分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 俄罗斯能源设施受袭持续但炼厂与运输设施检修回归及时，中东高硫出口随发电需求消退回升，墨西哥高硫出口持续回落，夏季发电需求消退，高硫裂解下行及税改低成本背景下进料需求支撑不明显，高硫近端库存高位压抑市场价格，近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏 [7] - 低硫燃料油现货贴水回落，供应持续回升且下游需求无具体驱动，南苏丹与阿联酋矛盾下低硫重质原料物流改道泛新加坡地区方向预期增长，尼日利亚RFCC装置运营不稳定，Al - Zour炼厂运营稳定低硫高位出港维持，中国市场第三批低硫配额下发，整体市场供应较充裕 [7] 分组3：根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - 2025年9月22日，FU主力价格2784，较上一交易日降12；持仓20.6万手，降1.6万手；仓单127140吨，无变化；LU主力价格3382，降10；持仓6.1万手，增0.1万手；仓单10020吨，无变化；FU1 - 5为41，降1；LU11 - 12为22，增1；LU - FU主力价差598，增2；FU01 - 外盘12为6.5，降1.9；LU11 - 外盘10为12.3，降0.1 [3] 第二部分 市场研判 市场概况 - 中国8月份燃料油进口量同比降23%至146万公吨（约298,570桶/日），环比降26%，低硫船用燃料出口总量164万吨，环比增13%，同比增12% [6] 行情研判 - 俄罗斯能源设施受袭但炼厂等逐步恢复，中东高硫出口回升，墨西哥高硫出口回落，需求端夏季发电需求消退，高硫近端库存高压抑价格，近月关注新仓单及库存消化；低硫现货贴水回落，供应回升需求无驱动，物流改道预期增长，尼日利亚装置不稳定，Al - Zour炼厂稳定，中国低硫配额下发供应充裕 [7] 第三部分 相关附图 - 包含新加坡高硫现货贴水、低硫现货贴水、高低硫价差、LSFO - GO、高硫燃料油裂解、低硫燃料油裂解等图表 [9]