市场表现 - 1月6日早盘截至10:35，深证成指上涨0.53%，细分化工指数上涨2.43% [1] - 个股方面，君正集团涨超8%，恒力石化、万华化学等涨超5%，盐湖股份、鲁西化工等涨超4% [1] - 热门ETF方面，化工ETF嘉实（159129）涨2.49% [1] 行业动态与催化剂 - 受美国石油封锁及制裁压力影响，委内瑞拉石油出口量几乎降至零，国内储油设施接近饱和 [1] - 委内瑞拉国家石油公司已开始削减原油产量，并启动关闭部分油田和井组的应急措施 [1] - “反内卷”政策信号明确的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化 [1] - 全球外部环境急剧变化，俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性 [1] 产品与指数构成 - 化工ETF嘉实(159129)跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] - 该指数从沪深市场中选取50只规模大、流动性好的化工上市公司，反映化工产业表现 [2] - 前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、天赐材料、藏格矿业、巨化股份、华鲁恒升、多氟多、恒力石化、宝丰能源、云天化 [2] 油价展望 - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶 [1] - 预计2026年WTI油价中枢在52-62美元/桶 [1]

指数及ETF表现 - 中证细分化工产业主题指数开盘后交投活跃，截至10:00涨幅已超3% [1] - 指数成分股天赐材料、联泓新科及新凤鸣在11月14日均上涨 [1] - 跟踪该指数的化工ETF嘉实（159129）于11月14日上市，管理费率为0.15%/年，为同标的产品最低档水平 [1] 指数成分与覆盖 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股依次为万华化学、盐湖股份、天赐材料、巨化股份、藏格矿业、金发科技、宝丰能源、华鲁恒升、恒力石化、云天化 [1] - 前十大权重股合计占比44.83% [1] - 指数覆盖新材料化工、有机硅、合成氨、盐湖提锂等高景气子行业 [1] 行业供需格局 - 国内反内卷持续加码，化工行业供需格局有望改善，迎来价值重估机遇 [2] - 行业资本开支增速自6月以来显著下降，反内卷政策有望助力供给端协同及落后产能出清 [2] - 内需有望进一步复苏，并向亚非拉地区出口，支撑大宗化工品需求 [2] 价格与估值水平 - 当前化工品价格和价差处于底部区域 [2] - 行业龙头白马估值亦跌至底部水平，具有强安全边际 [2] 龙头企业优势 - 龙头白马企业在产业链一体化、规模、成本方面优势明显 [2] - 龙头企业储备项目充足，中长期有望在当前扩产周期中保持市场份额与盈利能力持续增长 [2]