纪要涉及的行业或公司 * 公司：千味央厨（天为央视）[1] * 行业：速冻食品行业，主要面向餐饮（B端）及新零售渠道[2] 核心观点与论据 1 整体财务表现与展望 * 2025年第三季度营收已转正，利润下滑幅度收窄[3] * 2025年第四季度延续好转趋势，10月、11月、12月环比改善，同比有个位数增长[3] * 2026年第一、二季度趋势将延续，营收保持增长，利润下滑幅度进一步收窄并有望转正[3] * 2026年全年营收目标为大个位数增长[2][3] * 2026年净利润目标为稳中有升，但新项目（如海外工厂）前期费用会占用部分利润[4][15][16] 2 分品类业务表现与规划 * **烘焙甜品类**： * 2024年及2025年第四季度均保持显著增长，全熟蛋挞表现突出[4] * 2026年预计维持增速，但因基数上升，增速可能放缓至双位数增长[2][5] * 主要客户为盒马、百胜，以及小型商超和便利店[5] * 公司考虑扩展烘焙产能，包括在芜湖工厂增加生产线，并可能布局其他生产基地[5] * **预制冷冻调理菜肴类**： * 采用自研自产和ODM代工模式[2][6] * 目前主要面向餐饮终端客户，未来将拓展至小B端市场[2][6] * 预计2026年增速将从2025年的200%多回归至较理性的百分之几十[2][6] * **传统中式面点类**： * 分为主食类和小食类[7] * 2025年第三季度，主食类已由负转正，小食类仍处于下滑状态[7] * 小B端竞争激烈导致压力较大，主食类依靠稳定的大客户基础量保持相对稳定[2][7] 3 渠道发展情况与策略 * **新零售渠道**： * 竞争激烈但市场空间仍在扩大[8] * 与盒马合作体量逐步增加，从2024年的2000万到2025年的几千万量级[8] * 公司将盒马等新零售企业视作大B端客户，通过定向研发和供应确认收入，对公司业绩贡献显著[8][9][10] * **B端与C端业务结构**： * B端业务占比约90%，其中大B与小b各占50%[2][10] * C端业务主要通过新零售渠道实现，但公司仍将其视为大B端客户[2][10] * **经销商渠道策略调整**： * 扶持优质大型经销商，帮助小型经销商做大[2][11] * 经销商按终端消费场景（如团餐、餐饮终端、宴席、大流通）分类[11] * 减少整体价格补贴和降价行为，将资源集中投放到愿意转型且有增长潜力的市场[11] * **零食量贩渠道**： * 合作量一直不大，因冰柜空间有限，SKU数量少（一般只放两到四种产品）[4][13] * 产品在部分区域性零食量贩投放，尚未实现全国统一配货，营收规模相对较小[13] * **定制化订单**： * 是否接受小批量定制化订单取决于具体渠道和客户，核心资源仍集中在大客户[14] 4 客户与市场动态 * **传统餐饮客户**： * 面临压力，但大客户下滑不明显，基本面较为稳定[12] * 头部企业如百胜、华莱士、海底捞抗风险能力更强[4][12] * 中餐头部企业如老乡鸡2026年表现也不错[12] * 规模大的连锁企业经营更加稳健[12] * **海外工厂进展**： * 位于速冻食品工业园内，租赁厂房，需改造和设备安装[17] * 备案程序仅差发改委备案证书，完成后即可资金出境[17] * 预计2026年春节后完成子公司注册及银行账户开设，计划2026年7月前后投产[4][17] * 设备采购已经开始，整体进展顺利[4][17] 其他重要内容 * 2025年业绩受春节错期影响[3] * 公司根据经营测算标准决定是否进入新渠道或接受小批量订单[14]