报告行业投资评级 - 对机械行业给予“推荐（维持）”评级 ，对苏试试验、广电计量、华测检测给予“强推”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 检测环节贯穿半导体产业链始终，集成电路测试对设计、制造良率和品质控制至关重要，实验室检测可助力客户提升生产效率 [7][15] - 集成电路产业趋向专业化分工，第三方实验室检测空间广阔，受益于研发投入、先进制程和专业化分工，预计2031年全球半导体测试服务市场规模达210.2亿美元，CAGR为6.9%，第三方实验室检测分析市场规模将达109.2亿美元，2025 - 2031年CAGR为14% [7][9][32] - 第三方检测行业需求与下游产业链发展相关，新兴产业需求增长、半导体工艺进步和产业专业化分工趋势下，第三方半导体检测市场具备成长属性 [7] 根据相关目录分别进行总结 半导体检测贯穿产业链始终 - 半导体检测分析产业链上游是检测设备等生产商，中游是检测分析厂商，下游是半导体产业链各类型检测报告使用者 [13] - 集成电路测试是产业必要环节，设计流程需芯片验证分析，生产流程需前道量检测和后道检测，实验室检测针对失效样品进行分析 [15] - 前道量检测、后道检测和实验室检测在检测对象、业务模式、技术特点、渗透难度和检测设备等方面存在差异 [19] 集成电路产业趋向专业化分工，第三方实验室检测空间广阔 - 集成电路向专业化分工方向发展，In - HouseLab正转向Labless模式，专业分工模式以Fabless+Foundry+OSAT为代表，第三方检测企业因专业性、复杂性和经济性优势而发展 [20][21][22] - 半导体第三方检测分析服务集中于后道检测与实验室检测，后道检测独立第三方服务模式源于中国台湾地区，大陆也涌现相关厂商；我国半导体实验室第三方检测发展历经三个阶段，众多机构积极布局 [24][27] - 新兴产业带动半导体需求增长，2026年全球半导体市场规模预计达7607亿美元；半导体产业研发投入和产能扩张、先进制程要求提升及专业化分工驱动第三方检测需求增长，预计2031年全球半导体测试服务市场规模达210.2亿美元，CAGR为6.9%，2024 - 2031年第三方实验室检测分析市场规模CAGR为14% [30][32][35] - 半导体产业链国产化趋势加速我国半导体检测行业成长，芯片设计公司发展使测试需求增长，2024年来自芯片设计企业的测试市场规模约为452亿元，我国半导体第三方实验室检测分析市场规模有望增长 [38][47] 第三方半导体实验室检测重点标的 - 胜科纳米成立于2012年，是知名第三方检测分析实验室，2024年实现收入4.15亿元，同比+5.4%，覆盖失效分析、材料分析和可靠性分析 [59] - 苏试试验2019年收购宜特检测切入半导体检测环节，2024年集成电路验证与分析服务收入2.88亿元，同比+12.3%，占比14.23% [65] - 广电计量持续自主培育集成电路测试与分析业务，2024年该业务收入2.56亿元，同比+26.3%，占比8%，可为多领域企业提供专业服务 [77] - 华测检测2022年收购蔚思博进入半导体检测领域，2024年持续加码FA和MA布局 [82]

半导体检测行业及公司分析 行业概况 - 半导体检测行业分为第三方检测实验室和自建产内实验室两种类型，第三方检测在经济性、人才专业性和中立性上更具优势[2][3] - 2023年中国第三方半导体检测市场规模约60-70亿人民币，其中失效分析14亿、材料分析14亿、可靠性分析28亿[4] - 全球半导体第三方检测市场呈现增长态势[3] 公司业务 - 公司累计服务全球客户超过2000家，包括高通、博通、台积电、日月光、北方华创等头部企业[1] - 75%收入来自集成电路检测，技术难度较高[5] - 2024年新建深圳和青岛实验室，拓展业务版图[6] - 正在拓展汽车电子（比亚迪、理想）、航空航天（航天科研院）、生物医药等新领域[7] 财务表现 - 2022-2024年营业收入：2.9亿、3.9亿、4.2亿人民币，稳健增长[8] - 2025年一季度预计净利润同比增长40%[8] 竞争格局 - 中国大陆半导体第三方实验室市场份额4.23%，其中失效和材料分析市占率7.9%[5] - 检测能力达到国际一线厂商水平（三大米检测能力）[6] 风险提示 - 大客户自建实验室的风险[9] - 国际贸易争端和半导体周期影响[9] --- 半导体设备行业及公司分析 行业概况 - 半导体测试设备由测试机、探针台和分选机组成，探针台占15%市场份额[11] - 2023年中国探针台市场规模3.27亿美金（约23亿人民币），年增速20%[11] - 预计2025年中国市场规模将达4.59亿美金（约32亿人民币）[11] - 行业高度垄断，主要由东京电子等海外厂商主导[11] 公司业务 - 国内半导体探针台设备龙头，2023年大陆市占率25.7%[10] - 产品应用于中芯国际、燕东微电子等企业[10] - 国内首家研制出12英寸晶圆探针台的企业[13] - 正在拓展分选机、AOI检测设备、固晶机等新业务[14] 技术实力 - 创始团队来自电子部871厂，技术积累深厚[12] - 华为哈勃持有4%股权，体现技术稀缺性[13] 风险提示 - 探针台设备市场规模相对较小[15] - 海外厂商在集成电路领域优势明显[15] --- 光伏行业及公司分析 业务特点 - 聚焦户用和小型工商业应用场景[17] - 主要产品：光伏并网逆变器（住宅、工商业屋顶）、光伏储能逆变器（2015年布局）[16] - 正在开发全场景系统解决方案（集成微型逆变器、储能系统）[19] 合作伙伴 - 宁德时代、明尼达等产业链伙伴持股（明尼达持股3%）[18] 财务表现 - 2022-2024年收入：14.5亿、37.4亿、27.1亿人民币[20] - 2025年一季度收入预计同比-5%至0%，净利润预计-0%至12%[20] 风险提示 - 光伏行业供过于求现状[21] - 欧洲市场政策变化风险[21] - 价格波动风险[21]