**涉及的公司与行业** * 公司：鼎胜新材 [1] * 行业：锂电箔（电池箔）行业、铝箔加工行业 [1] **核心观点与论据** * 公司2025年业绩预告显示强劲增长：归母净利润预计为4.7-5.5亿元，同比增长56%-82%；扣非净利润预计为4.4-5.2亿元，同比增长62%-92% [1] * 2025年第四季度业绩表现尤为突出：按中值计算，预计归母/扣非净利润分别为2.0/1.9亿元，同比增长170%/166%，环比增长71%/59% [1] * 2025年第四季度电池箔业务盈利能力显著提升：预计销量6.2万吨，吨净利在2000元以上，较前三季度的1400元有所提升 [1] * 盈利能力提升的主要驱动因素包括：产能利用率（稼动率）上行、高附加值产品涂炭箔占比提升2个百分点至17%、以及铝库存收益 [1] * 展望2026年第一季度，电池箔业务有望延续良好态势：1月排产继续超过2万吨，2月因春节因素预计环比下降10%，全年产能储备在28-30万吨 [1] * 产品结构持续优化：涂炭箔占比在铁锂电池需求拉动下，预计将提升至20%，并有望推动吨净利继续上行 [1] * 传统铝箔业务表现一般：海外基地中欧洲仍有亏损，泰国略有盈利，预计季度贡献利润在小几千万元级别 [1] * 基于第四季度超预期的吨净利表现，分析师上修公司2026年业绩预测：预计电池箔业务利润为28万吨*0.25万元/吨=7亿元（未考虑涨价因素），叠加传统箔利润1亿多元，合计利润约8.5亿元 [2] * 基于上修后的业绩预测，公司估值约为17倍市盈率，分析师继续保持推荐评级 [2] **其他重要内容** * 文档来源为天风电新团队于1月28日发布的公司年报预告点评 [1]