中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，期货市场资金规模创下历史新高，主要有三方面 原因：一是全球地缘政治和经济政策变化加剧。尤其是美国总统特朗普上台以来实施的高关税政策，给 全球产业链带来冲击，越来越多的企业通过期货市场进行套期保值，以稳定供应链，支持实体经济高质 量发展。二是资本市场因素。在去年"9·24"政策推动下，中国股市创出十年新高。随着股市走强，专业 投资者更多借助股指期货、期权等工具，形成稳定的组合产品，追求收益与风险对冲。三是政策驱动。 近两个月，监管部门在推动金融市场高质量发展的背景下出台了"反内卷"政策，带动更多大宗商品投资 者入市，政策性收益显现。 今年以来，期货市场延续良好的发展态势。无论是资金总量、成交持仓水平，还是期货资管规模，都呈 现出持续的增长。其中，期货市场资金总量突破1.9万亿元，再创历史新高；期货资管规模则较去年底 增长近700亿元，增幅超20%；前8个月，市场成交额、成交量、持仓量同比增幅均在20%左右。 各项数据显示，期货市场在服务实体经济、提升风险管理方面的能力不断提升，行业发展迈上新台阶。 期市规模突破1.9万亿 期货市场的资金总量，是衡量行业发展水平的一 ...

期市规模突破1.9万亿 今年以来，期货市场延续良好的发展态势。无论是资金总量、成交持仓水平，还是期货资管规模，都呈 现出持续的增长。其中，期货市场资金总量突破1.9万亿元，再创历史新高；期货资管规模则较去年底 增长近700亿元，增幅超20%；前8个月，市场成交额、成交量、持仓量同比增幅均在20%左右。 各项数据显示，期货市场在服务实体经济、提升风险管理方面的能力不断提升，行业发展迈上新台阶。 在交易层面趋向活跃的同时，期货资管业务也进入了加速扩容阶段。 中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2025年7月底，期货公司及其资管子公司私募资管产品规 模合计达3839.7亿元，占证券期货经营机构私募资管产品总规模的3.08%。这一数据较2024年底的 3143.18亿元增加696.52亿元，增幅超过22%。其中，股票策略、量化对冲、大宗商品CTA策略是推动期 货资管增长的主要动力。 王红英认为，随着资产端的融合加速，机构和高净值个人更倾向通过资管产品投资期货市场。今年以 来，CTA基金表现突出，受到了投资者青睐。在全球结构性因素支撑下，多数期货品种呈趋势性上涨行 情，进一步推升了CTA收益和资管规模；同时，越来越 ...

套期保值交易调整 - 增加场内和场外玉米期权合约交易 仅限于期权买入操作 以增强交易灵活性 [1] - 交易期限维持至2026年4月19日 原议案其他内容保持不变 [1] - 交易占用保证金上限为5000万元人民币 对应合约价值上限为5亿元人民币 资金来源于自有资金 [1] 风险管理目标 - 开展套期保值交易旨在控制原料价格风险 [1] - 已制定风险控制措施应对可能面临的市场风险和流动性风险 [1]

In the investing world, futures are contracts to buy or sell something at a set price on a set date in the future. The idea is straightforward. Two parties agree today on a price, but the actual exchange happens later. This sounds simple, but results can be hard to predict and owe a lot to seemingly random factors in the global economy. One example of this was the series of  record-high prices set by Arabica coffee in early 2025, which drove consumer costs higher and led to multiple disruptions downstream ...

行业概况 - 油脂加工行业主要包括棕榈油、豆油、菜籽油三大类 由油棕果、大豆、油菜籽压榨加工而成 产业链模式基本相同且较为成熟 [1] - 全球油料油脂行业多采取基差交易为主的成熟定价模式 按"基差＋相应月份期货价格"的模式进行销售合同定价 [1] 套期保值模式 - 采购方向套保包括"一口价"以及"点价交易"两种采购方式 不同采购方式对应不同套保策略 [2] - 销售端多采取点价交易方式 与下游客户签订长期采购协议 下游客户可随时进行点价采购 [3] - 库存基差套保通过基差交易获利优化库存成本 基差指现货价格与期货价格差额 受期限、交割、供求等因素影响 [4] 利润来源 - 通过点价合同配备卖出套保方式提前锁定无风险利润 待下游点价后实现收益落地 [5] - 执行优化库存套保策略时产生不确定基差损益 基差往有利方向变动获得收益 方向相反则增加库存成本 [5] 业务发展策略 - 大宗商品业务覆盖能源、化工、有色、黑色等传统行业及农产品、新能源等国家战略相关行业 境内外交易品类达40种 [6] - 以油脂行业为样本推广研究模式至其他商品行业 丰富多产业链套期保值策略 [6] - 通过母子协同联动方式发挥专业优势和数据优势 利用AI技术共同研发各类商品预警系统 [7] - 同步提升大宗商品业务产品经理、客户经理专业素养及风控水平 [7]

期货市场资金与交易表现 - 期货市场资金总量突破1.9万亿元 较7月下旬2023年高点继续增长 [1] - 1至8月期货市场累计成交量同比增长21.7% 成交额增长22.9% [1] - 8月末全国期货市场持仓量同比增长19.8% 成交持仓比稳定于0.77 [1] 市场增长核心驱动力 - 政策引导通过供给侧改革优化产业布局 增强供需格局改善预期 [1] - 全球经济不确定性推升对冲需求 关税谈判进展提振市场信心 [1] - 新能源品种价格波动加大 企业套期保值意愿显著增强 [1] 市场结构优化表现 - 成交持仓比稳定反映市场成熟度提升 短期投机热度可控 [2] - 产业客户持仓周期长交易频率低 更多资金倾向中长期套保目标 [2] - 风险管理子公司场外衍生品产业客户持仓占比首次突破50% [2] 期货市场功能定位 - 实体产业对风险管理存在刚性需求 市场服务实体经济定位持续强化 [2] - 期货工具对冲价格利率波动风险 稳定企业经营预期 [3] - 价格信号为企业决策和政府调控提供参考 避免资源错配 [3] 未来发展重点方向 - 品种工具创新需聚焦新能源金属、碳排放权等战略新兴领域 [4] - 市场培育需下沉服务中小微企业 简化流程并扩大对外开放 [4] - 科技赋能需运用大数据与AI技术 提升交易效率与风险监测能力 [4]

行业活动与政策动向 - 中期协联合中国有色金属工业协会、上期所、广期所共同举办"2025有色金属期现货市场产融结合在线研讨会" 涵盖铜、铝/氧化铝、锌、铅、镍、锡、铸造铝合金、黄金白银、多晶硅/工业硅、碳酸锂、铂钯（拟上市）等11期专场活动 [1] - 首期铜专场研讨会于9月8日召开 聚焦全球铜工业现状、产业动态及期货市场助力行业高质量发展议题 [1] - 铝/氧化铝专场于9月10日举行 讨论国内外铝工业概况、期货市场功能发挥及产业链套期保值与风险管理 [1] 铜产业现状与发展趋势 - 全球及中国铜产业需关注产业结构、消费增速、中美博弈和行业规范要求等重点方面 [2] - 中国有色金属行业持续向好 中资企业需发挥技术与产业链优势助力生产经营提质增效 [2] - 2020年以来铜价运行中枢抬升且单边价格波动率上升 供需紧平衡与宏观变量增多加大下游企业原材料成本管控难度 [3] - 建议运用"期货、期权对冲短期风险 现货重构定价"方法帮助企业在复杂市场中实现稳健经营 [3] 铝产业现状与发展趋势 - 全球铝工业涵盖铝土矿、氧化铝及电解铝三环节 中国铝工业优势环节正在重塑 [2] - 绿色低碳发展是大势 构建双循环是基本盘 做大做优消费市场是关键 [2] - 铝加工企业可通过套期保值进行风险管理 期货套保为企业长期经营、稳健经营及持续盈利提供保障 [3] - 现代企业需掌握"期货+现货"双模式以在市场竞争中长期立足 [3] 期货市场交易数据与表现 - 2025年1-6月铜期货市场成交2270万手 成交金额8.79亿元 日均持仓量51.32万手 交割31.74万吨 [4] - 2025年上半年上期所有色金属期货总成交量1.97亿手 成交金额27.8万亿元 日均持仓金额3451亿元 累计交割129万吨 交割金额463亿元 [5] - 铝期权2025年上半年累计成交量773万手 氧化铝期权累计成交量2369万手 整体保持快速增长 [5] 期货市场功能与服务体系 - 铜期货已成为助力实体企业高质量发展的重要工具 上期所将完善交易、结算、交割等机制服务有色金属工业发展 [4] - 上期所加强铜期货品牌建设与服务优化 通过多层次市场培育活动、"企业深耕计划"及"强源助企"产融服务基地提升企业风控能力 [4] - 铸造铝合金期货于2025年6月上市 填补加工环节空白 完善铝产业链上下游风险管理体系 [4] - 铝衍生品帮助氧化铝生产企业、电解铝冶炼厂、铝加工企业及贸易商抵御行业周期性风险 提升经营管理科学性与稳健性 [5] 企业套期保值策略 - 明确目标价格并基于此决定套保数量 灵活调整策略应对市场波动 [6] - 依据价格关系动态调整套保比例 有效管理自产矿冶炼销售业务风险 [6] - 采购与销售两端均利用期货市场套保 锁定成本与售价保障加工销售业务稳定 [6] - 通过期货市场操作确保库存价值不低于期初价格 灵活调整原料作价期降低库存风险 [6]

利率衍生品市场和交易策略 20250910 摘要 国债期货具备做空机制、保证金交易、标准化合约和每日盯市结算四大 特点，有助于规避利率风险、降低交易成本、提高流动性和降低信用风 险，为市场参与者提供了有效的风险管理工具。 国债期货具备套期保值、价格发现、一二级市场联动和优化资产配置四 大功能。通过做多或做空，市场参与者可以规避利率波动风险，获取市 场对未来利率的预判信息，促进一级市场发展，并提高投资组合的收益 率和现金流管理效率。 我国已推出 2 年期、5 年期、10 年期和 30 年期国债期货，覆盖关键期 限。不同期限合约对应不同剩余期限范围的记账式附息国债，期限越长， 价格波动限制越宽，最低交易保证金要求也更高。 基差是现券价格与转换因子调整后的期货价格之差，反映了现券与期货 之间的价差关系，是分析套利机会的重要指标。净基差则是在基差基础 上考虑了持有收益后的结果，对选择最便宜可交割券（CTD）具有重要 作用。 Q&A 国债期货的定义是什么？其主要特点和功能有哪些？ 国债期货套保策略包括空头套保和多头套保，分别用于规避利率上行和 锁定未来较高利率水平。实施流程包括选定合约、计算套保比率、动态 调整仓位和移 ...

期货和衍生品交易制度总则 - 制度旨在规范公司期货和衍生品交易及信息披露 控制风险并提升投资收益 依据证券法 上市规则及公司章程等制定 [1] - 期货交易指以期货合约或标准化期权合约为标的的活动 衍生品交易涵盖互换合约 远期合约及非标准化期权合约等 基础资产包括证券 商品 汇率等或其组合 [1] - 制度适用于公司及全资 控股子公司 但排除主营业务交易 固定收益投资 参与上市公司配股 持股超10%且持三年以上投资及IPO前已进行投资等情形 [1] 交易资金与套期保值规定 - 公司不得使用募集资金从事期货和衍生品交易 需合理安排资金发展主营业务 [2] - 套期保值业务限于管理外汇 价格 利率等风险 交易品种需与生产经营相关产品 原材料及外汇匹配 规模及期限需与风险敞口对应 [2] - 套期保值类型包括对现货库存 固定价格购销合同 浮动价格购销合同 预期采购量或产量 进出口合同收付汇及投融资计划等进行风险对冲 [2] 内部控制与审批权限 - 公司需建立健全内控制度 配备专业人员 制定决策程序 报告制度及风险监控措施 [3] - 期货和衍生品交易需编制可行性报告提交董事会审议并披露 独立董事需发表意见 特定情形需提交股东会审议 包括占最近审计净利润50%以上且超500万元人民币 [4] - 董事会审议时需关注内控制度 风险控制措施及资金源是否为自有资金等 [5] 交易管理与实施机制 - 交易仅限以公司或子公司名义开设账户进行 不得使用他人账户 需遵守保密制度 [5] - 财务部门负责具体实施和管理 需成立由财务总监等组成的工作小组 配备专业人员执行操作及风控 [6] - 开展业务前需评估风险 制定应急预案 设定止损限额并跟踪市场价格变化 定期向管理层提交风险分析报告 [6][7][8] 境外交易与风险控制措施 - 境外开展交易需评估政治 经济及法律风险 场外衍生品交易需评估产品复杂度及交易对手信用风险 [8] - 风险控制措施包括聘请外部咨询 规范会计核算 审计部门监督检查及董事会审计委员会跟踪调查 [8][9] - 独立董事可检查资金使用并聘任外部审计机构进行专项审计 [9] 信息披露要求 - 董事会决议后需向交易所提交决议公告 独立董事意见 内控制度及账户信息等文件 [9] - 开展交易时需披露交易目的 品种 工具及保证金上限等 套期保值需说明合约类别与风险敞口关系 [10] - 交易损益达最近一年审计归母净利润10%且超1000万元人民币时需及时披露 套期保值业务需重新评估有效性并披露价值变动 [10][11] 定期报告与信息保密 - 定期报告中需披露投资交易情况 套期保值业务可结合被套期项目说明风险管理效果 [11] - 董事会秘书负责未公开信息对外公布 其他人员未经授权不得泄露 [11] - 参与及知情人员需保守投资秘密 不得利用信息牟利 违规者将承担相应责任及赔偿 [12] 附则与制度执行 - 制度经董事会审议批准后实施 由董事会负责解释和修订 [13] - 未尽事宜按相关法律法规 交易所规则及公司章程执行 不一致时以法律法规及章程为准 [13]

股东大会基本信息 - 现场会议时间定于2025年9月12日上午11:00（北京时间）[1] - 网络投票时间覆盖交易时段9:15-9:25、9:30-11:30及13:00-15:00，互联网平台投票时间为9:15-15:00[1] - 会议地点位于新疆乌鲁木齐市喀什东路18号公司文化馆二楼会议室[1] 套期保值业务背景 - 控股孙公司防城港中丝路新材料科技有限公司年产240万吨氧化铝项目预计2026年上半年投产[1] - 氧化铝价格波动可能对销售利润及生产经营产生不利影响[1] - 开展套期保值业务旨在降低价格波动风险，稳定利润水平[1][5] 套期保值业务细节 - 业务资金全部为自有资金，任一交易日保证金占用最高额度不超过11.52亿元[2] - 合约价值上限为96亿元，套期保值数量以现货销售为基础，未来12个月不超过240万吨[2][3] - 交易工具包括氧化铝期货、期权及其组合，限于合法交易所及金融机构[3] - 业务期限自股东大会批准起至下一年度审议日止，最长不超过12个月[3] 审批程序 - 第十届董事会第三次会议于2025年8月26日审议通过该议案，赞成票11票，反对票0票[3] - 审计委员会全体成员同意提交董事会审议[3] 会计处理 - 套期保值业务会计处理遵循《企业会计准则》第22号、24号、37号及39号相关规定[5]