近几个月以来，真实世界资产代币化（Real World Assets，即"RWA"）正成为当下的一大热词。 从概念来看，RWA是指通过区块链技术，将现实世界中广泛存在的各种有形和无形资产，转化为可以 在区块链网络上进行数字化表示和交易的数字代币，本质上是基于真实世界资产在数字世界生成可交易 的权证（Token）。 搭平台、做中介、去融资，各类市场主体动作频频。RWA的核心价值在哪里？与过往同样宣称上链的 NFT、ICO有何区别？更重要的是，撇去估值虚高、流动性幻觉的泡沫之后，从业机构应该怎么做？ RWA成热潮 被誉为近年来区块链和加密货币领域最重要且最具潜力的趋势之一的RWA，实际发展由来已久。早在 2017年，加密货币领域ICO（Initial Coin Offering，即"首次代币发行"）乱象四起，STO（Security Token Offering，即"证券型代币发行"）概念应运而生，其核心便是将现实世界的金融资产通过代币的形式在 区块链上发行和交易。 随着探索的深入，RWA作为一个更广泛、更中性的术语逐渐流行起来，它不仅包含证券型代币，也包 括大宗商品、发票、碳信用额等非证券型资产的代币化，以及更 ...

2025年8月1日，香港《稳定币条例》将正式生效，标志着全球首个针对法币稳定币的全面监管框架落地。 去年8月，香港金融管理局（金管局）推出Ensemble项目沙盒（又称"监管沙盒"，是指在可控的测试环境中，允许企业对创新产品、服务或商业模式进行试 验），探索不同通证化资产的用例，"绿色和可持续金融"是主要方向之一。其中，涉及境内资产的项目主要有两个：朗新集团（SZ 300682）新能源充电桩 RWA（真实世界资产代币化）和巡鹰出行的换电资产RWA。另外，去年12月，协鑫能科（SZ 002015）与蚂蚁数科敲定了全球首单光伏绿色资产RWA。 近日，香港区块链应用与投资研究院执行院长胡烜峰接受《每日经济新闻》记者采访时认为，新能源RWA的核心竞争力在于三点：首先，用技术解决效率 问题，实现真正的信息流、物流、现金流合一；其次，用生息资产解决价值问题；最后，以合规运作，解决了投资人信任的问题。 关于上述项目在实际运营中的关键难点，零壹智库CEO柏亮认为是资产的真实性、数据的准确性和及时性。 三大新能源RWA项目融资超3亿元 去年8月，朗新集团与蚂蚁数科合作，在香港完成国内首单基于新能源实体资产RWA，金额约1亿元人 ...

美股小盘股市场特征 - 7月针对罗素2000指数的空头头寸达160亿美元，为2021年以来最高水平之一 [1] - 罗素2000指数自4月低点反弹近30%，空头头寸攀升与逼空行情同步出现 [1] - 小盘股流通盘小的特性放大股价波动潜力，资金小幅进出即可引发显著异动 [3] 逼空行情机制 - 空头平仓产生的集中买入需求可推动股价短线大幅拉升，2020年经济复苏阶段部分小盘股因空头回补出现翻倍行情 [3] - 以MFH为例，7月21日股价下跌57.36%后，7月24日反弹53.12%，成交金额达4064万美元创8个月新高 [3] - MFH当前空头持仓量181.57万股占流通股4.43%，空头回补天数3.11天显示短期平仓压力可控但存在触发异动潜能 [4] MFH业务战略布局 - 6月宣布8亿美元募资计划用于建立比特币储备，构建生息型数字资产储备框架 [5] - 7月与Solana Ventures达成2亿美元股权信贷协议，切入质押、验证节点及Solana DeFi协议收益领域 [5] - 通过注册直接发行筹集4370万美元专项推进加密货币财务战略，包括质押、代币化收益工具和链上金融基建 [6] - 推出5亿美元DeFi篮子财库优化资产收益，形成差异化竞争壁垒 [6] 行业环境与公司动作 - 区块链金融受政策松绑（SEC开放加密货币ETF）与技术迭代双重驱动，MFH布局契合行业合规化趋势 [6] - 董事会批准未来12个月内最高1000万美元股份回购计划，释放管理层对长期价值的信心 [6] - 短期交易弹性与长期区块链生态卡位使MFH兼具博弈机会和配置价值 [7]

代币化股票市场现状 - 代币化股票上市仅两周即出现严重溢价现象 部分平台溢价突破百倍 其中亚马逊代币曾出现124倍溢价[1] - 主要问题包括流动性黑洞(如AAPLX代币出现12%溢价 AMZNX周末暴涨400%) 监管灰色地带(如Robinhood未经授权发行代币) 以及市场操纵风险[2] - 匿名交易特性导致价格极易被操纵 有案例显示500美元小额订单即可引发价格风暴[1][2] 技术缺陷与监管挑战 - 代币价格在美股休市时完全由加密市场情绪主导 与标的资产严重脱钩[2] - 现行发行模式存在合法性危机 立陶宛央行已对未经授权的代币发行展开调查[2] - 区块链的开放性与金融市场合规性存在天然冲突 匿名交易环境为洗钱和坐庄提供便利[2][7] XBIT交易所的创新解决方案 - 建立三层防御体系：链上预言机实时校准(偏差不超过0.5%) 流动性池动态平衡(溢价超2%自动调节) 交易者身份锚定[5] - 新上线"熔断预言机"功能 当交易量激增300%时自动触发15分钟冷静期 测试阶段已阻止4起操纵事件[5] - 采用"先合规后上线"模式 所有23种代币化证券均通过FINRA和瑞士FINMA双重认证 日均交易量达8亿美元[7] 行业融合与未来发展 - 开发混合结算网络 白天通过传统清算所处理大额交易 夜间切换至区块链实现7×24小时小额结算[8] - 将SEC的MIDAS系统接入区块链 已协助FBI破获两起内幕交易案[8] - 推出VR投资者教育计划 用户平均持仓时间达47天 远超行业平均的7天[8][10] 行业共识与发展方向 - 区块链证券发展需要在技术创新与金融稳定性之间找到平衡点[10] - 必须建立合规框架与投资者保护机制 任何创新都应以维护市场公平为前提[10] - XBIT通过实时校准系统 动态熔断机制和合规预言机 探索区块链证券的可持续发展路径[5][7][10]

RWA概念与市场概况 - RWA指通过区块链技术将现实资产（如房地产、美债、碳配额）代币化，使其具备数字资产交易特性 [2] - 核心价值在于解决传统资产流动性差、投资门槛高的问题，实现"碎片化"投资（如50美元起投美国房产）[3][9] - 截至2025年6月全球RWA资产规模达255亿美元（剔除稳定币），私人信贷（58.5%）、美债（29.6%）、商品（6.4%）构成主要类别 [6][8] - 贝莱德BUIDL基金为全球最大RWA项目，市值超28亿美元 [8] 市场发展前景 - 波士顿咨询预测2030年全球资产代币化市场规模将达16.1万亿美元，占全球GDP的10% [11] - 以太坊占据58.2%的RWA发行市场份额，ZKsync、Aptos等公链紧随其后 [11] - 稳定币作为RWA生态核心交易媒介，既是成功用例（法币代币化）又是基础设施 [18] 应用场景与典型案例 金融资产领域 - Ondo推出代币化美债基金OUSG，与短期国债收益率挂钩 [16] - Jarsy将SpaceX等独角兽股权碎片化上链，降低Pre-IPO投资门槛 [16] - 广发证券GF Token提供多币种固定利率票据，年化收益率1.9%-3.01% [16] 非金融资产领域 - RealT实现美国住宅物业代币化（50美元起投），迪拜政府计划2033年前将160亿美元房地产上链 [16] - 中国绿色能源领域领先：协鑫能科完成全球首单光伏RWA融资（2亿元），朗新集团以9000座充电桩融资1亿元 [23] - 算力RWA潜力显著，预计全球算力租赁市场从2024年146亿美元增至2031年636亿美元 [23] 技术演进与基础设施 - 发展历程分四阶段：概念探索（2016-2018）、基建搭建（2019-2021）、金融机构入场（2022-2023）、应用拓展（2024至今）[12][13][15][16] - 关键基础设施包括ERC-3643（内置KYC/AML）、ERC-1400（多类别资产兼容）、ERC-1155（同质/非同质资产混合）等代币标准 [28] - 需结合物联网、AI技术解决链下资产数据真实性难题 [21] 区域发展特色 - 香港成为政策高地：金管局通过监管沙盒支持RWA，2025年出台《稳定币条例》明确发展方向 [19] - 中国内地以绿色资产为突破口，蚂蚁数科作为核心技术服务商 [20] - 跨国机构加速布局：摩根大通、高盛试点债券上链，富兰克林邓普顿发行代币化基金 [17]

RWA（实体资产数字化） - RWA通过区块链技术将实体资产转化为链上数字资产，市场规模从245亿增长至16万亿美元，实体资产数字化进程加速 [1][3] - RWA并非仅是ABS链上化，而是数字金融变革的核心赛道，打通实体与链上的万亿级资产数字化通道 [1][6] - RWA链上映射经历五个步骤，全球竞速打造合规RWA枢纽，全链协同生态成型，各类主体全面发力 [4][7] - 建议关注区块链+金融科技、支付解决方案商以及RWA发行方等领域标的 [1] 卫星通信（轨道算力革新） - 轨道算力革新打破地面瓶颈，重构天基智能生态，建立"上帝视角"太空看地面的新维度，市场空间巨大 [8][10] - 空天算力网络搭建后可提供低时延传输新模式，算力数据二次开发有望赋能金融保险、灾害监控等领域 [8] - 建议关注三条主线：具有轨道资源与星座运营能力的卫星服务平台、具备整星研制能力的制造端公司、前瞻布局下游AI智能服务的标的 [8]

纪要涉及的公司 海南华铁 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务经营情况良好** - 高空作业平台租赁领域逆势扩张，2025 年整体出租率约 88%，多品类拓展顺利，价格较 2024 年略有上升并保持稳定，未来规模和市场排名有望提升[4] - 算力租赁业务订单充足，正在执行 70 多亿订单，已交付近 15 亿，积极推进高性能训练算力和国产推理端算力订单[2][5] 2. **RWA 资产端发行有基础** - 2017 年底至 2018 年初投入比特币挖矿设备，2021 年探索区块链技术应用，设备植入 TBOX 芯片，实现主板层面区块链技术切入，全面实现设备在线代理并获业内认可[6][7] - 认为适合做 RWA 的是资产产生价值过程中在线的设备，如登高车，可通过使用数据实现价值在线化[7] 3. **RWA 发展理解与规划** - 早期积累比特币、以太坊等经验，将区块链技术应用于实体经济移动设备，实现移动设备全面在线代理获高度评价[8] - 认为 RWA 领域核心是资产产生价值过程通过数据变化体现价值，计划通过香港市场进行固定回报发行[8][9] 4. **Web3 金融全面布局** - 入股 XMET，借助其团队扩展能力，全面接入区块链技术[10] - 将高空作业平台等传统资产与 Web3 金融结合，2025 年出租率高于市场平均 5 - 6 个百分点[10] 5. **NFT 相关情况** - 未来用途广泛，将涵盖虚拟场景物体，成为最大资产，依赖算力、算法、AI 和区块链技术[11] - 国内可发行登高车使用权 NFT，类似会员卡，不承诺固定回报，合法可行，正在研究多路径发展[12] - 与 RWA、RDA 本质相似，涉及资产确权和收益分配，国内推广速度可能不亚于 RWA，已引起反响，发售大黄蜂造型 NST 碎片售价 2000 元，计划向投资者赠送 4000 个[13][14][15] - 目前集中于外观设计，未来计划推出含使用权的新型 NFT 产品[16] 6. **稳定币发展规划** - 认为未来抗衡 USDT 和 USDC 的是基于强大算力支持的新型稳定币，正在探索利用算力资源开发[9] - 基于算力的稳定币以计算能力为基础，避免法定货币增发问题，类似比特币底层逻辑[22] 7. **算力业务现状与规划** - 需求量扩大，近期将落地云原生和边缘算力项目，推进算力设备上线和 RPA 化试验[21] - 计划在新加坡上市 A + S，在东南亚建立算力中心，与阿拉伯地区打通[3][21] 8. **应对海外显卡供应问题** - 采取海内外两条腿走路策略，海外发行股票解决资金问题，国内偏向推理计算和边缘计算，推动国产算力发展，政府提供补贴支持[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **资产模式转变**：近期可通过 AI 和区块链技术实现资产轻量化，但认为核心地段长期持有仍有价值，未来将平衡 AI 算力投入与资产管理[18] 2. **RWA 具体规划**：近期推出各种 RWA 尝试，未来两三个月推出多种融资模式，入股其他企业或搭建团队解决基础建设问题[19] 3. **算力与 RWA 结合趋势**：算力业务与 RWA 结合是未来趋势，可有效利用区块链技术，带来新增长点[20] 4. **应对市场传言**：作为国有企业有融资能力和抵押优势，坚定不移推进 AI 和区块链技术发展，承担战略任务[24] 5. **传统业务发展**：传统业务高基和算力租赁发展良好，与 RWA 和 NFT 互联互通，形成相互提携模式[26] 6. **独特优势**：立足海南自贸港有区位优势，作为混合所有制和科技创新企业在国资体系有定位和资源支持[27]

区块链技术与实体经济融合 - 全球资产数字化浪潮正从金融领域向实体经济蔓延 [1] - 数藏中国（香港）有限公司RWA Group将推出全球首家专注于非金融资产的RWA交易平台 [1] - 该平台利用区块链技术解决非金融资产的合规数字化、高效交易与全球流通难题 [1] 非金融资产数字化挑战 - 非金融资产代币化产品面临流动性不足、合规标准缺失及技术协议割裂等问题 [3] - 传统交易模式依赖线下渠道，信息不对称严重制约资产流通效率 [3] - 资产确权与定价机制缺乏统一标准，跨境交易面临复杂法律与监管障碍 [3] RWA平台技术解决方案 - 平台选择ERC-3643协议作为核心标准，提供安全性、身份识别机制及转账控制规则 [3] - 该协议为链上资产的全生命周期管理提供技术保障 [3] - 平台创新性接入多种主流离岸人民币稳定币及香港持牌稳定币，支持人民币稳定币定价与结算 [3] 商业模式创新 - 平台采用"RWA交易所+电商"融合模式，构建"资产发行-交易-实物交付"闭环生态 [4] - 项目方可将其实体资产（如机械臂、咖啡、钻石等）进行代币化融资 [4] - 持有代币的用户可直接在平台上兑换实物商品 [4] 合规策略与全球化布局 - 平台技术运营由香港国际新经济研究院与RWA Group联合负责，适应多司法管辖区监管要求 [4] - 已获得美国MSB牌照及RWA项目SEC备案，计划在香港、迪拜、哈萨克斯坦等申请运营牌照 [4] - 参与《RWA技术规范》《RWA项目评估标准》等团体标准制定，推动行业规范化 [4] 未来发展规划 - 平台定位为"中国资产全球化"的高效桥梁，重点扶持中国优质非金融资产的RWA化进程 [5] - 计划引入"币股联动"机制，探索加密资产市场与传统金融市场的深度融合 [5] - 目标是通过全球合规通道助力智能制造、知识产权、文化收藏品等资产的全球流通 [5]

市场表现 - 三大股指分化 纳指涨0.94%至20393.13点 标普500涨0.47%至6227.42点创年内第五次历史新高 道指微跌0.02%至44484.42点 [2] - 明星科技股普涨 特斯拉涨5.0% 英伟达涨2.5% 苹果涨2.2% 谷歌涨1.5% 微软和亚马逊跌0.2% Meta Platforms跌0.8% [4] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.1% 阿里巴巴跌2.8% 网易跌1.3% 京东跌0.7% 百度涨0.5% [6] 债券与商品 - 10年期美债收益率上升4.3个基点至4.29% 2年期利率涨1个基点至3.80% [3] - WTI原油涨3.06%至67.45美元/桶 布伦特原油涨2.98%至69.11美元/桶 [6] - COMEX黄金期货涨0.34%至3348.00美元/盎司 [6] 公司动态 - 健康保险公司Centene重挫40% 创历史最大跌幅 因撤回2025年盈利预测 [2][4] - Coinbase涨5.7% MicroStrategy涨7.7% 因Ripple申请银行牌照消息刺激 [5] 宏观经济 - 6月ADP私人部门就业减少3.3万人 远低于预期的增长9.8万人 5月增幅下调至2.9万人 [3] - 6月企业裁员47999人 较5月减少约一半 多数归咎于经济压力和关税影响 [3] - 联邦基金利率期货显示7月降息概率从20%升至25.3% [3] 贸易政策 - 美越达成贸易协定 越南对美出口商品面临至少20%关税 转运货物关税达40% 美国对越出口享受零关税 [1][4] - 特朗普称不打算延长7月9日对日关税期限 对与印度达成协议持乐观态度 [4] - 参议院通过特朗普税收支出法案 预计未来十年增加3.4万亿美元政府债务 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融科技、加密货币、算力租赁、充电桩、光伏、房地产、金融等 - **公司**：京东数科、蚂蚁数科、朗新集团、IDEC、奥瑞德、中科金财、宇信长亮、四方精创、金北方、恒生电子、华夏基金、渣打银行、英伟达、海南华铁、鸿博、协鑫能科、捷顺科技 纪要提到的核心观点和论据 - **RWA和稳定币的关系及发展历程**：稳定币和RWA相辅相成，2014年稳定币诞生，2017 - 2018年资产代币化，2021年RWA债仓上市，2022年机构和政府试点区块链发行金融产品，2023年中国香港发布房地产基金，2024年内地企业聚焦RWA试点[2] - **加密货币市场引入稳定收益资产的原因**：加密货币市场从2024年底进入震荡期，可能从牛市转熊市，市场资金有构建稳定收益、低风险资产配置的需求，如美国推出挂靠短期国债产品[3] - **中美推动稳定币立法进展**：今年5月20日美国参议院通过稳定币法案，次日中国香港发布条例草案并在不到十天内立法，8月1日香港将发布申请要求，京东数科等已在沙盒领域落地，香港推进稳定币和RWA两个沙盒计划[4] - **京东在稳定币领域布局优势**：京东拥有广泛生态系统，若获稳定币牌照，“京东稳定币”可在生态内形成内循环，降低监管难度，便于场景落地[7] - **蚂蚁集团在RWA和稳定币市场布局**：蚂蚁数科介入绿色金融和贸易供应链金融领域，开展朗星、协星等合作计划，总裁表示将申请香港稳定币牌照[8] - **朗新集团RWA融资模式**：朗新将9000个充电桩收益权打包成资产包融资1亿人民币，遵循合规流程，资金来自海外，类似REITs但更灵活，通过区块链提升信用度和数据监控[9] - **RWA融资对充电桩及光伏资产的好处**：解决传统REITs尽调和跟踪数据难题，提升信用度，增加资产流动性，如可24×7小时监控充电桩数据[10] - **RWA市场发展前景**：RWA链接资产端和资金端，为投资者提供新融资渠道，从增加流动性和提高融资效率看，有广阔前景[11][12] - **RWA市场资产类型**：有形资产代表有房地产、能源基础设施、算力租赁等，无形资产代表有货币基金，蚂蚁集团等更侧重无形资产[12] - **RWA市场的诞生原因**：加密货币进入震荡或牛转熊周期，持有者需债股联动投资，链上缺乏稳定收益资产，催生将链下资产上链需求，RWA通过稳定币解决法定货币锚定比特币问题[13] - **海外融资成本及趋势**：目前美国五年期国债收益率约4.06%，吸引资金最低收益率至少6%，传统ABS或REITs需支付尽调费用，RWA总体融资成本约10%，预计未来可能降至5%[14] - **RWA理想锚定资产特质及潜在标的**：特质为市场持续增长、收益率清晰透明、有明确融资需求，潜在标的有充电桩、光伏电站、停车场、算力租赁等，金融领域可考虑债券、货基和指数型私募基金[15] - **算力租赁受关注原因及投资回报**：符合产业扩大、收益率可见、融资需求旺盛特点，如IDEC算力中心投资回报率超30%[16] - **RWA与算力租赁相关性大的原因**：RWA投资者有算力需求，两者相辅相成，海外英伟达产业链有类似模式，国内海南华铁等公司有潜在合作可能[18] - **奥瑞德成为理想型算力租赁公司典范的原因**：奥瑞德经破产重组和国资注资转向算力租赁市场，拥有约11亿元算力资产，核心资产收益率超30%，通过Reits模式融一抵二可实现正向循环[20] - **算力租赁市场发展前景**：以奥瑞德为例，融资额度清晰，可实现正向循环，面向虚拟货币投资者也可复刻模式，随着企业进入，市场将发展壮大[21] 其他重要但可能被忽略的内容 - **RWA融资资金来源**：朗新集团RWA融资资金来自海外，通过香港经管局或其他监管机构认证后进入大陆[9] - **相关公司在RWA和稳定币领域潜在合作机会**：稳定币涉及跨境结算等层面的公司有中科金财等，朗新集团和协鑫能科是白马型企业，恒生电子在货币基金上链方面不可或缺[19]