核心观点 - 中钨高新作为全球钨业龙头，2026年上半年业绩爆发式增长，但股价自历史高点已大幅回调，同时钨价经历剧烈波动后企稳，公司正积极布局AI相关高端产能 [1][3][5] 公司业绩表现 - 2026年上半年实现营收163.85亿元，同比增长108.51% [3] - 归母净利润20.76亿元，同比增长280.53% [3] - 扣非净利润20.53亿元，同比增长324.17% [3] - 基本每股收益0.9112元/股，同比增长264.19% [4] - 加权平均净资产收益率19.29%，较上年同期提升13.31个百分点 [4] - 总资产309.64亿元，较上年度末增长44.39% [4] - 归属于上市公司股东的净资产112.80亿元，较上年度末增长16.03% [4] - 经营活动产生的现金流量净额为-12.55亿元，上年同期为-3.17亿元 [4] 业务与产品分析 - 营收增长主要系钨相关产品价格较去年同期上涨所致 [4] - 有色金属采掘及加工业务毛利率达29.87%，较去年上升7.71个百分点 [4] - 上半年研发投入6.66亿元，同比增长98.3% [4] - 其他硬质合金收入同比增长208.68%，占营收比重从23.11%提升至34.21%，毛利率提升15.48个百分点至30.75% [5] - 切削刀具及工具上半年实现营业收入26.06亿元，同比增长53.18%，主要受益于AI服务器、数据中心等高端PCB市场需求显著增长 [5] 行业与价格趋势 - 国产黑钨精矿（65%）均价从2025年初的14.25万元/吨飙升至2026年3月的100.80万元/吨，涨幅高达600% [5] - 2026年二季度钨价经历剧烈回调，因中东冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，引发全球经济滞胀恐慌 [5] - 截至8月21日，国内钨价为42万元/吨，已现企稳回升迹象 [5] 重大投资项目 - 控股子公司金洲精工将实施AI高速高频印制电路板用高精密微型刀具产能1.4亿支/年建设项目 [6] - 项目预计总投资1.9亿元，建设期一年，第二年达产，税后财务内部收益率为14.55% [6] 股价与市场表现 - 8月24日股价一度跌超3.61%，截至10:17跌0.56%报67.76元/股，市值1544亿元 [1] - 股价较年内高点113.7元/股回撤超40%，年内累计涨幅仍高达140%以上 [1][6] - 自2025年4月低点启动以来，14个月累计涨幅高达12.5倍 [6] 股东结构变化 - 国新投资有限公司增持1110.69万股，持股达9833.71万股 [7] - 香港中央结算有限公司（陆股通）增持1638.34万股，持股达6165.45万股 [7] - 银华基金-中国人寿保险股份有限公司-分红险组合新进，持股875.33万股 [7] - 全国社保基金五零二组合新进，持股799.99万股 [7] - 富国创新科技混合型证券投资基金新进，持股700.01万股 [7] - 永赢科技智选混合型发起式证券投资基金新进，持股659.91万股 [7] - 基本养老保险基金二一零六组合新进，持股594.62万股 [7] - 瑞士联合银行集团退出前十大流通股东行列 [10]