海市布局的充、换电站总数达到500座，标志其在 新能源汽车补能基础设施的成熟度方面步入了新的发展阶段。 据介绍，此次投入运营的新站点为蔚来第四代换电站，配备23个电池仓位，支持多规格电池包与多品牌车型共享换电，单站最大日服务能力达480次，提供 等效20C超充的补能服务，单次换电时间2分24秒。整站算力达到1016 TOPS，搭载高性能智能感知硬件，用户可以通过智能辅助泊车一键驶入换电站进行补 能。 截至目前，蔚来在上海区域共建成198座换电站和302座充电站。该网络每日可提供超过一万次换电服务及近五千次充电服务，日均提供电量超过60万度。 在网络覆盖方面，蔚来用户职住地3公里内有换电站的"电区房"覆盖率，已从2020年的约40%大幅提升至95%。在上海外环以内区域，平均每8.5平方公里即 分布有一座换电站。 图为蔚来在上海投入运营的第500座换电站，上海浦东星河湾酒店站点。 （受访者供图） 蔚来上海区域能源运营负责人表示，上海地区的补能网络建设覆盖扎实，网络全面辐射核心城区与远郊区域；布局合 ...

2025年11月中国车市销量整体下滑 - 2025年11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，较10月0.5%的同比降幅有所扩大 [5] - 车市行情急转直下，在总销量超过3000辆的车型中，有139个车型出现销量下滑 [3] - 2025年车市即将收官，2026年预计将迎来更加激烈的淘汰赛 [6] 重点车型销量环比大幅下滑 - **长安Lumin**：11月销量11,744辆，较上月下降8,776辆，环比跌幅43.7%，排名由12降至53 [3][9][10] - **乐道L90**：11月销量5,970辆，较上月下降5,752辆，环比跌幅49.1%，排名由52跌至119，为上市三个月后首次跌破10,000辆 [4][11][12] - **深蓝S07**：11月销量3,819辆，较上月下降4,942辆，环比跌幅56.4%，排名跌至169 [4] - **星越L**：11月销量16,618辆，较上月下降5,086辆，排名由11降至25 [12] - **小米SU7**：11月销量12,520辆，已连续四个月下滑，较7月巅峰销量24,410辆下滑48.7% [5] - **小鹏P7**：11月销量2,882辆，较上月下降2,780辆，环比跌幅49.1%，排名跌至207 [5] - **东风日产N7**：11月销量4,016辆，环比跌幅38.6%，为连续第三个月环比下滑 [5] 其他销量显著下滑车型 - 五菱宏光MINIEV、缤越和捷途X70的销量下滑均在4,000辆以上 [4] - 哈弗猛龙PHEV、零跑C16和银河星耀8 PHEV月销量下滑了3,000多辆，销量榜排名跌至百名开外 [4] - 领克900销量从7,048辆跌至4,330辆，跌幅38.6%，跌至156名 [5] 部分车型销量逆势增长 - **零跑汽车**：新品Lafa5在上市当月交付7,397辆，B10车型销量较上月增加1,301辆 [5] - **蔚来ES8**：11月交付10,689辆，较上月上升3,986辆 [5] - **深蓝L06**：11月交付3,257辆，较上月上升2,649辆 [5]

行业整体市场趋势 - 11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，同比降幅较10月的0.5%有所扩大 [5] - 车市行情在11月急转直下，车型销量在激烈竞争中出现剧烈分化 [1] - 2025年车市即将收官，预计2026年将迎来更加激烈的淘汰赛 [6] 销量普遍下滑的车型与表现 - 在总销量超过3000辆的车型中，有139个车型出现销量下滑，其中17个车型销量下滑幅度超过3000辆 [1] - 长安lumin销量下滑最严重，11月销量11744辆，环比下降8776辆，跌幅43.7%，排名从12降至53 [1] - 乐道L90销量5970辆，环比下降49.1%，排名从52跌至119，为上市三个月后首次跌破10000辆 [1][8] - 深蓝S07销量从8761辆跌至3819辆，环比跌幅56.4%，排名从79跌至169 [1][8] - 五菱宏光MINIEV销量环比下滑4750辆 [9] - 小鹏P7月销量从5662辆跌至2882辆，跌幅49.1%，排名跌至207 [3] - 领克900销量从7048辆跌至4330辆，跌幅38.6%，排名跌至156 [3] - 东风日产N7销量4016辆，跌幅38.6%，为连续第三个月环比下滑 [4] - 小米SU7销量12520辆，已连续四个月下滑，较7月巅峰销量24410辆下滑48.7% [5] - 哈弗猛龙PHEV、零跑C16和银河星耀8 PHEV月销量下滑3000多辆后，排名均跌至百名开外 [2] - 星越L、缤越和捷途X70的销量下滑也都在4000辆以上 [1] 部分车型的积极表现 - 零跑汽车新品Lafa5在上市当月交付7397辆，B10车型销量较上月增加1301辆 [5] - 蔚来ES8在11月交付10689辆，较上月上升3986辆 [5] - 深蓝L06在11月交付3257辆，较上月上升2649辆 [5]

新能源汽车行业发展态势 - 国庆中秋假期新能源汽车充电量创历史同期新高，侧面反映市场占有率与使用率加速提升 [2] - 2024年中国新能源汽车保有量达3140万辆，较“十三五”末增长5倍多 [2] - 2025年产业规划目标为新能源汽车新车销售量占汽车新车销售总量20%左右，但2024年前8月该占比已达45.5%，目标已大幅超额完成 [2] 行业经济贡献与市场结构 - 新能源汽车整车消费超过2万亿元，带动产业链上下游发展，形成巨大经济社会效益 [2] - 在30万元以上的中高端产品市场，中国品牌已成功打破BBA（奔驰、宝马、奥迪）的主导地位，实现从“规模领先”向“价值引领”的转型 [2] 行业发展驱动因素 - 发展源于国内超大规模市场、完善供应链、强工程化能力、快技术迭代、企业家精神、国家战略支持与基建“超前布局” [3] - 全方位创新突破重塑了全球汽车产业竞争格局与供应链，贡献了“中国样板” [3] - 涌现出包括蔚来、小鹏、理想、极氪、岚图、阿维塔、小米汽车等一批出色企业 [3] 乐道汽车案例分析 - 乐道汽车发展轨迹诠释了“站在巨人肩膀上”的跃升逻辑，依托蔚来的三电技术与换电资源 [5] - L90车型上市即实现“车电分离”模式，大幅降低用户购车成本，同时享受优质换电服务 [5] - 2025年8-9月连续两月交付破万，创纯电大型SUV最快交付纪录 [5] - 9月销量榜中，L90以10997辆登顶纯电大型SUV榜首，稳居全品类大型SUV第二，成为市场黑马 [6] - 从首台交付到第10万辆交付仅用385天，刷新新势力第二快交付纪录，仅次于小米汽车的230天，远超问界的15个月、极氪的548天 [6] 乐道效率的支撑体系 - 技术层面共享蔚来的电池管理系统与自动驾驶算法 [6] - 生产端接入智能化工厂实现产能快速爬坡 [6] - 服务端复用全国超2100座换电站，全链条协同造就“乐道效率” [6] - 技术优势体现在900V高压平台、SiC碳化硅电驱、辅助驾驶算法全栈自研 [7] - 制造优势体现在合肥超级工厂采用46秒/辆的冲压线速，结合AGV柔性生产线，达成98%的自动化率 [7] - 补能优势体现在蔚来建成换电站超过3500座（其中高速公路1002座，平均每180公里一座），以及国家电网与车企共建的超充网络覆盖96%的高速公路服务区 [7] - 创新生态层面，形成了从电池回收梯次利用到V2G车网互动的完整循环经济闭环 [7] 行业未来展望 - 乐道385天十万辆的交付速度，是过去十年政策培育的硕果，也是未来十年全球竞争的起点 [7] - 随着欧洲碳关税倒逼、东南亚市场崛起，中国纯电品牌正以技术输出、标准制定、生态共建的全新姿态，开启从“中国制造”到“中国创造”的质变之旅 [7]

公司战略与市场定位 - 乐道汽车总裁沈斐明确表示，公司不会轻易采取降价策略以应对销量波动，认为这是“自乱阵脚”且容易走上“不归路”[1] - 公司坚持纯电与换电路线，认为“纯电+换电根本不需要做增程”，并指出“增程的尽头是纯电，而纯电的优选是换电”[2] - 乐道品牌在2025年11月实现了纯电交付超11万台，并声称实现了“量价齐升”，其成交均价已超过凯迪拉克并非常接近奥迪[1] 业务运营与财务表现 - 公司于12月5日发布全国换电站电池翻倍计划，宣布将向全国换电网络增投超8000块全新电池包，预计于2026年1月中旬完成，届时用于乐道品牌的换电电池包数量将翻一倍[1] - 公司计划利用换电站的谷峰电价差额盈利，举例在浙江等地区，每块电池每度电可赚取约1.2元差价，按平均每块电池50度电计算，单块电池一天利润可达60元，一年利润约2万元，全国范围内单块电池年利润基本可达1.2万至1.3万元[1] - 蔚来汽车2025年第三季度营收达217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，创历史新高，三季度综合毛利率为13.9%，创近三年来新高[4] - 2025年11月，蔚来汽车总交付量为36275辆，同比大增76.3%，其中乐道品牌交付11794辆[4] 管理层变动与品牌复苏 - 2025年4月2日，乐道汽车进行换帅，原负责换电站业务的沈斐接替艾铁成，担任乐道汽车总裁及蔚来高级副总裁，全面负责乐道销售和区域管理[4] - 伴随一系列改革，乐道品牌销量触底反弹，其中乐道L90已连续三个月交付破万辆，位居纯电大三排SUV销量榜首[4] 基础设施与规模 - 截至新闻发布时，乐道汽车保有量约为12万辆，对比2300座可用换电站[1]

2025年11月及近期中国乘用车市场表现 - 11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1% [1] - 2025年1-11月累计零售2148.3万辆，同比增长6.1%，但增速呈现逐季放缓态势，从1-2月的1.2%增长到3-6月的15%，7-9月徘徊在6%左右，10-11月回落到偏低状态 [1] - 市场未出现年末“翘尾”行情，步入短期阶段性调整 [1] - 高达80%的经销商认为11月整体表现未达预期 [3] 市场需求减弱的原因分析 - 前期消费需求提前释放：三季度超预期增长可能已透支年末需求 [2] - 政策调整影响：十月中旬置换补贴退坡对市场影响显著，尤其冲击较低价格车型需求 [3] - 车企销售策略变化：更多新能源车企加入新车型明年初兜底购置税的行列，降低了消费者年底提车的紧迫感 [2] - 部分地区收紧以旧换新及报废更新补贴政策，加剧了消费者观望情绪 [3] - 新能源车购置税到期及“两新”政策带来的翘尾行情不显著 [3] 车企具体表现与指引 - 蔚来受置换补贴退坡影响，车市年末季节性翘尾效应弱于往年，将四季度销量指引定在12万-12.5万辆区间 [3] - 多家车企的四季度销量指引总体低于一致预期 [2] 2026年市场展望与驱动因素 - 瑞银预计2026年国内乘用车销售增速将从2025年的8%明显放缓，或呈现小幅负增长 [4] - 招银国际预计2026年中国乘用车零售销量同比有望基本持平 [5] - 电动车渗透率预计将提升6个百分点，电动车出口仍是增长驱动力 [4] - 在高端市场，国内品牌仍有夺取外国品牌份额的空间 [4] - 大众市场中，海外销售或成盈利增长主要渠道 [4] - 国家信息中心预计未来五年电动车渗透率可能升至70% [5] - 国内汽车行业竞争将从“量”转向“质” [5] 行业长期观点与韧性 - 技术持续创新、产品结构升级和全球扩张仍是中国车企的中长期增长动力 [4] - 汽车需求受到政策变化的影响有限，消费习惯、能力、人口结构及产品竞争力相较八年前有较大变化 [4] - 优秀的B级、C级新车型将会显著激发用户的换车需求 [4] - 汽车行业韧性或强于市场预期 [5] - 政策改变被视为市场走向成熟、进入健康发展起点的表现 [5] - 市场已进入波动式缓慢增长阶段，即使延续政策也不可能再现高增速 [5]

本周行情与核心观点 - 本周（12月1日-12月7日）A股汽车板块上涨1.4%，表现优于沪深300指数（+0.5%），在申万子行业中排名第11位 [1] - 细分板块中，商用载客车、汽车零部件、摩托车及其他、汽车服务、商用载货车、乘用车分别上涨4.7%、1.9%、1.9%、0.7%、0.6%、0.2% [1] - 本月建议关注核心组合，包括吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力 [2] 乘用车行业 - 以旧换新政策延续并扩围，2025年政策将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入报废更新补贴范围，符合国四标准的乘用车累计销量达1,410万台，进一步刺激内需 [11][35] - 报废补贴单车金额维持不变，购买新能源车补贴2万元，购买2.0升及以下排量燃油车补贴1.5万元 [11][35] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [5][11] 汽车零部件与智能化 - 零部件估值处于低位，中期成长性不断强化，看好新势力产业链与智能电动增量 [12] - 客户维度：特斯拉（T）链出海加速，华为（H）链延续高增长，国内自主品牌份额2025年有望持续提升并超过70% [12] - 产品维度：2025年有望成为“智驾平权元年”，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，20万元价格带成为主要增长区间；特斯拉FSD累计里程已突破30亿英里 [13] - 推荐智能化标的：智能驾驶领域推荐伯特利、地平线机器人、科博达，智能座舱推荐继峰股份 [5][14] - 推荐新势力产业链标的：H链推荐星宇股份、沪光股份；T链推荐拓普集团、新泉股份、双环传动 [5][14] 机器人行业 - 特朗普政府政策焦点转向机器人领域，美国商务部长正与行业CEO密集会面，计划明年发布相关行政命令，交通部将于年底前成立机器人工作组，政策支持力度加大 [3][9] - 特斯拉Optimus V3预计于2026年一季度发布，目标在2026年底建设年产100万台的生产线，小鹏IRON机器人也计划于2026年下半年量产 [16] - 产品维度看好边际变化大的硬件环节，如灵巧手、PC/ABS机甲、类RV减速器、轻量化材料、关节精密轴等 [3][17] - 资本维度关注国产机器人主机厂的证券化进程，宇树科技已完成IPO辅导，乐聚已完成IPO辅导备案 [3][17] - 估值维度关注头部汽车机器人主机厂的估值重构，例如Figure AI C轮融资后估值达390亿美元，而小鹏、赛力斯等当前市值几乎不含机器人预期 [17] - 推荐汽配机器人标的：拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技 [5][18] - 推荐汽车机器人主机厂：小鹏汽车、赛力斯、长安汽车 [5][18] 液冷技术 - AI发展推高数据中心单机柜功率密度，传统风冷在功率超过20kW时效率下降，液冷成为高密度场景的必然选择 [19] - 据预测，2024-2030年全球液冷市场年复合增长率达27.6%，到2030年规模将达到213亿美元 [19] - 冷板式液冷是当前主流，在已应用液冷的数据中心中占比约90%；浸没式液冷散热能力更强，市场占比正逐步提升 [20] - 液冷系统中，快接插头与电子水泵是核心组件，建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司，如银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份 [21] 摩托车行业 - 2025年10月，250cc（不含）以上摩托车销量6.1万辆，1-10月累计销量82.2万辆，同比增长29.7% [23] - 大排量细分市场增长强劲：500cc<排量≤800cc车型1-10月累计销量16.1万辆，同比大幅增长128.7%；排量＞800cc车型1-10月累计销量2.0万辆，同比增长70.5% [23] - 头部车企市占率变化：春风动力10月在250cc+市场市占率达18.8%，环比提升4.1个百分点；隆鑫通用市占率达18.2%，环比提升7.0个百分点 [24] - 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [6][24] 商用车（重卡）行业 - 2025年10月，我国重卡市场销售约9.3万辆，同比增长约40%；1-10月累计销量达91.6万辆，同比增长约22% [25] - 以旧换新政策支持力度超预期，补贴范围从国三扩大至国四及以下排放标准营运货车，有望有效拉动内需 [25][26] - 报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元 [25] - 随着天然气重卡渗透率提升及政策驱动，推荐潍柴动力、中国重汽 [7][26] 轮胎行业 - 短期逻辑在于业绩兑现、需求维持高位及低估值；中长期逻辑在于智能制造能力外溢、产能结构优化及产品结构升级 [27][28] - 2025年12月5日当周，国内半钢胎（PCR）开工率达70.92%，处于近10年高位；全钢胎（TBR）开工率为63.50%，处于近10年中等水平 [28][45] - 成本端同比显著下滑，2025年12月PCR加权平均成本同比下降14.5%，TBR加权平均成本同比下降13.0% [29][48] - 推荐研发实力强、海外布局多的轮胎企业赛轮轮胎、森麒麟 [7][29] 本周行业数据与要闻 - **整体折扣率**：2025年10月行业整体折扣率相较于9月放大，10月下旬达到16.0% [39] - **细分折扣**：10月下旬，燃油车折扣率为20.2%，新能源车折扣率为9.7%；合资品牌折扣率（22.5%）高于自主品牌（9.9%） [40][42] - **小米汽车**：累计交付量突破50万台，超过年初设定的35万台全年目标 [50] - **鸿蒙智行**：历经43个月达成百万交付里程碑，问界M9累计交付突破26万辆，连续20个月成为50万级销量冠军 [51] - **中国一汽**：完成对卓驭科技超过36亿元的战略投资，以强化智能驾驶生态布局 [4][10][56] - **特斯拉机器人**：Optimus实现“稳健奔跑”，并计划于2026年启动量产 [52]

2025年11月新势力交付格局 - 11月新势力交付榜座次重排，鸿蒙智行以81,864辆的交付量登顶榜首，环比增长20% [1][3] - 零跑汽车以70,327辆的交付量蝉联单品牌冠军，但总交付量被鸿蒙智行反超 [3][4] - 3万至4万辆区间竞争激烈，小米汽车以40,000+辆升至第三，方程豹以37,405辆成为黑马，同比增长339% [5] - 极氪品牌交付28,843辆，环比增长35%，是环比增长最快的品牌之一；岚图交付20,005辆，首次突破2万辆大关 [6] - 阿维塔、智己、腾势、魏牌交付量稳定在1.3万至1.4万辆区间，竞争胶着 [7] 头部企业表现分析 - **鸿蒙智行**：全系交付81,864辆，同比增长90%，其中问界品牌贡献51,677辆，占总销量63% [3][7]。智界交付突破10,000辆，享界交付约6,000辆 [10]。其生态合作模式取得阶段性胜利，但主要合作伙伴赛力斯股价在11月跌幅超过8%，市场关注其销售费用率与独立性 [11] - **零跑汽车**：交付70,327辆，连续第二个月站上7万辆高位，但11月股价下跌9% [12]。近一半销量依赖8-15万元的B系列，利润空间受挤压，三季度净利润1.5亿元，环比下滑8% [12][13]。公司创始团队合计持股25.8%，为第一大股东，正通过引入战略投资者（如Stellantis、潜在的一汽集团）撬动资源 [13] - **小米汽车**：交付稳定在40,000+辆，第三季度汽车业务实现7亿元经营利润，成为最快盈利的新势力 [14]。但公司面临品牌信任危机，11月小米集团股价下跌7%，雷军微博掉粉近70万，公司已开启“现车选购”通道应对 [14]。市场担忧负面事件引发的信任修复成本及“流量模式”的可持续性 [15] - **小鹏汽车**：交付36,728辆，同比增长19%，环比下降13%，处于产品切换期 [5][18]。公司战略转向“纯电+增程”，首款增程车型X9于11月20日上市，明年一季度计划推出三款增程版本车型 [19][20] - **蔚来汽车**：交付36,275辆，同比增长76%，环比下降10% [5][22]。主品牌交付18,393辆，其中高端车型占比约50%；乐道品牌交付11,794辆，同比增长超130%；萤火虫品牌交付6,088辆 [22][23]。公司将第四季度交付指引下调至12万-12.5万辆，导致11月股价跌幅达20% [24]。为实现四季度盈利，需将整体毛利率提升至17%-18%并压降费用率 [26] - **理想汽车**：交付33,181辆，环比增长5%，同比下滑32%，呈现止跌信号 [5][27]。增长主要来自首款走量纯电车型i6产能爬坡，但电池供应存在瓶颈 [27]。前11个月累计交付36.2万辆，同比下滑，公司正通过组织架构调整和技术升级应对挑战 [28] 年度目标完成情况与盈利现状 - **年度目标完成率**：零跑（107.22%）和小鹏（111.97%）已超额完成年度目标；小米（96.57%+）接近完成；蔚来（63.16%）和理想（56.58%）距目标尚有较大差距 [29] - **盈利阵营划分**：蔚来、小鹏仍在为盈利努力，其四季度盈利目标存在不确定性；零跑、理想、小米已跨过盈利门槛，但分别面临估值偏低、转型压力、品牌口碑重建等挑战 [30]

2025年11月新势力交付格局与竞争态势 - 11月新势力交付榜座次重排，鸿蒙智行以81,864辆的交付量登顶，环比增长20%，同比增长90% [4][5][6][10] - 零跑汽车以70,327辆的交付量位列第二，蝉联单品牌冠军，同比增长75% [5][6][17] - 第二梯队（3-4万辆区间）竞争激烈，小米汽车交付超40,000辆排名第三，方程豹以37,405辆成为黑马，同比增长339%，小鹏、蔚来、理想、深蓝紧随其后 [5][7] - 第三梯队中，极氪品牌交付28,843辆，环比增长35%，岚图首次突破2万辆大关，交付20,005辆，同比增长84% [5][8] - 第四梯队包括阿维塔、智己、腾势、魏牌，交付量稳定在12,763至14,057辆之间 [5][9] 头部企业深度分析 鸿蒙智行 - 11月全系交付81,864辆，其中问界品牌贡献51,677辆，占总销量的63% [6][10][11] - 智界品牌11月交付突破10,000辆，尚界、享界、尊界贡献部分增量，产品矩阵覆盖15万至100万主流价格带 [10][13][14][15] - 主要合作伙伴赛力斯11月股价跌幅超过8%，市场关注其因销售费用率高企而在生态中的独立性与议价能力 [15][16] 零跑汽车 - 连续第二个月交付量站上7万辆高位，但11月股价下跌9% [17] - 近一半销量依赖8-15万元的B系列，三分之一来自15-20万元的C系列，利润空间受红海市场竞争压缩 [17] - 第三季度净利润为1.5亿元，环比下滑8%，公司通过引入Stellantis（持股21.26%）及探讨与一汽股权合作来撬动资源 [17][18] 小米汽车 - 月交付稳定在4万辆以上，主力车型为YU7，SU7进入清库存阶段 [19] - 第三季度汽车业务实现7亿元经营利润，成为新势力中最快盈利的公司 [20] - 受安全事故、产品争议及诉讼等负面事件影响，品牌形象受损，11月集团股价下跌7%，公司开启“现车选购”通道应对 [20] 小鹏汽车 - 11月交付36,728辆，同比增长18.9%，环比下降12.6%，处于产品切换期 [5][24] - 增程新车X9于11月20日上市，产能爬坡中，公司计划明年一季度推出三款增程车型，从纯电转向“纯电+增程”双线作战 [24][25] 蔚来汽车 - 11月交付36,275辆，同比增长76.3%，其中主品牌交付18,393辆，乐道品牌交付11,794辆（同比增长超130%），萤火虫品牌交付6,088辆 [5][27] - 公司将第四季度交付指引下调至12万-12.5万辆，导致11月股价跌幅达20% [28] - 为实现四季度盈利承诺，需将整体毛利率提升至17%-18%，并大幅压低研发与销售费用率，面临销量与盈利的双重压力 [28][29] 理想汽车 - 11月交付33,181辆，环比增长4.5%，同比下滑32%，止跌回升主要因纯电车型i6产能开始爬坡 [5][32] - 前11个月累计交付36.2万辆，同比下滑态势未扭转，公司通过组织架构调整和技术升级应对，业绩拐点或待新一代L系列改款推出 [32] 年度目标完成情况与盈利状态 - 截至11月，零跑汽车累计交付53.61万辆，完成年度50万辆目标的107.22%；小鹏汽车累计交付39.19万辆，完成年度35万辆目标的111.97% [34] - 小米汽车累计交付超33.8万辆，接近完成35万辆年度目标；蔚来与理想汽车完成率分别为63.16%和56.58%，距年度目标有较大差距 [34] - 头部新势力分化为两大阵营：蔚来、小鹏仍在为盈利努力；零跑、理想、小米虽已盈利，但分别面临估值偏低、转型挑战和品牌口碑重建的问题 [35][36] - 行业标准趋于严苛，不仅关注销量，更关注企业能否健康长久地生存 [37]

2025年1-11月中国主要车企销量目标完成情况概览 - 截至11月，11家主要/上市车企中，零跑、小鹏和小米三家已提前完成年度销量目标，而蔚来和理想的完成率不足七成 [2] - 具体完成率：零跑汽车107.23%，小鹏汽车103.14%，小米汽车已完成；吉利汽车92.93%，上汽集团91.29%，比亚迪90.91%，长安汽车88.61%，中国一汽86.81%，奇瑞汽车79.97%，蔚来汽车63.16%，理想汽车56.52% [3] 新势力车企表现分化 - **零跑汽车**：1-11月交付新车53.6万辆，同比增长113.42%，连续两个月交付量超7万辆，提前45天完成50万辆年度目标，并计划2026年冲击100万辆目标 [4] - **小鹏汽车**：1-11月交付39.2万辆，同比增长155.54%，海外市场交付39,773辆，同比增长95%，为稳定市场推出“购置税兜底”政策 [5] - **小米汽车**：全年累计销量约35万辆，达成年度目标，并于12月1日开启“现车选购”功能以抓住年终消费热潮 [6] - **蔚来汽车**：1-11月累计交付27.8万辆，上半年表现低迷，下半年依靠新车型乐道L90和蔚来ES8迎来拐点，四季度交付指引为12万-12.5万辆，12月需冲刺4.3万辆以上交付 [9] - **理想汽车**：1-11月累计交付36.2万辆，同比下降18.10%，是统计中唯一累计同比下降的车企，纯电转型期遭遇交付波动，但纯电SUV i6与i8累计订单已突破10万辆 [3][9] 传统车企销量表现与目标进展 - **吉利汽车**：1-11月累计销量278.8万辆，同比增长41.76%，年度目标从271万辆上调至300万辆，完成率93%，新能源车累计销量153.4万辆，同比增长97% [6] - **上汽集团**：1-11月累计销量410.8万辆，同比增长16.38%，销量已超去年全年，在自主品牌、新能源、海外市场拉动下有望实现年度目标 [7] - **比亚迪**：1-11月累计销量418.2万辆，同比增长11.30%，完成年度目标90.91%，但从9月开始连续三个月单月销量出现同比下降 [7] - **长安汽车、中国一汽、奇瑞汽车**：年度销量目标完成率均超过八成，分别为88.61%、86.81%和79.97%，12月市场表现将决定其是否达成目标 [3][9] 行业整体动态与市场环境 - 12月中国车市进入年终“冲刺战”，受政策窗口期临近、年度销量目标压力与消费需求集中释放驱动 [2] - 全国乘用车市场1-11月累计批发2,676.6万辆，同比增长11%，但部分地区的以旧换新和报废更新补贴政策大幅收紧，导致市场出现透支效应和消费者观望心态，预计今年车市呈“前低中高后平”走势 [10]