报告行业投资评级 - 原油短期继续观望 [1] 报告的核心观点 - 报告对国际原油期货价格进行展示，并分析不同地区原油套利情况及关键市场新闻，原油趋势强度为中性 [1][11] 各部分总结 国际原油期货价格 - NYMEX WTI 期货 01 合约涨 0.67 美元/桶，环比 +1.21%，报 55.94 美元/桶；ICE 布油期货 02 合约涨 0.76 美元/桶，环比 +1.29%，报 59.68 美元/桶；SC2602 原油期货收涨 3.10 元/桶，涨幅 0.73%，报 427.40 元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利 - 沙特超轻质、轻质原油，安哥拉、尼日利亚、北海原油等多数原油套利窗口关闭，哥伦比亚 Castilla、厄瓜多尔 Napo 原油呈现套利机会，哥伦比亚 Vasconia、墨西哥 Maya 原油接近盈亏平衡点 [2][4] 大西洋原油套利 - Forties 接近平衡点、竞争激烈，Arab Extra 呈现微弱套利机会，Saharan Blend 套利空间显著，Cabinda 竞争力不足，Urals 因制裁大幅折价有巨大套利空间 [4] 西北欧原油套利 - 美国 WTI MEH、页岩油，阿塞拜疆轻质、阿尔及利亚、尼日利亚轻质原油均呈现套利机会 [6] 地中海原油套利 - 阿尔及利亚、阿塞拜疆轻质、尼日利亚、北海、美国原油等套利窗口关闭，竞争力较弱 [7][8] 亚洲原油套利 - 印尼 Duri、厄瓜多尔 Napo、美国 Mars 原油呈现套利机会，伊拉克重质、墨西哥 Maya 原油套利窗口关闭 [9] 关键市场新闻 - 特朗普政府询问美石油公司重返委内瑞拉意愿，行业兴趣不大；几艘载委内瑞拉石油副产品船只在海军护送下驶出；委内瑞拉最大炼油厂重启；美国 EIA 原油库存有变化；委内瑞拉国家石油公司称出口业务正常 [12] 趋势强度 - 原油趋势强度为 0，处于中性状态 [11]

商 品 研 究 2025 年 12 月 17 日 原油：空单减仓止盈，短期观望 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【国际原油】 NYMEX WTI 期货 01 合约跌 0.62 美元，跌幅 1.08%，报 56.82 美元/桶；ICE 布油期货 02 合约跌 0.56 美元，跌幅 0.92%，报 60.56 美元/桶；SC2602 原油期货收跌 5.50 元/桶，跌幅 1.26%，报 431.70 元/桶。 1、墨西哥湾原油套利 | 原油品 种 | 对基准 油 | 炼厂配 置 | 状态 (2025- | 套利空间 (USD/桶) | 关键市场动态 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 12-15) | | | | Arab | WTI | Crackin | | | 沙特超轻质原油套利窗口持续关闭。 | | Extra | | g (FCC | Closed | -5.15 | | | | MEH | | | | | | Light | | & HCU) | | | | | Arab | WTI | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油空单持有，关注地缘扰动 [1] - 原油趋势强度为 -1，处于看空状态 [10] 根据相关目录分别进行总结 国际原油 - NYMEX WTI 期货 01 合约跌 0.86 美元，跌幅 1.47%，报 57.60 美元/桶；ICE 布油期货 02 合约跌 0.93 美元，跌幅 1.49%，报 61.28 美元/桶；SC2601 原油期货收跌 6.40 元/桶，跌幅 1.45%，报 434.80 元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra、Arab Light、Nemba、Agbami、Forties、Arab Heavy、Vasconi a、Castilla、Napo、Maya 等原油套利窗口均关闭，其中沙特超轻质原油套利窗口持续关闭，Arab Light 与 WTI MEH 相比无成本优势，安哥拉原油、尼日利亚原油、北海原油等竞争力较弱，沙特重质原油在焦化配置下不敌 Mars 基准油，Maya 接近盈亏平衡点 [2][4] 大西洋原油套利 - Forties 接近平衡点，竞争激烈；Arab Extra、Saharan Blend、Urals 呈现套利机会，其中阿尔及利亚原油套利空间显著，Urals 因制裁大幅折价有巨大套利空间；Cabinda 竞争力不足 [4] 西北欧原油套利 - WTI MEH、Eagle Ford、Saharan Blend、Bonny Light 呈现套利机会，美国页岩油和尼日利亚轻质原油有竞争力；Azeri Light 套利空间微弱 [5] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk、Eagle Ford 套利窗口均关闭，阿尔及利亚原油、阿塞拜疆轻质原油、尼日利亚原油、北海原油、美国原油在地中海市场无优势或难以与 Urals 竞争 [6][7] 亚洲原油套利 - Duri、Napo、Mars 呈现套利机会，厄瓜多尔 Napo 原油套利空间显著，美国 Mars 原油有微弱套利机会；Basrah Heavy、Maya 套利窗口关闭，伊拉克重质原油和墨西哥 Maya 原油竞争力不足 [8] 关键市场新闻 - 美国总统特朗普承诺若俄乌达成和平协议，将为乌克兰寻求安全努力做贡献，欧美乌官员本周末将在巴黎就和平计划进一步磋商，美国仍在权衡是否派遣代表 [11] - 特朗普称针对委内瑞拉的行动很快会在陆地上展开 [11] - 中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行，习近平出席并发表重要讲话 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 建议空单持有原油期货，并关注地缘政治因素对原油市场的扰动；原油趋势强度为 -1，表明市场看空情绪较浓 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 国际原油期货价格 - NYMEX WTI 期货 01 合约涨 0.21 美元，涨幅 0.36%，报 58.46 美元/桶 [1] - ICE 布油期货 02 合约涨 0.27 美元，涨幅 0.44%，报 62.21 美元/桶 [1] - SC2601 原油期货收跌 3.80 元/桶，跌幅 0.86%，报 440.50 元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra Light、Arab Light、Nemba、Agbami、Forties 等原油品种套利窗口关闭，竞争力较弱 [2] - Vasconia 原油呈现微弱套利机会，套利空间 0.79 美元/桶 [2] - Napo 原油套利空间显著，为 3.73 美元/桶 [4] 大西洋原油套利 - Forties、Cabinda 原油竞争力不足，套利窗口关闭 [4] - Arab Extra Light 呈现微弱套利机会，套利空间 0.29 美元/桶 [4] - Saharan Blend 原油套利空间显著，为 2.87 美元/桶 [4] - Urals 原油因制裁大幅折价，存在 23.15 美元/桶的巨大套利空间 [4] 西北欧原油套利 - WTI MEH、Eagle Ford、Saharan Blend、Bonny Light 原油呈现套利机会 [6] - Azeri Light 原油套利空间微弱 [6] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk、Eagle Ford 原油套利窗口关闭，竞争力弱 [7][8] 亚洲原油套利 - Duri、Napo、Mars 原油呈现套利机会 [9] - Basrah Heavy、Maya 原油套利窗口关闭，竞争力不足 [9] 关键市场新闻 - 委内瑞拉反对派领导人马查多潜逃出国 [12] - 美联储 12 月议息宣布购买短债并降息 25BP [12] - 美国扣押委内瑞拉油轮，委总统马杜罗强硬回应 [12] - 乌克兰击沉俄罗斯油轮，俄方暂无回应 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月10日报告建议原油空单持有，或逐步下探新低 [1] 各部分总结 国际原油期货价格 - NYMEX WTI期货01合约跌0.63美元，跌幅1.07%，报58.25美元/桶；ICE布油期货02合约跌0.55美元，跌幅0.88%，报61.94美元/桶；SC2601原油期货收跌5.90元/桶，跌幅1.31%，报443.40元/桶 [1] 原油套利情况 墨西哥湾原油套利 - 沙特超轻质、轻质等多种原油套利窗口关闭，Vasconia对Mars呈现微弱套利机会，厄瓜多尔Napo原油套利空间显著 [2][4] 大西洋原油套利 - Forties对Bonny Light接近平衡点、竞争激烈，Arab Extra Light等部分原油呈现套利机会，Cabinda竞争力不足，Urals因制裁大幅折价有巨大套利空间 [4] 西北欧原油套利 - 美国WTI MEH等多种原油呈现套利机会，阿塞拜疆轻质原油套利空间微弱，阿尔及利亚原油竞争力较强 [5] 地中海原油套利 - 阿尔及利亚等多种原油套利窗口关闭，竞争力弱 [6][7] 亚洲原油套利 - 印尼Duri等部分原油呈现套利机会，伊拉克重质等原油套利窗口关闭 [8] 关键市场新闻 - 美国至12月5日当周API原油库存公布值-477.9万桶，库欣原油库存公布值4.7万桶，汽油库存公布值695.5万桶 [9][10] - EIA上调2025年美国石油产量预测至1361万桶/日，下调2026年产量预测至1353万桶/日，强化供应过剩预期 [11] - EIA预计2025年布伦特和WTI原油价格上调，2026年价格也上调 [11] - 俄罗斯11月原油日均产量约943万桶，低于欧佩克+协议规定产量上限逾10万桶/日 [11] 趋势强度 - 原油趋势强度为 -1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油再转弱势，可酌情追空 [1] 各部分内容总结 国际原油 - NYMEX WTI期货01合约跌1.20美元/桶，环比-2.00%，报58.88美元/桶；ICE布油期货02合约跌1.26美元/桶，环比-1.98%，报62.49美元/桶；SC2601原油期货收跌8.40元/桶，跌幅1.84%，报448.00元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利 - 沙特超轻质、轻质原油，安哥拉、尼日利亚、北海原油等多种原油套利窗口关闭，部分原油竞争力较弱或无成本优势 [2] 大西洋原油套利 - Forties原油接近平衡点、竞争激烈；Arab Extra Light原油呈现微弱套利机会；Saharan Blend原油套利空间显著；Cabinda原油竞争力不足；Urals原油因制裁大幅折价，有巨大套利空间 [3] 西北欧原油套利 - WTI、Eagle Ford、Azeri Light、Saharan Blend、Bonny Light等原油均呈现不同程度套利机会，美国页岩油和部分原油有一定竞争力 [5] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk、Eagle Ford等原油套利窗口关闭，竞争力较弱 [6][7] 亚洲原油套利 - Duri、Napo、Mars原油呈现套利机会，其中Napo原油套利空间显著；Basrah Heavy、Maya原油套利窗口关闭，竞争力不足 [8] 趋势强度 - 原油趋势强度为-1，处于最看空状态 [10] 关键市场新闻 - 特朗普因墨西哥水资源违约或对其征收5%关税；吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区年产量首破170万吨；美国11月纽约联储1年通胀预期公布值3.2%；山东独立炼厂原油到港量环比上涨18.04%；俄罗斯12月西部港口石油出口量计划增27%；G7与欧盟考虑以禁止海运服务替代俄油价格上限机制 [11]

报告行业投资评级 - 原油行业投资评级为暂时观望，关注地缘对油运扰动 [1] 报告的核心观点 - 2025年12月8日国际原油期货价格上涨，NYMEX WTI期货01合约涨0.41美元/桶，环比+0.69%，报60.08美元/桶；ICE布油期货02合约涨0.49美元/桶，环比+0.77%，报63.75美元/桶；SC2601原油期货收涨3.70元/桶，涨幅0.82%，报457.10元/桶 [1] - 原油趋势强度为0，处于中性状态 [10] 根据相关目录分别进行总结 墨西哥湾原油套利 - 沙特超轻质、轻质原油，安哥拉、尼日利亚、北海原油等套利窗口关闭，与WTI MEH相比无成本或竞争优势 [2] - 哥伦比亚Vasconia原油、Castilla原油、厄瓜多尔Napo原油存在套利机会，竞争力较强；沙特重质原油不敌Mars基准油；墨西哥Maya原油接近平衡点 [2][4] 大西洋原油套利 - Forties原油接近平衡点，竞争激烈；Cabinda原油竞争力不足；Arab Extra Light原油呈现微弱套利机会；Saharan Blend原油套利空间显著；Urals原油因制裁大幅折价，套利空间巨大 [4] 西北欧原油套利 - 美国WTI MEH原油、页岩油，阿塞拜疆轻质原油、Saharan Blend原油、尼日利亚轻质原油均存在套利机会，其中美国页岩油和Saharan Blend原油竞争力较强 [6] 地中海原油套利 - 阿尔及利亚、阿塞拜疆轻质原油、尼日利亚原油、北海Ekofisk原油套利窗口深度关闭，难以与Urals竞争 [7] 亚洲原油套利 - 印尼Duri原油、厄瓜多尔Napo原油、Mars原油呈现套利机会；伊拉克重质原油、墨西哥Maya原油套利窗口关闭，竞争力不足 [8] 关键市场新闻 - 以色列总理称接近特朗普加沙计划第二阶段 [11] - 伊朗外交部长计划近期访问俄罗斯和白俄罗斯 [11] - 中国辽宁舰航母编队开展远海训练，日方恶意跟监滋扰，国防部表示不满和反对 [11] - G7和欧盟正就全面禁止海运服务取代对俄罗斯石油出口价格上限进行谈判 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油短线震荡，空单继续持有；原油趋势强度为 -1，处于看空状态 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 国际原油价格情况 - NYMEX WTI 期货 01 合约涨 0.31 美元/桶，环比 +0.53%，报 58.95 美元/桶 [1] - ICE 布油期货 02 合约涨 0.22 美元/桶，环比 +0.35%，报 62.67 美元/桶 [1] - SC2601 原油期货收涨 1.60 元/桶，涨幅 0.36%，报 450.90 元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利情况 - 沙特超轻质、轻质、安哥拉 Nemba、尼日利亚 Agbami、北海 Forties 等原油在裂解配置下套利窗口关闭，沙特重质、哥伦比亚 Vasconia、Castilla、厄瓜多尔 Napo、墨西哥 Maya 等原油在焦化配置下套利窗口关闭或接近平衡，部分品种给出 10 月贸易流量 [2][4] 大西洋原油套利情况 - 北海 Forties 原油呈现微弱负套利，沙特超轻质原油套利窗口微开但无实际贸易流量，阿尔及利亚 Saharan Blend 套利空间显著，安哥拉 Cabinda 原油套利窗口关闭，乌拉尔原油套利空间巨大但受地缘政治因素影响实际贸易流量为 0，部分品种给出 10 月贸易流量 [5] 西北欧原油套利情况 - 美国 WTI MEH、Eagle Ford、阿塞拜疆轻质、阿尔及利亚 Saharan Blend、尼日利亚 Bonny Light 等原油在裂解配置下套利窗口开放，呈现套利机会 [6] 地中海原油套利情况 - 阿尔及利亚 Saharan Blend、阿塞拜疆轻质、尼日利亚 Bonny Light、北海 Ekofisk 等原油在地中海市场以 Urals 为基准的裂解配置下套利窗口深度关闭，竞争力弱，部分品种给出 10 月贸易流量 [7][8] 亚洲原油套利情况 - 印尼 Duri、美国 Mars、厄瓜多尔 Napo 原油套利窗口开放，伊拉克重质、墨西哥 Maya 原油套利窗口关闭，部分品种给出 10 月贸易流量 [8] 关键市场新闻 - 委内瑞拉总统马杜罗称约 10 天前与美国总统特朗普通话 [9] - 委内瑞拉 11 月石油出口小幅上升至约 92.1 万桶/日，为今年迄今第三高月度平均水平，对美石油出口增加，石油副产品和石化产品出口上升，轻质原油和燃料进口量增幅超一倍 [10] - 美国至 11 月 28 日当周 EIA 原油库存 57.4 万桶，预期 -82.1 万桶，前值 277.4 万桶；当周 EIA 汽油库存公布值 451.8 万桶，前值 251.3 万桶，预期 146.8 万桶 [11] - 中国人民银行行长潘功胜在人民日报发文，提到要把握好货币政策的力度、时机和节奏等内容 [11]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 建议原油空单继续持有，关注地缘扰动；原油趋势强度为 -1，表明看空[1][9] 各目录内容总结 国际原油价格情况 - NYMEX WTI 期货 01 合约涨 0.77 美元/桶，环比 1.32%，报 59.32 美元/桶；ICE 布油期货 02 合约涨 0.79 美元/桶，环比 1.27%，报 63.17 美元/桶；SC2601 原油期货收涨 5.00 元/桶，涨幅 1.11%，报 455.90 元/桶[1] 墨西哥湾原油套利 - 所有流入 USGC 的轻质原油套利窗口均深度关闭，美国本土原油相比进口中东轻质原油有压倒性成本优势，抑制进口需求；针对焦化型炼厂，哥伦比亚重质原油 Vasconia 套利窗口微弱开放（-1.94），墨西哥 Maya 原油套利窗口接近平衡（−1.16），美洲重质原油在特定配置炼厂中有一定吸引力，但经济性普遍较弱[2] 大西洋原油套利 - 该地区套利机会出现分化，北海 Forties、阿尔及利亚 Saharan Blend 和俄罗斯 Urals 具有经济性；乌拉尔原油套利价值极高（+$15.60），反映地缘政治因素导致的价格折扣，驱动大量俄罗斯原油流向该区域[4] 西北欧原油套利 - 跨大西洋轻质原油套利窗口微弱打开，美国的 WTI MEH（ +0.56 ）、EagleFord（ +1.03 ）、Azeri Light（+0.04）、SaharanBlend（+1.37）和 Bonny Light（+$0.15）套利窗口均开放，但经济性普遍较弱，表明大西洋盆地内多种轻质原油在欧洲市场相对于本地 Forties 原油有微弱成本优势[5] 地中海原油套利 - 所有流入地中海的套利窗口均深度关闭，当前价格体系下其他原油无法与 Urals 竞争，Urals 因巨大折扣在该区域有绝对成本优势，巩固了其作为地中海地区主要供应源的地位[6] 亚洲原油套利 - 针对裂解型炼厂，ESPO 原油极具竞争力，所有替代原油的套利窗口均关闭且负值大，显示 ESPO 在东北亚市场有强大市场份额和成本优势；针对焦化型炼厂，南美重质原油 Napo 的套利窗口开放（+$5.68），经济性突出，印尼 Duri 和美国 Mars 原油套利也开放，可能驱动来自厄瓜多尔和美国的进口[7] 关键市场新闻 - 12 月 1 日，航运公司贝西克塔斯船运证实一艘载有柴油的油轮在塞内加尔达喀尔附近海域遭遇四次外部爆炸，是过去几天内第三艘与俄罗斯有关联的船只遇袭，“梅尔辛号”油轮发动机舱进水，船体状态稳定，全体船员安全，未发生污染事故[8]

报告行业投资评级 - 原油趋势强度为-1，表明看空原油市场，取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [10] 报告的核心观点 - 建议原油空单继续持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 国际原油价格情况 - NYMEX涨0.21美元/桶，环比0.33%，报63.34美元/桶；ICE布油期货01合约跌0.14美元/桶，环比 -0.22%，报63.20美元/桶；SC2601原油期货收涨5.00元/桶，涨幅1.11%，报455.90元/桶 [3] 各地区原油套利情况 墨西哥湾原油套利 - 所有流入USGC的轻质原油套利窗口均深度关闭，美国本土原油相比进口中东轻质原油有压倒性成本优势，抑制进口需求；针对焦化型炼厂，哥伦比亚重质原油Vasconia套利窗口微弱开放（-1.94），墨西哥Maya原油套利窗口接近平衡（−1.16），美洲重质原油在特定配置炼厂中有一定吸引力但经济性普遍较弱 [4] 大西洋原油套利 - 该地区套利机会分化，北海Forties、阿尔及利亚Saharan Blend和俄罗斯Urals具有经济性，乌拉尔原油因地缘政治因素价格折扣大，驱动大量俄罗斯原油流向该区域，Cabinda套利窗口关闭（-3.11） [5] 西北欧原油套利 - 跨大西洋轻质原油套利窗口微弱打开，美国的WTI MEH（+0.56）、EagleFord（ +1.03 ）等多种轻质原油在欧洲市场相对于本地Forties原油有微弱成本优势，但经济性普遍较弱 [6] 地中海原油套利 - 所有流入地中海的套利窗口均深度关闭，Urals因巨大折扣在该区域有绝对成本优势，巩固其作为地中海地区主要供应源的地位 [7] 亚洲原油套利 - 针对裂解型炼厂，ESPO原油极具竞争力，所有替代原油套利窗口关闭且负值大；针对焦化型炼厂，南美重质原油Napo套利窗口开放（+$5.68），印尼Duri和美国Mars原油套利也开放，为寻求廉价重质原料买家提供选择，可能驱动进口 [8] 关键市场新闻 - 欧佩克+同意维持2026年全集团石油产量配额不变，建立评估成员国最大石油生产能力机制；八个欧佩克+国家重申暂停2026年1 - 3月增产；伊朗寻求恢复军事潜力并重新武装地区力量对抗以色列；中国11月官方制造业PMI公布值49.2；美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称若被提名担任美联储主席将乐意任职；美战机在委海岸附近盘旋，委防长称“战争即将来临” [11]