报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心聚焦于大能源行业，重点分析了核聚变与天然气两个子板块 [3] - 核聚变产业招标有望放量，融资活动活跃，供应链相关企业将受益 [3][6][9] - 天然气下游需求偏弱，但“十五五”规划强调能源安全，上游产量增长及项目审批提速带来结构性机会 [4][12][22] 核聚变板块总结 - 聚变新能2026年一季度招标规模超过8亿元，具体约为8.3亿元 [6][9] - 一季度主要大型招标项目包括：燃料循环系统（4.7亿元）、速调管（7680万元）、低杂波系统耦合天线（5600万元）、离子回旋传输线系统（5000万元）、屏蔽包层系统高场侧高硼钢屏蔽块（4800万元） [6][9][10] - 2026年一季度国内核聚变行业发生多起融资事件，例如：星环聚能完成10亿元A轮融资，超磁新能完成数亿元天使轮融资，岩超聚能完成亿元级天使+轮融资，星途氦能完成数千万元融资 [11] - 考虑到BEST项目持续推进及2027年底建成目标，预计2026年二三季度招标规模有望放量 [6][11] - 推荐关注核聚变供应链企业，推荐标的为合锻智能，建议关注旭光电子、国光电气、景业智能等 [6][11] 天然气板块总结 - 2026年1-2月全国天然气表观消费量为693.5亿立方米，同比下降0.9% [4][12] - 2026年1-2月规上工业天然气产量为446亿立方米，同比增长2.9% [4][12] - 2026年1-2月天然气进口量同比减少1.1%，其中管道气进口量同比减少2.5%，LNG进口量同比增长0.1% [4][12] - 1-2月天然气进口均价为421.68美元/吨，同比下降58.61美元/吨 [12] - “十五五”规划强调能源安全，确保天然气产量稳步增长，油气资产及煤化工项目审批有望提速 [4][22] - 投资建议关注两条主线：一是天然气上游煤层气开采标的，如新天然气、首华燃气、蓝焰控股；二是因下游需求偏弱，关注具备区位优势的区域性城燃（如深圳燃气）及具备气源优势和强顺价能力的低估值高股息全国性城燃（如新奥能源、昆仑能源） [4][22] 定期数据更新板块总结 - 报告更新了多项能源市场周度数据，包括煤炭价格与库存、三峡水库流量、光伏产业链价格（多晶硅料、组件）、电力现货市场价格以及国内外液化天然气（LNG）价格指数 [23][26][32][34][37][38] - 数据来源包括Wind、Infolink、兰木达现货微信公众号等 [25][30][31][35][36][40]