券商大集合产品整改历程与现状 - 存续22年的券商大集合业务即将终结，现存产品将于2025年12月31日基本全部到期，业务将不复存在 [1][2][3] - 券商大集合产品是历史遗留产物，自2013年6月起不再允许新发，2018年11月《大集合整改新规》发布后正式开启历时7年多的整改 [4] - 整改前，券商先后设立了400多只大集合产品，据测算其规模或在万亿左右，而目前存续产品仅剩9只，规模已从万亿元一路下降并即将清零 [2][4][5] 产品整改路径与结果 - 整改主要路径包括清盘、转为私募或转为公募产品，其中转为公募是主流方式 [6] - 具体案例：信达证券资管旗下产品于2025年6月30日到期后清盘；国投证券旗下产品于2025年9月30日到期后转为私募；银河证券旗下产品于2025年12月通过持有人大会表决转为公募基金 [6][7] - 多数产品已完成整改，截至2025年12月28日，仅9只产品存续，其中8只将于2025年12月31日到期，1只特殊产品延期至2026年年中 [4] 整改期限与延期情况 - 根据《大集合整改新规》，存量大集合原则上应在2020年12月31日前完成公募化改造，合同期限原则上不超过3年，即原则上应于2023年12月31日全部到期 [8] - 实际执行中，不少产品出现多次延期现象，例如光大证券资管旗下产品从2023年10月13日最初到期日，历经数次延期，最终延至2025年11月30日并已完成转公募 [8] - 国联证券旗下货币型产品是极个别延期至2026年的案例，其存续期限从2025年11月8日延长至2026年7月31日 [8]

券商大集合产品整改进展 - 券商大集合产品正加速转型为公募基金 多家券商资管产品近期申请变更为基金公司产品 如国信证券资管产品变更为鹏华基金 国投证券资管产品变更为安信基金 信达证券资管产品变更为信达澳亚基金 [2] - 整改始于2018年底 已持续近7年 原计划2020年底完成 但实际进度滞后 部分产品多次延期 目前仍有产品延期至2025年下半年 [2][16][17] - 未完成整改的产品主要采取三种处置方式：清盘 转私募 或延长存续期限 [4][5][9] 产品处置具体案例 - 清盘案例：信达证券"信达价值精选"计划于2025年6月30日到期清算 到期后直接进入财产清算程序 [4] - 转私募案例：国投证券"安信资管瑞元添利"计划2025年9月30日到期 拟转为私募资管计划 需经持有人大会审议 [5][6][7] - 延期案例：光大证券"光大阳光混合型"计划从2025年6月30日延期至11月30日 中信建投"价值增长混合型"计划从2025年6月30日延期至9月30日 [10] 管理人变更情况 - 无公募牌照券商普遍将产品管理人变更为旗下基金公司 如中信证券变更为华夏基金 光大证券变更为光大保德信基金 国投证券变更为安信基金 [12][18][21] - 管理人变更被视为最后选择 中信证券公告显示若能在期限内获得公募牌照将不进行变更 [13][14] - 目前仅13家券商或资管子公司取得公募牌照 4家仍在排队 招商资管2024年4月获批后已完成大集合产品公募化改造 [19][20] 整改政策背景 - 2018年11月证监会发布操作指引 要求2020年底前完成公募化改造 无公募牌照券商产品合同期限原则上不超过3年 [17] - 监管鼓励无公募牌照券商将产品管理人变更为控股/参股基金公司 有公募牌照券商可直接按公募法规运作 [17][20] - 实际执行中多次延期现象普遍 如光大证券某产品从2023年10月连续四次延期至2025年11月 [18]