纪要涉及的行业或公司 * 江西铜业股份有限公司[1] * 铜冶炼行业[4] 核心观点和论据 公司2025年三季度业绩表现 * 2025年三季度实现营业收入3960.46亿元 同比增长0.98%[3] * 2025年三季度归母净利润为60.24亿元 同比增长20.85%[3] * 业绩较二季度有所下降 主要受冶炼业务影响[3] * 截止三季度末 铜精矿含铜产量约为15万吨 矿产金产量为3.6吨 与年初计划基本一致[3] 利润环比下滑原因分析 * 利润环比走弱主因铜价上涨导致套期保值业务在期货端产生亏损[2] * 公司实行全额套保策略 现货端盈利但会计准则造成期货端账面亏损[6] * 冶炼业务受长单价格较低影响 三季度开始增加现货采购导致利润环比下降[2][7] * 今年长单比例约为8成 长单价格在-20至-40区间[7] 业务板块盈利结构与展望 * 2025年公司利润主要来自采矿 占比约85% 冶炼占比约15%[2][14] * 副产品冶炼业务仍保持盈利 占公司整体利润约15%[2][8] * 冶炼利润受益于2025年硫酸价格上涨显著和金属价格维持高位[14][15] * 铜加工板块持续亏损 2025年上半年亏损7000万元 预计全年亏损2亿元左右[4][15] * 加工板块亏损主要受锂电铜箔业务拖累 明年改善情况不明朗[4][15] 矿山生产与成本情况 * 公司在产矿山无增产计划 未来几年将维持20万吨铜精矿产量规模[11] * 增量主要依赖合作权益矿山或资源并购[11] * 德兴铜矿占铜精矿产量15万至15.5万吨 为超大型露天矿山成本较低[12] * 公司整体生产成本低于行业平均水平[12][13] 行业动态与公司策略 * 铜冶炼行业反内卷措施效果不显著 未来新增产能可能受限但具体政策不明[4][5] * 国内冶炼厂联合减产需TC长单价格跌破成本线或部委政策指引 目前可能性待观察[9] * 取消长协谈判将导致定价不透明 不利于冶炼厂[10] * 公司四季度将继续维持现货采购比例 因预期明年价格进一步下滑[16] * 明年长单价格可能进一步下滑至0美元附近[17] * 公司正积极推进铜矿收购 重点关注中亚、非洲和南美地区项目[25] 联营合营企业情况 * 第一量子三季度对联营投资收益贡献为负 市场信息显示其计划2026年复产[19][20] * 嘉信国际预计到2026年至少才能实现盈利 公司计划在2026年实现对其控股[20][21] * 与中国中冶和五矿合作的铜矿项目无重大进展 公司处于参股地位配合推进[26] 资本开支与股东回报 * 公司资本性开支计划较大 主要用于资源投并购[28] * 分红将根据业绩调整 大幅度提高分红可能性不大 更倾向于稳步增长[28][29] 其他重要内容 * 公司铜加工总产能超过200万吨 但实际产量维持在180万吨左右 有效控制生产规模[18] * 2025年锂电铜箔生产约3万吨 预计明年产量相当[18] * 集团层面拥有一些资源 但由江东集团自己开发 不会放入上市公司[27] * 公司面临江西省国资委下达的市值管理考核指标 操作难度较大[30]

具体内容如下： 问：董事会秘书林举先生介绍公司基本情况 答：二、主要问 1、今年除了关注刚果金铜钴板块的业绩释放外，公司未来的增长点在黄金领域。公司在刚果金拿到的黄 金资源对价较为有优势，为什么能获得这样的资源？目前项目的建设周期、资本开支及未来成本水平如 何？ 公司在黄金板块的布局是基于长期规划，公司在国内外矿山的选择上注重与自身规模匹配的资源，并持续 关注和评估多个矿山项目。此次收购的黄金矿山是经过长时间尽调和谈判的结果，还需要完成加拿大私有 化相关程序、相关方的沟通工作（包括人员安全、建设资金筹措、相关政府手续等），才能会有进一步的 进展。 证券之星消息，2025年11月3日盛屯矿业（600711）发布公告称JP MorganRebecca Jiang 高云、国联基金熊 健、国寿养老李哲佩、国新自营张舒媛、和沣资产李进、华宝基金杨奇、华能贵诚宋环宇、华夏基金卢疆 啸 翟宇航、汇添富基金黄梓淇、景顺长城尤木、聚鸣投资于凡雅 陈奇、博时基金邓云程、摩根士丹利基 金孙人杰、南方基金龚晴 王天瑜、诺德基金孙小明、浦银安盛陈晨、人保资产李一冉、施罗德投资王晓 林、太平养老曹云、懿胜投资王道斌、永诚财险杨松晓、长江 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：688529 证券简称：豪森智能 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 （三）主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 √适用 □不适用 单位：元 币种：人民币 ■ 注："本报告期"指本季度初至本季度末3个月期间，下同。 （二）非经常性损益项目和 ...

股价与市值表现 - 截至2025年10月31日收盘价24.28元，较上周下跌0.29%，本周最高价24.68元，最低价23.76元 [1] - 公司当前总市值44.75亿元，在风电设备板块中排名23/27，在A股市场中排名3612/5163 [1] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日股东户数为2.12万户，较6月30日减少7190户，减幅达25.31% [2][5] - 户均持股数量由6487股增至8685股，户均持股市值为23.14万元 [2] 前三季度整体业绩 - 2025年前三季度实现营业收入28.59亿元，同比下降1.15% [3][4] - 归母净利润4352.24万元，同比下降73.6%；扣非净利润1.14亿元，同比下降32.93% [3][4][5] - 净利润大幅下降主因外汇锁汇、原材料套期保值非经常性损失增加及新投项目产能未释放导致固定摊销费用上升 [4][5] - 负债率为68.63%，财务费用1.01亿元，毛利率20.19% [3] 第三季度单季业绩 - 第三季度单季营收10.25亿元，同比增长9.56% [3] - 第三季度归母净利润2782.89万元，同比下降32.75%；扣非净利润3677.23万元，同比下降26.65% [3][5] 财务状况与现金流 - 经营活动现金流净额为-2.00亿元，同比恶化337.22%，主因南通基地产能爬坡带来的流动资金支出增加 [4] - 总资产达78.41亿元，较上年末增长13.23%；归属股东权益为24.22亿元，较上年末下降2.04% [4] - 非经常性损益年初至报告期末合计-7094.02万元，主要为金融资产处置亏损 [4] 主要股东与股权信息 - 前十大股东中，胡震持股22.36%，质押2603万股；江阴振江朗维投资企业、卜春华亦存在股份质押 [4] - 胡震、朗维投资、卜春华为一致行动人 [4]

核心业绩表现 - 2025年前三季度“三桶油”营收与归母净利润均同比下降，业绩持续承压 [1] - 中国石油归母净利润最高，为1262.94亿元，同比下跌4.9% [1] - 中国石化归母净利润最低，为299.84亿元，同比大幅下降32.2% [1] - 中国海油归母净利润为1019.71亿元，同比下跌12.6% [1] 营收与净利润率 - 中国石油营收21692.6亿元，同比下降3.9% [2] - 中国石化营收21134.4亿元，同比下降10.7% [2] - 中国海油营收3125.03亿元，同比下降4.1% [2] - 中国海油净利润率高达32.63%，远超中国石油的5.82%和中国石化的1.42% [4] 现金流状况 - 经营活动现金流净额呈现分化，中国石油以3431亿元居首，同比上涨3% [4] - 中国海油经营活动现金流净额为1717.49亿元，同比下降6% [4] - 中国石化经营活动现金流净额为1147.82亿元，同比上涨13%，增幅最大 [4] 产量与实现价格 - 油气当量产量均上升，中国海油净产量5.78亿桶油当量，同比增6.7%，增幅最大 [8] - 中国石油油气当量产量13.77亿桶，同比增长2.6% [8] - 中国石化油气当量产量3.94亿桶，同比增长2.2% [8] - 平均实现油价均下跌，中国石油降14.7%，中国海油降13.6%，中国石化降13.3% [6] - 实现气价表现不一，中国海油同比升1%，中国石油降1%，中国石化跌4.5% [6] 业务结构影响 - 业绩分化主要源于业务结构差异，中国海油为纯上游公司，油气销售收入占营收超八成 [5] - 中国石油与中国石化为全产业链布局，中下游板块盈利空间受油价波动和需求变化压缩 [5] - 国际油价震荡下行，布伦特原油现货均价70.93美元/桶，同比下降14.3% [5] 下游业务表现 - 中国石化与中国石油化工板块盈利不及预期，影响整体净利润率 [9] - 中国石化化工板块营业亏损74.29亿元，较上年55.75亿元亏损扩大 [9] - 中国石油化工业务经营利润17.87亿元，较上年34.99亿元近乎腰斩 [9] - 国内成品油需求下降，中国石油销售汽煤柴约1.21亿吨，同比增0.8%，但国内汽油销量降3.1% [9] - 中国石化成品油总经销量1.71亿吨，同比降5.7%，境内销量1.33亿吨，同比降3.6% [10] 战略举措与展望 - 中国石化与中国石油推进炼化业务向高端化转型 [9] - 中国石化财务总监认为长远看国内化工市场需求将随经济增长而增加 [9] - 中国石化管理层表示未来国际油价有很大不确定性，受欧佩克+增产、地缘冲突等因素影响 [12] - 中国海油为规避油价波动风险，披露将开展套期保值业务，仅限于负责油砂生产与原油贸易的子公司 [12]

股价与市值表现 - 截至2025年10月31日收盘，公司股价报收于38.88元，较上周下跌1.87% [1] - 本周股价最高报40.22元，最低报37.65元 [1] - 公司当前总市值为122.88亿元，在化学制药板块中排名47/151，在A股市场中排名1558/5163 [1] 业务与市场布局 - 公司海外业务占比较高，截至2024年年报数据，海外业务占比约63% [1][5] - 公司拥有国际化BD团队，覆盖全球严肃医疗市场，并与头部企业建立深度合作 [1] - 市场拓展不仅包括传统欧美市场，还深度覆盖拉美、亚太等新兴市场 [1] 生产与项目进展 - 公司601车间已投产，602车间目前正在进行验证批生产 [1][5] - 固定资产增加主要系多肽车间、中华药港项目按进度转入固定资产所致 [4] - 寡核苷酸项目按计划推进中 [4] 财务状况与运营 - 三季度存货增加主要系多肽、制剂备货增加引起，部分定制类产品也有所增加 [3][5] - 研发投入增加较大，主要由于多肽制剂项目推进 [3] - 公司季度间业绩受客户订单结构、交付节奏及季节性影响，可能存在波动 [3] 风险管理与临床进展 - 公司已采取外汇套期保值等措施应对外汇波动风险 [4][5] - 公司司美格鲁肽注射液目前处于临床阶段，临床推进节奏及上市时间存在不确定性 [4][5] 信息披露与合规 - 公司如收到证监会相关进展结果，将根据法律法规及时披露 [2] - 工程项目转固将视在建工程实施进度，遵循会计准则处理 [3] - 相关项目进展将依据法律法规及时履行信息披露义务 [4]

财务业绩表现 - 2025年第三季度归母净利润2.35亿元，同比下降49.36% [2][7] - 2025年第三季度营业收入488.3亿元，同比增长11.52% [7] - 2025年前三季度归母净利润15.51亿元，同比增长1.91% [7] - 2025年前三季度营业收入1377.43亿元，同比增长6.73% [7] - 净利润大幅下滑主要因铜冶炼加工费持续低迷 [2][3][10] 资源储备与开发 - 2021至2024连续4年实现年度增储量大于矿山产出消耗量 [5] - 主要拥有普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山，位于三江成矿带 [9] - 正推进发行股份购买凉山矿业40%股权项目，完成后将增厚资源储量 [3][9] - 持续加大资金投入开展矿区地质研究及深边部找探矿工作 [3][5][9] 经营策略与成本控制 - 推行降本3.0—铁血降本计划，优化主要产品成本 [2][3][10] - 加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度 [2][3][10] - 加快铜冶炼原料结构调整步伐，协同做好原料保供 [2][3][10] - 黄金为铜冶炼副产品，价格上涨对整体业绩影响有限 [3] 资本运作与交易进展 - 发行股份购买凉山矿业40%股份并募集配套资金 [7] - 交易完成后预计提升资产及利润规模，优化资本结构 [7] - 短期内每股收益可能小幅下降，长期将增厚每股收益 [7] - 对深交所审核问询函申请延期30天回复（自2025年10月28日起算） [4][8] 生产经营与风险管理 - 存货约200多亿元，包括原材料、在产品、库存商品 [2] - 流程占用存货为维持连续冶炼过程的必要物料储备 [2] - 开展套期保值业务对冲价格及汇率波动风险，实现稳健经营目标 [6] - 2025年上半年主要产品产量均达到财务预算和生产计划进度目标 [9]

10月30日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜周四从上一交易日创下的纪录高位回落，受美联储 对美国降息的谨慎言论以及对需求的担忧拖累。 伦敦时间10月30日17:00(北京时间10月31日01:00)，LME三个月期铜下跌266.5美元，或2.38%，收报每 吨10,917.0美元。周三因供应担忧触及11,200美元的纪录高位。 智利统计局（INE）周四公布的数据显示，该国9月铜产量同比下降4.5%，至456,663吨。 商品市场分析公司（Commodity Market Analytics）董事总经理Dan Smith表示，铜市基本面看涨，但一 些矿商为了锁定高价而进行远期抛售，这可能会抑制铜价升势。 经纪商苏克顿金融（Sucden Financial）的Robert Montefusco表示："铜今天回落，因为美联储12月降息 的情绪并不强烈，且消费大国实物需求不振。" 美联储主席鲍威尔周三出乎市场意料地对在12月举行的下次会议上降息的前景表示怀疑，称降息"并非 板上钉钉"。 这有助于推动美元指数创下三个月来的新高，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更 加昂贵。 上海期货交易所交投最活跃 ...

合约规则的调整让山西煤企迎来新的发展契机，大商所支持山西焦煤集团等龙头企业通过设置厂库等方 式参与共建期货市场，让山西企业在"家门口"交割成为现实。中阳县智旭选煤有限公司作为山西本地交 割厂库，2023年首次试水焦煤套保便尝到了"甜头"，当年套保规模占现货采购量的6%。2024年，在煤 炭价格波动频繁的背景下，公司将套保比例提升至20%，通过期货工具有效弥补了现货损失，稳住了生 产利润。"标准调整后，我们生产的焦煤无须再与进口煤'对标'，期货价格更贴合国内供需关系，套保 效果更精准。"该公司期货部负责人宋瑞平表示，2025年年初参与柳钢集团2.4万吨焦煤交割时，其吕梁 产焦煤因硫分低、强度高、黏结性强，在交割中获得下游企业认可。 2024年12月，大商所推出焦煤期货品牌交割制度，让优质焦煤实现"优质优价"。据期货日报记者了解， 在首批确定的4个焦煤品牌中，山西占据3席。其中，山西凯嘉能源集团公司的"凯嘉一号"凭借稳定品 质，获得了175元/吨的品牌升水，进一步提升了国内煤焦产业的价格影响力。一德期货煤焦分析师赵晴 认为，品牌交割通过溯源管理与质量承诺，在一定程度上解决了焦煤"指标相同而品质异"的行业痛点， 引 ...

在贵金属价格频繁剧烈波动、全球供应链重构的市场环境下，贵研铂业作为国内贵金属新材料领域的领 军企业，凭借对期货工具的深度运用，不仅实现了对自身经营风险的有效管控，更以链主企业的担当， 带动全产业链提升抗风险能力。 从被动承压到主动构建风险屏障 贵研铂业的期货套保之路始于2009年。贵研铂业交易团队负责人吴含英回忆，2008年全球金融危机爆 发，贵金属价格出现断崖式下跌，这导致公司存货面临较大的跌价损失，出现了公司上市以来的首次亏 损。正是这场危机推动贵研铂业进入期货市场开启套期保值业务，从被动承受价格波动转向主动管理市 场风险。 吴含英表示，近年来，贵金属市场波动较大，产业企业如果不进行套期保值，就很难存活。为此，公司 实施了全覆盖式套保策略，对绝大部分贵金属原材料实施套期保值，建立了严格的敞口管理制度。通过 期货工具，在采购端锁定贵金属成本，在产品端锁定加工费，确保利润空间不被价格涨跌侵蚀。 "目前公司金银套期保值业务以国内交易平台为主，其中约六成在上海期货交易所进行，铂族金属套保 业务以OCT交易为主。"吴含英告诉期货日报记者，在当前全球供应链重构与地缘风险频发的背景下， 商品价格波动已成为产业链共同面临 ...