文章核心观点 - 面对铜价持续攀升并处于近年高位的市场环境，以正泰电器为代表的一批制造业企业正通过灵活运用期权等金融工具进行套期保值，将价格波动风险转化为降本增效的实际成果 [1] 铜价市场背景 - 今年以来沪铜期货价格持续攀升，从4月上旬约72000元/吨的低位涨至11月上旬的超86000元/吨，处于近年高位 [1][3] - 铜作为核心工业原材料，其价格波动牵动下游制造业企业的敏感神经，下游应用场景涉及电力、建筑、家电、交通、电子等产业 [1][3] 公司套保需求与背景 - 正泰电器作为中国低压电器行业领军企业，其成本构成中原材料占比较大，铜是核心原材料，白银是关键导电材料，公司长期面临大宗原材料价格波动影响 [2] - 公司采用“周度均价+浮动触发调价”的采购结算机制，在保障供应链稳定的同时，也使成本控制持续面临价格波动挑战 [2] - 为应对价格波动挑战，公司自2021年启动套期保值业务，初期以期货工具为主，2022年后开始探索期权工具的运用 [2] 具体套保策略与成效 - 基于对铜市“供需偏紧、下行有限”的基本面判断，预计铜价将在77000元～82000元/吨区间震荡，公司设计了“实货备兑看跌期权”策略 [3] - 该策略在77000元/吨以下分批卖出虚值看跌期权，若到期铜价高于行权价，权利金可直接降低采购成本；若价格跌破行权价，则按计划接货并转为期货多头 [3] - 2025年7～9月，公司累计卖出看跌期权对应现货规模8000吨，权利金收入约600万元，期内铜价在78000元～81500元/吨区间震荡，未触发行权条件 [4] - 通过该策略，公司在震荡市中实现了成本优化，又保留了价格下跌时的主动采购权 [4] 成熟期权策略体系 - 公司已形成三类成熟期权策略：卖出看跌期权在震荡市中优化成本；牛市价差策略在温和看涨阶段控制支出；备兑策略在持有期货多头时增强收益 [5] - 期权工具更贴近“保险”逻辑，企业既可通过买入期权支付权利金规避风险，也可通过卖出期权收取权利金，将可承受的风险转化为收益 [5] 套保业务经验总结 - 成功运用期权工具的经验包括：市场研判能力、风控优先原则、渐进式创新路径、工具组合使用 [6] - 公司始终坚持严格的风险控制，期权头寸控制在套保需求范围内，保证金使用不超过账户总资金的50%，行权价以平值或浅虚值为宜 [6]