文章核心观点 - 2024年公司业绩增长靓丽、主营业务盈利能力回升 未来将发挥优势强化份额 [8] 事件 - 2024年公司实现营业收入286.6亿元、归母净利润62.4亿元 同比分别增长14.8%、36.9% 好于预期 EPS为4.15元 全年派息率为55.8% [3] - 销量同比增加约21% 推算人民币单价同比下降约5% 销量增长来自产能利用率修复、工人人数增加和新产能效益释放 单价下降受产品结构和棉花价格影响 [3] - 24H1/H2收入同比+12.2%/+17.0% 归母净利润同比+37.8%/+36.2% 全年归母净利率同比提升3.5PCT至21.8% 主营业务归母净利润同比增长37.0% [3] 点评 分品类 - 运动类/休闲类/内衣类/其他针织品收入占比69.1%/25.1%/5.0%/0.8% 收入分别同比+9.8%/+27.1%/+34.6%/+10.9% [4] - 运动类收入增长源于中国大陆和美国运动服装需求上升 休闲类源于日本及其他市场休闲服装需求上升 内衣类源于日本市场内衣采购需求上升 [4] - 运动类24H1/H2收入分别同比+7.6%/+11.8% 休闲类分别+20.0%/+31.8% 内衣类分别+47.4%/+17.3% 其他针织品分别+12.2%/+9.8% [4] 分地区 - 全年国内销售额占比28.1% 收入同比增长13.2% 国外市场中欧洲/日本/美国/其他市场销售额占比分别为18.1%/16.9%/16.1%/20.8% 收入分别同比+3.2%/+31.5%/+18.9%/+13.4% [4] 客户方面 - 前四大客户（优衣库/Nike/adidas/Puma）全年合计占比80.7% 占比同比提升1.1PCT 收入合计同比增长16.4% 优衣库和adidas增速较快 [5] 财务指标 毛利率 - 全年毛利率同比提升3.8PCT至28.1% 主要因客户订单需求上升、产能利用率提高和海外工厂运行效率提升 [6] - 24H1/H2毛利率分别为29.0%/27.4% 同比分别+6.5/+1.5PCT 下半年环比下降因基层员工薪酬调升 [7] 费用率 - 全年期间费用率同比下降1.2PCT至5.3% 销售/管理/财务费用率分别为1.0%/6.8%/-2.4% 分别同比+0.3/-0.8/-0.7PCT [7] - 全年员工成本/折旧与摊销占收入比例分别为27.6%/5.3% 分别同比-0.3/-0.6PCT [7] 其他指标 - 24年末存货为68.8亿元 同比增加12.4% 存货周转天数为116天 同比减少4天 [7] - 应收账款为61.5亿元 同比增加22.4% 应收账款周转天数为71天 同比减少2天 [7] - 资产处置收益全年为3.4亿元 同比增加585.5% [7] - 经营净现金流全年为52.7亿元 同比增加0.9% [7] - 所得税率全年为12.9% 同比提升4.1PCT 主要因利润总额增长和越南所得税率提升 [7] 展望 - 公司加强新品开发和品类多元化 完善垂直一体化布局 提升产品交付速度 拓展市场需求 [8] - 柬埔寨金边新成衣工厂土建接近完工 3月开始招工 预计用工约6000人 越南西宁面料产能将释放 预计新增面料200吨/天 [8] - 2024年员工总人数为10.3万人 同比增加11.6% [8] - 2025年产能利用率预计维持高位 公司将整合优化国内外基地优势 扩产海外产能 加快响应客户需求 [8] - 公司将根据消费者需求调整产品结构 加大新面料研发投入 截至24年12月末 扣除借款后净现金资产达134.0亿元 [8]