上市概况与资本压力 - 公司于2025年10月8日启动招股，以每股95.6港元发售690万股，预计募资净额约5.9亿港元，计划10月16日在港交所上市，有望成为“机器人服务智能体第一股” [2] - 上市选择通过港股18C章“特专科技公司”通道，这是一场由A股科创板转向港股的紧急突围，背后原因是若未在18个月内上市，投资方将恢复赎回权，公司面临巨额现金偿还压力 [2][3] - 截至2025年5月末，公司账面上的赎回负债高达19.25亿元，而现金及现金等价物仅7513.5万元，资金压力巨大 [3] - 股权结构高度分散，创始人持股仅9.73%，无单一机构股东持股超10%，这种结构在融资断档期易引发决策分歧 [3] - 公司自2021年12月完成D轮融资后，已超过三年未获得新的资本注入 [3] 财务业绩表现 - 公司总营收从2022年的1.61亿元略微减少10.0%至2023年的1.45亿元，2024年大幅回升68.6%至2.45亿元 [4] - 公司净亏损持续，2022年、2023年、2024年分别为3.65亿元、2.65亿元和1.85亿元，三年累计亏损达8.15亿元 [4] - 2025年前5个月，亏损进一步扩大至1.18亿元，相比2024年同期的0.84亿元，亏损幅度增加40% [4] - 毛利率从2022年的24.3%提升至2024年的43.5%，三年提升19.2个百分点，但2025年1~5月毛利率跌至39.5% [4][5] - 经营活动现金流量净额持续为负，从2022年的-1.7亿元改善至2024年的-0.4亿元，2025年前5个月约为-0.53亿元，自身“造血”能力不足 [5] - 截至2024年底，公司现金及现金等价物为1.05亿元，而2024年三项费用合计1.7亿元，现有资金预计仅能支撑数月支出 [5] 业务模式与市场挑战 - 公司主营业务为商用服务机器人和AI数字化系统平台，服务场景覆盖酒店、商业楼宇、医疗、工厂、公寓等多行业 [2] - 商业版图高度依赖酒店场景，2022年至2024年，酒店场景收入占比分别为70.1%、95.1%和83% [6] - 公司正积极推进场景多元化战略，但2024年非酒店场景收入占比仍不足17%，新业务尚未形成第二增长曲线 [6] - 行业价格战激烈，主力机型“格格”系列平均售价从2022年的2.68万元下降至2024年的2.09万元，降幅达22% [6] - 刚推出的UP系列价格从2023年的5.42万元“腰斩”至2024年的2.23万元，降幅达58.86% [6] - “润”系列机器人从2016年的13.6万元降至2024年的1.31万元，价格缩水超90% [6] 研发投入与技术实力 - 研发投入持续收缩，研发开支从2022年的0.68亿元缩减至2024年的0.57亿元，占总收入比重由42.0%腰斩至23.4% [8] - 截至2024年末，研发团队由66位专家和工程师组成，较2022年减少12人 [8] - 公司在国内拥有979项注册专利和487项专利申请，以及167项软件版权，但专利核心集中于硬件结构设计，在AI决策系统等底层算法方面缺乏差异化竞争力 [7] - 2024年底公司CTO林小俊离职创业，进一步削弱技术路线的稳定性 [7] - 销售及营销开支在2022年占营收比重高达64.2%，2024年虽降至23.8%，但仍高于行业平均水平，凸显“保市场弃技术”的短期策略 [8] 战略转型与未来布局 - 公司正从单纯的硬件销售向“硬件+软件+服务”一体化解决方案转型，2024年AI数字化系统收入占比已达22.8%，且毛利率高达61.5% [9] - 公司已完成从“专用机器人”向“通用平台”的战略转型，UP系列机器人具备模块化设计能力，可根据不同场景需求快速适配 [9] - 公司成功推出HDOS系统，通过“AI智能体+具身智能”融合应用，构建全链路自闭环工作流，增强了客户黏性 [9] - 国际化拓展成为重要战略方向，公司是首批落地香港的科创企业之一，设立子公司SkyTreadTech开展国际化试点 [9] - 截至2024年底，其机器人已覆盖全国329个地级行政区，几乎覆盖每个城市 [9]