报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油空单持有，或逐步考验4月前低 [1] 各部分总结 国际原油 - NYMEX原油期货1月合约58.06美元/桶，跌0.94美元/桶，环比-1.59%；ICE布油期货01合约62.56美元/桶，跌0.82美元/桶，环比-1.29%；SC2601原油期货收跌6.60元/桶，跌幅1.46%，报446.40元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利 - 流入USGC的轻质原油套利窗口均关闭，当地页岩油供应充足且具成本竞争力，抑制轻质原油进口需求 [2] - 针对焦化型炼厂，多数中重质原油套利关闭，但来自美洲的重质原油如Vasconia、Maya套利窗口开放，具经济吸引力 [5] 大西洋原油套利 - 该地区出现明显选择性套利机会，北海的Forties和非洲的Saharan Blend具有经济性，乌拉尔原油因地缘政治因素价格折扣大，驱动大量俄罗斯原油流向该区域 [6] 西北欧原油套利 - 所有流入西北欧的套利窗口均关闭，大西洋盆地内部轻质原油市场供应相对平衡或充裕，欧洲炼厂使用本地北海原油或采购有折扣的乌拉尔原油更具经济性 [10] 地中海原油套利 - 所有流入地中海的套利窗口均深度关闭，Urals因折扣在该区域具绝对成本优势，巩固其作为主要供应源的地位 [12] 东北亚原油套利 - 针对裂解型炼厂，ESPO原油极具竞争力，替代原油套利窗口均关闭，ESPO在东北亚市场（尤其是中国沿海复杂炼厂）有强大市场份额和成本优势 [14] - 针对焦化型炼厂（如中国独立炼厂），南美原油Napo套利窗口开放，经济性突出，可能驱动来自美洲的进口 [14] 关键市场新闻 - 美国总统特朗普称乌克兰“领导层”无感激之情，欧洲仍从俄罗斯购买石油 [15] - 美国财长贝森特称经济未面临衰退风险，特朗普向俄罗斯施压结束战争，政府停摆给美国GDP造成110亿美元永久性打击 [17] - 乌克兰总统泽连斯基称各方达成共识，美国提案可能纳入对乌重要要素 [17] - 特朗普称伊朗想达成协议，很可能会达成 [17] - 特朗普称不会取消对俄石油制裁 [17]