报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年Q2各终端市场收入趋势好于预期，公司处于新一轮上升周期早期，对周期性复苏信心显著增强 [3][4][21] - 预计2024 - 2027年公司收入复合年增长率为6% - 10%，重申对汽车、工业与物联网业务实现8% - 12%的三年复合年增长率及57% - 63%的长期毛利率目标充满信心 [4][18] 根据相关目录分别进行总结 一、公司业绩情况 （一）2025Q2业绩总览 - 营业收入29.3亿美元（YoY - 6%），超出指引中值 [3][7] - Non - GAAP毛利率56.5%（YoY - 2.1pcts），高于指引中值，得益于较高收入和有利制造成本 [7] - Non - GAAP归母净利润6.9亿美元（YoY - 17%，QoQ 3%） [7] - 25Q2渠道库存为9周，公司内部库存天数从169天降至158天 [7] （二）各部门营收情况 - 汽车业务营收17.3亿美元（YoY持平，QoQ + 3%），营收占比59% [3][10] - 工业与物联网业务营收5.46亿美元（YoY - 11%，QoQ + 7%），营收占比18.6% [3][10] - 移动设备业务营收3.31亿美元（YoY - 4%，QoQ - 2%），营收占比11.3% [3][10] - 通信及其他业务营收3.20亿美元（YoY - 27%，QoQ + 2%），营收占比10.9% [3][10] 二、战略投资 - 已完成对TTTech Auto的收购，对Kinara和Aviva Links的收购仍在等待监管部门批准，收购旨在整合IP和人才，加强产品组合和系统解决方案 [4][14] 三、公司业绩指引 （一）2025Q3业绩指引 - 预计营收30.5亿 - 32.5亿美元，中值31.5亿美元（QoQ 8%），Non - GAAP毛利率57%（±50个基点） [13] - TTTech Auto收购完成，运营费用已计入Q3指引；Kinara和Aviva Links收购待批 [14] - 汽车业务预计与2024年Q3持平，环比中等个位数增长；工业与物联网业务预计同比中等个位数增长，环比高个位数增长；移动业务预计同比低个位数增长，环比约20%增长 [15] （二）业绩前瞻 - 预计2024 - 2027年收入复合年增长率6% - 10%，各板块中汽车和工业与物联网板块为8% - 12%，移动设备板块为0% - 4%，通信和基础设施板块持平 [18] 四、Q&A环节 - 对周期性复苏信心“明显好转”，公司处于新一轮上升周期开端 [21] - 有机制消化Kinara和Aviva Links收购运营费用，有信心将2025年下半年整体运营费用率控制在23%长期目标内 [22] - 汽车业务环比加速，复苏因西方Tier - 1客户库存消耗接近尾声，出货量将贴近终端实际需求 [23] - 不提供Q4营收正式指引，可参考历史Q3到Q4持平至微增趋势；Q4毛利率建模建议用70%区间中段产能利用率，有多个提升毛利率手段，对实现57% - 63%长期目标有信心 [24] - TTTech Auto收购对收入和毛利贡献小，主要影响运营费用，已计入Q3指引 [25] - 最早Q3开始补充渠道库存，决策关键信号包括订单和客户催货情况，补充库存为提升竞争力 [26] - Q3自有库存天数预计维持相似水平，年底预计持有6 - 7天预备货库存，高于长期目标是战略性选择 [27] - 汽车业务增长驱动因素符合目标，欧美市场Tier - 1客户库存消耗结束带来增长 [28] - 补充渠道库存、成本改善和价格效应等会影响未来6 - 9个月毛利率趋势 [29] - 对Q4有“持平至微增”指引，积极势头会持续，汽车业务表现突出，中国市场创新转型迅速 [30] - 对工业和物联网业务同样乐观，有信心实现8% - 12%三年复合年增长率目标 [32] - 11周是渠道库存长期目标，非硬性上限，实际库存可能在10 - 12周波动 [33] - 有掌控监控关税影响，避免订单提前拉动情况 [34] - 汽车客户在软件定义汽车上投资趋势“正在加速”，NXP处于趋势核心 [35] - TTTech Auto因商业模式转变，收入贡献微不足道，主要影响运营费用 [36][37] - 不提供Q4各业务板块单独指引 [38] - 即使不补充渠道库存，Q4也可能超越季节性增长，公司增长来自内容增长和西方Tier - 1客户库存消耗结束 [39]