公司财务表现 * 2025年上半年营业收入8.58亿元，同比增长10.7%[2] * 归属于上市公司股东的净利润2.58亿元，同比增长41.17%[3] * 扣非净利润1.99亿元，同比增长10.7%[3] * 经营活动现金流净额1.46亿元，同比减少48%，主要因原料采购增加[2][3] * 综合毛利率56.27%，同比提升3.63个百分点[2][3] * 原料板块收入3.16亿元，毛利率32.8%[3] * 制剂板块收入5.42亿元，毛利率69.9%[3] * 肝素制剂毛利率同比提升8个百分点，主要因成本降低[23] * 与建元信托和解累计回款1.1亿元，预计计入利润表约9000万元[4][18] 研发投入与创新药物进展 * 上半年研发投入6012万元，费用化4385万元，同比增长25.3%[2][5] * 核心创新药QZD106已完成二期临床试验（202例，非PK部分192例），已提交三期临床申请，预计9月中下旬获批[2][5][21][22] * QZD107完成二一期临床试验，已提交附条件上市的二b期临床试验申请，预计9月中下旬获批[2][5] * QZD107的2A期临床数据显示两个剂量组缓解率（CCR）均高于40%，部分患者超55%，中位生存期（OS）60毫克组12.85个月、80毫克组13.54个月[2][6] * 二b期计划招募120-130名患者，主要针对VA耐药复发人群[15] * 其他重点研发项目包括治疗生长激素缺乏的ID211（二期顺利，计划明年启动三期）和CDK4/6抑制剂QHD110（用于脑胶质瘤，计划9-10月启动国内2A期）[4][11] * 研发布局依托江苏众弘研究院和常州英诺森康平台，聚焦CDK系列靶点和小分子化学靶向药物及大分子蛋白药物[12] * 2025年研发投入预计与2024年持平，2026年起因关键验证性临床铺开可能显著增加但计入资本化[12] 业务运营与市场动态 * 肝素原料药价格年初至今呈下降趋势，但二季度以来趋于稳定，预计下半年及2026年一季度保持稳定[8][9][20] * 去年肝素原料药销量接近18000亿单位，今年上半年达13000-14000亿单位，目标全年超20000亿单位[24] * 与牧原集团合资的河南千牧公司已投产，6月中旬试生产，7月8日正式开业，预计9月实现首次销售[2][10] * 公司逐步增加甘肃出品库存，千牧项目有助于抵御未来价格波动[4][25] * 依诺肝素钠在第八批国家集采中签约量超预期三倍以上，因采用自营团队模式直接面向临床[16] * 与拜耳合作的复方消化酶产品去年销量超400万盒（金额近3000万元），今年上半年完成300多万盒，预计全年达500万盒（同比增长20%-30%）[17] * 欧洲市场出口压力增加主因全球需求不旺及国内竞争加剧，但公司渠道特殊影响有限[19] 商业化与战略规划 * 创新药国内权益由千红母公司100%持有，海外权益按股权比例分配（如QZD107海外权益归子公司英诺森康，千红占65%）[4][28] * QZD106商业化优先由自营销售团队（500多人）推广，峰值销售预期20-40亿元[27] * QZD106长效化制剂优势为使用方便提高依从性（急性治疗期打三针，每七天一针）[26] * 公司重视创新药BD，积极推进全球进度最快的CDK9抑制剂（用于血液瘤治疗）的商务开发[7][13] * QZD107计划开发更多适应症包括急性髓细胞白血病之外的其他适应症[13][14] * 公司经营态势稳中向好，专注生物医药主业，深耕创新药物研发，加快推进关键验证性临床[29]