> 本纪要由AI生成，内容基于公开电话会议记录，仅供参考。投资决策请务必查阅公司官方公告并咨询专业顾问。 涉及的行业与公司 * 本次电话会议是Legal & General Group (LGGN F) 关于其零售业务的深度说明会 [1][2] * 公司业务聚焦于三个核心领域：机构退休业务（养老金风险转移）、资产管理以及零售业务（今日重点） [2][3] * 零售业务具体包括：职场养老金、零售年金、终身抵押贷款和保护业务 [18][21] 核心观点与论据 公司战略与整体进展 * 公司战略目标是成为一个增长、更精简、联系更紧密且随时间推移资本状况更优化的集团 [3] * 在战略执行上取得良好进展：处置了企业投资部门的15项资产，资产规模从近20亿英镑降至5亿英镑；出售美国保护业务的交易进展顺利，预计在年底前后完成 [3] * 公司正按计划实现其三年集团目标，通过股息和股票回购的组合向股东返还超过50亿英镑 [4] 零售业务的市场地位与增长机遇 * 公司在英国零售财富市场管理着超过3000亿英镑的资产，是英国最大的固定缴费养老金管理者，管理着超过2000亿英镑的资产，约占市场份额的四分之一 [8][9] * 预计英国退休资产将在未来十年从3.5万亿英镑增长至5.5万亿英镑，为零售业务带来重大结构性顺风 [8] * 公司是英国领先的DC和退休平台，为近1300万零售和机构退休客户提供服务，在其选择参与的关键积累和领取阶段市场拥有超过20%的市场份额 [9] 财务目标与盈利能力 * 零售业务营业利润目标为直至2028年实现每年4%至6%的增长 [12][41] * 当前零售业务营业利润主要由成熟的年金和保护业务驱动，2024年营业利润为4.3亿英镑，运营盈余生成为3.15亿英镑 [33] * 截至2028年，60%至70%的收益已经确定，为增长目标提供了支撑 [34] * 职场养老金业务利润将显著增长，预计到2028年，集团范围内的职场DC总利润将增加两倍，达到1.8亿英镑，其中约一半的增量利润将体现在零售业务 [13][35] 各业务板块表现与前景 职场养老金 * 公司预计DC市场规模到2034年将增长至1.5万亿英镑，保持当前约25%的市场份额意味着公司资产管理规模将翻倍至4000亿英镑 [10] * 年内至今已实现50亿英镑的净流入，预计全年将高于2024年水平； scheme保留率达99%，今年已赢得35个新scheme，将在未来18个月内增加30亿英镑新资产，另有30亿英镑的潜在机会在渠道中 [11] * 超过95%的职场资产由内部管理，提高了盈利能力；职场业务是核心客户获取渠道，当前客户平均年龄为42岁，未来十年约有170万客户将达到退休年龄，其养老金规模预计将翻倍以上 [11][23] 年金业务 * 公司是英国PRT和零售年金的最大提供商，市场份额通常在20%至25%之间 [12] * 预计未来十年，年度年金市场将增长至600亿英镑，其中零售年金将从去年的80亿英镑增长至2034年的200亿英镑，从而长期接替养老金风险转移的规模 [12] * 零售年金将成为养老金风险转移的长期接替者，公司处于有利地位以抓住此机遇 [12] 技术与运营效率 * 技术是零售战略的关键部分，公司利用AI和行为科学等为客户提供个性化实时体验 [28] * 自2020年以来，通过数字化自助服务、机器人流程自动化和生成式AI已实现超过8500万英镑的成本节约 [31] * 公司与微软的新合作预计将在未来五年内带来额外的1.3亿英镑运营效益 [31] * 公司的目标是未来十年将总成本收入比从约75%降至50%以下，这意味着运营利润率将在同期翻倍 [35] 资产管理协同效应 * 零售业务是资产管理收益的关键贡献者，2024年约15%的收入来自零售资产 [39] * 随着职场和年金资金流的增加，预计零售业务将对资产管理累计ANNR目标的贡献超过40% [40] * 到2034年，零售业务的合并利润组合中收费型收益占比可能接近40%，较2024年的不到15%有显著转变 [40] 风险管理与业务韧性 * 业务模式具有韧性，年金业务在利率高时更具吸引力，而利率下降时终身抵押贷款业务会受益，同时资产管理固定收益资产价值会提升 [39] * 年金和保护业务之间存在天然的长寿和死亡率对冲 [39] * 职场和零售保护等首日资本生成业务抵消了年金和团体保护业务的初期资本压力 [39] 其他重要内容 * 公司明确表示不会进行超出其核心优势和核心客户基础的昂贵收购，而是利用现有能力把握机遇 [9][92] * 新任零售业务CEO Laura Mason强调了以先进技术为核心的执行策略，包括与微软合作使用Agentic AI等技术 [14][31][50] * 在问答环节，管理层就技术栈整合、利润率展望、竞争格局、税收风险、产品创新（如递延年金）等议题提供了进一步说明 [43] 至 [168] * 此次会议是Jeff作为首席财务官的最后一次市场演示，Andrew Mee将接任机构退休业务CEO，Gareth Mee将接任集团CFO [2][170]