海外美妆龙头财报跟踪：高端是否率先复苏？20251111 摘要 中国大陆高端消费市场呈现复苏态势，多家外资美妆品牌如 La Perla、 欧莱雅、雅诗兰黛等实现业绩增长，扭转了此前颓势，尽管部分增长可 能受汇率影响，但数据交叉验证表明高端消费回暖是主导因素。 尽管企业管理层对短期趋势判断存在不确定性，但长期来看，中国高端 美妆市场引领复苏的趋势明确，资生堂预计这一趋势将持续，并调整业 务口径以反映旅游零售与国内销售合并后的双位数增长。 2024 年市场情绪低迷，但美护板块展现韧性，欧莱雅等公司在经历负 增长后复苏，表明消费者对美丽和健康的需求依然强劲，其中高德美、 欧莱雅和普伊格等公司的医美级护肤品和香水香氛品类表现突出。 高端消费复苏主要由高端消费品类带动，如欧莱雅依赖高端消费品类， 高德美通过医美线产品实现业绩增长，皮肤医学级护肤品和香水香氛领 域也表现亮眼，反映了消费者对品质生活的不懈追求。 线上渠道是高端品牌销售增长的重要驱动力，欧莱雅在中国市场电商渠 道增速达到双位数，高端商场线下销售也呈现回暖迹象，旅游零售渠道 也显示出改善迹象，为品牌销售增长提供多重动力。 在第三季度的财报中，我们观察到海外美妆 ...