股价表现 - 美光科技股价在9月18日再创新高 录得显著涨幅[1] - 十二个交易日内股价上涨幅度超过42%[1] 市场需求 - 存储市场需求正在飙升 主要受AI服务器出货量增长推动[1] - 下半年服务器NAND市场需求回暖[1] - 手机新品发布带来新一轮换机潮[1] 产品与技术 - 美光在存储芯片市场具有领导地位 特别是在DDR5和企业级SSD产品领域[1] - 全球对大数据和云计算需求增加 推动存储产品价格和需求攀升[1] 价格策略 - 美光暂停NAND闪存和DRAM报价 被解读为价格即将上涨的信号[2] - 市场预测公司可能对渠道存储产品进行大幅度价格调整[2] 机构观点 - 韦德布什将美光目标价从165美元上调至200美元[1] - 多家知名投行相继上调目标股价 显示市场对公司未来表现的信心[1]

IT之家 9 月 18 日消息，英伟达今晚宣布向英特尔投资 50 亿美元（IT之家注：现汇率约合 354.99 亿元人民 币），并计划联合开发用于 PC 和数据中心的芯片，引发行业热议。 天风国际分析师郭明錤对此表示，英伟达与英特尔的合作有望定义 AI PC 并加速其发展。对英伟达而言， 自行开发 Windows on ARM 处理器的不确定性高；对英特尔而言，要在 GPU 领域快速提升竞争力难度 高。两者合作（CPU＋GPU）有望在 PC 生态中形成强大的协同效应和优势。 而在服务器方面，郭明錤认为企业自建 x86／中低端／推理用的 AI 服务器是未来关键趋势。英特尔拥有 x86 服务器企业客户与分销渠道；英伟达具备技术优势 (AI 芯片、NVLink、CUDA 等)。若双方高度整合 技术与销售优势，将有机会显著受惠于庞大的潜在需求。 芯片代工方面，郭明錤称台积电在先进制程上的优势可能至少会持续到 2030 年；英伟达和英特尔之间的 合作不太可能改变这一点。AI 芯片需要尖端先进制程，因此台积电的 AI 芯片订单应该不会受到影响。 郭明錤表示，这项投资可能会使英伟达和英特尔（如 AMD 在 PC、GPU 和 ...

此外，Wedbush将美光科技的目标价从165美元上调至200美元，维持"跑赢大盘"评级。(格隆汇) 消息面上，根据CFM闪存市场预测，随着AI服务器出货规模持续扩大，下半年服务器NAND市场备货 需求升温，手机新品发布将催生新一轮换机需求，叠加存储晶圆原厂兼顾投入产出比的供应策略影响， 四季度存储市场价格将迎来全面上涨。 美光科技(MU.US)涨约5.4%，最高触及168.62美元，创历史新高。 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营收5.75亿元，同比增长11.69%，归母净利润2.05亿元，同比增长43.50% [1] - 业绩增长主要受益于DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片和高性能工业级EEPROM芯片销售收入快速增长 [2] - 公司整体毛利率为60.25%，同比提升5.55个百分点，净利率为34.45%，同比提升7.69个百分点 [2] - DDR5内存模组渗透率提升带动SPD芯片需求增长，汽车电子和工业领域高可靠性存储芯片持续放量 [2][7][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.45亿元、6.31亿元、8.63亿元，对应EPS分别为2.81元、3.98元、5.46元 [9] 财务表现 - 2025年上半年营收5.75亿元（+11.69% YoY），归母净利润2.05亿元（+43.50% YoY） [1] - 2025年Q2营收3.14亿元（+17.32% YoY，+20.20% QoQ），归母净利润1.06亿元（+15.02% YoY，+6.22% QoQ） [1] - 预计2025年营收14.04亿元（+36.6% YoY），2026年18.10亿元（+28.9% YoY），2027年23.64亿元（+30.7% YoY） [1] - 预计2025年归母净利润4.45亿元（+53.1% YoY），2026年6.31亿元（+41.8% YoY），2027年8.63亿元（+36.9% YoY） [1] - ROE预计从2024年12.8%提升至2027年20.8% [1] 业务发展 - DDR5 SPD芯片受益于AI服务器内存配置升级，单台AI服务器需部署超过20根DDR5内存模组 [8] - LPCAMM2内存模组可能替代LPDDR5X板载内存，进一步推动SPD芯片需求增长 [8] - 汽车级EEPROM芯片成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商，海外市场拓展加速 [7] - 工业级存储芯片应用于工业自动化、数字能源、通信基站等领域，市场份额快速提升 [7] - 拥有覆盖1Kb-2Mb容量区间的全系列工业级EEPROM芯片和512Kb-64Mb容量区间的工业级NORFlash芯片 [2] - 拥有符合A3-A1等级标准的汽车级EEPROM芯片和512Kb-16Mb容量区间的汽车级NORFlash芯片 [2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率60.25%（+5.55pct YoY），净利率34.45%（+7.69pct YoY） [2] - 预计2025年毛利率60.1%，2026年62.0%，2027年62.1% [12] - 销售费用率3.66%（-1.46pct YoY），管理费用率4.91%（-0.21pct YoY） [2] - 研发费用率17.86%（+1.90pct YoY），财务费用率-0.78%（+0.91pct YoY） [2] 市场表现 - 当前股价94.00元，总市值148.77亿元，流通市值148.77亿元 [3] - 近3月日均成交额4.51亿元 [3] - 预计2025年PE 33.5倍，2026年23.6倍，2027年17.2倍 [1]

公司业务布局 - 重点布局高速线缆组件产品 [2] - 具备为AI服务器提供全套互连解决方案能力 [2] 技术能力 - 拥有AI服务器全套互连解决方案的技术实力 [2]

存储芯片市场动态 - 存储芯片市场出现价格上涨趋势 内存和闪存均在涨价[1] - 美光决定暂停对DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5X的报价 或对渠道存储产品大幅度调涨20%-30%[3] - 闪迪宣布向所有渠道和消费者客户的产品价格调涨超10%[3] 存储市场预测 - 根据CFM闪存市场预测 四季度存储市场价格将迎来全面上涨[3] - AI服务器出货规模持续扩大推动下半年服务器NAND市场备货需求升温[3] - 手机新品发布将催生新一轮换机需求[3] 江波龙公司业务进展 - 在2024年中国企业级SATA SSD总容量排名中位列第三 在国产品牌中位列第一[3] - 企业级PCIe SSD与RDIMM产品已开始批量导入国内头部企业[3] - 截止至7月底 公司主控芯片全系列产品累计实现超过8000万颗的批量部署[3] - 搭载自研主控的UFS4.1产品正处于多家Tier1厂商的导入验证阶段[4] - 全年自研主控芯片部署规模将实现放量增长[4] 行业活动信息 - "芯启未来 智创生态"活动将于2025年10月15-17日在深圳会展中心举行[5] - 活动展览面积60000平方米 参展企业600+ 专业观众60000+ 峰会论坛20+[5]

行业市场展望 - 四季度存储市场价格将迎来全面上涨 主要受AI服务器出货规模扩大、手机新品发布催生换机需求以及存储晶圆原厂供应策略影响[1] - 下半年服务器NAND市场备货需求升温[1] - 手机新品发布将催生新一轮换机需求[1] 公司产品进展 - 主控芯片全系列产品累计实现超过8000万颗批量部署 截至7月底部署规模保持快速增长[1] - 搭载自研主控的UFS4.1产品正处于多家Tier1厂商导入验证阶段[1] - 全年自研主控芯片部署规模将实现放量增长[1]

收购进展 - 对索尔思光电的收购进展顺利 核心交易环节已按计划推进 [2] - 全资子公司超毅集团拟以现金方式收购索尔思光电100%股份并认购其可转债 交易总金额不超过59.35亿元 [2] 技术布局与扩产计划 - 索尔思在光芯片领域的核心竞争力是自研能力 [2] - 扩产计划聚焦高端光模块需求 包括800G和1.6T产品 [2] - 采取EML与硅光方案双轨并行策略 当前以EML方案为主力推进800G/1.6T产品送样 [2] - 重点培育硅光技术 其硅光方案成本优势显著 在LRO、DSP减半及LPO等场景中具备应用优先级 [2] - 收购后将通过IDM垂直整合模式保障产能稳定与成本可控 [2] 战略协同与客户发展 - 股权交割后将依托战略协同加大对索尔思的资本与供应链支持 [2] - 推进高端芯片研发量产 及时响应AI服务器或数据中心客户需求 [2] - 大客户核心围绕高端光模块产品的市场渗透 [2] - 长期目标重点锁定2027年全球顶级科技客户的1.6T光模块需求 [2] - 优化生产基地为2026年业务放量夯实产能基础 [2]

产品技术突破 - 公司开发出全新工艺的新型结构钽电容产品 采用无引线框结构和PCB封装 实现大容值产品尺寸及性能大幅改善 [1] - 新型结构钽电容满足客户对小型化 薄型化 高容值的需求 特别符合AI服务器对高温工作环境和高电压稳定性的要求 [1] 研发与产能布局 - 公司在钽电容领域布局多年 持续投入研发力量 在材料 工艺 制造方面具有深厚积累 [1] - 产品已为客户配套供应产品线 客户认可度高 未来发展可期 [1] 应用市场拓展 - 钽电容产品可广泛应用于通讯 消费电子 汽车电子 数据中心 工控等领域 [1] - 产品特性高度契合AI服务器领域对高温环境和高电压稳定性的特殊要求 [1]

AI服务器功率需求趋势 - AI服务器对数据存储、信息处理和传输的要求持续提升 整个系统的功率要求同步提高 单位算力增长提升了对AI服务器中各类xPU芯片功率的要求[1] - AI服务器功率持续提升的发展趋势下 TLVR拓扑的产品应用将进一步打开[1] 磁性器件技术演进 - 传统VR结构难以满足大电流负载的快速变动 电路中的TLVR概念应运而生[1] - 各类工艺下的TLVR电感产品相较于非TLVR类型的AI电感 性能和单价均显著提升[1] - 对周边元件产品的散热能力和功率密度提出更高要求 基于客户对元器件产品提高功率承接能力和提升瞬态响应速度的要求[1] 公司战略布局 - 顺络电子已提前布局TLVR结构的各类型电感产品 走在行业前沿[1] - 随着客户需求发展 未来几年数据中心业务将进入快速发展通道[1] - TLVR电感产品未来将对AI服务器中磁性器件的价值量提升带来显著变化[1]