报告核心观点 报告探索稳定币支付和投资场景发展空间，基于中国大陆对数字人民币和数字资产的探索对人民币国际化进行展望，指出稳定币在支付和投资场景有优势，数字人民币着眼国家战略，国内数字资产前景广阔，结合稳定币等有助于推进金融创新和人民币国际化 [4] 稳定币的支付场景 - 稳定币成交超 VISA、万事达，B2B 成支付主流场景，2024 年年成交金额达 15.6 万亿美元，是 VISA 的 119%、万事达的 200%，2025 年 2 月 B2B 支付金额 30 亿美元超 P2P 的 15 亿美元 [4][10] - 超 70%稳定币交易用于加密货币自动化交易，稳定币与比特币成交额相关性明显 [14] - 区块链网络稳定币支付以小额为主，多数低于 1000 美元，美国、新加坡和中国香港稳定币流动占比近全球 50% [20] - 稳定币在国际支付和跨境付款有成本和时间双重优势，能为发展中国家或银行服务不普及地区提供金融包容性机会 [23][24] - 多数国家对 Web3 支付要求牌照及反洗钱监管，美欧等发达国家认可并制定细则，以许可证和牌照制度为主流监管模式 [29] 稳定币的投资场景 RWA 的发展历程和监管现状 - RWA 可追溯到 2017 年，2018 - 2023 年相关项目、平台、金融机构不断探索，美欧也制定了监管框架 [32] - 稳定币是 RWA 成功案例之一，2025 年 6 月 14 日市值达 2380.3 亿美元，剔除稳定币后 RWA 主体资产为私人信贷和美国国债 [33] - RWA 比一般加密资产和传统资产有高流动性、易获信任等优势 [36] - 各国对 RWA 监管政策差异大，未来监管将呈现“严准入、强透明、促创新”特点 [37][38] RWA 的现实应用：债券代币化基金的发展 - RWA 发行涉及链上链下操作，国债代币化可提升流动性、降低成本、增强透明度和投资者信心 [41][43][44] - 贝莱德代币化基金 BUIDL 是重要案例，自 2024 年 3 月推出后规模持续增长，截至 2025 年 6 月 17 日过去 90 天资金流入超 16 亿美元 [47][48] - 美国国债代币化基金中贝莱德 BUIDL 占主体，美国是发行主体；法国是国债代币化最积极的欧洲国家，截至 2025 年 6 月 16 日基金规模达 2.0 亿美元 [51][53] - 中国香港多次发行代币化绿色债券，金管局推出资助计划，公布 Ensemble 项目介绍代币化资产案例 [53][55][56] 展望未来，数字资产和数字货币带给中国的机遇 数字资产有望赋能中国实体经济 - 2024 年末马陆葡萄数据资产项目是中国特色 RWA 体制重要尝试，可盘活资源、提升经营效率、促进数字经济增长 [59][60] - 预计到 2030 年 RWA 市场规模达 5 万亿 - 16 万亿美元，中国数字经济增加值逐年增长，RWA 探索有望成新增长动力 [64] 数字人民币和稳定币的对比未来发展路线展望 - 数字人民币和稳定币在发行主体、信用背书、发展进度、对金融稳定影响等方面存在不同 [68] - 数字人民币系统架构为“一币、两库、三中心”，有降低成本、提高效率等支付优势 [70][71] - 数字人民币支付有小额匿名大额追踪等优势，稳定币有脱离支付额度监管等优势 [74] - 中国数字人民币由央行主导，发展服务国家战略；海外稳定币由私营机构推动，发展节奏快、应用创新多 [78] 数字资产 + 数字货币有望提升人民币国际化地位 - 人民币在双边支付比例超美元，但全球支付比例低，原因包括汇兑监管和计价资产流通阻碍 [80] - 2024 年中国制造业美元计价增加值占全球 31.6%，但人民币支付比例未匹配，大量未上市优质资产价值待发掘 [86][88] - 数字金融可实现投资者“投小投早”，为小微企业提供资金支持，中国特色数字资产获认可将提升数字人民币及人民币计价资产话语权 [89]

在区块链技术不断突破边界的当下，现实世界资产代币化（Real World Assets Tokenization，简称RWA）正成为连接传统金融与加密世界的核心纽带。 RWA的核心在于通过区块链技术实现资产所有权的确权与分割。以太坊ERC-3643等新型代币标准支持碎片化所有权，使得价值千万美元的商业地产可拆分 为数百个代币单位。以RealT平台为例，其将美国底特律房产代币化后，投资者最低仅需50美元即可持有实物房产份额，相较传统REITs基金门槛降低90%。 技术实现包含三个关键环节： 另类投资民主化 Maecenas平台将毕加索名画《女人半身像》拆分为3,150个代币，单笔投资门槛从百万美元降至635美元。艺术藏品流动性提升47倍，二级市场交易周期从传 统拍卖的数月缩短至T+0实时结算。 绿色金融基础设施 Toucan Protocol将碳信用额转化为BCT代币，已吸引特斯拉、微软等企业通过代币化碳资产抵消碳排放。该机制使碳交易成本降低82%，全球碳市场流动性 提升12倍。 机构级资产上链 高盛与Coinbase合作推出代币化国债基金，通过Avalanche子网实现24/7全球交易。试点项目显示，美国国债 ...