公司及行业 鼎胜新材（铝箔制造行业，专注于电池箔、涂碳铝箔、电磁箔等产品）[1][2] 核心观点与论据 **财务表现** - 2025年上半年营收133亿元，同比增长15.94%，净利润1.88亿元，同比增长2.33%，经营性现金流2.77亿元，同比增长49.37%[3] - 总销量52万吨，同比增加5万吨，电池箔销量增长46%，空调箔增长15%，包装箔下降[3] - 电池箔上半年销量9万吨，全年目标20万吨[3] - 2024年归母净利润3亿多元，预计2025年修复，2026年较大增长[8] **市场份额与产能** - 电磁箔市场份额40%-45%[4] - 涂碳铝箔和光箔订单未来两三年可能增长至60%-70%[4] - 2026年涂碳铝箔和光箔总出货量预计25-26万吨，涂碳铝箔占比20%（约5-6万吨）[9] - 2027年总产能预计32万吨，其中涂碳铝箔10万吨[5][7] - 当前涂碳产能2万吨（2025年），2026年预计5万吨[18] - 内蒙古12条生产线和杭州4条生产线投产后，行业地位将跃升第一[11] **海外业务** - 欧洲市场持续亏损，2024年亏损1700万，2025年二季度亏损4800万，产能利用率70%-80%[19] - 欧洲业务预计2026年一季度扭亏[13] - 泰国工厂满负荷运转，订单排至年底，受益于美国对印度加征关税[6][21] - 泰国工厂产能：空调铝箔5万吨，包装铝箔6万吨[21] **产品与盈利** - 涂碳铝箔单吨盈利比普通铝箔高4-5个百分点[23] - 涂碳铝箔供不应求，存在涨价空间[30] - 储能电池正极材料100%使用涂碳铝箔[17] - 海外空调箔毛利18%-20%，国内10%-12%[35] **战略布局** - 重点发展锂电池业务，扩展涂碳铝箔和光箔产能[7][34] - 内蒙古基地降低生产成本，逐步释放新增产能[7] - 泰国基地2027年前后可能调整业务，欧洲基地供应美国包装铝箔[6][7] - 不再扩展空调制冷和包装行业产能[33] **行业趋势与竞争** - 铝箔行业充分竞争，锂电行业集中度高，前11大客户占88%市场份额[14][15] - 公司是唯一盈利的电磁箔企业[11] - 储能需求年增长率20%-30%[7] - 钠电池可能替代锂电10%-20%市场份额，但应用场景有限[27] **新兴领域合作** - 与宁德时代合作固态钠电池，供应亿纬固态电池[25] - 配合亿纬与宝马的大圆柱电池项目[25] - 与数码设备制造商（冠宇、ATL、新万达）合作硅碳负极和硅氧负极技术[28][29] **原材料与关税影响** - 原铝价格2万-2.1万元/吨，主要影响库存价值，对加工费支撑有限[30] - 美国加征关税利好泰国工厂订单，客户已接受成本上升[31] **其他业务** - 家电和包装行业稳定增长，但毛利不及锂电[35] - 亲水箔（空调制冷用）增长约10%，包装可能减少10%[35] 其他重要内容 - 欧洲工厂产品结构调整，对美出口订单增加[13] - 涂碳产线扩产需6-9个月（有光箔供应）或2-3年（无光箔供应）[24] - 固态电池对铝箔性能要求高（抗拉强度、延伸率、表面含油量）[26] - 公司通过内蒙古成本优势和产品结构优化提升单吨盈利[12][37]