基金经理张明昕的投资理念与框架 - 投资核心是厘清盈利本源、坚守价值底色，聚焦产业发展趋势，把握投资机会[1] - 投资框架概括为基于价值驱动的产业趋势投资，以价值为基础构建安全边际，以把握趋势为重点寻找高景气行业中的阿尔法标的[4] - 投资本质是“投未来”，真正具备大级别潜力的投资机会必然紧扣时代主线，如移动互联网、消费升级、新能源革命及AI浪潮[4] - 基金经理需与时俱进，通过持续跟踪研究识别并投身产业浪潮，参与价值创造过程以享受时代红利[5] - 根据产业周期不同阶段采取差异化策略，重点参与产业0-1阶段的风险成长投资和产业1-N阶段的景气投资，并寻找传统行业困境反转机会[6] 华商均衡成长混合基金业绩表现 - 张明昕管理的华商均衡成长混合A在2025年涨幅高达137.15%，在1895只同类基金中排名第4位[1][13] - 华商均衡成长混合A自2021年成立以来各年度份额净值增长率分别为：29.60%（2021年）、-32.04%（2022年）、-9.33%（2023年）、3.99%（2024年）、137.15%（2025年）[9][21] - 同期业绩比较基准增长率分别为：2.55%（2021年）、-21.29%（2022年）、-12.99%（2023年）、5.92%（2024年）、25.78%（2025年）[9][21] - 华商均衡成长混合C在2025年份额净值增长率为135.75%[11][22] 对2026年市场与投资机会的展望 - 认为2026年市场整体向上格局不变，国内经济高质量发展，政策呵护资本市场，社会信心恢复，地缘政治风险短期缓和[7][18] - 投资视野需进一步拓宽，而非仅聚焦单一行业，将通过系统行业比较找出最好的方向[7][18] - AI及衍生的各个景气赛道依然是产业核心，国内AI是2026年值得重点期待的领域[8][19] - 海外算力板块尽管2025年涨幅较大，但依然是估值、增速和业绩兑现度最匹配的板块之一[8][19] - 除AI外，还关注固态电池、机器人、创新药等领域[8][19] - 机器人行业处于0-1投资阶段，关注T链机器人能否大规模量产及合适价格位置[8][19] - 创新药领域关注政策支持，市场体量和盈利空间有望迎来转机，跟踪药企研发与出海进展[8][19] - 固态电池处于商业化应用前夜，技术突破将带来持续投资机会[8][19] 基金经理背景与在管产品 - 张明昕为特许金融分析师（CFA），任华商基金权益投资部总经理、华商均衡成长混合基金经理[3][15] - 截至2025年12月31日，具有10.2年证券从业经历，其中5.3年证券研究经历，4.9年证券投资经历[8][19] - 在管基金包括：华商均衡成长混合（2025年3月4日至今）、华商优势行业灵活配置混合A（2025年3月12日至今）、华商优势行业灵活配置混合C（2025年8月29日至今）、华商致远回报混合（2025年7月15日至今）[8][19]

基金经理的投资框架 - 投资核心是厘清盈利本源、坚守价值底色，聚焦产业发展趋势，把握投资机会 [1] - 投资框架概括为基于价值驱动的产业趋势投资，以价值为基础构建安全边际，以把握趋势为重点寻找高景气行业 [2] - 投资本质是“投未来”，真正具备大级别潜力的投资机会必然紧扣发展主线，顺应经济社会发展核心方向并具备真实价值创造能力 [2] 投资策略与执行方法 - 根据产业周期不同阶段采取差异化策略，重点参与产业从0到1的风险成长投资阶段和从1到N的景气投资阶段，并寻找传统行业中困境反转的机会 [3] - 通过系统化的跨行业跟踪比较，定期开会讨论，选出“最好的向上扩张的细分行业” [3] - 投资决策基于对产业未来的趋势评判与横向比较判断，历史的持仓与盈亏是沉没成本，不作为决策核心 [4] 对当前市场与2026年投资方向的看法 - 当前市场看多预期较为一致，下行风险有限，各类资金抢跑态势明显，部分主题行情赚钱效应突出 [4] - 2026年投资视野要进一步拓宽，而非仅聚焦单一行业，将继续系统跟踪评估各行业景气变化，在比较中找出最好方向 [4] - 只有产业趋势明确向上、景气业绩不断兑现的戴维斯双击板块才能走得更为久远 [4] 具体看好的投资领域 - AI及衍生景气赛道依然是产业核心，国内AI是2026年值得重点期待的领域 [4] - 海外算力板块尽管2025年涨幅较大，但依然是估值、增速和业绩兑现度最匹配的板块之一，在大的AI产业叙事中不会缺席 [4] - 关注固态电池、机器人、创新药等领域 [5] - 机器人行业处于从0到1投资阶段，关注T链机器人能否进入大规模量产阶段及合适价格位置 [5] - 创新药领域关注政策层面的支持和鼓励，市场体量和盈利空间有望迎来重要转机，将持续跟踪药企研发与出海进展 [5] - 固态电池处于商业化应用前夜，技术一旦突破，投资机会将持续涌现 [5] 基金经理业绩表现 - 2025年管理的华商均衡成长混合A净值涨幅高达137.15%，在1895只同类基金中排名第4 [1]

市场与行业背景 - 2025年A股市场表现强劲，上证指数、深证成指、创业板指年内分别上涨18.41%、29.87%、49.57%，创出2020年以来最佳年度表现 [1][22] - 公募基金行业规模在2025年首次突破37万亿元，标志着资管行业整体迈入新发展阶段 [1][22] 华商基金2025年业绩亮点 - 2025年，华商基金主动权益基金按规模加权的平均回报率为64.91% [2][23] - 公司旗下4只基金（AC份额分开计算）当年净值增长率超100%，其中华商均衡成长混合A年内涨幅高达137.15% [2][23] - 华商均衡成长混合C以135.75%的年内涨幅在1490只同类基金中排名第3位 [2][31] - 华商优势行业灵活配置混合A和华商龙头优势混合同期涨幅分别高达105.40%和101.63% [2][23] 长期投资业绩与行业认可 - 截至2025年末，华商基金主动权益类基金近五年绝对收益率达90.58%，在139家可比公司中排名第5 [4][26] - 主动权益类基金近七年收益率高达341.72%，在121家公司中排名第4，近十年在97家可比公司中高居第3位 [4][26] - 2025年12月30日，华商基金在第22届中国基金业金牛奖评选中荣获“主动权益投资金牛基金公司奖” [4][26] - 在固定收益领域，其主动固收类基金近五年、近七年绝对收益率分别为45.22%与100.14%，在128家和112家可比公司中均排名第1 [4][26] - 近7年，公司旗下44只有可比排名的基金产品中，27只基金业绩位列同类前1/3，占比高达61% [5][26] 为持有人创造的回报 - 凭借股债双优的业绩，华商基金为持有人累计创造投资收益522.52亿元 [5][27] - 截至2025年12月31日，公司累计分红回报达286.37亿元 [5][27] 投资理念与未来展望 - 公司坚持“深度研究驱动投资”理念，基金经理张明昕的投资策略是“基于价值驱动的产业趋势投资” [2][24] - 张明昕认为，深度价值的均值回归与基于产业爆发的成长价值创造是最稳固的投资范式 [3][24] - 展望2026年，投资将聚焦“政策呵护+产业驱动”双支撑，关注AI产业链深化应用、机器人量产进程、创新药出海等方向的结构性机会 [3][24] 指数增强业务布局与发展战略 - 在坚守主动管理核心的同时，公司积极布局指数增强产品，以“主动赋能被动”的逻辑拓展能力边界 [7][28] - 自2009年起系统布局指数化投资，组建了融合主动与量化背景的复合型团队 [7][28] - 2024至2025年，指数增强产品布局提速，目前已覆盖沪深300、中证A500、中证500、科创综指等主流宽基指数 [7][28] - 公司认为指增产品的核心竞争力在于“投”与“顾”的结合，未来将借助深度学习等技术提升策略适应性，并加强投资者引导 [7][28] - 下一阶段计划深化指增产品线，关注新宽基指数，细化风格策略，并探索多资产、跨市场领域，构建更完善的产品矩阵 [8][29]

公司核心理念与长期业绩 - 公司始终秉承“以主动管理为核心，以持有人利益为先”的核心理念 [1][34] - 凭借卓越的主动管理能力，公司旗下主动权益类基金近3年、5年、7年和10年收益表现均位列同业前十 [1][34] - 截至2025年12月31日，公司旗下基金68次登榜同类前10%，其中7次排名同类第一 [1][34] 公司同业排名与奖项 - 根据基金评价机构国泰海通证券2026年1月发布的数据，公司在同业中的主动权益投资排名表现优异：近10年在97家公司中排名第3，近7年在121家公司中排名第4，近5年在149家公司中排名第5，近3年在139家公司中排名第5 [35] - 公司于2025年12月获得中国证券报颁发的“主动权益投资金牛基金公司奖” [28][65] 近1年业绩亮点（截至2025年12月31日） - 近1年共有28次同类排名前10% [3][35] - **华商均衡成长混合A (011369)**：偏股型基金，同类排名第4（共1895只）[3][35] - **华商均衡成长混合C (011370)**：偏股型基金，同类排名第3（共1490只）[3][37] - **华商优势行业灵活配置混合A (000390)**：灵活配置型基金，同类排名第5（共408只）[3][39] - **华商元亨灵活配置混合A (004206)**：灵活配置型基金，同类排名前4%（第15名，共473只）[3][39] - **华商元亨灵活配置混合C (019053)**：灵活配置型基金，同类排名第8（共316只）[36] - **华商润丰灵活配置混合A (003598)**：灵活配置型基金，同类排名前4%（第18名，共473只）[5][38] - **华商润丰灵活配置混合C (007509)**：灵活配置型基金，同类排名第10（共316只）[6][39] - **华商双翼平衡混合A (001448)**：普通偏债型基金，同类排名第1（共248只）[6][40] - **华商双翼平衡混合C (002176)**：普通偏债型基金，同类排名第1（共229只）[6][41] - **华商安远稳进一年持有混合(FOF)A (016227)**：混合型FOF，同类排名第4（共70只）[6][41] - **华商安远稳进一年持有混合(FOF)C (016228)**：混合型FOF，同类排名第2（共67只）[6][41] - **华商策略精选灵活配置混合 (630008)**：偏股型基金，同类排名前8%（第11名，共148只）[8][41] - **华商核心引力混合A (012491)**：偏股型基金，同类排名前8%（第17名，共219只）[9][41][42] - **华商核心引力混合C (012492)**：偏股型基金，同类排名第10（共128只）[9][43] - **华商万众创新灵活配置混合C (016051)**：灵活配置型基金，同类排名前9%（第28名，共316只）[9][44] - **华商智能生活灵活配置混合A (001822)**：灵活配置型基金，同类排名前9%（第38名，共473只）[9][44] - **华商智能生活灵活配置混合C (015385)**：灵活配置型基金，同类排名前8%（第24名，共316只）[9][43] - **华商新兴活力灵活配置混合 (001933)**：灵活配置型基金，同类排名前8%（第35名，共473只）[10][43] - **华商价值共享灵活配置混合 (630016)**：灵活配置型基金，同类排名前4%（第17名，共408只）[11][45] - **华商鑫选回报一年持有混合A (013958)**：偏股型基金，同类排名前8%（第145名，共1895只）[11][46] - **华商鑫选回报一年持有混合C (013959)**：偏股型基金，同类排名前8%（第112名，共1490只）[11][47] - **华商高端装备制造股票A (008009)**：标准股票型基金，同类排名第5（共349只）[11][47] - **华商高端装备制造股票C (016050)**：标准股票型基金，同类排名第4（共243只）[11][47] - **华商龙头优势混合 (008555)**：偏股型基金，同类排名前2%（第30名，共1895只）[11][47] - **华商竞争力优选混合A (014267)**：偏股型基金，同类排名前10%（第187名，共1895只）[12][47] - **华商竞争力优选混合C (014268)**：偏股型基金，同类排名前10%（第144名，共1490只）[12][49] 近3年业绩亮点（截至2025年12月31日） - 近3年共有18次同类排名前10% [12][50] - **华商均衡成长混合A (011369)**：偏股型基金，同类排名第8（共1465只）[12][50] - **华商均衡成长混合C (011370)**：偏股型基金，同类排名第5（共976只）[12][50] - **华商优势行业灵活配置混合A (000390)**：灵活配置型基金，同类排名第4（共406只）[12][50] - **华商元亨灵活配置混合A (004206)**：灵活配置型基金，同类排名第5（共471只）[12][50] - **华商润丰灵活配置混合A (003598)**：灵活配置型基金，同类排名第6（共471只）[50] - **华商润丰灵活配置混合C (007509)**：灵活配置型基金，同类排名第2（共235只）[15][51] - **华商双翼平衡混合A (001448)**：普通偏债型基金，同类排名第2（共246只）[15][51] - **华商新趋势优选灵活配置混合 (166301)**：灵活配置型基金，同类排名前10%（第44名，共471只）[15][52] - **华商策略精选灵活配置混合 (630008)**：偏股型基金，同类排名前9%（第13名，共145只）[15][52] - **华商盛世成长混合 (630002)**：偏股型基金，同类排名前9%（第120名，共1465只）[15][52] - **华商甄选回报混合A (010761)**：偏股型基金，同类排名前/%（第99名，共1465只）[15][52] - **华商甄选回报混合C (016049)**：偏股型基金，同类排名前8%（第72名，共976只）[16][52] - **华商鑫选回报一年持有混合C (013959)**：偏股型基金，同类排名前5%（第27名，共976只）[16][53] - **华商新动力混合A (001723)**：偏股型基金，同类排名前10%（第137名，共1465只）[16][53] - **华商高端装备制造股票A (008009)**：标准股票型基金，同类排名前9%（第25名，共310只）[16][53] - **华商高端装备制造股票C (016050)**：标准股票型基金，同类排名前10%（第16名，共175只）[16][53] - **华商龙头优势混合 (008555)**：偏股型基金，同类排名前3%（第38名，共1465只）[17][53] 近5年业绩亮点（截至2025年12月31日） - 近5年共有11次同类排名前10% [18] - **华商优势行业灵活配置混合A (000390)**：灵活配置型基金，同类排名第2（共396只）[18][54] - **华商元亨灵活配置混合A (004206)**：灵活配置型基金，同类排名第2（共446只）[18][55] - **华商润丰灵活配置混合A (003598)**：灵活配置型基金，同类排名第4（共446只）[18][55] - **华商润丰灵活配置混合C (007509)**：灵活配置型基金，同类排名第2（共143只）[18][58] - **华商双翼平衡混合A (001448)**：普通偏债型基金，同类排名第1（共104只）[18][57] - **华商新趋势优选灵活配置混合 (166301)**：灵活配置型基金，同类排名前5%（第11名，共446只）[18][57] - **华商策略精选灵活配置混合 (630008)**：偏股型基金，同类排名第9（共130只）[19][57] - **华商盛世成长混合 (630002)**：偏股型基金，同类排名前2%（第14名，共708只）[23][59] - **华商乐享互联灵活配置混合A (001959)**：灵活配置型基金，同类排名前/%（第29名，共446只）[19][59] - **华商恒益稳健混合 (008488)**：股债平衡型基金，同类排名第1（共22只）[19][59] - **华商高端装备制造股票A (008009)**：标准股票型基金，同类排名第10（共238只）[19][59] 近7年业绩亮点（截至2025年12月31日） - 近7年共有9次同类排名前10% [20] - **华商优势行业灵活配置混合A (000390)**：灵活配置型基金，同类排名第1（共340只）[21][22][59] - **华商新趋势优选灵活配置混合 (166301)**：灵活配置型基金，同类排名第3（共380只）[24][60] - **华商乐享互联灵活配置混合A (001959)**：灵活配置型基金，同类排名第6（共380只）[24][61] - **华商润丰灵活配置混合A (003598)**：灵活配置型基金，同类排名第9（共380只）[24][61] - **华商元亨灵活配置混合A (004206)**：灵活配置型基金，同类排名前5%（第17名，共380只）[25] - **华商双翼平衡混合A (001448)**：普通偏债型基金，同类排名第2（共40只）[25][62] - **华商万众创新灵活配置混合A (002669)**：灵活配置型基金，同类排名前5%（第16名，共380只）[25][63] - **华商盛世成长混合 (630002)**：偏股型基金，同类排名前5%（第17名，共380只）[25][63] - **华商鑫安灵活配置混合 (004895)**：灵活配置型基金，同类排名前9%（第34名，共380只）[26][27][63] 近10年业绩亮点（截至2025年12月31日） - 近10年共有2次同类排名前10% [28][64] - **华商优势行业灵活配置混合A (000390)**：灵活配置型基金，同类排名第1（共94只）[28][64] - **华商新趋势优选灵活配置混合 (166301)**：灵活配置型基金，同类排名第1（共126只）[30][64] 基金经理表现 - 多位基金经理管理的产品在多个时间维度表现突出，例如张明昕、胡中原、叶峰、高兵、张文龙、陈夏琼、彭雾、王毅文、孙蔚、童立、余懿等 [3][6][9][11][12][15][18][24][25][41][43][50][51][53][57][59][61][63] 数据来源与说明 - 所有业绩数据截至2025年12月31日 [28][65] - 基金的同类排名评价数据由基金评价机构银河证券于2026年1月发布 [28][65] - 基金公司的同业排名评价数据由基金评价机构国泰海通证券于2026年1月发布 [28][65]

市场整体展望 - 2026年A股迎来开门红，新年首周（01.05-01.09）沪指大涨3.82%站上4100点 [1][13] - 2026年作为“十五五”开局之年，总量政策靠前发力有望在一季度营造相对宽松的流动性环境，有利于形成开门红行情 [5][16] - 当前市场看多预期较为一致，在下行风险有限的背景下，各类资金抢跑态势明显，元旦后行情表现强势 [5][6][16] - 展望2026年，市场整体向上的格局有望继续，但整体波动或会加大 [1][6][13][16] - “政策呵护+产业驱动”的双支撑格局依然稳固，国内经济在高质量发展中稳步前行，政策持续呵护资本市场，市场信心进一步恢复 [6][16] - 预计市场近期将继续保持活跃态势，结构性机会此起彼伏 [6][16] 基金经理观点与投资理念 - 华商基金权益投资部总经理、华商均衡成长混合基金经理张明昕拥有超过10年的证券从业经历（其中5.3年证券研究经历、4.9年证券投资经历） [4][15] - 在投资中坚持“基于价值驱动的产业趋势投资”，而非将仓位过于集中在单一赛道做短期博弈 [4][15] - 投资决策基于对产业未来的趋势评判与横向比较判断，历史的持仓与盈亏均是沉没成本，不应成为投资决策的核心 [6][16] - 建议投资者保持乐观，但不要盲目追高，相信常识，让专业的人做专业的事 [6][16] - 真正大的投资机会需契合时代背景，符合当下最大的经济社会发展方向，有真正的价值创造过程，即时代的主线 [8][18] 基金历史业绩 - 张明昕管理的华商均衡成长混合A在2025年内涨幅高达137.15%，在1895只同类基金中排名第四位 [4][15] - 华商均衡成长混合A近1年（20250101-20251231）业绩为137.15%，近3年（20230101-20251231）业绩为123.61% [5][16] - 华商均衡成长混合C近1年业绩为135.75%，在1490只同类基金中排名第三；近3年业绩为119.63%，在976只同类基金中排名第五 [5][16] - 同期业绩比较基准收益率近1年为25.78%，近3年为15.92% [5][16] - 华商均衡成长混合A自2021年成立至2025年，各年度份额净值增长率分别为29.60%（20210408-20211231）、-32.04%、-9.33%、3.99%、137.15% [9][19] 重点关注行业与投资方向 - 2026年结构性机会依然较为显著，AI产业链、机器人、创新药、固态电池、新消费可重点关注 [1][7][13][17] - AI领域仍为投资核心方向，随着国内外AI大模型能力提升，降本增效已在很多行业场景落地，AI产业景气持续加强并扩散到存储、AI端侧、电力储能等更多成长领域 [7][17] - 机器人领域目前仍处于0-1的投资阶段，主要关注特斯拉产业链机器人能否进入大规模量产阶段 [7][17] - 创新药领域主要关注政策层面的支持和鼓励，未来其市场体量和盈利空间有望迎来重要转机，可持续跟踪创新药企的研发与出海进展 [7][17] - 固态电池处于商业化应用的前夜，一旦技术真正突破，未来将有持续的投资机会 [7][17] - 新消费领域预计在宏观经济企稳后，作为具有锐度的方向弹性较大 [7][17] - 操作上将延续系统跟踪、评估各个行业产业的景气变化，在系统行业比较的基础上找出最好的方向 [6][16]

公司股价与基本面 - 10月21日公司股价上涨5.12%，报收33.44元/股，成交额2.67亿元，换手率0.93%，总市值294.18亿元 [1] - 公司主营业务为中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售，其收入构成为薄布37.30%、超薄布24.56%、极薄布20.00%、特殊布6.93%、厚布6.54%、纱4.12%、其他0.55% [1] - 公司成立于1998年8月13日，于2019年7月19日上市 [1] 基金持仓与浮盈 - 华商优势行业混合A（000390）二季度新进成为公司十大流通股东，持有358.16万股，占流通股比例0.41%，10月21日估算浮盈约583.8万元 [2] - 华商均衡成长混合A（011369）二季度持有公司44.71万股，占基金净值比例3.58%，为第九大重仓股，10月21日估算浮盈约72.88万元 [4] 相关基金表现 - 华商优势行业混合A（000390）今年以来收益69.72%，近一年收益65.84%，成立以来收益1076.54% [2] - 华商均衡成长混合A（011369）今年以来收益82.54%，近一年收益81.58%，成立以来收益51.58% [4] - 两只基金的基金经理均为张明昕，其现任基金资产总规模42.4亿元，任职期间最佳基金回报59.7% [3][5]