核心财务表现 - 2025年第三季度表观营收124.6亿美元，同比增长5.1%，小幅超出市场预期 [2] - 内生营收同比增长6%，其中浓缩液价格同比增长6%，浓缩液销量同比持平 [2] - 核心经营利润率达到32%，超出市场预期，毛利率同比提升0.8个百分点至61.5% [3][4] - 销售及管理费用率小幅下滑1.7个百分点至29% [4] 营收驱动因素 - 价格/产品组合提升是内生增长核心引擎，通过推广高单价产品（如零糖、功能性健康饮品）实现 [2] - 销量告别上半年负增长，公司针对价格敏感型消费者推出单次购买价格更低的小罐装和环保包装 [2][9] - 美元指数下跌使外汇影响从去年同期的-5%收窄至0% [3] 分地区表现 - 亚太地区营收同比增长11%，表现最为亮眼，主要得益于中国地区旺季加大冰柜投放力度促进消费转化 [3][18] - 欧洲、中东及非洲地区营收30亿美元，同比增长10%，受益于旅游、户外消费和体育赛事拉动 [17] - 北美地区营收52.5亿美元，同比增长4%，水/运动饮料表现较好，碳酸主品类偏弱 [17] - 拉丁美洲营收15.7亿美元，同比下降4%，受墨西哥、哥伦比亚等地高利率和收入增长缓慢影响 [17] 分品类表现 - 无糖可乐同比高增14%，连续五个季度保持双位数增长，增速远高于经典可乐（同比增长1%） [3][22] - 与健康相关的品类表现出色，包括即饮茶、运动饮料、超滤牛奶，均远超行业平均水平 [3][22] - 果汁、增值乳制品和植物性饮料同比下滑3%，但超滤牛奶Fairlife因健康优势保持强劲增长 [23] 成本与效率 - 核心原料（玉米糖浆、铝、PET切片）价格逐步走低，贡献毛利率提升 [3] - 公司将AI运用到广告、生产、物流、客户运营等流程，实现时间效率和成本结构改善 [4][12] - 除EMEA地区因基础设施投入拉低利润率外，其他地区经营利润率均大幅提升 [34] 战略与展望 - 公司预计2025年全年实现内生增长5%-6%，与此前预期相符 [5] - 增长路径清晰，延续"De-averaging"思路，利用AI针对不同区域、渠道进行精细化运营 [12] - 推出蔗糖配方版可口可乐，配料更天然简单，提供差异化体验 [17]