公司业绩表现 - 2024年营收同比回落6%至66.32亿元，归母净利润同比下降27.64%至5.42亿元，这是公司自2008年上市以来首次连续两年业绩双降 [1] - 2024年一季度业绩创2021年以来最差一季度营收，营收同比下滑1.58%至22.18亿元，归母净利润同比下滑9.22%至2.09亿元 [11] - 速冻面米制品业务呈现"量增利弱"现象，销量增长2.04%但收入下滑3.95%，毛利率进一步下滑 [1][5] 核心业务分析 - 速冻面米制品收入贡献常年稳定在八成以上，但2021-2024年呈现波动下滑趋势 [2] - "汤圆、水饺、粽子"收入2021-2024年增减幅度分别为-8.07%、3.92%、-15.74%、-5.84%，2023年降幅(-15.74%)远超整体速冻面米制品(-9.46%)和总营收(-5.09%) [4] - 水饺品类受猪肉价格低位运行影响，难有提价空间且消费被分流，叠加行业"存量竞争"加剧导致销售遇阻 [4] 第二增长曲线发展 - 速冻调制食品2023年销量增长6.04%，收入增长28.44%至10.76亿元，但2024年销量骤降29.77%，收入下滑18.84%至8.73亿元 [6] - 速冻调制食品毛利率13.91%显著低于速冻面米制品，部分因B端客户价格敏感度高 [10] - 涮烤类产品处于起步阶段，尚未形成标志性大单品，而同行安井食品拥有超400种速冻调制食品且2024年收入增速达11.41% [8][10] 渠道与产品策略 - 电商渠道增速达58.5%，但收入占比仍不足6%，传统经销模式营收同比下滑9.39% [5] - 线下与新零售渠道达成合作，线上发力兴趣电商 [9] - 推出"多多系列"水饺、"斤多系列"水饺、"食养汤圆"等新品 [9] 海外扩张计划 - 计划投资约13.2亿元建设澳大利亚生产基地，开拓澳大利亚、新西兰及东南亚市场 [11] - 同行安井食品、惠发食品、海欣食品2024年境外收入分别增长30.76%、118.98%、360.73% [11] - 海外扩张面临消费偏好差异、供应链整合、成本管控、法规认证等挑战 [11]

收购交易 - 公司完成收购江苏鼎味泰食品股份有限公司70%股权及鼎益丰食品（太仓）有限公司100%股权，交易金额分别为4.445亿元和0.5024亿元 [1] - 收购资金来源于自有资金，工商变更登记手续已办理完毕 [1] - 本次收购无须提交董事会及股东会审议批准，不构成关联交易或重大资产重组 [1] 业务整合与战略影响 - 收购完成后，公司将鼎味泰和鼎益丰纳入合并报表范围，预计对本年度业绩无重大影响 [2] - 公司将整合鼎味泰在高端鳕鱼糜制品、关东煮细分品类及冷冻烘焙赛道的优势 [2] - 鼎味泰在精品商超渠道（如沃尔玛、奥乐齐）及便利店、关东煮现制场景的合作网络与公司传统小B端模式形成互补 [2] - 双方可在大B定制和小B渠道推广、运营经验上相互借鉴，对公司整体战略布局有积极影响 [2] 子公司经营范围变更 - 公司控股子公司洪湖安井食品有限公司新增经营范围，包括食用农产品初加工、初级农产品收购、食品进出口、机械设备销售、低温仓储、农副产品销售及食用农产品批发 [2]

7月23日，省委书记林武在德州深入企业、项目现场，调研督导经济运行。他强调，要深入贯彻落 实习近平总书记视察山东重要讲话精神，咬定目标不放松，坚定信心、担当作为、加压奋进，全力以赴 抓好三季度工作，促进经济平稳健康发展。 林武来到美利达自行车（山东）有限公司，察看焊接车间、组装车间，了解产品设计、产能、销售 等情况，勉励企业抓住骑行市场发展机遇，研发生产更多畅销产品，不断提升品牌影响力。在皇家小虎 华北超级工厂，林武察看速冻食品生产线，了解项目进展、生产经营情况，希望企业抓住大众消费新趋 势，发挥好供应链优势，不断做大做强，助力当地食品加工业发展。林武强调，要为民营企业发展营造 良好营商环境，加快落实惠企政策措施，推动民营经济高质量发展。 林武强调，当前是顺利收官"十四五"的攻坚期、决胜期，做好下半年特别是三季度工作尤为重要， 必须心无旁骛抓发展，全力以赴拼经济。要加强经济运行调度分析，盯紧盯牢重点领域和薄弱环节，拿 出真招实招，着力解决经济运行中存在的困难问题。要统筹一二三产业发展，强化重大项目带动，多措 并举促消费、扩投资、稳外贸外资，守住守牢安全发展底线。领导干部要强化责任担当，改进工作作 风，带头深入 ...

三全食品作为国内速冻食品行业的龙头企业，凭借其深厚的历史积淀、强大的研发实力以及多元化的渠 道布局，在速冻米面、速冻调制食品等领域占据重要地位，并展现出持续增长的潜力。 随着冷链物流的完善以及居民生活节奏的加快，速冻食品市场规模持续扩大，行业前景广阔。后疫情时 代，人们消费习惯与消费偏好逐步转移，餐饮连锁化等进一步推进了速冻市场规模的扩张。速冻食品行 业集中度高，公司凭借龙头效应与价格优势占据主要份额。2022 年中国速冻食品市场规模已达1689 亿 元，预计2024 年将达到1986 亿元。作为行业第一大品类的速冻米面制品，2023 年市场规模约816 亿 元，三全食品与思念、湾仔码头形成三足鼎立格局。预制菜市场在疫情和餐饮标准化的推动下，呈现出 爆发式增长态势，成为行业新增长极。公司凭借其在速冻食品领域的领先地位，有望充分受益于行业增 长红利。 依托双品牌战略与全渠道优势，以传统速冻米面为基石，加速布局速冻料理肉类食材第二增长曲线，龙 头地位持续巩固。公司通过"三全"和"龙凤"双品牌驱动，形成了速冻米面、速冻调制食品等多品类协同 发展格局。速冻米面作为传统优势业务，采取大单品与场景化延伸战略，不断丰富产品 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒经历极致压力测试，报表出清筑底，大众品需求偏淡但零食、饮料等景气居前，投资上短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 白酒板块 - 二季度行业经历极致压力测试，处于深度出清阶段，报表端进入加速出清见底 [5][10] - 高端酒中茅台维持增长，五泸调整纾压；基地型次高端加大费投，出清下滑；扩张型次高端大幅下滑，释放压力 [5] - 各公司具体情况：茅台二季度平稳过渡，预计收入/利润同增7%/8%；五粮液需求阶段性承压，预计Q2收入同增1%，利润持平；泸州老窖Q2梳理市场秩序，预计收入/利润分别下滑8%/10%等 [11][12][13] 大众品 - 整体需求偏淡，零食、饮料等景气居前，主要原料与包材价格同比回落，多数企业原材料成本红利延续 [5][20] - 各细分板块情况：乳业低基数下销售环比改善，盈利能力有望修复；啤酒销量预计同比转正，成本红利持续释放；休闲及功能食饮中软饮料细分景气延续，零食企业间表现分化等 [25][26] - 各公司具体情况：伊利预计25Q2收入/利润分别同比+2%/+40%；蒙牛预计25H1收入/利润分别同比-7%/-24%；青岛啤酒预计Q2收入/利润同增1%/5%等 [27][28][29] 投资建议 - 短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期，新场景和新品类结构性机会频出 [7][47] - 白酒板块建议底部吸筹头部龙头，推荐茅台、古井，中长线布局五粮液、老窖 [7] - 大众品推荐酵母龙头安琪、山姆供应链企业立高，建议打包配置伊利、蒙牛，持续推荐东鹏、农夫等 [7]

公司业绩表现 - 2024年上半年预计归母净利润亏损3300万元至2500万元，同比减少52.15%-100.83%，扣非后归母净利润亏损3600万元至2800万元，同比减少53.60%-97.48% [1] - 2023年营收19.97亿元同比增长26.36%，归母净利润751.59万元扭亏为盈，但2024年营收同比下降3.61%至19.25亿元，归母净利润再次亏损1658.59万元 [2] - 2021-2024年累计亏损约2.67亿元 [2] 业绩修正与监管问题 - 2024年业绩预告从预盈260-370万元大幅下修至预亏1800-1300万元，扣非净利润从预亏180-90万元下修至2100-1600万元 [4] - 业绩修正原因为合作方未支付2400万元装修升级改造资金导致协议解除 [5] - 因信息披露不准确收到山东证监局警示函，并触发投资者索赔 [4] 产品结构与收入分析 - 传统产品收入全面下滑：2024年丸制品、油炸品、肠制品、串制品收入分别同比下降16.46%、15.96%、6.24%、8.7% [6] - 预制菜收入表现挣扎：2024年及2025Q1中式菜肴收入分别同比下滑17.94%和26.62% [7][12] - 供应链模式成为第一大收入支柱（5.84亿元），但毛利率仅9.91% [10] 销售模式对比 - 经销模式收入占比近六成但同比下滑14.09%，毛利率21.98%同比增加1.87个百分点 [8][10] - 安井食品经销模式收入同比增长8.91%，整体营收增长7.7% [6][7] 行业竞争与消费趋势 - 速冻食品行业需求从应急转向品质化、便捷化，公司产品结构未能及时调整 [1] - 安井食品通过多元化产品（速冻菜肴制品收入增长10.62%）实现业绩增长 [6] - 公司尝试布局预制菜但受市场热度冷却影响 [7]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市·维持”[6] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块上涨1.02%，跑赢上证指数0.33pct，白酒估值持续修复，关注中报业绩窗口，啤酒、饮料迎来旺季，也需关注中报业绩表现[2][10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 1 - 6月烟酒类收入3316亿元/同比+5.5%，6月收入为516亿元/同比 - 0.7%；1 - 6月中国规模以上白酒产量累计191.6万千升/同比 - 5.8%，6月产量33万千升/同比 - 6.5% [3][12] - 本周白酒指数上涨0.9%，股息率具备吸引力的龙头估值持续修复，情绪面看，积极性政策预期升温，白酒板块整体超跌修复，顺周期属性较强的标的表现更好，同时股息率具备吸引力的龙头获得资金增配；基本面看，需求压力仍然较大，第二季度业绩表现预计平淡，酒企短期以去库存、促动销为主要工作，中长期重视消费者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化 [3][14] - 个股推荐把握三条投资主线：抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头如贵州茅台、山西汾酒、五粮液；数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也可关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等 [3] 大众品 - 啤酒：燕京啤酒、珠江啤酒发布2025年半年度业绩预告，8 - 10元细分价格带大单品以及降本增效助力利润维持较高增速，行业进入销售旺季，预计Q3在去年同期低基数之上稳步实现销量增长，优先推荐燕京啤酒、珠江啤酒，关注华润啤酒估值修复机会，偏好低波高股息的资金可持有重庆啤酒 [4][15][16] - 零食：甘源食品、洽洽食品公布半年度业绩预告，利润端压力凸显，行业正从渠道驱动为主变为品类渠道为主、渠道为辅的增长模式，个股分化加剧，推荐卫龙美味、盐津铺子 [17] - 调味品：基础调味品龙头表现韧性，淡季关注政策动向，推荐复调板块龙头颐海国际以及基础调味品板块龙头海天味业 [4][18] - 速冻食品：淡季企业积极研发新品，关注中报业绩，推荐经营稳定的餐饮供应链龙头安井食品、千味央厨 [4][19] - 乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性，板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企 [4][20] - 饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [4][21] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025年7月14日至2025年7月18日）食品饮料板块上涨1.02%，跑赢上证指数0.33pct [22] 白酒 - 本周箱装飞天茅台批价上升，普五、散装飞天茅台、国窖批价持平，2025年7月20日原箱茅台批价1935元/瓶，较上周上涨5元；散瓶茅台批价1870元/瓶，较上周持平；普五批价870元/瓶，较上周持平；高度国窖1573批价835元/瓶，较上周持平 [13][37] 大众品 - 生鲜乳不变，肉鸭、毛鸭、鸭苗、瓦楞纸、PET下降，其余原材料上升 [49] 本周重要事件 - 多家公司发布25年上半年业绩预告，包括西王食品首亏、酒鬼酒预减、庄园牧场续亏等不同情况；百合股份完成回购、董事减持；古越龙山进行股份回购；金字火腿进行管理层换届和股份质押等 [75][76] 下周大事提醒 - 7月21日洋河股份召开股东大会，7月23日均瑶健康召开股东大会，7月25日百合股份解禁，7月25日惠泉啤酒分红 [77]

公司发展历程 - 思念食品从河南起步，早期因地域偏见遭遇消费者排斥[3] - 2023年公司年销量突破100亿颗饺子、300亿颗汤圆，产品覆盖全球50多个国家和地区[5] - 1997年创始人李伟与王鹏创立思念品牌，首年汤圆销量达800吨，产值600万元[13][15] - 2001年与三全联手击败中国台湾品牌龙凤、海霸王，占领上海市场[25][28] - 2018年在美国建立首个海外生产基地，3年内销量超此前10年出口总和[47][48] 行业竞争格局 - 河南速冻食品行业形成双巨头格局，思念与三全总部均位于郑州[7] - 三全创始人陈泽民开创中国速冻汤圆产业，被誉为"中国速冻汤圆之父"[16][18] - 两家公司从激烈竞争转为合作，共同抵御外资品牌并拓展品类[24][32] - 行业竞争模式转变为"竞合关系"，推动产业健康发展[33][34] 产品与创新 - 思念推出"柿柿如意"汤圆，2023年上市3个月销售额破亿[40] - 产品线从传统汤圆/饺子扩展至包子、粽子、火锅食材等全品类[32][40] - 针对美国市场开发本地化生产线，突破肉类食品进口限制[43][48] - 三全与思念在产品创新上相互借鉴，如粽子与灌汤水饺品类[31] 战略布局 - 思念构建数字化冷链系统，实现全流程温控与物流监控[42] - 分拆成立千味央厨专注B端市场，服务40万家餐饮门店[34][35] - 2017年完成思念与千味央厨股权分离，形成C端与B端双业务架构[37] - 海外战略以美国为支点，产品进驻Costco、山姆会员店等主流渠道[48][50] 市场影响力 - 河南速冻食品产业集群贡献全国1/4小麦和1/10粮食[6] - 思念终端网点超4万个，成为速冻食品出海代表企业[50] - 美国华人圈形成"方便面、老干妈、思念水饺"消费文化[48] - 三全同步拓展欧美及澳大利亚市场，与思念形成全球化协同[50]

中山市市场监督管理局组织对中山市范围内食品生产经营环节的七大类食品进行监督抽检，具体包括餐饮食品、糕点、粮食加工品、肉制品、食用农产品、 速冻食品和饮料共106批次，合格样品101批次，不合格样品5批次。检验依据按照《广东省食品安全监督抽检实施细则》执行。具体抽检信息详见附件。 欢迎广大消费者积极参与食品安全监督工作，关注每期食品抽检信息公布，如发现危害社会公众的食品及其违法行为，请及时拨打市市场监督管理局举报投 诉电话12345。 特此通告。 2.食品监督抽检合格信息表（2025年第25期） 3.食品监督抽检不合格信息表（2025年第25期） 4.关于部分检验项目的说明 中山市市场监督管理局 2025年7月18日 食品监督抽检不合格信息表（2025年第25期） | | | 标称 | | | | | | | | | | | 务 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 抽 | | 生产 | 标称生产企 | 被抽 | | | 规 | | | | | | 来 | ...

核心观点 - 白酒中长期配置价值凸显，目前高端和次高端白酒受经济和政策影响有压力，普飞批价下降，但名酒市占率提升逻辑、消费升级中长期趋势、主力饮酒人群等因素使中长期配置价值凸显，推荐高端和部分地产酒 [4] - 啤酒24年旺季不旺使25年夏天有低基数效应，炎热少雨天气、新兴消费模式、经济刺激政策等因素或使行业需求复苏，成本端平稳，推荐青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒 [4] - 乳制品短期处于库存调整期，奶价低位，中长期消费升级有空间，产品结构将改善，推荐伊利股份、新乳业 [4] - 调味品行业竞争格局改善，B端餐饮市场增长和C端需求稳健提供保障，推荐海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业 [4] - 速冻食品龙头优势明显，行业长期增长可期，随着餐饮连锁化发展，速冻企业大B端有望受益，推荐安井食品、千味央厨 [4] 2025H1行业回顾 整体表现 - 食品饮料涨幅靠后，休闲食品/饮料乳品表现较优，整体估值21倍，较年初回落明显，食品饮料/A股估值较年初保持平稳 [7][9] - 板块内部分化明显，顺周期消费表现承压，受益于零售渠道变迁等因素，相关标的股价表现突出，功能饮料等赛道成长性延续，白酒和部分零食标的承压 [13][15] 白酒行业 - 产量延续下降趋势，酒企竞争加剧，24年上市公司收入和利润市占率提升，规模以上白酒企业数量减少 [16][18] - 淡季需求显著承压，普飞批价边际走弱，高端酒销量持续稳定增长，茅台、五粮液、国窖批价均有下行 [25][29] - 高端酒批价是行业景气度风向标，当前行业处于深度调整期，高端酒需求走弱，价格出现恐慌式下跌 [30][31] - 名优白酒占位品牌优势，次高端阶段性承压，汾酒表现较好，舍得等动销承压，区域地产酒次高端部分价格带需求有差异 [34][35] - 渠道方面，名酒引流效应显著，渠道优化加速集中度提升，厂家对渠道管控趋严 [37][39] - 库存方面，大商库存压力仍存，终端主动去化库存，名优白酒库存周期有望平滑 [40] 啤酒行业 - 25年上半年行业整体普遍保持平稳增长态势，部分高端啤酒销量承压，政策对啤酒冲击影响较小 [42] - 行业进入寡头垄断阶段，CR5突破90%，高端化成为行业共识，各龙头产品结构升级态势明显 [43][47] - 行业步入成熟期，量稳价增为常态，国内啤酒产量企稳，吨价呈上升趋势 [48][51] - 2025年啤酒成本端基本维持平稳态势，大麦价格低位且酒企锁定价格，包材价格上涨温和可控 [52][54] - 各酒企倾力打造高端大单品，24年各龙头在高端大单品方面有不同表现 [55][56] 乳制品行业 - 奶价仍处下行周期，头部乳企盈利能力提升，原奶供需差收窄，奶价下跌趋势放缓，预计2025年下半年后企稳回升 [58] - 乳制品需求偏刚性，有较大增长空间，人口基数和居民收入水平为消费增长提供动力，城乡差距大，长期需求仍将增长 [63] - 原奶供给稳健增长，奶牛数量稳中有升，单产提升，全国牛奶产量充足 [66] - 饲料价格高涨后逐步回落，高品质苜蓿进口为主，价格企稳 [69] - 全球原奶产量平稳，大包粉进口价格回落，我国减少进口，国际奶价低位 [70] - 乳制品短期利润弹性已释放，中长期盈利有望持续向上，推荐伊利股份、新乳业 [74] 调味品行业 - 25年上半年行业在量价层面承压，B端餐饮需求复苏缓慢，C端延续销量平稳+单价微降趋势 [76] - 25年下半年B端有望受益于餐饮复苏，C端产品结构有望改善，成本端仍具备部分红利 [76] - 行业持续稳定增长，过去5年复合增速约为8.4%，外卖和团餐渠道增长快 [77][79] - 下游餐饮持续复苏，行业集中度加速提升，中国调味品行业集中度低于海外成熟市场，未来头部企业将受益 [80][84] - 复合化和健康化是行业未来两大发展趋势，复调行业规模增长快，基础调味品向健康化方向发展 [85][88] 速冻食品行业 - 疫情期间产能无序扩张带来价格战，龙头企业凭借优势攫取中小企业市场份额，随着餐饮消费场景恢复，行业有望高增 [91] - 餐饮行业高景气，连锁化率持续提升，需求端和供给端因素推动行业发展 [92][95] - 对标海外，速冻食品B端占比尚有大幅提升空间，餐饮连锁化趋势拉动食材标准化需求 [96][98] - 速冻火锅料行业保持高速增长，格局分散，龙头企业受益于行业集中度提升 [99][102] - 速冻面米制品行业规模大，传统米面增速放缓，新式面点蓄势待发，C端和B端竞争格局不同 [103] 食品添加剂行业 - 甜味剂借无糖之风乘势而上，品类向天然健康升级迭代，代糖市场扩容，渗透率提升，应用场景广泛 [108][111] - 植物提取物需求蓬勃发展，行业格局分散，全球和中国市场规模均增长，各细分领域有龙头企业 [120][123] 食品综合行业 - 休闲食品行业进入稳态扩容阶段，竞争格局分散，中式零食崛起，辣味零食市场规模增速高 [130] - 辣味零食大赛道有望孕育大规模龙头，本土企业逐渐起势，该赛道成长潜力大 [132] - 行业渠道结构持续变革，渠道变迁对行业影响较大，零食企业需根据新渠道特征调整 [138] - 零食量贩“高性价比+高周转”冲击市场，传统渠道加价环节为量贩留下折扣空间，部分企业有望受益 [141] - 坚果炒货行业消费者基础坚实，籽坚果格局分散，树坚果发展潜力大，集中度提升趋势明显 [146] 重点推荐标的 白酒企业 - 贵州茅台积极布局三个转型，管控供给稳定批价，预计2025 - 2027年EPS分别为75.48元、82.68元、90.24元，给予“买入”评级 [149][150] - 五粮液千元价位绝对龙头，25Q2动销环比走弱，提高分红比例，当前估值低，股息率高，预计2025 - 2027年EPS分别为8.76元、9.41元、10.12元，给予“买入”评级 [155] - 泸州老窖坚守长期主义，25Q2动销端环比走弱，管控供给稳定批价，坚持长期主义，预计2025 - 2027年EPS分别为9.39元、10.31元、11.31元，给予“买入”评级 [160][161] - 山西汾酒青花和玻汾双轮驱动，持续推进“汾享礼遇”，产品矩阵多点开花，预计2025 - 2027年EPS分别为11.14元、12.36元、13.68元，给予“买入”评级 [166][167] - 水井坊短期需求承压，扎实推进品牌高端化，次高端核心品牌长期向好，预计2025 - 2027年EPS分别为2.81元、3.03元、3.31元，维持“买入”评级 [172][173] - 酒鬼酒渠道深度变革，优化市场布局，短期调整，中长期极具弹性，预计2025 - 2027年EPS分别为0.21元、0.33元、0.47元 [178][179] - 洋河股份主动调整蓄势，聚焦核心大单品，深化营销体系改革，未来有望恢复性增长，预计2025 - 2027年EPS分别为3.74元、3.90元、4.15元，给予“买入”评级 [182][183] - 古井贡酒徽酒龙头韧性十足，外部需求承压时库存上升，综合竞争优势突出，市占率有望提升，预计2025 - 2027年EPS分别为11.53元、12.68元、13.99元，给予“买入”评级 [188] - 今世缘省内稳扎稳打，省外谋求突破，江苏消费潜力大，公司产品结构升级路径清晰，预计2025 - 2027年EPS分别为2.96元、3.25元、3.56元，给予“买入”评级 [193][194] - 迎驾贡酒洞藏势能延续，积极推进双核战略，大众消费韧性凸显，预计2025 - 2027年EPS分别为3.27元、3.50元、3.80元，给予“买入”评级 [199][200] - 口子窖加大兼系列培育力度，营销改革扎实推进，预计2025 - 2027年EPS分别为2.82元、2.99元、3.22元，给予“买入”评级 [205][206] - 老白干酒多品牌联动赋能，降本增效效果显现，短期受益本部势能改善，中长期利润弹性十足，预计2025 - 2027年EPS分别为0.96元、1.11元、1.25元，给予“买入”评级 [211] - 金徽酒高档势能强劲，全国化布局稳步推进，省内夯实省外开拓，产品结构升级，预计2025 - 2027年EPS分别为0.81元、0.90元、1.05元，给予“买入”评级 [216][218] - 天佑德酒全国化步伐坚定，聚焦核心大单品，深度调整，营销转型，预计2025 - 2027年EPS分别为0.17元、0.20元、0.23元 [223] - 伊力特深度改革战略明晰，新疆经济有潜力，公司巩固核心单品优势，深化改革，预计2025 - 2027年EPS分别为0.68元、0.77元、0.90元，给予“买入”评级 [228][229] 啤酒企业 - 华润啤酒推进喜力全国化，产品和费用方面有优势，预计2025 - 2027年EPS分别为1.60元、1.73元、1.85元，给予“买入”评级 [234][235] - 青岛啤酒坚持产品战略，推进渠道战略，随着餐饮端需求复苏和低基数效应，销量有望增长，预计2025 - 2027年EPS分别为3.41元、3.62元、3.84元，给予“买入”评级 [240][241] - 重庆啤酒腰部产品发力，大城市计划精耕，随着餐饮和啤酒需求复苏，盈利能力有望修复，预计2025 - 2027年EPS分别为2.53元、2.72元、2.90元，给予“买入”评级 [246][247] - 燕京啤酒贯彻U8大单品战略，提升品牌影响力，深化改革，未来业绩值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.51元、0.62元、0.71元，给予“买入”评级 [252][253] - 珠江啤酒高端化战略清晰，产品结构升级，业绩长期稳定增长值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.46元、0.55元、0.64元，给予“买入”评级 [258][259] 乳制品企业 - 伊利股份液奶收入降幅收窄，奶粉延续强劲表现，战略明确，未来业绩增长值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为1.69元、1.82元、1.97元，给予“买入”评级 [264][265] - 新乳业确立战略路径，产品和渠道端有优势，净利率提升趋势明确，预计2025 - 2027年EPS分别为0.78元、0.94元、1.09元，给予“买入”评级 [270][271] 调味品企业 - 海天味业行业龙头壁垒深厚，产品、渠道和产能方面有优势，随着渠道库存去化，长期稳健增长可期，预计2025 - 2027年EPS分别为1.26元、1.39元、1.52元，给予“买入”评级 [276][277] - 中炬高新内部改革持续推进，产品和营销方面有改进，后续主业有望改善，预计2025 - 2027年EPS分别为1.17元、1.35元、1.53元，给予“买入”评级 [282] - 千禾味业推进渠道扩张和产品丰富，全国化扩张提速，作为零添加酱油龙头，业绩高增值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.55元、0.61元、0.67元，给予“持有”评级 [287][288] - 恒顺醋业贯彻产品战略，优化渠道布局，深化改革，中长期稳健增长值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.17元、0.19元、0.21元，给予“持有”评级 [293][294] - 天味食品坚持产品战略，优化渠道运营，作为复调行业龙头，有望享受行业扩容红利，预计2025 - 2027年EPS分别为0.68元、0.76元、0.83元，给予“买入”评级 [299][300] - 涪陵榨菜拟并购，有望发挥协同效应，收入和利润端有望改善，预计2025 - 2027年EPS分别为0.74元、0.79元、0.84元，给予“买入”评级 [305][306] 速冻食品企业 - 安井食品深耕速冻食品优质赛道，产品和渠道方面有策略，作为龙头有望实现业绩增长，预计2025 - 2027年EPS分别为5.46元、6.02元、6.67元，给予“买入”评级 [310][311] - 三全食品推进渠道和产品改革，作为速冻米面行业龙头，长期业绩有望稳健增长，预计2025 - 2027年EPS分别为0.64元、0.67元、0.70元，给予“持有”评级 [316] - 千味央厨大B和小B业务有发展，产品有新品增量，作为餐饮供应链龙头，长期业绩有望高增，预计2025 - 2027年EPS分别为1.02元、1.14元、1.26元，给予“持有”评级 [321][322] 其他企业 - 安琪酵母25Q1海外市场高增，产能和成本有优势，未来国内外市场有望增长，预计2025 - 2027年EPS分别为1.78元、2.05元、2.31元，给予“买入”评级 [327][328] - 洽洽食品产品战略清晰，渠道精耕和原料布局有优势，经营节奏稳健，预计2025 - 2027年EPS分别为1.42元、1.65元、1.81元，给予“买入”评级 [333] - 盐津铺子打造品类品牌，供应链提效，品类与渠道共振，业绩成长性强，预计2025 - 2027年EPS分别为3.04元、3.74元、4.39元，给予“买入”评级 [338][339] - 卫龙美味核心品类和第二曲线发展好，经营质量和渠道扩张有优势，预计2025 - 2027年EPS分别为0.57元、0.71元、0.84元，给予“买入”评级 [343][344] - 劲仔食品大单品和渠道调整有优势，品类与渠道共振，利润弹性将释放，预计2025 - 2027年EPS分别为0.74元、0.87元、0.97元，给予“买入”评级 [349][3