投资评级 - 维持"买入"评级，持续推荐 [3][4] - 6个月评级为买入（维持评级） [4] - 当前价格为45.37元 [4] 核心观点 - 中报业绩优异，25H1收入69亿元、同比+39%，25Q2收入42亿元、同比+49% [1] - 25H1归母净利润12.4亿元、同比+14%，扣非归母净利润12.3亿元、同比+33.9% [2] - 经营现金流显著改善，25H1经营性现金流净额31.44亿元，同比增加20.83亿元 [1] - 订单表现优异，25H1获取新订单98.81亿元，同比+37.65%，存量订单123.86亿元，同比+34.76% [1] - 天然气相关业务成为重要增长点，收入同比增长112.69% [1] 财务表现 - 25H1毛利率32.19%、归母净利率18.0%，同比分别-3.4pct、-4.0pct [2] - 期间费用率-2.8pct，销售、管理、研发、财务费用率分别变动-0.4pct、-0.5pct、-0.6pct、-1.4pct [2] - 国内毛利率27.1%、同比-7.03pct，海外毛利率37.76%、同比+0.58pct [2] - 上调盈利预测，预计25~27年归母净利润分别为32.1/37.4/45.4亿元 [3] - 对应PE分别为14.45/12.43/10.23倍 [3] 订单与业务发展 - 国内签署大型储气库离心式压缩机供货合同，金额约5亿元 [2] - 中东签署ADNOC井场数字化改造项目合同，金额达9.2亿美元 [2] - 北非中标阿尔及利亚国家石油公司项目，金额约61.26亿元 [2] - 油气工程及技术服务板块同比+88.14% [1] - 国内收入占比52.25%、同比+39.97%，海外收入占比47.75%、同比+38.38% [1] 公司行动 - 拟回购1.5~2.5亿元用于股权激励或员工持股计划，已回购1.06亿元 [3] - 控股股东及高管合计增持超过6700万元 [3] - 上半年拟每10股派发现金红利1.5元（含税），预计派发1.53亿元 [3] 行业与估值 - 行业为机械设备/专用设备 [4] - A股总市值46,452.34百万元，流通A股市值31,452.48百万元 [4] - 每股净资产21.34元，资产负债率39.61% [4] - 一年内股价最高/最低分别为46.52/25.40元 [4]

公司业绩情况 - 2025 年一季度，公司实现营业收入 26.87 亿元，同比增长 26.07%；归属于上市公司股东的净利润 4.66 亿元，同比增长 24.04% [2] 重大项目情况 - 今年年初，公司与 ADNOC Onshore 就 ADNOC 井场数字化改造 EPC 项目签署正式合同，项目已开始执行，期限预计 42 个月，总金额预估 9.2 亿美元，业主方承诺最低合同额为总金额扣除暂定金额后的 50%，预计对未来经营业绩产生积极影响 [2] 投资者回报情况 - 公司自上市以来连年实施现金分红，2024 年年度权益分派方案为向全体股东每 10 股派发现金红利 6.9 元，且近年来分红比例不断提升 [3] - 公司连续三年实施股份回购方案，控股股东、实控人以及管理层实施股份增持计划 [3] 产能布局情况 - 近期中美双方已调整关税措施，公司在美国已具备相关设备总装配的生产能力，满足北美地区生产需求 [3] - 公司将深化中东、中亚等地区的本地化中心部署，在阿联酋迪拜新建生产及办公基地 [3] 其他业务情况 - 公司密切关注各类市场机会，积极拼抢订单，具体关注定期报告或公告 [4] - 中石油采购招标情况以中石油公布消息为准，公司密切关注相关市场动态 [4] - 公司关注燃油机发电项目进展，积极推动市场开拓、技术创新等工作 [4] - 公司业务开展以合规为前提，通过与法律机构沟通掌握国际监管动态 [5]