公司概况与核心财务表现 * 公司为固生堂 专注于中医医疗服务与国际化拓展 [1] * 2024年海外并购标的公司收入约800万新币 2025年至今保持超100%增长 [2] * 2024年国内市场策略以利润为主导 2025年上半年利润增长显著 [2] * 无锡地区在医保政策严格管控下收入增长超40% 区域利润率约26% [2] * 新加坡首店月收入达16-17万新币 预计年底可达20万新币 患者回头率超40% [2][5] * 公司现金流强劲 并购回本周期短 2025年至今已花费约3.4亿港币进行股票回购 [3][23] 海外市场拓展战略与布局 * 海外拓展采用并购、合作、自建三轮驱动策略 [3] * 2025年10月与新加坡数字医疗平台OneDox达成战略合作 控股70% 计划在其西医诊所内设立中医诊疗区域 [3] * 2025年11月收购新加坡大中堂100%股权 大中堂为当地主流中医连锁品牌 运营14家门诊部 [3] * 收购完成后公司在新加坡门诊机构总数达15家 [3][4] * 计划2026年进入香港和马来西亚市场 香港市场拟通过并购增加约20家诊所 [2][7] * 亦在考虑进入韩国市场 [7] * 公司预计2026年海外收入规模将达数亿元人民币 [2][10] 人才与运营策略 * 海外人才策略为派驻中国优秀人才担任当地总经理 下一级构建本地化运营团队 [8] * 力争三年内成为当地中医领域头部企业 [8] * 通过资本整合当地资源 引入专家作为单店合伙人 复制中国运营资本逻辑到海外 [8] * 海外中医师招募结合严格筛选当地资质医师与从国内派遣优秀中医师双管齐下 [18][19] * 海外执业存在准入挑战 如新加坡要求中医师为副主任级别并通过当地考试 [20] 技术创新与AI工具应用 * 公司推出AI工具以提升海外业务 通过AI分身调用历史数据开处方 提高诊疗效果并降低培训成本 [3][13] * 2025年8月推出国医大师分身 每月服务量和业绩环比增长超30% 累计服务超500人次 产生额外收入超30万元人民币 [13][14] * 患者端健康助理累计服务64万用户 推动智能导诊与复诊 带来超1,000万元人民币增量业绩 [13][14] * 计划将AI分身从10个扩展至15个 重点关注国医大师及肿瘤科、脾胃科、妇科等优势科室专家 [15][17] * 计划在线下门店设立AI智能分身诊室 结合青年医生实际铺开应用 [15] 支付环境与市场潜力 * 新加坡中医支付主要依赖自费 商业保险覆盖针灸和推拿但不包括中药饮片 [9][11] * 新加坡正推动中医药沙盒计划 未来几年可能将中医纳入类似医保个人账户的体系 [9][11] * 香港中医已半主流化 医疗券可用于中医诊所 约30%医疗券用于支付中医服务 商业保险也覆盖部分服务 [9][10] * 香港拥有11,000名注册中医生 供需情况良好 加上老龄化问题 市场潜力巨大 [10] 并购策略与财务纪律 * 并购强调财务纪律 以合理价格收购并在一定时间内收回投资 [3][15] * 海外市场并购通常采用5-7倍PE定价模式 中国市场控制在5-10倍PE之间 [3][15] * 对于新加坡诊所 通过增加内科医生提升收入和利润 同时控制房租和人力成本 [3][15] * 国内并购考虑医保政策 如在深圳收购二级医院是因门诊有6,000元统筹额度 上海需购买医保资质店 北京主要收购一级医院以获取医保准入资质 [15] 国内业务表现与政策应对 * 2025年上半年线上业务收入同比略有下滑 但贡献利润同比增长接近50% 利润率提升5个百分点 [16] * 线下业务表现强劲 如长沙通过资源整合后利润同比增长达40-50% [16] * 中国医疗体系存在老龄化导致需求旺盛与医保支付压力、优质医生供给不足与需求增长两大矛盾 [21] * 国家推行三明医改模式 促使一些优秀医生考虑不同职业发展路径 为公司提供了机会 [21] * 严监管环境为头部合规机构带来红利 如无锡和天津在严格监管后均实现显著增长 [22] 股东回报与未来发展 * 公司维持积极分红政策 预计分红比例保持在50%左右 [3][23] * 结合股票回购与分红 为股东带来长期稳定回报 自9月以来累计回购金额超2.5亿港币 并有新一轮3亿港币回购授权 [23] * 董事长持续增持公司股份 看好公司未来发展 [2][5] * 公司预期在2026年至后年成为新加坡市场绝对领先者 [6]