健康营养、价值共鸣与产品组合聚焦，是食品饮料企业构筑竞争优势的三大核心支柱。然 而，唯有快速响应、紧跟消费者预期变化，这些优势才能转化为持续增长动能。 认知与行为差距： 消费者嘴上说要健康环保 下单全看口味和价格 消费者普遍宣称自己关注健康与可持续发展，但实际购买行为却存在显著差异。科尔尼消费者研究院 （KCI）近期调研显示， 尽管68%的消费者嘴上说着支持品牌的价值理念，但在实际消费时，质量过硬、 价格实在仍是其主要决策因素。 这种"知与行"的落差揭示出一个深层次的矛盾：消费者虽有追求健康、 价值观导向饮食方式的意识，但其行为惯性依然强劲。 企业因此陷入两难：重塑产品组合配方需要增加成本投入，而并非所有消费者都愿意为此付费；但若迟迟 不采取行动，则可能面临更严峻的后果，例如信任流失、监管压力增加，以及零售商阻力。与此同时，一 批以价值观为导向的新兴品牌正凭借快速行动抢占消费者心智、扩大市场份额。犹豫的窗口期正在收窄。 企业面临的抉择已十分明确：要么立即投资于健康营养与价值观导向的差异化建设，要么失去市场影响 力。对于行业领导者而言，核心问题在于如何有效配置资源，在守住当前市场地位的同时，把握未来增长 机遇。 ...

作者丨陈思廷 经销商传统的经营逻辑正在坍塌 在过去二十年，中国的快消品经销商几乎都在同一条增长逻辑上奔跑： 最关键的是：经销商的角色正在被时代淘汰——不是被品牌抛弃，而是被效率取代。 这意味着一个事实： 经销商不是不重要了，而是要变成另一种存在。 过去做"供货的人"，未来要做"供需系统的掌控者"。 这，就是"零供一体化"的起点。 从德国EDEKA， 拿货、铺货、压货。 只要手里有品牌、有渠道、有关系，就能滚动放量。 这套逻辑在"增量时代"是正确的。那时候，渠道是稀缺的、货架是空的、消费者是饥渴的。谁能把货送 到终端，谁就是英雄。 但今天，一切都在反转。 市场进入存量博弈，渠道饱和、产品同质、利润下沉。 看懂零供一体化的终极形态 如果要找一个最能代表未来经销商进化方向的样本，我认为德国的EDEKA一定是优秀的答案之一。 这家成立于1907年的企业，最初只是德国北部几十家小杂货商组成的一个采购合作组织。 他们面临的处境和今天中国的中小经销商极其相似—— 零散、薄弱、被品牌方和大型零售商层层压榨。 他们没有选择"做大"，而是选择"做强"。 图片来源：小红书 EDEKA创造了一种独特的生态组织与经营模式： 这一结构， ...

投资理念 - 投资决策应基于长期视角，关注5年、10年或20年后的影响 [7] - 投资需避免追求快速回报，重点在于规避风险而非捕捉所有机会 [10] - 成功投资者通常行动缓慢，注重理解生意模式而非短期机会 [10] - 投资应聚焦于价值，而非利用信息差进行零和游戏 [80] - 价值投资的核心是投资于价值，而非长期持有错误公司 [81] 商业模式与赛道选择 - 好赛道不会进入低毛利阶段，低毛利通常源于差异化不足或商业模式较差 [24] - 创业者应选择自身有深刻理解且具备产品差异化的领域 [24] - 全球化不应盲目追求，而应在具备实力和需求时自然推进 [97] - 企业成功最终依赖产品力，而非营销或扩张速度 [97] 创新与竞争策略 - 创新应聚焦于满足用户需求，而非单纯追求差异化 [51] - 许多成功企业采用“敢为天下后”策略，通过后发制人占据市场 [52] - 模仿与创新并非对立，多数成功企业从模仿起步并逐步优化 [55] 公司案例分析 - 苹果的商业模式优于可口可乐，因用户对价格不敏感且忠诚度高 [105] - 拼多多的成功源于解决农产品滞销问题，用户和供应商均受益 [118] - 茅台等优质公司在经济下行周期中仍保持稳健经营 [94][95] 风险与决策 - 高风险投资需基于深度理解，避免参与不懂的领域 [90] - 个人投资应避免使用杠杆，防止因短期波动导致重大损失 [90] - 创业者不应为创业而创业，需有明确想法和强烈内在动力 [18][36] 学习与适应 - 学习的核心是掌握学习方法，而非单纯积累知识 [19] - 面对新技术如AI，应保持开放但谨慎，避免依赖工具替代核心思考 [6][9] - 适应变化需克服恐惧，主动学习必要技能而非盲目追逐所有新知识 [20][21]

捐赠事件概述 - 段永平向江西水利电力大学教育发展基金会捐赠其持有的1万股贵州茅台股票，市值约1500万元人民币 [1] - 捐赠以段锡明夫妇名义设立教育专项基金，用于支持该校励教奖学事业发展 [1] - 段永平表示此举是让学校每年花费股票分红，并指出市值只是暂时的 [4] 段永平投资观点与背景 - 段永平在投资圈久负盛名，被称为"中国巴菲特"，以投资网易、苹果、茅台、腾讯并长期持有而闻名 [6] - 其投资理念强调"买股票就是买企业"，对优质公司保持耐心 [6] - 段永平于10月13日公开表示当天购买了贵州茅台股票 [6] - 他认为贵州茅台和可口可乐一样具有不可复制性，并质疑关于喝酒有害健康、年轻人不喝茅台等看空理由 [6] 贵州茅台财务表现 - 公司前三季度实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；归母净利润646.27亿元，同比增长6.25% [7] - 第三季度营业总收入398.10亿元，同比增长0.35%；归母净利润192.24亿元，同比增长0.48% [7] - 第三季度营收和利润增速较前三季度整体增速明显放缓 [7] 白酒行业现状 - A股白酒上市公司三季报显示，行业正处于深度调整期，市场消费需求不足 [6] - 多家酒企前三季度营收和净利润出现近十年以来首次负增长 [6]

邱 林 当互联网"掌门人"们还在为流量厮杀，当新能源车企"掌门人"们深陷价格战泥潭时，71岁的农夫山泉"掌门人"钟睒睒以5300亿元身家第四次登顶胡润 百富榜，其财富增长1900亿元的幅度甚至超过小米"掌门人"雷军的"增长王"表现。 10月28日，2025年度"胡润百富榜"发布，这是胡润研究院自1999年以来连续第27次发布榜单。今年共有1434位个人财富50亿元人民币以上的企业家登 上胡润百富榜，比去年增加31%（340位）。钟睒睒名列榜单之首，再次成为中国首富，并刷新了中国首富的财富纪录。 在这个榜单上，钟睒睒所代表的食品饮料行业表现亮眼。其旗下农夫山泉红瓶矿泉水业绩稳定，新品牌如东方树叶等销量增加，带来整体业绩增长。 农夫山泉的港股股价在过去一年上涨80%，外加上基数的强大，助推钟睒睒重回首富宝座。 与此同时，钟睒睒成为首富表明，即使是被视为"低技术门槛"的饮用水行业，也能通过品牌塑造、渠道革新和场景挖掘实现爆发式增长。这个饮用水 企业持续产出爆款的能力不输任何互联网产品。 5300亿元这份财富并非来自制造业或互联网产业，而是最传统的"水生意"。虽然纯净水看起来不值钱，但其实利润惊人。一瓶售价2元的矿泉 ...

2025年胡润富豪榜出炉，钟睒睒以4500亿财富四度蝉联中国首富，也再次印证了一个规律：快消品行业，从来都是"首富的摇篮"。 前有娃哈哈宗庆后凭借AD钙奶、营养快线登顶，后有农夫山泉钟睒睒靠一瓶水封神，这背后绝非运气，而是快消品行业"长坡厚雪"的本质： 只要踩准企业发展阶段，就能穿越周期赚大钱。 作为亲历30年中国资本市场起伏、3次走进巴菲特股东会，我见过可口可乐80年代借全球化成为"快消全球之王"，陪着比亚迪熬过产能爬坡的艰难岁月， 看着美的在全球化阵痛中破局。 我深知，伟大企业的成长从不是线性跃进，而是在"初创-扩张-成熟-转型"四个阶段中，精准完成每个阶段的核心任务，最终跑出复利曲线。 今天，我就用"企业生命周期理论"，拆解快消巨头的成长密码，看看农夫山泉从1996年成立至今的完整进化，娃哈哈的盛极而衰，以及后起之秀的东鹏饮 料。 02 巴菲特一辈子痴迷快消品，从可口可乐、喜诗糖果，DQ雪糕到麦当劳，核心逻辑就是"强品牌护城河、轻资产模式和高复购率"。 我结合30年实战观察，快消企业的生命周期，每个阶段都有明确的生死任务。 1、初创期的任务是活下去！用差异化定位立足市场，比如东鹏1998年推出中国首款维 ...

东鹏饮料财务表现与业务进展 - 前三季度营收168.4亿元，同比增长34%，净利润37.6亿元，同比增长38.9%，收入与利润均已超越2024年全年[1] - 第三季度营收61亿元，同比增长30.4%，净利润13.9亿元，同比增长41.9%[1] - 能量饮料营收42亿元，同比增长15%，电解质饮料营收13.5亿元，同比增长84%，占比已超过20%[1] - 公司拥有3200余家经销商，覆盖超420万家有效活跃终端网点，销售网络深度下沉[2] - 公司于10月9日再次向香港联交所递交上市申请[2] 可口可乐第三季度业绩 - 第三季度营收124.55亿美元，同比增长5%，超出市场预期，净利润36.83亿美元，增长29%[3] - 全球单箱销量增长1%，无糖可口可乐销量全球增长14%，瓶装水、运动饮料、咖啡和茶销量全球增长3%[3] - 公司重申2025年业绩指引，预计全年有机营收增长5%至6%，可比货币中性每股收益增长约8%[3] Deckers Brands (HOKA/UGG) 第二财季业绩 - 第二财季净销售额增长9.1%至14.31亿美元，HOKA品牌净销售额增长11.1%至6.3亿美元，UGG品牌增长10.1%至7.6亿美元[4][5] - 国际净销售额增长29.3%至5.9亿美元，国内净销售额下降1.7%至8.4亿美元[5] - 公司预计全财年净销售额约为53.5亿美元，HOKA品牌预计增长百分之十几，UGG品牌预计增长百分之几至个位数中段[5] 阿迪达斯第三季度业绩与事件 - 第三季度品牌营收（剔除汇率因素）增长12%至66.3亿欧元，营业利润大幅增长至7.36亿欧元，营业利润率提升至11.1%[7] - 毛利率提升0.5个百分点至51.8%，公司上调全年营业利润预期至约20亿欧元[7] - 有消费者发现部分阿迪达斯羽绒服由雪中飞代工生产，并对比了产品参数与价格差异[6] 其他公司财务摘要 - 万辰集团前三季度营收365.62亿元，同比增长77.37%，净利润8.55亿元，同比增长917.04%，主要系量贩零食业务发展[16] - 滔搏上半财年营收123.0亿元，净利润7.9亿元，用户规模超8900万，合作品牌超20个[21] - 劲仔食品第三季度营收6.85亿元，同比增长6.55%，净利润6083.35万元，同比下降14.77%[19] 品牌战略与新品动态 - 海底捞推出全新寿司品牌"如鮨寿司"，全国首店落地杭州，面积超500平方米，推出200余款SKU，主打高质价比[9][10] - 橘朵首家海外线下专卖店落地新加坡，国内第100家专卖店落子广州，线下零售覆盖全国50余座重点城市[11] - 果子熟了携手多个渠道推出无糖果味茶等新品，The North Face推出全新巅峰系列攀登系统[8][12] - 物美集团高层看好硬折扣模式，预计11月硬折扣门店总数达10家，SKU数较传统超市减少超九成[18] 市场与资本动态 - 八马茶业招股录得孖展认购超购1896倍[17] - 日本石野制作所将投资约3亿日元扩建工厂，提升回转寿司传送机产能20%，以应对大中华区和东南亚市场需求[20] 品牌营销活动 - 迪卡侬赞助2025环广西世巡赛，其VAN RYSEL品牌助力车队获奖，推动专业资源向大众市场下沉[13] - lululemon携手品牌大使李宇春焕新冬日羽绒外套系列，MAMMUT猛犸象携手张若昀发布秋冬大片及新品[13][14]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 9月社会消费品零售总额同比增速为+3.0%，环比下降0.4个百分点，除汽车外同比+3.2% [2] - 消费板块表现分化，建议关注估值处于相对低位的白酒、酒店、餐饮等顺周期板块 [2] - 家电出口整体下滑但部分品类环比好转，依然看好中国家电龙头在全球产业链的地位及一带一路新兴市场的增长潜力 [2] 市场周度回顾 - 上周（10/20-10/24）大消费板块涨跌幅分化：家用电器(+3.30%)、社会服务(+2.60%)、商贸零售(+0.46%)、纺织服饰(+0.37%)、美容护理(-0.09%)、食品饮料(-0.95%) [2] - 各板块领涨个股包括：美容护理-嘉亨家化(+24.64%)、社会服务-大连圣亚(+22.91%)、纺织服饰-中胤时尚(+18.71%)、家用电器-星光股份(+15.85%)、食品饮料-*ST椰岛(+9.05%) [2] - 各板块领跌个股包括：家用电器-亿田智能(-22.75%)、商贸零售-宁波中百(-14.13%)、纺织服饰-曼卡龙(-15.04%)、食品饮料-万辰集团(-11.26%)、美容护理-丸美生物(-5.42%) [2] 行业要闻及重点公司公告 - 海底捞旗下新寿司品牌"如鮨寿司"全国首店开业，周末翻台率可达8轮 [14] - 全球实物黄金ETF三季度总流入达到创纪录的260亿美元，总资产管理规模增至4720亿美元 [16] - 可口可乐希腊装瓶公司以26亿美元总价收购可口可乐非洲饮料公司75%股权 [16] - 多家消费公司发布三季度财报：珠江啤酒前三季度归母净利润同比增长17.05% [16]；洁雅股份前三季度归母净利润同比增长95.78% [16]；敷尔佳前三季度归母净利润同比减少36.73% [16]；万辰集团前三季度归母净利润同比增长917.04% [18]；圣农发展前三季度归母净利润同比增长202.82% [19]

东鹏饮料财务表现与业务进展 - 第三季度营收61亿元，同比增长30.4%，净利润13.9亿元，同比增长41.9% [2] - 前三季度营收168.4亿元，同比增长34%，净利润37.6亿元，同比增长38.9%，收入和利润均已超越2024年全年（营收158.4亿元，净利润33.3亿元）[2][3] - 能量饮料前三季度营收42亿元，同比增长15%，电解质饮料营收13.5亿元，同比增长84%，占比已超过20% [3] - 公司拥有3200余家经销商，覆盖超420万家有效活跃终端网点 [3] - 公司于10月9日再次向香港联交所递交上市申请 [3] 可口可乐公司第三季度业绩 - 第三季度营收124.55亿美元，同比增长5%，超出市场预期，有机营收增长6%，净利润36.83亿美元，增长29% [4] - 全球单箱销量增长1%，无糖可口可乐销量全球增长14%，瓶装水、运动饮料、咖啡和茶销量全球增长3% [4] - 公司重申2025年业绩指引，预计全年有机营收增长5%至6%，可比货币中性每股收益增长约8% [4] Deckers Brands第二财季业绩 - 第二财季净销售额增长9.1%至14.31亿美元，按固定汇率计算增长8.3% [6] - HOKA品牌净销售额增长11.1%至6.3亿美元，UGG品牌增长10.1%至7.6亿美元，其他品牌销售额下降26.5%至3720万美元 [6] - 国际净销售额增长29.3%至5.9亿美元，国内净销售额下降1.7%至8.4亿美元 [6] - 公司预计全财年净销售额约为53.5亿美元，HOKA品牌预计增长百分之十几，UGG品牌预计增长百分之几至个位数中段 [6] 阿迪达斯第三季度业绩与市场动态 - 第三季度剔除汇率因素后品牌营收增长12%至66.3亿欧元，营业利润大幅增长至7.36亿欧元，营业利润率提升至11.1% [8] - 毛利率提升0.5个百分点至51.8%，公司上调全年营业利润预期至约20亿欧元 [8] - 有消费者发现部分阿迪达斯羽绒服由雪中飞代工，并对比了产品参数差异 [7] 品牌营销与合作伙伴动态 - 迪卡侬作为官方赞助商助力2025环广西世巡赛，其VAN RYSEL品牌助力车队斩获2个赛段"敢斗奖" [10] - lululemon邀请品牌大使李宇春焕新冬日羽绒外套系列，Wunder Puff系列采用600蓬松度鹅绒填充 [10] - MAMMUT猛犸象携手全球代言人张若昀发布秋冬大片，揭晓艾格极限6代系列产品 [11] 品牌新品与市场拓展 - 果子熟了携手天猫超市、7-ELEVEN、京东七鲜等渠道推出多款新品，包括无糖果味茶系列和营养素饮料 [13] - 海底捞推出全新寿司品牌"如鮨寿司"，全国首店落地杭州，门店面积超500平方米，推出200余款SKU，主打高质价比 [14] - 橘朵首家海外线下专卖店落地新加坡，国内第100家专卖店落子广州天河城，线下门店已覆盖全国50余座重点城市 [15] - The North Face推出全新巅峰系列进阶攀登系统，包含24件单品，主打轻量化和技术升级 [16] 其他公司财务与业务要闻 - 万辰集团前三季度营收365.62亿元，同比增长77.37%，净利润8.55亿元，同比增长917.04%，主要系量贩零食业务发展 [18] - 八马茶业招股录得至少853亿元孖展认购，公开发售部分超购1896倍 [19] - 物美集团高层看好硬折扣模式，预计年底AI新质零售调改至100家门店，11月硬折扣门店总数将达10家，SKU数较传统超市减少超九成 [20] - 劲仔食品第三季度营业收入6.85亿元，同比增长6.55%，净利润6083.35万元，同比下降14.77% [21] - 日本石野制作所将投资约3亿日元扩建工厂，产能提升20%，以应对回转寿司连锁店在亚洲市场的扩张 [22] - 滔搏上半财年营收123.0亿元，净利润7.9亿元，用户规模超8900万，运营超800个抖音及微信视频号，超3600家小程序店铺 [23]

随着健康观念的普及，人们已经开始有意识地避开一些含有添加糖的食物了，比如配料表中有白砂糖、蔗糖的食物。 有些人以为这样就能健康地享受美食了，可殊不知，在不知不觉中又踩了另一个雷，那就是配料表中带有"果葡糖浆"的食物。我们平常喝的碳酸饮料，吃 的糖果、巧克力、蛋糕、饼干、面包等食物里，都能看到果葡糖浆的影子，但很多人都忽略了这个隐藏的"健康刺客"。 那么摄入过量的果葡糖浆会有哪些潜在危害呢？日常生活中我们又该如何做，尽量减少其摄入呢？ 01 什么是"果葡糖浆"？ 果葡糖浆也被称为高果糖浆或异构糖浆，是以淀粉或淀粉质为原料，经水解、异构化、精制、浓缩等工艺制成的主要成分为果糖、葡萄糖的淀粉糖产品。 也可以理解为：果葡糖浆是由果糖和葡萄糖组合而成的混合糖浆。在果葡糖浆里，果糖和葡萄糖的比例是可以灵活控制的，果糖比例越高，糖浆越甜。 按照果糖含量的不同大致有4类： 我们平时喝的可口可乐的糖浆就是60型。此外90型的果葡糖浆因为果糖含量过高，甜度太大，所以日常生活中不常见。 早在20世纪60年代，美国就开始使用果葡糖浆作为甜味剂。到1985年，果葡糖浆用量占到了总添加糖的35%，成为软饮料及其他含糖饮料如苏打水、冰茶 ...