公司债务违约事件 - 路劲基建于8月14日宣布暂停支付所有离岸银行债务、票据及永续证券的所有到期应付本金及利息，正式违约 [1] - 离岸债务总额约15.1亿美元，包括到期未付利息约2262万美元、8.905亿美元永续证券及5646万美元递延分派 [2] - 违约直接原因是未能支付2029年7月到期美元债利息，且30天宽限期（至8月11日）届满后仍未解决 [3][5][6] 债务重组尝试 - 公司曾于6月20日提出对5只优先票据（2028-2030年到期）的修订方案，未偿还总金额超14亿美元 [3] - 方案包括将部分利息支付由现金转为实物支付、允许使用出售印尼收费公路等指定资产款项支付利息、请求豁免技术性违约 [4] - 7月17日修订方案提高印尼资产回款留存比例至60%，但仍未获所有票据持有人同意，导致修订失败 [5] 违约根本原因 - 房地产市场持续低迷导致销售回款大幅削弱，2024年前7个月销售额同比下降超35% [7][13] - 行业融资环境趋紧加剧现金流恶化，印尼收费公路权益出售计划因全球经济不确定性受阻 [7] - 2022-2024年销售额连续下滑：420.23亿元（-19.9%）、276.5亿元（-34.2%）、124.62亿元（-55%） [11] 财务与流动性状况 - 2022-2024年净亏损持续扩大：4.95亿港元、39.62亿港元、41.22亿港元 [11] - 截至2024年底，银行及其他贷款总额162.27亿港元，账面现金仅42.7亿港元，2025年内需偿还29.1亿港元 [11] - 2024年通过出售资产偿还68.03亿港元贷款，净负债比率降至55% [13] 资产处置与偿债计划 - 2023-2024年出售全部内地公路业务，包括以44.12亿元出售4条收费公路 [12] - 目前持有印尼335公里收费高速，市场估值超50亿美元（覆盖离岸债务），但出售周期可能达6-12个月 [8] - 公司宣布启动三阶段债务重组：成立债权人团体、尽职审查、评估资产出售等方案 [13] 历史发展背景 - 公司1994年成立，1996年上市，早期以高速公路运营为主业，被誉为"香港公路王" [9][10] - 2003年进军房地产，2006-2007年以约18亿元收购顺驰地产，但收购后因诉讼纠纷拖累现金流 [10] - 收购顺驰导致沉重利息支出，错过行业黄金扩张期，形成依赖资产出售偿债的路径依赖 [10] 行业影响与展望 - 行业已有70余家房企发生债务违约，反映房地产市场环境重大变化 [2] - 若房企未改变过去发展逻辑，在持续深度调整中易导致经营困难 [2] - 公司债务重组进程将成为观察房企债务危机化解路径的重要案例 [14]